"شراء الذهب وقت الحرب" لا يعمل؟ خبراء يكشفون "المنطق الأساسي": مركز الملاذ الآمن لم يتزعزع!

على الرغم من استمرار اشتعال الحرب بين الولايات المتحدة وإيران وتوتر الأوضاع الجيوسياسية، إلا أن الذهب، هذا “الجنة التقليدية للملاذ الآمن”، بدا هذه المرة وكأنه مُنِحَ السوق “الاحتقار”، حيث دخل منطقة السوق الهابطة مؤقتًا.

قال روبين بروكس، الباحث البارز في معهد بروكينغز، والاقتصادي السابق في معهد التمويل الدولي، والمستشار السابق لاستراتيجية العملات الأجنبية في غولدمان ساكس، يوم الأربعاء: منذ بداية الصراع بين الولايات المتحدة وإيران، كانت المحركات الحقيقية لاتجاه أسعار المعادن الثمينة هي الزيادة الكبيرة في تداولات المستثمرين الأفراد في سوق المعادن مؤخرًا.

وأوضح في مقال حديث له:

هناك ثلاث نظريات متداولة في السوق حاليًا. أولًا، الارتفاع الجنوني في أسعار المعادن الثمينة قبل الحرب جذب بلا شك العديد من المستثمرين الأفراد الذين لم يتداولوا الذهب أو غيره من المعادن الثمينة من قبل. ويمكن الافتراض بشكل معقول أن جمهور المستثمرين الأوسع قد يغير من أساليب تداول المعادن الثمينة، مما يجعلها تتصرف أكثر كأصول مخاطرة بدلاً من أصول ملاذ آمن. وهذا يتوافق مع انخفاض أسعار الذهب عند ارتفاع أسعار النفط، وارتداده مؤخرًا خلال اليومين الماضيين بسبب تراجع التوقعات السوقية.

ثانيًا، الرأي السائد هو أنه بعد ارتفاع أسعار المعادن الثمينة بشكل كبير في نهاية عام 2025 وبداية هذا العام، حقق العديد من المستثمرين أرباحًا من مراكزهم في المعادن الثمينة. زيادة عدم اليقين قد تدفع الناس إلى جني الأرباح، ومن المنطقي أن يقوموا - بشكل معقول - بتثبيت جزء من أرباحهم.

ثالثًا، التفسير الثالث هو أن تقلبات السوق بشكل عام أدت إلى خسائر في مراكز أخرى، خاصة مراكز الصناديق التحوطية. هذا يعني أن المستثمرين قد يتلقون إشعارات بزيادة الهامش، ويحتاجون إلى السيولة لمواجهة ذلك. وقد يؤدي ذلك إلى بيع مراكز رابحة لتوفير النقد. الذهب هو أحد هذه الأصول.

لكن بشكل عام، يرى بروكس أن هذه العوامل لن تزعزع مكانة الذهب كملاذ آمن، ولن تنفي الدعم السابق الذي قدمه للتداولات التي أدت إلى انخفاض قيمة الذهب. وكتب: “هذه العوامل تشير بالفعل إلى أن جمهور المشترين قد توسع، وهو ما يفسر الآن تقلبات سعر الذهب غير الطبيعية.”

كما شارك بروكس أربع مخططات تظهر أسعار الذهب، والفضة، والبلاتين، ومؤشر S&P 500 منذ بداية الصراع بين الولايات المتحدة وإيران، وأداء هذه الأصول بعد اندلاع الصراع الروسي الأوكراني في 2022.

وأشار إلى أن: “منذ بداية الحرب، انخفضت جميع أسعار المعادن الثمينة. هبط الذهب بنسبة 15%، والفضة بنسبة 25%، والبلاتين بنسبة 20%. بالمقابل، انخفض مؤشر S&P 500 بنسبة 5% خلال نفس الفترة. وبالتالي، فإن أداء المعادن الثمينة كان أدنى بشكل واضح من السوق العام.”

وأضاف: “ثانيًا، انخفاض مؤشر S&P 500 بنسبة 5% لا يمكن اعتباره مؤشرًا على ارتفاع مشاعر الملاذ الآمن، مما يعني أن خاصية الملاذ الآمن للذهب لم تُفعّل بعد.” وذكر بروكس: “هذا يجعلني أعتقد أن الانخفاض الأخير هو نتيجة لمشاكل تراكمت بسبب ارتفاع مراكز المعادن الثمينة بشكل كبير.”

أما التفسير الثالث، فهو أن الصراع الروسي الأوكراني لم يسبب ارتفاعًا كبيرًا في أسعار الذهب أو غيره من المعادن الثمينة، وأن مؤشر S&P 500 - على نفس المقياس الزمني - كان تقريبًا في نفس الحالة الحالية. وهذا يؤكد مرة أخرى أن الأمر ربما كان مجرد تصفية مراكز.

قال بروكس إنه يفسر موجة البيع الأخيرة بأن الارتفاع الحاد في أسعار المعادن الثمينة قبل اندلاع الصراع الإيراني قد وسع بشكل كبير قاعدة المستثمرين.

وأضاف: “حاليًا، قد تتصرف المعادن الثمينة بشكل أكثر كأصول مخاطرة، وهو ما يفسر لماذا انخفضت أسعار المعادن الثمينة مع تصاعد الصراع، وارتدت مؤخرًا مع ظهور علامات التهدئة. كما أن التقلبات العالية قد تسببت في صدمات قوية للسوق. وعندما يخسر المتداولون، فإن إغلاق المراكز الرابحة قسرًا أمر شائع. وأخيرًا، مع زيادة عدم اليقين، فإن تثبيت الأرباح هو تصرف منطقي تمامًا. عندما تكون غير متأكد من الوضع، من الحكمة أن توقف الخسائر في الوقت المناسب.” وأضاف.

وفي الختام، لخص بروكس قائلاً: “هذه التفسيرات لا تنفي تداولات انخفاض قيمة العملة، وأنا من أنصار هذا النوع من التداول. الطلب على الملاذات الآمنة خارج نطاق الدين هو ما سيستمر.”