"شراء الذهب في أوقات الحرب" لا ينفع؟ خبراء يكشفون "المنطق الأساسي": مكانة الملاذ الآمن لم تتزعزع!

نقلاً عن: شركة المالية

في 26 مارس، ذكرت شركة المالية (تحرير: هوان جون زهي) أنه على الرغم من استمرار الصراع بين الولايات المتحدة وإيران وتوترات الجغرافيا السياسية، إلا أن الذهب، الذي يُعتبر “ملاذًا تقليديًا” للحماية من المخاطر، بدا هذه المرة غير مرغوب فيه من قبل السوق، حيث دخل منطقة السوق الهابطة.

قال روبن بروكس، الباحث البارز في معهد بروكينجز، والاقتصادي السابق في معهد التمويل الدولي، ومستشار استراتيجي سابق للعملات في جولدمان ساكس، يوم الأربعاء: منذ بداية الصراع بين الولايات المتحدة وإيران، كان العامل الحقيقي وراء تحركات أسعار المعادن الثمينة هو الزيادة الكبيرة في تداولات المستثمرين الأفراد في سوق المعادن مؤخرًا.

وأوضح في مقال حديث له:

هناك ثلاث نظريات متداولة في السوق حاليًا. أولاً، الارتفاع الجنوني في أسعار المعادن الثمينة قبل الحرب جذب بلا شك العديد من المستثمرين الأفراد الذين لم يتداولوا الذهب أو غيره من المعادن الثمينة من قبل. ويمكن الافتراض بشكل معقول أن جمهور المستثمرين الأوسع قد يغير من أساليب تداول المعادن الثمينة، مما يجعلها تتصرف أكثر كأصول مخاطرة بدلاً من أصول ملاذ آمن. وهذا يتوافق مع انخفاض أسعار الذهب عند ارتفاع أسعار النفط، وارتداده مؤخرًا بسبب توقعات السوق بالتخفيف.

ثانيًا، الرأي السائد هو أنه بعد ارتفاع أسعار المعادن الثمينة بشكل كبير في نهاية عام 2025 وبداية هذا العام، حقق العديد من المستثمرين أرباحًا جيدة من مراكزهم في المعادن الثمينة. زيادة عدم اليقين قد تدفع الناس إلى جني الأرباح، ومن المنطقي أن يقوموا—بشكل معقول—بإغلاق جزء من مراكزهم.

ثالثًا، يعتقد أن تقلبات السوق بشكل عام أدت إلى خسائر في مراكز أخرى، خاصة مراكز الصناديق التحوطية. هذا يعني أن المستثمرين قد يتلقون إشعارات بزيادة الهامش، ويحتاجون إلى السيولة لمواجهة ذلك. وقد يؤدي ذلك إلى بيع مراكز رابحة لتوفير السيولة، والذهب هو أحد هذه الأصول.

لكن بشكل عام، يرى بروكس أن هذه العوامل لن تضعف مكانة الذهب كملاذ آمن، ولن تنفي الدعم السابق لأسعار الذهب من خلال عمليات البيع على المكشوف. وكتب: “هذه العوامل تشير بالفعل إلى أن جمهور المشترين قد توسع، وهو ما يفسر تقلبات أسعار الذهب غير الطبيعية التي نراها الآن.”

كما شارك بروكس أربع مخططات تظهر أسعار الذهب، والفضة، والبلاتين، ومؤشر ستاندرد آند بورز 50 منذ بداية الصراع بين الولايات المتحدة وإيران، بالإضافة إلى أداء هذه الأصول بعد اندلاع الصراع بين روسيا وأوكرانيا في 2022.

وأشار إلى أن: “منذ بداية الحرب، انخفضت جميع أسعار المعادن الثمينة. هبط الذهب بنسبة 15%، والفضة بنسبة 25%، والبلاتين بنسبة 20%. بالمقابل، انخفض مؤشر ستاندرد آند بورز 500 بنسبة 5% خلال نفس الفترة. وبالتالي، فإن أداء المعادن الثمينة كان أدنى بشكل واضح من السوق العام.”

وأضاف: “ثانيًا، انخفاض مؤشر ستاندرد آند بورز 500 بنسبة 5% لا يمكن اعتباره مؤشرًا على ارتفاع مشاعر الحذر، مما يعني أن خاصية الملاذ الآمن للذهب لم تُفعّل بعد.” وكتب بروكس: “هذا يجعلني أعتقد أن الانخفاض الأخير هو نتيجة لمشاكل تراكمت بسبب ارتفاع مراكز المعادن الثمينة بشكل كبير.”

وتابع: “ثالثًا، لم يسبب الصراع بين روسيا وأوكرانيا ارتفاعًا كبيرًا في أسعار الذهب أو غيره من المعادن الثمينة، ومؤشر ستاندرد آند بورز 500—على نفس المقياس الزمني—كان تقريبًا في نفس الوضع الحالي. هذا يعزز فرضية أن الأمر ربما يكون مجرد تصفية مراكز.”

قال بروكس إنه يفسر موجة البيع الأخيرة بأنها نتيجة لزيادة قاعدة المستثمرين بشكل كبير قبل اندلاع الصراع الإيراني.

وأضاف: “حاليًا، قد تتصرف طرق تداول المعادن الثمينة بشكل أكثر كأصول مخاطرة، وهو ما يفسر لماذا انخفضت أسعار المعادن الثمينة مع تصاعد الصراع، وارتدت مؤخرًا مع ظهور علامات التهدئة. كما أن التقلبات العالية قد تضر ببعض الأسواق بشكل كبير. عند الخسارة في التداول، من الشائع أن يتم تصفية المراكز الرابحة قسرًا. وأخيرًا، مع زيادة عدم اليقين، فإن قفل الأرباح هو قرار منطقي تمامًا. عندما تكون غير متأكد من الوضع، من الأفضل إيقاف الخسائر في الوقت المناسب.” وأكمل.

وفي الختام، لخص بروكس قائلاً: “هذه التفسيرات لا تنفي وجود عمليات بيع على المكشوف للعملة، وأنا من أنصار هذا النوع من التداول. الطلب على ملاذات آمنة خارج عملية تسييل الديون سيستمر.”