#贵金属领涨

الارتفاع الأخير للمعادن الثمينة، في جوهره، هو تردد واحد بين مشاعر تجنب المخاطر على المدى القصير والمنطق الصعودي الهيكلي على المدى المتوسط والطويل. على الرغم من أن التغييرات في توقعات سياسة الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي تثير اهتزازات حادة، إلا أن القوى الدافعة الأساسية التي تدعم الارتفاع المركزي لأسعار المعادن الثمينة لم تتغير.

يمكن النظر إليه بشكل محدد من ثلاثة أبعاد:

1. المحفز المباشر على المدى القصير: المخاطر الجيوسياسية ترفع طلب تجنب المخاطر
هذا هو فتيل الارتداد الأكثر مباشرة في الآونة الأخيرة. على الرغم من أن السوق تخلصت مرة واحدة من الذهب بسبب الضغط على السيولة، إلا أن أحدث التطورات أشعلت مشاعر تجنب المخاطر من جديد:
· الجمود في الأوضاع الأمريكية الإيرانية: إيران ترفض خطة وقف إطلاق النار وتضع شروطاً صارمة، والاختلافات في مواقف الطرفين واضحة، وليس من المتوقع حدوث نقطة تحول في المدى القصير.
· تطورات المفاوضات غير مستقرة: على الرغم من أن الولايات المتحدة أطلقت إشارات التفاوض، إلا أن السوق لا تزال قلقة بشأن نمط حرب استنزافية من "الحرب والحوار معاً"، وهذه عدم اليقين تدعم أسعار الذهب.
· انعكاس المشاعر: اخترق الذهب الفوري بالأمس بشكل متكرر مستويات دعم 4500 دولار و4600 دولار، مما يدل على أن السوق تسعّر بسرعة علاوة المخاطر الجيوسياسية.

2. تحول التناقض الأساسي: تحول منطق التسعير من "تجنب المخاطر" إلى "الفائدة والتضخم"
من الجدير بالملاحظة أن النواة الدافعة لهذه الجولة من السوق قد تغيرت:
· العوامل الكبرى المثبطة: الأسعار المرتفعة للنفط أثارت مخاوف السوق بشأن "الركود التضخمي"، مما أدى إلى تراجع كبير في توقعات خفض أسعار الفائدة بالاحتياطي الفيدرالي الأمريكي، وحتى أن بعض المؤسسات بدأت تناقش احتمالية الزيادات في عام 2026.
· زيادة تكاليف الحيازة: عندما يرتفع توقع معدل الفائدة الحقيقية (عائد السندات المحمية من التضخم)، تزداد تكلفة الفرصة البديلة لحيازة الذهب، وهذا يشرح سبب حدوث انخفاض متزامن في أصول تجنب المخاطر والأصول ذات المخاطرة.
· الآفاق قصيرة الأجل: يشارك الجانب الصعودي والهابط حالياً في صراع شرس - المخاطر الجيوسياسية ترفع الأسعار، بينما توقعات تشديد السياسة النقدية تضغط على المجال الصعودي، وقد يؤدي هذا إلى استمرار أسعار الذهب في نطاق تذبذب عالي التقلب عند مستوى 4500 دولار.

3. الحجر الأساسي على المدى المتوسط والطويل: لم ينته الاتجاه الصعودي
على الرغم من التقلبات الشديدة على المدى القصير، تعتقد معظم المؤسسات أن القيمة الاستثمارية طويلة الأجل للمعادن الثمينة لا تزال قوية، والمنطق الأساسي الثلاث الرئيسي لم يتغير:
· الشراء المستمر للبنوك المركزية العالمية: يتقدم عملية إلغاء دولرة، والبنوك المركزية في جميع أنحاء العالم لا تزال تزيد احتياطياتها من الذهب، مما يوفر دعم طلب حقيقي قوي للسوق.
· إعادة هيكلة النظام العالمي: ارتفعت علامة المخاطر الجيوسياسية، وتعاد هيكلة النظام السياسي والاقتصادي العالمي لا تزال مستمرة، وطلب تجنب المخاطر موجود على المدى الطويل.
· تعديل هيكل العرض: أحداث مثل قيود روسيا على صادرات القضبان الذهبية تدل على أن هيكل عرض المعادن الثمينة العالمي يتغير، مما يزيد التوتر الهيكلي في السوق.

اقتراحات التشغيل
في مواجهة هذا الوضع "تقلب عالي على المدى القصير، وآفاق صعودية طويلة الأجل"، يحتاج المستثمرون إلى أن يكونوا أكثر عقلانية:
· متداولو المدى القصير: نحن حالياً في فترة حساسة للأخبار، والمخاطر متقلبة للغاية، من الأفضل أن ننظر أكثر ونتحرك أقل، وعلينا الحذر من مخاطر الانخفاض الحاد الناجم عن انعكاس عملية المفاوضات الأمريكية الإيرانية.
· مخططو التخصيص طويل الأجل: يمكن القيام بتخصيص مرحلي من خلال طرق خالية من الرافعة المالية مثل تراكم الذهب أو صناديق الذهب المتداولة، واستخدام استراتيجية الاستثمار المنتظم لتسهيل مخاطر تقلبات الأسعار، والمشاركة في العوائد الصعودية على المدى المتوسط والطويل.