تدخل الملياردير شينغ شان من ليشان وتقوم بسرعة بتصفية "الأعباء"، وتخصيص شركة شانوي استحقاق بقيمة 1800 مليون يوان لتخفيض القيمة مما أدى إلى تراجع الأداء وخسارة لأول مرة خلال الأربع سنوات الماضية

لماذا يسارع تشانغ هوا، بعد استلامه السيطرة على شركة شانوي، إلى تصفية أصول شركة شانوي المحدودة بسرعة؟

(مصدر الصورة: فيجوال تشاينا)

بلانكينغ نيوز 19 مارس - مراسل: شو شياochون، متدرب: يانغ شو) مؤخرًا، قدمت شركة شانوي المحدودة (603333.SH) أول تقرير أداء بعد انتقال السيطرة عليها، حيث في ظل التخلص من “الأعباء القديمة”، تحولت أرباحها الصافية من الربح إلى الخسارة. في عام 2025، حققت شركة شانوي إيرادات تقارب 1.41 مليار يوان، بانخفاض نسبته 18.73% مقارنة بالعام السابق، وخسرت صافي أرباحها بعد الضرائب 47.2932 مليون يوان.

في مايو 2025، قام الملياردير ليشان، من لوشان، عبر شركته فوهوا كيميكل، بالسيطرة على شركة شانوي المحدودة. ثم سرعان ما قدم تشانغ هوا خطة زيادة رأس مال بقيمة 1.144 مليار يوان، بهدف زيادة حصته وتعزيز السيطرة، وفي الوقت نفسه، مع ارتفاع نسبة الدين إلى الأصول بشكل سريع، كانت شركة شانوي بحاجة ماسة إلى تمويل جديد “لدم الدم”.

بنهاية عام 2025، قام تشانغ هوا بإدخال أصوله من شركة فوهوا كيميكل إلى شركة شانوي، مما مكن الشركة من دخول سوق المواد الكيميائية الإلكترونية رسميًا. ومع ذلك، لم يكن للأعمال الجديدة حتى الآن تأثير واضح على أداء الشركة، ولا تزال كيفية تخطيط شركة شانوي لمسارات النمو الجديدة بحاجة إلى وقت للاختبار بعد التخلص من الأعباء القديمة.

“تغيير المالك” يترتب عليه استحقاق انخفاض القيمة، وتحول الشركة إلى خسارة

تشير البيانات إلى أن شركة شانوي المحدودة تأسست في عام 2003، وتختص في البحث والتطوير والإنتاج والمبيعات لمنتجات الكابلات الخاصة عالية الجودة. تركز بشكل رئيسي على سوق الكابلات الخاصة عالية التقنية مثل الطاقة النووية والطاقة الجديدة، والنقل بالسكك الحديدية، وشبكات الكهرباء الذكية، والصناعات العسكرية والسفن، وبدأت التداول في بورصة شنغهاي في عام 2019.

في ديسمبر 2024، حكم على لي غوانغشينغ، المالك الفعلي السابق لشركة شانوي، بالسجن لمدة 3 سنوات وشهرين لارتكابه جريمة التلاعب في سوق الأوراق المالية، وتم مصادرة حصته في الشركة عبر المزاد القضائي. في مايو من العام الماضي، استحوذت شركة فوهوا كيميكل عبر المزاد القضائي على 25.35% من أسهم شركة شانوي بتكلفة 7.58 مليار يوان، وأصبحت المساهم المسيطر الجديد، وتولى تشانغ هوا السيطرة على الشركة. وفقًا لقائمة هورون للأثرياء لعام 2025، يحتل تشانغ هوا المرتبة 1022 بثروة قدرها 7 مليارات يوان.

في السنوات الأخيرة، تمكنت أعمال شركة شانوي من الحفاظ على الربحية بشكل تقريبي. ففي الفترة من 2022 إلى 2024، حققت أرباحًا صافية بعد الضرائب قدرها 18.3053 مليون يوان، و20.4434 مليون يوان، و16.3429 مليون يوان على التوالي.

