الذهب ينهار! ينخفض تحت 4700 دولار، هل تفقدت أصول الملاذ الآمن فعاليتها وسط النزاعات الجيوسياسية؟

كيف يؤثر ارتفاع أسعار النفط على قيمة الملاذ الآمن للذهب من خلال رد الفعل السلبي؟

في ظل تصاعد النزاعات الجغرافية، يسير الذهب كأصل ملاذ آمن في اتجاه معاكس للتوقعات.

في 19 مارس، انخفض سعر الذهب الدولي إلى ما دون مستوى 4700 دولار في بعض الأحيان. حتى الساعة 16:50 من يوم 19 مارس، سجل الذهب الفوري سعر 4710 دولارات للأونصة، بانخفاض يزيد عن 2٪؛ وسجل الذهب في بورصة COMEX سعر 4706 دولارات للأونصة، بانخفاض يزيد عن 3٪. في مساء 18 مارس، شهد سعر الذهب الدولي هبوطًا مفاجئًا، حيث كسر مستويات 4930، 4920، و4900 دولار على التوالي.

قال تين ليهوي، رئيس معهد تطوير التمويل بجامعة نانكاي: “المنطق الذي يبرر الملاذ الآمن لم يتوقف عن العمل، وإنما تراجع دوره لصالح ارتفاع تقييم الدولار.” من منظور أعمق، هذا هو نموذج تقليدي لـ"رد فعل النفط السلبي على الذهب"، حيث يؤدي تصعيد الحرب إلى ارتفاع أسعار النفط، مما يدفع التضخم إلى الارتفاع، ويضغط على توقعات خفض الفائدة، وفي النهاية يصبح الذهب ضحية لبيئة ارتفاع أسعار الفائدة.

هل فشل الأصول الملاذ الآمن؟ الدولار الأمريكي يفرض ضغطًا مؤقتًا على الذهب

في بداية مارس، وصل سعر الذهب الفوري إلى أكثر من 5400 دولار للأونصة خلال التداول، لكنه تراجع بشكل ملحوظ مع تقلبات عامة. في 18 مارس، كسر سعر الذهب الدولي مستوى 4900 دولار، وأغلق عند 4813.5 دولار، بانخفاض 3.86٪؛ وسجل الذهب في بورصة COMEX إغلاقًا عند 4823.9 دولار، بانخفاض 3.68٪.

في 19 مارس، استمر سعر الذهب في التذبذب والانخفاض. وتعرض قطاع الذهب في السوق الصينية لضربة، حيث هبطت أسعار الذهب في شركات مثل Zijin Mining وChina Gold وShandong Gold بأكثر من 7٪، وZhaojin Gold بأكثر من 6٪.

انخفض سعر الذهب عالميًا، وتراجعت أسعار المجوهرات الذهبية المحلية أيضًا لعدة أيام. في 19 مارس، بلغ سعر الذهب الخالص في Chow Tai Fook 1503 يوان للغرام، وChow Sang Sang 1492 يوان، وChina Gold 1489 يوان.

هل فشل الذهب كملاذ آمن؟ قال تين ليهوي إن الهجوم على منشآت الطاقة الإيرانية أدى إلى تعطيل الملاحة في مضيق هرمز، مما أدى إلى ارتفاع أسعار النفط بشكل حاد، مباشرةً إلى توقعات تضخمية مرتفعة، وأدرك السوق أن خفض الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي غير متوقع، وبدأ بعض المؤسسات إعادة تقييم احتمالية رفع الفائدة. ارتفع مؤشر الدولار الأمريكي، وارتفعت عوائد السندات الأمريكية، مما زاد من تكلفة حيازة الذهب كأصل بدون فائدة، فاضطرت الأموال إلى البيع التدريجي للذهب والانتقال إلى الدولار.

قال تين ليهوي: “على الرغم من النزاعات الجغرافية، إلا أن مركز تسعير السوق تحول إلى السيولة الكلية والمراهنة السياسية، حيث حل منطق الفائدة ومنطق الدولار محل منطق الملاذ الآمن.” وأضاف أن السوق الحالية تعيد تسعير اتجاه العملة.

تقرير أبحاث شركة Shenwan Futures يرى أن الانخفاض الكبير في سعر الذهب في ظل تصاعد النزاعات الجغرافية هو نتيجة لرد فعل على توقعات خفض الفائدة، حيث أدى ارتفاع العوائد الحقيقية، وتراجع الرغبة في المخاطرة، وتعديل نسبة الذهب إلى النفط، إلى تشديد السيولة.

تشير تقارير شركة Cinda Futures إلى أن المحرك الرئيسي لاتجاه الذهب الحالي هو ارتفاع أسعار الطاقة الذي يقيد توقعات الفائدة. مع استمرار النزاع في الشرق الأوسط، ظل سعر النفط مرتفعًا، حيث استقر خام برنت فوق 100 دولار، مما زاد من مخاوف السوق بشأن استدامة التضخم. في ظل هذا، أصبح تقييم السوق لمسار تراجع التضخم أكثر حذرًا، مما أضعف توقعات خفض الفائدة، ودفعت الدولار إلى مرحلة مؤقتة من القوة، مما ضغط على الذهب.

