فهم تقرير البنك الآمن (000001.SZ) لعام 2025: أصعب الأوقات قد مضت

في عام 2025، استقرت أداء القطاع المصرفي تدريجيًا في ظل تفعيل سياسة نقدية “معتدلة” و"تعزيز النمو" بشكل متزامن. واستمر الطلب في السوق على الأصول ذات العائد العالي والتقييم المنخفض، مما أبرز خصائص الحماية والقيمة الأساسية لقطاع البنوك بشكل متزايد.

وفي هذا السياق، قدم بنك Ping An تقريره السنوي لعام 2025، حيث بلغ إجمالي الإيرادات 1314.42 مليار يوان، وصافي الربح 426.33 مليار يوان، مع انخفاض في كلا المؤشرين مقارنة بالعام السابق. وعلى السطح، يبدو أن هذه الأرقام تستمر في إظهار ضغط على الأداء، لكن التحليل العميق يكشف أن النقاط المهمة ليست في “كم انخفضت”، بل في “كم تحسنت”.

هذا البنك، الذي كان سابقًا من المفاجآت في قطاع التجزئة، قام خلال العامين الماضيين بتقليل المخاطر بشكل استباقي، من خلال تصفية الأصول عالية المخاطر وتحسين هيكل الالتزامات. والإشارة الأساسية في التقرير السنوي لعام 2025 هي أن أصعب الأوقات ربما تكون قد مرت، وأن بنك Ping An يدخل الآن مرحلة “الشفاء” من مرحلة “وقف النزيف” إلى مرحلة “إنتاج الدم”.

أولاً: ثلاثة إشارات إيجابية، لفهم “التحول النوعي” وراء الأداء

تضييق الفارق في هامش الفائدة هو أحد أهم الإشارات في هذا التقرير.

هامش الفائدة الصافي هو “شريان الحياة” للبنك، وخلال العامين الماضيين، استمر انخفاض معدل الفائدة على القروض (LPR) وتقديم التسهيلات للمشاريع الاقتصادية، مما ضغط على هامش الفائدة الصافي في القطاع بشكل عام. في عام 2024، انخفض هامش الفائدة الصافي لبنك Ping An بمقدار 51 نقطة أساس مقارنة بالعام السابق، وفي 2025، تقلص هذا الانخفاض إلى 9 نقاط أساس فقط.

هذا التغير ليس صدفة — حيث أظهر التقرير أن متوسط معدل الفائدة المدفوعة على الالتزامات المستحقة على البنك انخفض بمقدار 47 نقطة أساس ليصل إلى 1.67%، ومتوسط معدل الفائدة المدفوعة على الودائع انخفض بمقدار 42 نقطة أساس ليصل إلى 1.65%، مع زيادة الرصيد اليومي للودائع الجارية بنسبة 5.8%. وهذا يدل على أن إدارة الالتزامات الدقيقة للبنك بدأت تؤتي ثمارها، وأن قدرة البنك على جمع ودائع منخفضة التكلفة تتعزز، مما يرسخ أساس استقرار هامش الفائدة.

نجاح البنك في “وقف نزيف” الأعمال المصرفية للأفراد يعكس مباشرة نتائج التعديلات الاستراتيجية.

فقد أدى تقليل الأنشطة عالية المخاطر سابقًا إلى تراجع الإيرادات وضغط على الأرباح، حيث انخفض صافي الربح من الأعمال المصرفية للأفراد إلى أقل من 3 مليارات يوان في عام 2024، بنسبة تمثل 0.6% فقط من أرباح البنك الكلية. لكن، في تقرير 2025، أظهر أن صافي الربح من الأعمال المصرفية للأفراد استعاد إلى 26.8 مليار يوان، مع ارتفاع نسبة المساهمة في الأرباح إلى 6.3%.

والأهم من ذلك، أن هذا التعافي لم يكن من خلال التوسع في الحجم، بل جاء نتيجة لانخفاض خسائر الائتمان بعد تصفية المخاطر — حيث انخفضت خسائر انخفاض قيمة الأصول الائتمانية والأصول الأخرى بمقدار يقارب 111.5 مليار يوان مقارنة بالعام السابق، بانخفاض يزيد عن 22%. وانخفضت نسبة القروض غير المنتظمة للأفراد من 1.39% إلى 1.23%، كما انخفضت معدلات العجز في بطاقات الائتمان، والقروض الاستهلاكية، والرهون العقارية بشكل ملحوظ. وهذا يدل على أن استراتيجية الإدارة التي تتجه إلى “الحد من المخاطر عالية المخاطر وزيادة المخاطر المتوسطة” بدأت تؤتي ثمارها خطوة بخطوة.

أما النمو المعاكس في إدارة الثروات، فقد أضاف قوة دفع جديدة لنمو الأعمال المصرفية للأفراد.

رغم تقلبات السوق المالية وإضعاف إصدار الصناديق في عام 2025، إلا أن إيرادات رسوم إدارة الثروات لبنك Ping An وصلت إلى 50.61 مليار يوان، بزيادة قدرها 15.8%. ومن بين ذلك، زادت إيرادات التأمينات الشخصية عبر الوكالة بنسبة 53.3% لتصل إلى 12.92 مليار يوان، مما جعلها أكثر نقاط النمو بروزًا.