في ظل “تغيير المالك”، تراجعت إيرادات الشركة بشكل كبير، وأشارت الشركة في تقارير الأداء إلى أن التحديات المرحلية الناتجة عن “تغير السيطرة” أثرت على أدائها. في عام 2025، تدهورت أعمال الكابلات بشكل كبير، حيث انخفضت إيرادات الكابلات الخاصة من 1.547 مليار يوان في نفس الفترة من العام السابق إلى 1.275 مليار يوان، كما انخفضت إيرادات الكابلات العادية بنسبة 36.33% على أساس سنوي.

بالإضافة إلى ذلك، زادت عمليات تصفية الأصول التي قام بها المالك الجديد بشكل كبير من ضغط الأرباح خلال الفترة.

بنهاية عام 2025، استحققت الشركة مخصصات انخفاض قيمة للأصول العقارية الاستثمارية بمبلغ 4.1475 مليون يوان، ولثابتات بمبلغ 2.8048 مليون يوان. وفي الوقت نفسه، وبناءً على خطة تحديث المصنع الذكي، قامت الشركة بإلغاء أصول قديمة غير ذات قيمة اقتصادية، والتي بلغت قيمتها الأصلية 34.8141 مليون يوان، وخسارة صافية قدرها 11.2098 مليون يوان. مجموع استحقاقات انخفاض القيمة وإلغاء الأصول هذه قلل من أرباح الشركة الموحدة لعام 2025 بمبلغ 18.1621 مليون يوان.

تفسير الشركة لإلغاء الأصول هو أن المعدات التقنية أصبحت قديمة ولا قيمة اقتصادية لها، وأن الهيكل البنائي للمباني قد تدهور، وأنها من الأصول ضمن خطة “الترقية الرقمية والتعزيز الشامل للقدرات”، ويجب إلغاؤها لترقيتها.

أما عن سبب عدم إجراء انخفاض في القيمة للأصول سابقًا، ثم مع نهاية عام 2025 التركيز على معالجتها، فقد حاول مراسل بلانكينغ نيوز الاتصال بشركة شانوي، لكن الهاتف لم يُجب.

وفي النهاية، وبسبب عدة عوامل مشتركة، سجلت شركة شانوي المحدودة خسائر في تقريرها السنوي.

“المالك الجديد” يستخدم عمليات رأس المال “لضخ الدم”، ويسيّر المالك السابق وغيره بسرعة للخروج

في مايو 2025، تم إتمام انتقال السيطرة على شركة شانوي، وسرعان ما قام تشانغ هوا بتنفيذ خطة زيادة رأس مال بقيمة 1.144 مليار يوان “لضخ الدم” في الشركة، وتعزيز السيطرة، والتخطيط لعمليات رأس مال أخرى.

حتى نهاية عام 2024، كانت نسبة الدين إلى الأصول في شركة شانوي حوالي 43.89%، وخلال عام واحد زادت بنحو 12 نقطة مئوية. وتحتاج الشركة إلى التعامل مع حوالي 475 مليون يوان من السيولة النقدية، مقابل ديون بقيمة 562 مليون يوان تحمل فوائد. ويحتاج لي غوانغشينغ، الذي ترك الشركة، إلى تمويل جديد لتغطية النقص.

بعد شهرين من “تغيير المالك”، في يوليو 2025، أعلنت شركة شانوي عن نيتها إصدار أسهم لجمع حوالي 947 مليون يوان من شركة فوهوا كيميكل، لتمويل رأس المال العامل، وهو ما يمثل 82.78% من إجمالي التمويل. وكان سعر السهم المحدد في ذلك الوقت 6.31 يوان للسهم، وبلغ سعر السهم عند إغلاق 19 مارس 7.97 يوان، وما زال سعر الطرح أقل من 80% من سعر السهم الحالي.

ووفقًا للإعلان، بعد انتهاء إصدار الأسهم، سيرتفع حصة تشانغ هوا في الشركة من 25.35% إلى 42.21%، مما يعزز السيطرة. ولم يُكمل بعد تنفيذ خطة زيادة رأس المال هذه.

