شركات نفط خاسرة تراهن على الرقائق: ملياردير نفط هونان يشتري عبر القطاعات بعلاوة 821٪

(المصدر: شبكة الكهرباء الصينية)

نُشر بواسطة شبكة الكهرباء الصينية

تقدم جديد في صفقة الاستحواذ عبر القطاعات لشركة هشن للطاقة (603353.SH).

في 18 مارس، أصدرت شركة هشن للطاقة إعلانًا يفيد بأنها ستستحوذ على شركة تصميم الدوائر المتكاملة شوخهوي (المشار إليها بـ “شوكهوي”) بنسبة تصويت إجمالية تبلغ 51.11%، من خلال شراء الأسهم وزيادة رأس المال مقابل 540 مليون يوان، لتحقيق السيطرة على الشركة.

وللحصول على السيطرة على شوكهوي، دفعت هشن للطاقة علاوة سعرية عالية. وفقًا للإفصاح، زادت قيمة حقوق ملكية شوكهوي المقدرة بنسبة 12.08 مليار يوان عن القيمة الدفترية، بمعدل زيادة قدره 821.07%. اتصل مراسل “هاشيا تايمز” بمكتب سكرتير شركة هشن للطاقة، لكن الاتصال لم يُنجح حتى وقت النشر.

قال مستشار استثمار في شركة وساطة إن، أنشطة هشن للطاقة الأساسية هي تشغيل محطات الوقود، وأن دخولها إلى مجال الرقائق يتطلب مستوى عالٍ من إدارة الشركة. السوق المالية تقدر شركات الرقائق بأكثر من شركات النفط، لكن الشركة حققت ارتفاعات منذ الإعلان عن الصفقة، لذا ينصح المستثمرون بعدم الشراء عند ارتفاع الأسعار.

الصفقة عبر القطاعات

وفقًا للإعلان، في 18 مارس، وافق مجلس إدارة هشن للطاقة على خطة شراء الأسهم، ووقعت الشركة المساهمة وشركاتها التابعة بالكامل وشركة شوكهوي الإلكترونية (المشار إليها بـ “وهيكووي”)، بالإضافة إلى بعض المساهمين والمتحكمين في شوكهوي، على حزمة من العقود تشمل نقل الأسهم وزيادة رأس المال.

بالتحديد، تنوي شركة وهيكووي استثمار 540 مليون يوان نقدًا لشراء 35.1105% من أسهم شوكهوي، ومن خلال التوكيل، ستتولى التصويت على 16% من الأسهم الأخرى التي تملكها شركات أخرى، ليصل إجمالي السيطرة على شوكهوي إلى 51.1105% من حقوق التصويت، أي السيطرة على الشركة.

بعد إتمام الصفقة، ستُدرج شوكهوي ضمن تقارير هشن للطاقة الموحدة، وتصبح شركة تابعة مملوكة لها. ستتولى إدارة هشن للطاقة ثلثي مقاعد مجلس إدارة شوكهوي، وسيتم تعيين مديرها المالي من قبل هشن للطاقة، التي ستتخذ قرارات بشأن التشغيل، الموارد البشرية، والمالية في شوكهوي.

تُظهر البيانات أن شوكهوي تركز على البحث والتطوير وترخيص واجهات عالية السرعة، وتقدم حلول Chiplet ومنتجات اتصال عالية السرعة، بالإضافة إلى خدمات تصنيع شرائح مخصصة. تنتمي الشركة إلى قطاع حقوق الملكية الفكرية للرقائق (IP). حقوق الملكية الفكرية للرقائق هي وحدات دوائر متكاملة ذات وظائف محددة، يمكن إعادة استخدامها بعد التحقق من تصميمها مسبقًا، وتعد تقنية أساسية في تصميم الشرائح.

قالت هشن للطاقة إن إدارة الشركة ترى أن قطاع حقوق الملكية الفكرية للرقائق لديه آفاق نمو جيدة ومساحة توسع، وأن نموذج عمل شوكهوي يعتمد على حلول عالية القيمة لحقوق الملكية الفكرية للرقائق، لذا تخطط الشركة لاستراتيجية لتعزيز مكانتها في السوق، والاستفادة من فرص الاستبدال المحلي في صناعة حقوق الملكية الفكرية للرقائق، والبحث عن نقاط نمو جديدة، ودفع التطور المستدام للشركة.

تشير البيانات المالية إلى أن شوكهوي حققت إيرادات قدرها 159 مليون يوان في 2024، وخسارة صافية قدرها 18.4888 مليون يوان؛ وفي 2025، من المتوقع أن تصل الإيرادات إلى 212 مليون يوان، مع ربح صافٍ قدره 20.6405 مليون يوان، مما يعكس تحولًا من الخسارة إلى الربح. بحلول نهاية 2025، بلغ إجمالي أصول الشركة 332 مليون يوان، وحقوق ملكيتها 8.4192 مليون يوان.

الخسائر في النشاط الرئيسي

على عكس شوكهوي التي تحولت إلى الربحية، سجلت هشن للطاقة أول خسارة منذ إدراجها.

