تزايد تقلبات النفط ووقود النفط، بورصة شنغهاي للسلع تعدل حدود التحوط للحد من مخاطر التسليم

في ظل استمرار الاضطرابات في الشرق الأوسط، تتذبذب أسعار العقود الآجلة للنفط، زيت الوقود، وزيت الوقود منخفض الكبريت عند مستويات عالية. بعد إغلاق السوق في 18 مارس، قامت بورصة شنغهاي للسلع وبورصة الطاقة بشنغهاي بتعديل إدارة حدود التغطية لعقود الثلاثة قبل اقتراب شهر التسليم، ما الذي يرسله ذلك من إشارات؟

شهدت أسعار العقود الآجلة للنفط على الصعيدين المحلي والدولي تقلبات حادة مؤخرًا. في 9 مارس، وصلت أسعار عقود برنت وخام غرب تكساس الوسيط إلى أعلى مستوياتها عند 119.50 دولارًا للبرميل و113.41 دولارًا للبرميل على التوالي، ثم عادت للتراجع مع بعض الارتفاعات، حتى 18 مارس الساعة 21:15، ارتفعت عقود برنت بأكثر من 4%، وعقود WTI بأكثر من 2%.

أما أسعار العقود الآجلة للنفط المحلية، فهي مشابهة، حيث وصلت في 10 مارس إلى أعلى مستوى عند 823.3 يوان للبرميل، ثم تراجعت وارتفعت مجددًا، وتذبذبت عند مستويات عالية، حيث أغلق السوق النهاري في 18 مارس عند 735.40 يوان للبرميل، وافتتح السوق الليلي على ارتفاع فجائي.

كما شهدت أسعار بعض العقود الآجلة للطاقات المحلية ارتفاعات كبيرة مؤخرًا. ففي 16 مارس، سجل سعر زيت الوقود منخفض الكبريت في شنغهاي رقمًا قياسيًا تاريخيًا عند 5930 يوان للطن، وأغلق السوق النهاري في 18 مارس عند 5493.00 يوان للطن، وافتتح السوق الليلي على ارتفاع جديد؛ وسجل سعر زيت الوقود في شنغهاي رقمًا قياسيًا عند 5023 يوان للطن في 12 مارس، وأغلق عند 4629.00 يوان للطن في 18 مارس، مع افتتاح فجائي أيضًا.

قال شو لان لان، نائب مدير مركز أبحاث العقود الآجلة في Zijin Tianfeng، إن “السوق الحالية للنفط وزيت الوقود منخفض ومرتفع الكبريت تتأثر بشكل رئيسي بالصراع بين الولايات المتحدة وإيران، وتظهر اتجاهًا قويًا”. وأضاف أن تصعيد الصراع أدى إلى إغلاق مضيق هرمز، مما أدى إلى توقف أكثر من 20% من إمدادات النفط و35% من إمدادات زيت الوقود عالي الكبريت على مستوى العالم، وأن زيادة صادرات روسيا من الوقود لا تكفي لتعويض نقص صادرات الشرق الأوسط.

كما أشار شو لان لان إلى أن، من ناحية التسعير، في 9 مارس، بسبب مخاوف السوق من استمرار إغلاق الممرات البحرية، سادت حالة من الذعر الشديد في السوق العالمية، مما أدى إلى ارتفاع أسعار النفط إلى ما يقرب من 120 دولارًا للبرميل، مما زاد من تكاليف زيت الوقود منخفض ومرتفع الكبريت. ومع إطلاق وكالة الطاقة الدولية للاحتياطيات الاستراتيجية، والسماح بشراء النفط المعاقب عليه بحريًا، تراجع التوتر في السوق مؤقتًا.

يعتقد يانغ جيا مينغ، الباحث في معهد أبحاث العقود الآجلة في CITIC، أن تصاعد التوترات الجيوسياسية العالمية أدى إلى ارتفاع أسعار النفط، مع توقعات بانقطاع إمدادات النفط العربي الوسيط ذو الكبريت، بالإضافة إلى ارتفاع تكاليف الشحن، مما أدى إلى تذبذب الأسعار عند مستويات عالية، مع ارتفاع عام في الأسعار نتيجة لزيادة الطلب. كما أن تصاعد التوتر في الشرق الأوسط، مع نقص إمدادات وقود السفن وارتفاع تكاليف الشحن والتأمين، ساهم في ارتفاع أسعار زيت الوقود عالي ومرتفع الكبريت.

