استفسار عن تحسين الهيكل المالي، تقديم اقتراحات لبناء مركز شنغهاي المالي الدولي، حيث تركز دورة لوجياجوي المالية الخامسة لعام 2026 على تشخيص وتحسين المستويات

تسجيل الدخول إلى تطبيق سينانغ المالية والبحث عن【الإفصاح عن المعلومات】لمزيد من تقييمات المستوى

“منتدى لوجياوزي المالي” الدورة الخامسة لعام 2026 يُعقد بنجاح في شنغهاي بورتودونغ.

في 14 مارس، أُقيمت بنجاح الدورة الخامسة لمنتدى لوجياوزي المالي لعام 2026 في شنغهاي بورتودونغ.

تتناول هذه الدورة موضوع “تحسين الهيكل المالي وتمكين الاقتصاد الحقيقي — السير على طريق التنمية المالية ذات الخصائص الصينية”، حيث يجتمع خبراء الاقتصاد، كبار مسؤولي المؤسسات المالية، وأساتذة الجامعات لمناقشة المنطق الداخلي لتطور الهيكل المالي، واتجاهات سوق رأس المال، وكيفية اتخاذ إجراءات دقيقة لتعزيز القدرة التنافسية المركزية لشنغهاي كمركز عالمي لتخصيص الأصول باليوان.

لقد تغيرت الهيمنة على التمويل غير المباشر، والاقتصاد يتحول نحو الابتكار

ألقى ليان بينغ، رئيس منتدى كبار الاقتصاديين الصينيين، ورئيس معهد غوانكاي للأبحاث الصناعية، كلمة رئيسية شرح فيها الخصائص الأساسية، والدوافع العميقة، والأهمية الاستراتيجية لبناء مركز مالي دولي في شنغهاي.

وأشار ليان بينغ إلى أن بناء دولة مالية قوية يتطلب ستة عناصر رئيسية: العملة، البنك المركزي، المركز المالي الدولي، المؤسسات المالية، نظام الرقابة، والكوادر البشرية، وأن تحسين الهيكل المالي هو المنطق الأساسي الذي يربط بينها. على الرغم من أن حجم التمويل غير المباشر في الصين يحتل المرتبة الأولى عالميًا، إلا أن التمويل المباشر لا يزال لديه مساحة كبيرة للتطوير، وخلال السنوات الأخيرة، يشهد النظام المالي تحولات هيكلية مهمة وعميقة.

وأوضح ليان أن “الهيكل التمويل في بلادنا يظهر تغيرات واضحة في الاتجاه”، حيث انخفضت نسبة الزيادة في التمويل غير المباشر لأول مرة إلى أقل من 50% في عام 2024، وحقق التمويل المباشر لأول مرة تفوقًا على التمويل غير المباشر في عام 2025، مما غير الهيمنة الطويلة للتمويل غير المباشر. كما زادت نسبة التمويل المباشر من حيث الرصيد، ووصلت إلى 32% في 2025، بزيادة قدرها 4.7 نقطة مئوية عن نهاية 2019. واستمرت البيانات الصادرة في يناير وفبراير 2026 في هذا الاتجاه، مع بقاء معدل نمو القروض عند حوالي 6%، ونمو حجم التمويل الاجتماعي يتجاوز 8%.

بالنظر إلى المساهمة الرئيسية للتمويل المباشر، أشار ليان إلى أن إصدار السندات، بفضل استقراره ومرونته، أصبح دعمًا هامًا لنمو التمويل الاجتماعي؛ كما شهد التمويل عبر الأسهم تطورًا سريعًا، مع تضافر جهود سوق 科创板، سوق创业板، وسوق بكين، وزيادة نشاط سوق الزيادة الخاصة، وتطور تدريجي لتمويل الأسهم الخاص، ورأس المال المخاطر، وصناديق الصناعة الحكومية، مما يلبي بشكل أفضل احتياجات الشركات التكنولوجية والمبتكرة.

منذ عام 2020، شهد معدل نمو التمويل غير المباشر اتجاهًا عامًا للانخفاض، ومع مرور الوقت، تقلص الحجم المطلق أيضًا. فما هي التعديلات التي طرأت على الهيكل الداخلي للتمويل غير المباشر؟ أوضح ليان أن نمو قروض الأسر تراجع بشكل كبير، حيث أضافت فقط أكثر من 4000 مليار يوان في 2025، وهو انخفاض واضح مقارنة بمتوسط ​​نمو سنوي قدره 5.9 تريليون يوان خلال العقد السابق؛ بينما ظل تمويل الشركات مستقرًا، مع طلب نشط نسبيًا على تمويل الصناعات الناشئة.