في 23 يناير، أصدرت هشن للطاقة توقعات أداء لعام 2025، حيث قدرت أن صافي الربح العائد للمساهمين سيكون بين -22 مليون و -17.6 مليون يوان؛ وصافي الربح بعد استبعاد البنود الخاصة بين -30.5 مليون و -25 مليون يوان.

قالت الشركة إن السبب الرئيسي للخسارة المؤقتة هو تخصيص مخصصات ديون مشكوك في تحصيلها على الإيجارات المدفوعة مقدمًا والمشتريات المدفوعة مقدمًا. ومن المتوقع أن يتم استرداد هذه المبالغ، ويهدف التخصيص إلى تعزيز جودة الأصول، وهو إجراء محاسبي حذر ومؤقت.

تُظهر البيانات أن شركة هشن للطاقة تأسست في يوليو 2005، وتعمل بشكل رئيسي في تشغيل سلاسل محطات الوقود، وتخزين المنتجات النفطية، والتوزيع اللوجستي، والبيع بالجملة، وتشكيل سلسلة صناعية كاملة في سوق المنتجات النفطية. في أبريل 2020، أدرجت الشركة في السوق الرئيسي لبورصة شنغهاي، وأصبح عائلة زهاونغ مؤسسها من كبار رجال النفط في هونان. وكشف تقرير نصف السنة لعام 2025 أن الشركة تدير 35 محطة وقود ذات ملكية خاصة.

وفي السنوات الأخيرة، بسبب تأثير صناعة الطاقة الجديدة، تراجعت نتائج الشركة بشكل مستمر. في 2023 و2024، بلغت إيرادات الشركة 3.273 مليار و2.812 مليار يوان على التوالي، بانخفاض نسبته 18.04% و14.11% على التوالي؛ وصافي الربح العائد للمساهمين 52.23 مليون و29.27 مليون يوان، بانخفاض نسبته 49.66% و43.97% على التوالي.

ولذلك، بدأت الشركة في التحول إلى قطاع الطاقة الجديدة، مع التركيز على أعمال الشحن السريع للسيارات الكهربائية، مستفيدة من موارد محطات الوقود الحالية، وتطوير مرافق الشحن. حتى 30 يونيو 2025، كانت هشن للطاقة تدير 7 محطات شحن فائق السرعة. ومع ذلك، لم تساهم هذه الأعمال بشكل كبير في نمو أرباح الشركة، حيث لا تزال مبيعات البنزين والديزل تمثل أكثر من 98% من الإيرادات في النصف الأول من 2025.

وفي الوقت الراهن، تعتمد الشركة على قطاع الرقائق لتحقيق نموها، من خلال استحواذ عالي القيمة على شركة رقائق. يُظهر الإعلان أن التقييم النهائي، بناءً على تقرير من جهة تقييم، استُخدم فيه طريقة السوق، قدر قيمة حقوق المساهمين في شوكهوي بـ 1.3554 مليار يوان، بزيادة قدرها 12.08 مليار يوان عن القيمة الدفترية، بمعدل زيادة 821.07%.

قال خبير الضرائب والمحاسبة، لو تشي جون، إن اتفاقية الاستحواذ ذات العلاوة العالية بنسبة 821.07% عادةً ما تكون عندما يعتقد المشتري أن الشركة المستهدفة لديها إمكانات تقنية مستقبلية عالية، وتوافق استراتيجي، أو تتوقع ازدهارًا في القطاع، ويُعطى لها توقعات نمو عالية، رغم أن أدائها المالي الحالي لم يعكس بعد هذه القيمة.

وأشار لو تشي جون إلى أن هذا النوع من العلاوات المرتفعة ليس صدفة، بل نتيجة تفاعل ظروف معينة، حيث يعتمد الأمر على “الرهان على انفجار المستقبل مقابل استثمار اليوم”. يعكس هذا السعر المرتفع توقعات السوق القوية لإمكانات الشركة التقنية، لكنه يحمل مخاطر تقييم كبيرة — فإذا لم تحقق النتائج المتوقعة في المستقبل، قد يتعرض المشتري لخسائر كبيرة.

ولضمان أمان الصفقة، وقعت هشن للطاقة مع شوكهوي اتفاقية تعويض عن الأداء. من 2026 إلى 2028، يجب أن تحقق شوكهوي إيرادات سنوية لا تقل عن 4.5 مليار، 6 مليارات، و7.5 مليار يوان على التوالي، مع أن تكون إيرادات حقوق الملكية الفكرية ومنتجات الاتصال عالية السرعة لا تقل عن 2.1 مليار، 2.35 مليار، و2.625 مليار يوان، وأن تكون الأرباح الصافية للمساهمين إيجابية في كل سنة.

ويُذكر أنه إذا لم يتم تحقيق الالتزامات، فإن المتحكم في شوكهوي، تشن وان يي، وخمسة أطراف أخرى، سيقومون بتعويض هشن ميك عبر النقد، ويتحملون مسؤولية مشتركة.

المحرر: جيانغ بونغشين