قال يانغ جيا مينغ: “تتأثر السوق حاليًا بشكل كبير بالعوامل الجيوسياسية، مع ارتفاع المخاطر وعدم اليقين، حيث تؤدي الأحداث والمشاعر إلى تأثيرات مشتركة على السوق”.

وحذر شو لان لان من أن تكرار التوترات الجيوسياسية، أو تصاعدها أو تهدئتها، قد يؤدي إلى تقلبات حادة في أسعار النفط وزيت الوقود، محذرًا من التسرع في الشراء أو البيع، ومشددًا على ضرورة مراقبة متغيرات العرض، مثل سياسات تصدير روسيا، وصيانة المصافي، وتقدم استئناف الملاحة في الشرق الأوسط، لأنها قد تؤدي إلى انعكاسات في السوق.

مع تزايد تقلبات أسعار العقود الآجلة للنفط وزيت الوقود منخفض ومرتفع الكبريت، زادت الضغوط على ضمان التسوية ومخاطر السوق.

بعد إغلاق السوق في 18 مارس، أصدرت بورصة شنغهاي للسلع وبورصة الطاقة في شنغهاي إعلانًا، استنادًا إلى المادة 13 من “نظام إدارة تداول التحوط في بورصة شنغهاي” والمادة 46 من “لوائح تداول مركز الطاقة الدولي في شنغهاي”، بشأن تعديل وتحسين إدارة حدود التغطية لعقود النفط وزيت الوقود منخفض ومرتفع الكبريت قبل اقتراب شهر التسليم.

ووفقًا للإعلان، اعتبارًا من آخر يوم تداول في مارس 2026، بالنسبة لعقود النفط وزيت الوقود منخفض ومرتفع الكبريت التي لم يتم الحصول على حدود التغطية لعقود اقتراب شهر التسليم من قبل الشركات غير التجارية، أو المشاركين الأجانب غير الوسيطين أو العملاء، فإن حدود التغطية لعقود التغطية الشهرية العادية عند دخولها إلى شهور التغطية القريبة (الشهر قبل شهر التسليم والشهر قبل شهر التسليم مباشرة) ستُحول تلقائيًا إلى 0 يد، مما يعني أن المشاركين في السوق الذين يرغبون في الاحتفاظ بمراكز تغطية قبل اقتراب شهر التسليم يجب أن يتقدموا بطلبات ويحصلوا على موافقة مسبقة من البورصة.

قال يانغ جيا مينغ إن هذا الإجراء يهدف إلى تقليل تقلبات العقود عند اقتراب التسليم، ويعزز إدارة مخاطر التسوية بشكل فعال. وأكد أن على الشركات الفعلية التي تعتمد على إدارة المخاطر أن تخطط مسبقًا لاحتياجات التغطية، وتقدم الطلبات وفقًا للإجراءات، لضمان وجود مساحة كافية للتعامل في المراحل الحاسمة من عمر العقد. أما من لم يحصل على الموافقة، فسيُعتبر غير مؤهل للتغطية عند شهر التسليم، وسيواجه قيودًا صارمة على المراكز، مما يحد من مخاطر السيولة والتسوية الناتجة عن المضاربة.

ورأى شو لان لان أن هذا التعديل يعكس تنفيذ البورصة لصلاحياتها الرقابية وفقًا للأنظمة، ولم يؤثر على الطلب الحقيقي للشركات على التغطية، بل ساعد على تجنب المراكز غير العقلانية في ظروف السوق القصوى.

كما أكد شا ياو يان، مساعد المدير العام في شركة نانهوآي فورتش، أن هذا الترتيب يركز على تحسين إدارة حدود التغطية عند اقتراب شهر التسليم، دون التأثير على التداول الطبيعي، أو عمليات التسوية، أو الطلبات اليومية على التغطية، ولن يغير من المنطق الأساسي للسوق.

قال شا ياو يان: “من خلال هذه الإجراءات، نهدف إلى تنظيم حجم مراكز التسوية عند اقتراب التسليم، وتجنب تركز المراكز، وتوزيع موارد التسوية بشكل غير متوازن، وتحفيز المشاركين على التخطيط المسبق لمراكزهم وترتيبات التغطية، مما يحد من التقلبات غير العقلانية، ويضمن استقرار عمليات التسوية، ويوفر ضمانات نظامية لاستقرار السوق وإدارة مخاطر الشركات الفعلية.”