ويرجع ذلك إلى استمرار استثمار مجموعة Ping An في مزاياها المالية الشاملة — حيث أن نسبة العملاء الجدد الذين يضيفون ثرواتهم من خلال الخدمات المالية الشاملة بلغت 50.2%، ونسبة الأصول المدارة من العملاء الجدد 49.1%. كما أن نمو العملاء ذوي الثروات العالية كان أعلى بكثير من نمو العملاء الأفراد بشكل عام، مع زيادة العملاء الخاصين بنسبة 9.1%، مما يدل على أن استراتيجية “التركيز على التخصص” بدأت تؤتي ثمارها، وأن هيكل العملاء يتطور بشكل مستمر.

ثانياً: تقييم منخفض وعائد مرتفع، لبناء وسادة أمان مزدوجة

إذا كانت المؤشرات السابقة تشير إلى تحسن في الأساسيات، فإن توزيعات الأرباح والتقييم يحددان قيمة هذا البنك في سوق اليوم.

وفي سنة تراجع الإيرادات والأرباح، زادت قوة توزيع الأرباح لبنك Ping An.

في عام 2025، تم توزيع 5.96 يوان نقدًا لكل 10 أسهم، بإجمالي توزيعات قدره 115.66 مليار يوان، وهو ما يمثل 28.83% من صافي أرباح المساهمين العاديين. وبحسب سعر الإغلاق في 24 مارس، بلغ معدل العائد على التوزيعات 5.48%.

وفي ظل تراجع معدلات الفائدة الخالية من المخاطر، وتذبذب عائدات السندات الحكومية لمدة 10 سنوات حول 2%، فإن معدل العائد على التوزيعات هذا يجعله جذابًا جدًا للمستثمرين من صناديق التأمين، والمعاشات التقاعدية، والأصول المصرفية طويلة الأجل.

والأهم من ذلك، أن قدرة البنك على تنفيذ استراتيجية التوزيعات هذه ترسل إشارتين: الأولى أن نسبة رأس المال كافية — حيث ارتفعت نسبة رأس المال الأساسي من المستوى الأول، ونسبة رأس المال الأولي، ونسبة رأس المال الإجمالية بمقدار 0.24 و0.80 و0.66 نقطة مئوية على التوالي، لتصل إلى 9.36%، 11.49%، و13.77%. والثانية أن إدارة البنك تولي اهتمامًا واضحًا لمصلحة المساهمين.

من ناحية التقييم، لا يزال بنك Ping An في أدنى مستوياته التاريخية. وفقًا لبيانات Futu، حتى إغلاق 24 مارس، كانت نسبة السعر إلى القيمة الدفترية حوالي 0.47، وهو مستوى متوسط بين البنوك المملوكة للدولة، وأقل بكثير من متوسط القطاع التاريخي.

عادةً، يتوقف تعافي تقييم الأسهم المصرفية على عاملين رئيسيين — تحسين جودة الأصول ونقطة انعطاف في نمو الأداء. في نهاية عام 2025، كانت نسبة القروض غير المنتظمة 1.05%، بانخفاض 0.01 نقطة مئوية عن نهاية العام السابق؛ ونسبة تغطية المخصصات 220.88%، مما يعكس قدرة جيدة على تغطية المخاطر. كما أن معدل تكوين القروض غير المنتظمة انخفض إلى 1.63%، بانخفاض 0.17 نقطة مئوية، للسنتين على التوالي، مما يعزز الأساس لتحسن التقييم.

ومن الجدير بالذكر أن الجدول الزمني للإدارة يشير إلى أن عام 2026 هو نقطة محورية.

وفي مؤتمر الأداء النصفي لعام 2024، أكد رئيس البنك جي غوانغهن أن هناك جدولًا زمنيًا واضحًا للإصلاح: 2024 هو أصعب عام، ويأمل أن يتم حل مشاكل الأعمال المصرفية للأفراد بشكل أساسي بحلول 2025، وأن يعود النمو في 2026.

وبالنظر إلى تقرير 2025، فإن صافي أرباح الأعمال المصرفية للأفراد ارتفع من أقل من 3 مليارات يوان إلى 27 مليار يوان، مع انخفاض ملحوظ في معدل العجز في القروض الشخصية، مما يحقق وعد “حل مشاكل الأعمال المصرفية للأفراد بشكل أساسي”. لقد مرت أصعب فترات التشغيل، و"العودة إلى النمو في 2026" أصبح مسارًا واضحًا.

ثالثًا: الخاتمة

بينما لا تزال الصناعة تتأرجح بين التوسع في الحجم والرقابة على المخاطر، استطاع بنك Ping An خلال ثلاث سنوات أن يحقق تحولًا مذهلاً من “الحد من المخاطر — تصفية المخاطر — تحسين الهيكل”. والأرقام في التقرير السنوي لعام 2025 تثبت أن هذا الطريق، رغم صعوبته، هو الطريق الصحيح — تضييق هامش الفائدة، وعودة أرباح الأعمال المصرفية للأفراد، ونمو إدارة الثروات بشكل ثابت، كلها نتائج لا تأتي بين عشية وضحاها، بل تعكس ثبات الاستراتيجية.

بالنسبة للمستثمرين، فإن نسبة السعر إلى القيمة الدفترية البالغة 0.47، ومعدل العائد على التوزيعات البالغ 5.48%، توفر هامش أمان كافٍ ضد عدم اليقين. وعندما لا تزال السوق تتساءل متى ستتحول الإيرادات إلى الربحية، يمكن النظر بعيدًا: فبنك يجرؤ على التجديد الذاتي، سينجح في عبور الدورة الاقتصادية، ويعيد تقييم قيمته.