غولدمان ساكس لو جينجين: قد يكون اهتمام المستثمرين الدوليين بالأسهم الصينية قد وصل إلى أعلى مستوى في السنوات الأخيرة

قال ليون جينجين، كبير محللي استراتيجيات الأسهم الصينية في جولدمان ساكس، في 24 مارس، إن اهتمام المستثمرين الدوليين بأسهم الصين قد وصل إلى أعلى مستوياته في السنوات الأخيرة، حيث اعتقد حوالي 10% فقط من العملاء المستطلعين أن سوق الأسهم الصينية “غير قابلة للاستثمار”، مقارنة بحوالي 40% قبل عامين، وهو تحسن كبير. وفي ظل تصاعد التوترات الجيوسياسية في الشرق الأوسط وارتفاع أسعار الطاقة، أكد ليون جينجين أن جولدمان ساكس لا تزال توصي بزيادة الوزن في الأسهم الصينية (A股 وسهم هونغ كونغ)، ويعتقد أن نسبة شارب في الأسهم A قصيرة الأجل أعلى.

“لقد أكد حوارنا مع المستثمرين الأمريكيين هذا الأمر أيضًا، حيث يركزون على مناقشة الذكاء الاصطناعي، وتنفيذ سياسات ‘مكافحة التمكين’، واتجاهات خروج الشركات الصينية إلى الأسواق الخارجية، واحتمالية انتعاش الأسهم المرتبطة بالاستهلاك، وتأثيراتها على الاستثمار.” يرى ليون جينجين أن من أسباب تجدد اهتمام المستثمرين الأمريكيين بالسوق الصينية هو أن، في ظل احتمالية تراجع الدولار أكثر، واستمرار عدم اليقين في السياسات الأمريكية، وارتفاع تقييمات الأسهم الأمريكية، لديهم حاجة لتنويع استثماراتهم بعيدًا عن الأصول الأمريكية.

وأشار إلى أن هناك فجوة واضحة بين اهتمام المستثمرين الأجانب بالاستثمار في الأسهم الصينية والتموضع الفعلي، ولا تزال هناك مساحة للتحسن. تظهر بيانات المراكز المالية أن المستثمرين الدوليين لا يزالون يتخذون مواقف حذرة تجاه الأسهم الصينية، وأن تعرض الصناديق المظلية للصين يتراوح حول متوسط الدورة. أما شركات إدارة الأصول ذات الآجال الطويلة، خاصة صناديق الثروة السيادية وصناديق المعاشات في الأسواق الناشئة وبلدان “حزام واحد، طريق واحد”، فقد أبدت اهتمامًا كبيرًا بأداء سوق الأسهم الصينية، على سبيل المثال، خلال انتعاش سوق الاكتتابات العامة في هونغ كونغ، بلغت نسبة المستثمرين الأجانب في الاكتتابات الأساسية 25%، وهو أعلى مستوى دوري.

“من حيث تأثير صدمات إمدادات النفط على نمو الناتج المحلي الإجمالي الحقيقي والتضخم في المنطقة، فإن حساسية الصين تجاه صدمات أسعار النفط أقل من باقي الاقتصادات الناشئة في آسيا.” قال ليون جينجين، على الرغم من أن الصين مستورد رئيسي للنفط والغاز الطبيعي، إلا أن تعرضها للمخاطر الفعلية الناتجة عن انقطاع النقل عبر مضيق هرمز أقل مما تظهره نسبة الاعتماد على الواردات بشكل عام. بالإضافة إلى ذلك، فإن هيكل استهلاك الطاقة في الصين أقل اعتمادًا على النفط والغاز مقارنة بالاقتصادات الكبرى الأخرى، مما يقلل من انتقال تأثيرات التضخم الداخلي.

ذكر ليون جينجين أن الذكاء الاصطناعي لا يزال أكثر موضوعات الأسهم الصينية إثارة للجدل، وأن الصين جزء لا يتجزأ من قطاع الذكاء الاصطناعي العالمي، حيث تمثل 10% من القيمة السوقية المرتبطة بالذكاء الاصطناعي و16% من الإيرادات العالمية، لكن صناديق الاستثمار العالمية تفتقر بشكل ملحوظ إلى تخصيصات لهذا القطاع، حتى يناير 2026، كانت أسهم الذكاء الاصطناعي الصينية تمثل فقط 1.2% من استثماراتهم في التكنولوجيا العالمية. يرى أن الصين تتمتع بمزايا تنافسية وميزة نسبية في سلسلة التوريد العالمية للذكاء الاصطناعي، خاصة في مجالات البنية التحتية والكهرباء والرقائق الإلكترونية، ويؤكد أن “الذكاء الاصطناعي في الصين ليس فقاعة، ونقدر أن الفوائد الاقتصادية المحتملة الناتجة عن تحسين الكفاءة وخلق أرباح جديدة قد تتجاوز مستوى أسعار أسهم الذكاء الاصطناعي الحالية بنسبة تتراوح بين 50% و100%.” كما يظل متفائلًا بشأن الشركات التي تولي أهمية كبيرة لإرضاء المساهمين، ويتوقع أن تصل العوائد النقدية للشركات المدرجة في الصين إلى مستويات قياسية بحلول عام 2026، حيث قد تصل إلى حوالي 4 تريليون يوان.