الساعة الآن! الاحتياطي الفيدرالي سيصدر قرار سعر الفائدة

سيقوم مجلس الاحتياطي الفيدرالي (FOMC) بالإعلان عن قرار سعر الفائدة الأخير في مساء يوم 18 مارس بالتوقيت المحلي (الساعة 2 صباحًا بتوقيت بكين يوم 19 مارس). يتوقع السوق بشكل عام أن يظل مجلس الاحتياطي الفيدرالي على نفس نطاق هدف سعر الفائدة بين 3.5% و3.75%. لكن تصريحات رئيس المجلس باول اللاحقة تحظى باهتمام كبير من السوق.

لماذا احتمالية خفض الفائدة منخفضة؟

يُعتقد أن السبب الرئيسي لعدم تغيير السياسة هو أن الاقتصاد الأمريكي يواجه حالياً العديد من التحديات وعدم اليقين. أدى الصراع المرتبط بإيران إلى تقلبات في أسعار النفط، وقلق السوق من ارتفاع التضخم مجددًا، بالإضافة إلى إشارات معقدة من سوق العمل، مما جعل مجلس الاحتياطي يتخذ موقفًا حذرًا في صياغة السياسة النقدية. تظهر أدوات مراقبة الاحتياطي الفيدرالي في بورصة شيكاغو (CME) أنه حتى قبل اندلاع الحرب، لم يتوقع السوق خفض الفائدة في هذا الاجتماع، حيث كانت التوقعات تشير إلى بدء خفض الفائدة في يونيو أو على الأقل خفضها مرة واحدة خلال العام. لكن تأثير الحرب على أسعار النفط والتضخم غير المتوقع غير توقعات السوق تمامًا. حاليًا، تظهر أسعار العقود الآجلة أن مجلس الاحتياطي قد يحتاج إلى الانتظار حتى سبتمبر أو حتى أكتوبر للنظر في سياسة التيسير، ومن المرجح أن يتم خفض الفائدة مرة واحدة فقط خلال العام.

قال كريستوفر تشوي، كبير الاقتصاديين في إدارة الثروات في بنك باتا السويسري في مقابلة مع صحيفة ساوث تشاينا مورنينغ بوست: إن مجلس الاحتياطي سيحافظ على سعر الفائدة بين 3.5% و3.75% خلال اجتماع الأربعاء هذا الأسبوع. فيما يتعلق بالتصويت، من المتوقع أن يواصل العضوان اللذان دعما خفض الفائدة في الاجتماع السابق، ميران ووالر، دعمهما، وربما يدعم العضو باومان أيضًا خفض الفائدة. من المتوقع أن يعترف بيان السياسة بمخاطر الصراع الإيراني على مهمة الاحتياطي المزدوجة، ولن تتغير بشكل كبير أحدث مخططات النقاط، حيث لا تزال الوسيطات تظهر خفض فائدة مرة واحدة في 2026 و2027، مع بقاء معدل الفائدة الطبيعي طويل الأمد عند 3%.

قال تشوي إن، بالنظر إلى مخاطر ارتفاع التضخم قصيرة الأجل الناتجة عن الصراع الإيراني، ومع أن النمو الاقتصادي لا يزال قويًا نسبيًا، فإن التوقعات السابقة لخفض الفائدة في يونيو وسبتمبر قد تتعرض للتأجيل. ومع ذلك، يظل موقفه العام أن السياسة النقدية هذا العام ستظل مائلة نحو التيسير، وأن المخاوف المستمرة من ضعف سوق العمل تجعل موقف الاحتياطي أكثر دُعامة من ما يعكسه السوق حاليًا.

مخاطر التضخم تثير القلق

في الواقع، فإن ارتفاع أسعار النفط الناتج عن الحرب في الشرق الأوسط وإعادة إشعال التضخم في الولايات المتحدة هو محور اهتمام العديد من المستثمرين.

تشير أحدث بيانات التضخم في الولايات المتحدة إلى أن التضخم لا يزال معتدلًا، حيث ارتفع مؤشر أسعار المستهلكين (CPI) غير المعدل في فبراير بنسبة 2.4% على أساس سنوي، وارتفع مؤشر أسعار المستهلكين الأساسي غير المعدل بنسبة 2.5% على أساس سنوي، وهو مطابق لتوقعات السوق والقيمة السابقة؛ كما ارتفع مؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي (PCE) في يناير بنسبة 0.3% على أساس شهري، وهو مطابق للتوقعات، وبلغ معدل الارتفاع السنوي 2.8%، وهو أقل قليلاً من التوقع البالغ 2.9%. لكن بيانات فبراير لم تعكس بعد تأثير ارتفاع أسعار النفط الأخير.