وتُظهر البيانات أن شركة فوهوا كيميكل هي شركة رائدة في صناعة الكيماويات في سيتشوان، وتنتج مواد كيميائية دقيقة وأساسية، وتحتل مركزًا عالميًا في إنتاج الجيمفوسات، والثاني على مستوى الصين، كما أن لديها أكبر قدرة على إنتاج الكلور القلوي عبر غشاء الأيون، في جنوب غرب الصين. عملاؤها يشملون سينجنتا، وكوديهوا، وسمو، ونيوفام، وباركليز.

بنهاية عام 2025، بدأ تشانغ هوا في إدخال أصوله إلى الشركة المدرجة. في ديسمبر، أعلنت شركة شانوي عن إتمام زيادة حصة شركة “سيتشوان فوهوا تيهاوا” (المعروفة بـ"中氟泰华") إلى 51%، مما يضعها رسميًا في سوق المواد الكيميائية الإلكترونية. ووعود فوهوا كيميكل أن تحقق الشركة خلال 2026-2028 أرباحًا صافية غير مخصومة لا تقل عن 180 مليون يوان.

وفقًا للتقرير السنوي، تركز شركة 中氟泰华 التي تملكها شركة شانوي على مواد كيميائية ذات قيمة مضافة عالية، وتخطط لمشاريع مثل 200 ألف طن من بيروكسيد الهيدروجين، و60 ألف طن من هيدروفلوريد الهيدروجين بدون ماء، و70 ألف طن من حمض الهيدروفلوريك، و600 ألف طن من حمض الكبريتيك.

لكن، من حيث التقدم الحالي، لا تزال هذه المشاريع الجديدة غير قادرة على دعم أداء الشركة، حيث لا تزال في مرحلة البناء حتى نهاية عام 2025.

ومن الجدير بالذكر أن شركة فوهوا كيميكل، بالإضافة إلى ذلك، تتضمن استثمارات عائلية أخرى تشمل السيطرة على شركات استثمارية، وإنتاج وبيع لب الورق ومنتجاته، وتجارة السلع الأساسية، مع إيرادات بملايين، لكن معظم الشركات لا تزال في حالة خسارة. وفي عام 2025، بدأ تشانغ هوا أيضًا في تصفية الأصول الخاسرة لجمع السيولة.

وفي مايو 2025، أصدرت شركة هينغفنغ للورق خطة إعادة هيكلة معدلة، تتضمن شراء 100% من شركة جينفنغ للورق من قبل تشانغ هوا وشركته للتحكم في شركة “جينفنغ للورق”، بقيمة تقارب 268 مليون يوان، مع معدل زيادة قدره 272.2%. وفي مارس من هذا العام، اكتمل الصفقة، ويمتلك تشانغ هوا وشركته جينفنغ للورق 9.35% من أسهم شركة هينغفنغ للورق. وتظهر البيانات أن أرباح شركة جينفنغ للورق بعد الضرائب كانت 17.7863 مليون يوان، و22.4781 مليون يوان، و2.2696 مليون يوان في 2022-2024 على التوالي.

وفي الوقت نفسه، يسرع تشانغ هوا، أثناء استحواذه على شركة شانوي، من خروج شقيق لي غوانغشينغ، لي غوانغيوان، الذي قام بتصفية حصته بسرعة. قبل إصدار التقرير السنوي، أكمل لي غوانغيوان مؤخرًا خطة البيع. ووفقًا للإعلان، حتى 10 مارس 2026، قام ببيع 6.2152 مليون سهم، بنسبة 1%، بسعر يتراوح بين 8.07 و9.12 يوان للسهم، محققًا عائدًا قدره 53.0347 مليون يوان؛ وانخفضت حصته إلى 8.98%.

حتى إغلاق 19 مارس، كان سعر سهم شركة شانوي المحدودة 7.92 يوان، بانخفاض 3.30%، وقيمة السوق الإجمالية 4.922 مليار يوان.