ما الذي يدفع لتغير الهيكل المالي؟ يرى ليان أن التحول الهيكلي في الاقتصاد هو القوة الأساسية وراء التغيرات في الهيكل المالي. بشكل محدد، يتحول اقتصادنا من الاعتماد على الاستثمار والصناعات التقليدية إلى الاعتماد على الابتكار والصناعات الناشئة. تتميز الصناعات التكنولوجية والصناعات الاستراتيجية الجديدة بأنها ذات أصول خفيفة، وتستثمر بشكل كبير في البحث والتطوير، وتحتاج إلى فترات طويلة من البحث والتطوير، وتتمتع بمستوى عالٍ من عدم اليقين، مما يصعب على البنوك تلبية معايير الإقراض التي تعتمد على الرهن العقاري والأقل مخاطرة، لكنها تتوافق مع خصائص المخاطر والعوائد في التمويل المباشر. ومن هنا تنشأ الحاجة إلى التمويل عبر الأسهم، والسندات، ورأس المال الاستثماري، مما يدفع لتحسين الهيكل المالي. بالإضافة إلى ذلك، توفر السياسات الحكومية دعمًا رئيسيًا لهذا التحول، حيث تدفع السياسات المالية التوسعية الحكومة إلى توسيع إصدار السندات بسرعة، مما يعزز التمويل المباشر. كما أن رغبة الشركات في تقليل المديونية داخليًا تدعم تطوير التمويل عبر الأسهم، مما يخفف من عبء الديون ويعزز الحيوية التشغيلية. كما أن الابتكار المستمر في نماذج التمويل الحكومي، وتحسين قدرات الرقابة المالية، وتطبيق التكنولوجيا المالية بشكل واسع، جميعها تساهم في خفض تكاليف التمويل المباشر، وزيادة كفاءته، وتوسيع قنواته.

“الهيكل السكاني وتقلبات سوق العقارات أيضًا تخلق ظروفًا مواتية لتطوير التمويل المباشر”، يوضح ليان، حيث يزداد وعي الشباب بالاستثمار، ويصبحون مشاركين رئيسيين في سوق رأس المال. كما يتحول المزيد من الأموال الاجتماعية من الادخار التقليدي إلى تخصيص رأس المال في السوق، مما يوفر مصدرًا ثابتًا للتمويل المباشر.

ماذا تتوقع مستقبل تطور الهيكل المالي؟ يرى ليان أن التوسع السريع في التمويل عبر الأسهم سيصبح القوة الدافعة الرئيسية لتطوير التمويل المباشر، وأن سندات الحكومة ستظل تلعب دورًا أساسيًا في استقرار السوق، وأن نسبة التمويل المباشر في بلادنا ستستمر في الارتفاع بشكل مستقر.

يقترح ليان أن نواصل تعميق إصلاح نظام التسجيل الكامل، ونحسن نظام دعم التمويل المباشر للشركات الصغيرة والمتوسطة، وننظم تقييم الائتمان، وننمي المؤسسات الوسيطة عالية الجودة، ونحمي حقوق المستثمرين المشروعة، ونستخدم التكنولوجيا المالية لتعزيز دقة إدارة المخاطر وكفاءة السوق، لضمان استمرار تطور سوق التمويل المباشر بشكل صحي.

وفيما يخص دور سوق رأس المال في بناء المركز المالي الدولي، يرى ليان أن ذلك يتجلى في أربعة مجالات رئيسية. أولًا، تعزيز سوق رأس المال يمكن أن يعوض بشكل فعال عن نقص التمويل عبر الأسهم، ويخلق سوقًا آمنة ومنظمة وشفافة ومفتوحة ومرنة، ويجذب المزيد من الأموال طويلة الأجل، ويوفر سيولة كافية للتمويل المباشر؛ ثانيًا، تعزيز الاندماج العميق بين المركز المالي ومركز التكنولوجيا والابتكار، بحيث يدعم التمويل عبر الأسهم الصناعات التقنية العالية والصناعات المستقبلية بدقة، ويحقق التمكين المتبادل بين التكنولوجيا والمالية؛ ثالثًا، بناء مركز لتخصيص الأصول باليوان على مستوى العالم، مما يوسع من مصادر الدخل للأفراد ويعزز رغبة المستثمرين العالميين في تخصيص أصولهم باليوان؛ وأخيرًا، دعم الانفتاح المالي على مستوى عالٍ، وتدويل اليوان، وتوسيع استخدامه في التجارة الدولية والاستثمار، ورفع مستوى انفتاح مشاريع رأس المال، وبناء نظام دفع عبر الحدود مستقل وذاتي السيطرة، وتطوير سوق خارجية لليوان.