قال تين ليهوي: “منطق رد فعل التضخم السلبي على الذهب سيستمر خلال فترة النزاع، ويعتمد مدة ذلك على متغيرين: مدة توقف الملاحة في مضيق هرمز واستجابة سياسة الاحتياطي الفيدرالي.” طالما استمر انقطاع إمدادات الطاقة وارتفعت أسعار النفط، فإن توقعات خفض الفائدة ستظل غير قابلة للتحقيق، وسيظل الذهب تحت ضغط.

هل هو تصحيح قصير الأمد أم نهاية سوق الصعود؟ نصيحة الخبراء: “التوزيع على مراحل والاحتفاظ على المدى الطويل”

قال تين ليهوي: “هذا الانخفاض يُعتبر تصحيحًا عميقًا في سوق صاعدة وليس نهاية للاتجاه.” وأكد أن دعم الذهب على المدى المتوسط لا يزال قويًا، وأن دورة خفض الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي لا تزال في مسارها، وأن الاتجاه النزولي في العوائد الحقيقية سيعود، وأن النزاعات الجغرافية غير قابلة للعكس، وأن قيمة الذهب كملاذ آمن ستظل قائمة، وأن البنوك المركزية العالمية تواصل شراء الذهب، مما يشكل قاعدة صلبة. وأوضح أن التصحيح الحالي يمثل فرصة لبناء مراكز استثمارية على المدى المتوسط والطويل.

وأضاف أن سعر الذهب في عام 2026 سيتغير وفق “ثلاث مراحل”، حيث يركز النصف الأول من العام على “مواجهة التضخم والفائدة”، مع تحكم أسعار النفط وسياسات الاحتياطي الفيدرالي في التقلبات؛ أما النصف الثاني وحتى الربع الثالث، فربما يتحول إلى “تداول التضخم الراكد”، حيث إذا استمر ارتفاع النفط وتأثيره على النمو، ستُعاد تقييمات قيمة الملاذ الآمن للذهب؛ وإذا هدأت النزاعات في الربع الأخير، فسيعود التركيز إلى “توقعات خفض الفائدة”، مع انخفاض الفوائد الحقيقية وارتفاع أسعار الذهب.

وتوقع أن السوق في المستقبل القريب سيظل في مرحلة تداخل بين مخاطر جغرافية وتوقعات الفائدة الكلية. مع عدم وجود مسار واضح لتهدئة النزاع في الشرق الأوسط، لا تزال عوامل الملاذ الآمن قائمة، لكن ارتفاع أسعار الطاقة يظل يضغط على التضخم وسياسات الفائدة، مما يصعب تحديد اتجاه واضح. مع تداخل العوامل، من المتوقع أن يظل السوق في نطاق تقلبات، وليس في اتجاه واحد، وفقًا لتقرير شركة Cinda Futures.

وأشار التقرير إلى أهمية متابعة قرارات أسعار الفائدة هذا الأسبوع وخطاب جيروم باول في وقت متأخر من الليل، فإذا كانت التصريحات متشددة أو تركز على التضخم، قد يظل الذهب تحت ضغط؛ وإذا أظهرت مخاوف من تباطؤ الاقتصاد أو أحداث مخاطر، فقد يساعد ذلك في تخفيف الضغط النزولي.

يعتقد محلل المعادن في CITIC Securities، توا ياوتينغ، أن الاتجاه المتوسط لسعر الذهب بعد كل نزاع في الشرق الأوسط يعتمد على قوة الدولار وسيولة السوق. ويتوقع أن استمرار التسهيل النقدي وضعف الدولار سيواصل دعم ارتفاع سعر الذهب.

تقرير شركة Shenwan Futures يوضح أن الرئيس ترامب أرسل إشارات لوقف إطلاق النار، وأن إيران طرحت شروطًا لوقف النار، وأن انخفاض أسعار النفط مع تراجع المخاطر الجيوسياسية سيخفف من ضغوط السياسة النقدية المرتبطة بالتضخم، مما يعيد توقعات خفض الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي إلى الواجهة، ويضعف العوائد على السندات الأمريكية ومؤشر الدولار، مما يخفف من القيود على الذهب.

وفي الوقت نفسه، رغم وجود مؤشرات على تهدئة النزاع، إلا أن عدم اليقين في الشرق الأوسط لا يزال قائمًا، وموقف الاحتياطي الفيدرالي من رفع الفائدة لم يتغير، والطلب العالمي على الملاذ الآمن لا يزال قائمًا، مما يعيد تأكيد خصائص الذهب كملاذ آمن ومضاد للتضخم. ومع تصحيح أسعار الذهب بعد ارتفاع النفط، فإن استعادة التوقعات السياسية مع انخفاض النفط ستصبح الدافع الرئيسي لارتفاع الذهب، الذي سيبدأ في موجة تصحيح صاعدة.

نصح تين ليهوي المستثمرين العاديين بتبني “فكر التخصيص” بدلاً من “فكر التداول”، واعتماد استراتيجية “التوزيع على مراحل والاحتفاظ على المدى الطويل”. بعد التصحيح، ستتاح فرصة لبناء مراكز استثمارية على المدى المتوسط والطويل، من خلال شراء الذهب المادي أو صناديق الذهب ETF عند الانخفاض، مع تجنب التداول بالرافعة المالية، مع تحديد نسبة الحيازة بين 5-10٪ من إجمالي الأصول.