إضافة مكثفة لمزودي التداول من المستوى الأول في صناديق الاستثمار المتداولة

منذ بداية العام، استمرت تداولات صناديق المؤشرات المتداولة (ETFs) في قطاعات ومواضيع سوق الأسهم الصينية (A股) بنشاط، حيث تدفقت الأموال بشكل كبير مما أدى إلى توسع سريع في حجم المنتجات، كما سرعت المؤسسات العامة من عمليات تشغيل المنتجات وبناء أنظمة الدعم، حيث أضافت بشكل مكثف وكلاء تداول من الدرجة الأولى (أي “شركات الأوراق المالية المعينة للشراء والبيع بالنيابة”) لزيادة قنوات الشراء والبيع، وتحسين سيولة المنتجات، وضمان استقرار التداول، مما أصبح اتجاهًا هامًا في المنافسة الدقيقة على مسار ETFs.

في 16 مارس، أعلنت شركة هوان فاند عن إضافة شركة China Securities إلى قائمة الوكلاء من الدرجة الأولى لسبعة ETFs تشمل ETF البنك، وETF تعزيز مؤشر Shanghai-Shenzhen 300، وETF البرمجيات؛ وفي نفس اليوم، أعلنت شركة Yi Fang Da عن إضافة شركة Changjiang Securities إلى قائمة الوكلاء من الدرجة الأولى لETF معدات الشبكة الكهربائية الخاص بها.

قال المحلل تشوي يوي من مركز أبحاث صن شاين (الصين): “الوكلاء من الدرجة الأولى هم جسر يربط المستثمرين ومديري الصناديق، ويتولون بشكل رئيسي معالجة طلبات شراء وبيع ETF المقدمة من المستثمرين. أما وسطاء السوق الثانوي فهم مسؤولون عن تقديم عروض أسعار مستمرة من كلا الجانبين، للمساعدة في تقليل فروق الأسعار وتحسين كفاءة التداول.”

وأضاف تشوي يوي: “إضافة وكلاء من الدرجة الأولى تساعد على توسيع قنوات الشراء والبيع، وزيادة قدرتها واستقرارها، وتجنب انخفاض كفاءة المعالجة عند حدوث ازدحام في بعض القنوات. كما أن قنوات الشراء والبيع السلسة تساعد على جعل أسعار السوق الثانوي لـ ETF تتقارب بشكل أكبر مع صافي قيمة الأصول، وتقليل الفروق السعرية الكبيرة الناتجة عن صعوبة الشراء والبيع.”

ووفقًا لإحصائيات الصحفي، منذ بداية العام، أضافت أكثر من 10 شركات صناديق مثل Guangfa Fund وGuotai Fund وHua An Fund وكلاء من الدرجة الأولى لETF التابعة لها، وشملت شركات الوساطة المالية مثل Guolian Minsheng Securities وPing An Securities وFirst Venture Securities وDongguan Securities، مما يغطي نطاقًا واسعًا من شركات الوساطة. بالإضافة إلى ذلك، بلغ الحجم الإجمالي لـ ETFs التي أضيف لها وكلاء من الدرجة الأولى خلال العام أكثر من 1100 مليار يوان.

وفيما يخص ETFs، فإن الطلب على الوكلاء من الدرجة الأولى في قطاعات ومواضيع السوق المتخصصة يكون أكثر إلحاحًا. تظهر بيانات Wind أن عدد ETFs القطاعية والمواضيع في السوق بلغ حتى 16 مارس 637 صندوقًا، وبلغت القيمة الإجمالية 1.38 تريليون يوان، مع تدفقات صافية تزيد عن 2200 مليار يوان منذ بداية العام، و475 مليار يوان منذ مارس.

قال يانغ دي لونغ، كبير الاقتصاديين في Qianhai Open Source Fund، لصحيفة “الساورتي ديلي”: “الـ ETFs العامة ذات المكونات ذات القيمة السوقية الكبيرة والسيولة الوفيرة، بينما تركز ETFs المواضيعية على مسارات واحدة، وغالبًا ما تظهر خصائص تمييز السيولة بين المكونات، وتركز عمليات الشراء والبيع، مما يجعل اعتماد الوكلاء من الدرجة الأولى أكثر أهمية لضمان استقرار التشغيل.”

وأشار يانغ إلى أن الوكلاء من الدرجة الأولى يمكنهم تحسين إدارة سلة الأسهم بشكل دقيق، وتخطيط هيكل سلة الشراء والبيع مسبقًا، وتوفير مخزون من الأصول الأساسية، لتخفيف تأثير تفاوت السيولة بين الأسهم، كما يمكنهم الاعتماد على قدرات التوازن في عمليات الشراء والبيع عبر الوكيل، لاستخدام مراكزهم الخاصة كوسادة عند تجمع عمليات الشراء والبيع، مما يقلل بشكل كبير من تكاليف الصدمة الناتجة عن التغييرات المفاجئة.

وفي ظل بيئة السوق التي تتسم بتقلبات عالية، وتداولات نشطة، وتدفقات مالية كبيرة، يلعب الوكيل من الدرجة الأولى دورًا حيويًا. قال يانغ دي لونغ إن الوكيل يضمن استقرار عمليات المنتجات من خلال ثلاث طرق رئيسية: أولاً، التواصل المسبق مع طلبات الشراء والبيع الكبيرة وتنفيذها على مراحل، لتجنب تأثيرات التركيز اللحظي على أسعار المكونات؛ ثانيًا، الاعتماد على خزائن الأوراق المالية وقوة التمويل لتوفير مخزون سيولة، وتقليل التعديلات الحادة على مراكز الصناديق؛ ثالثًا، التعاون الفعال مع مديري الصناديق لمزامنة البيانات السوقية وبيانات الشراء والبيع في الوقت الحقيقي، واستخدام عمليات التحكيم لتخفيف الفروق السعرية، وتجنب دورة سلبية ناتجة عن عمليات شراء وبيع غير عقلانية.

وفي ظل المنافسة الحالية على مسار ETFs، التي تحولت من “سباق على المسار وإطلاق منتجات جديدة” إلى “تنافس على السيولة، وخدمات التشغيل، وتجربة العملاء”، هل أصبح إضافة وكلاء من الدرجة الأولى هو العنصر الرئيسي في تنافس المؤسسات العامة على منتجات ETFs؟

يرى تشوي يوي أن إضافة وكلاء من الدرجة الأولى قد تكون إحدى الوسائل، لكن المنافسة على ETFs تتوسع تدريجيًا لتشمل تجربة المستثمرين، ومدى قدرتها على مساعدة المستثمرين على فهم خصائص المنتجات بشكل أفضل، واتخاذ قرارات استثمارية عقلانية، وتوفير إدارة تشغيلية مستقرة ومنخفضة التكاليف، مع تتبع دقيق للمؤشر، وهذه العوامل أصبحت أكثر أهمية مع مرور الوقت.