بالإضافة إلى قرار سعر الفائدة، فإن ملخص التوقعات الاقتصادية (SEP) ومخطط النقاط الخاص بأسعار الفائدة، الذي يحظى باهتمام كبير، أصبحا محور تركيز السوق، لكن معظم المراقبين يرون أن التحديث الأخير لن يشهد تغييرات كبيرة. من المتوقع أن يرفع الاحتياطي الفيدرالي توقعاته للنمو الاقتصادي والتضخم بشكل طفيف، لكن توقعاته بشأن أسعار الفائدة ستظل ثابتة بشكل أساسي.

قال تشوي إن بعض المسؤولين خفضوا توقعاتهم لعدد مرات خفض الفائدة بسبب مخاوف التضخم، بينما رفع آخرون توقعاتهم بسبب ضعف بيانات سوق العمل الأخيرة. قد تظهر ملخصات التوقعات الاقتصادية (SEP) ارتفاعًا في التضخم الأساسي، وتباطؤ النمو الاقتصادي، وارتفاع معدل البطالة. وإذا أظهر مخطط النقاط أن الوسيط هو عدم خفض الفائدة، أو إذا أشار رئيس الاحتياطي باول إلى استمرار التضخم الناتج عن الرسوم الجمركية أو أسعار النفط، فإن الاحتياطي قد يفكر في رفع الفائدة مرة أخرى. لا تزال بيانات مؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي (PCE) الأساسية مرتفعة، وقد تؤخر صدمات أسعار النفط انخفاض التضخم المتوقع أن يحدث في منتصف العام. على الرغم من وجود تأثيرات تقنية، فإن ضعف تقرير التوظيف الأخير قد يعيد إثارة المخاوف بشأن سوق العمل.

الضغوط السياسية تهيمن على قرار الاحتياطي الفيدرالي

يحيط قرار مجلس الاحتياطي الفيدرالي الأخير أيضًا ضغط سياسي كبير.

لطالما ضغط الرئيس الأمريكي ترامب على الاحتياطي الفيدرالي ورئيسه باول لخفض الفائدة. في ظهوره الإعلامي في 16 مارس، هاجم ترامب باول مرة أخرى، معتبرًا أن الوقت مناسب لخفض الفائدة، واتهمه بضرورة عقد اجتماع خاص لمناقشة ذلك. لكن، بالمقابل، وضع ترامب نفسه عقبات أمام تعيين خليفة لباول، حيث رشح كفين ووش في مايو ليحل محله، لكن المدعية العامة جيني نينغ بيرو تحقق في قضية تجديد مقر الاحتياطي، مما أدى إلى تعطيل عملية التعيين. وأوضح السيناتور الجمهوري توم تيليس من نورث كارولينا أنه قبل حل القضية، سيمنع مجلس الشيوخ في لجنة البنوك ترشيح ووش.

أظهرت وثائق المحكمة الأخيرة أن باول قد يظل في منصبه كمجلس إدارة بعد انتهاء ولايته في 15 مايو، حتى يناير 2028، بشرط استمرار التحقيقات الجنائية ضده. وأكد محاميه الخاص في اجتماع مع المدعية نينغ بيرو في 29 يناير أن الرئيس لا يملك أصواتًا كافية في مجلس الشيوخ لتأكيد تعيين رئيس جديد، وأن باول يرى أن استقلالية الاحتياطي تفرض عليه عدم الاستقالة، وأنه إذا استمرت التحقيقات، فلن يغادر منصبه بعد انتهاء ولايته، وإذا أُلغيت التحقيقات، فربما يكون هناك نتائج مختلفة.

وصفت وزارة العدل ذلك بأنه نوع من “الضغط” على المدعين العامين الأمريكيين. يمكن لباول أن يظل في منصبه كمجلس إدارة حتى يناير 2028، مع الاحتفاظ بحق التصويت في لجنة السوق المفتوحة، حتى بعد الانتخابات النصفية أو حتى في السنة الأخيرة من ولاية ترامب الثانية. نفى فريق باول أن يكون التمديد مقابل الاستقالة، واصفين الادعاءات بأنها غير صحيحة وتندرج تحت “الضغط”.

يُعتقد أن قرار الاحتياطي الفيدرالي بعدم التحرك الآن هو نتيجة لموازنة بين مخاطر متعددة وإشارات اقتصادية، وأن مستقبل السياسة النقدية سيظل مرتبطًا بتطورات التضخم، والأوضاع الجيوسياسية، والاقتصاد الأمريكي. على المدى القصير، من المتوقع أن تظل السياسة النقدية متحفظة ومرنة.