تحسين الهيكل المالي يتطلب تنسيق ثلاث أبعاد

تحدث تشن يوان، رئيس شركة تشن يوان للثقة، عن الدور الفريد والابتكار في الثقة في تحسين الهيكل المالي وخدمة الاقتصاد الحقيقي، مستندًا إلى ممارسات الصناعة.

يرى يوان أن تحسين الهيكل المالي يتطلب من ثلاثة جوانب: زيادة نسبة التمويل المباشر، وتحديد وظائف المؤسسات المالية، وتوجيه الأموال للتركيز على “الخمسة مقالات الكبرى” في التمويل. وتتمتع شركات الثقة بميزة نظامية وإدارة طويلة الأمد للأموال، ويمكن أن تلعب دورًا لا غنى عنه في تحسين الهيكل المالي.

بالاعتماد على مزايا شركات الثقة، يوضح يوان أن لديها ميزة طبيعية في إدارة الأموال على المدى الطويل، ويمكن أن توفر للشركات التكنولوجية المبتكرة رأس مال “صبور” مستمر ومستقر، وتصبح “بذرة” رأس مال طويل الأمد، وتتماشى بشكل عميق مع احتياجات بناء مركز التكنولوجيا والابتكار في شنغهاي. ولعلاج مشكلة محدودية قنوات خروج الشركات التكنولوجية، يمكن للشركات الثقة التعاون مع الحكومة لإنشاء صناديق رأس مال مخاطر خاصة بالتكنولوجيا، وتسهيل دورة رأس المال، وتعزيز وظيفة التمويل المباشر في السوق المالية.

“في السنوات الأخيرة، يسرع قطاع الثقة من التحول والابتكار، ويعمل على توسيع قنوات التمويل المباشر”، يقول يوان، حيث تتجه أنشطة شركات الثقة من القنوات التقليدية والأنشطة غير القياسية إلى الأصول المعيارية، مع تطوير منتجات مثل السندات، وصناديق الاستثمار العقاري، والأوراق المالية المدعومة بالأصول، مع التركيز على مجالات التكنولوجيا، وتحديث المدن، وضمان معيشة المواطنين، وبناء حلول متكاملة “أسهم + سندات + خدمات”، وإطلاق خدمات الثقة للتقاعد والثروات، بهدف تحسين دقة وتغطية الخدمات المالية.

وفي ختام حديثه، أكد يوان أن الاعتماد على قوانين ولوائح قوانينية خاصة ببلدية بُودونغ، يمكن لصناعة الثقة أن تضع معايير “شنغهاي” بشكل نشط، وتختبر مجالات مثل الثقة العائلية، والثقة للتقاعد، وتعمل على تحسين تسجيل الممتلكات الثقة، والنظام الضريبي، وغيرها من الأنظمة المساندة، لسد الثغرات النظامية، وتعزيز مكانة شنغهاي في قيادة القواعد المالية والممارسات الابتكارية.

شنغهاي بحاجة إلى تطوير التمويل الخارجي وربط السوق الخارجية والداخلية

يركز يين ديشينغ، عميد كلية الاقتصاد والإدارة بجامعة شرق الصين، على المهام الرئيسية لبناء دولة مالية قوية خلال خطة “الخمس عشرة” من منظور الانفتاح، موضحًا مسار تعزيز مستوى مركز شنغهاي المالي الدولي.

يذكر أن يين ديشينغ أن “الخطة الخمسية الخامسة عشرة” تهدف إلى تسريع بناء دولة مالية قوية، مع التركيز على سبعة مجالات رئيسية، تشمل تعزيز التكنولوجيا المالية، والمالية الرقمية، والمالية الشاملة، والمالية الخضراء، والمالية التقاعدية، بالإضافة إلى إصلاح شامل لسوق رأس المال، وتوسيع الانفتاح المالي على مستوى عالٍ.

كيف يتم التنفيذ؟ يوضح يين أن التكنولوجيا المالية يجب أن تبني آليات تتوافق مع الابتكار التكنولوجي، وتعزز دعم رأس المال طويل الأمد للتكنولوجيا المتقدمة، وتساعد على إدراج الشركات التكنولوجية عالية الجودة في السوق، وتطوير سوق سندات “تكنولوجيا”، وتوسيع رأس المال الاستثماري، وتحسين تسهيل الاستثمار الأجنبي، وتطوير نظام تأمين التكنولوجيا.

أما المالية الرقمية، فهي تركز على بناء البنية التحتية المالية، والعملات الرقمية، وإنشاء مجموعات بيانات عالية الجودة في مجالات الطاقة، والنقل، والتصنيع، والتعليم، والصحة، والمالية.

أما المالية الشاملة، فهي تدعم الشركات الخاصة، وتوسع التمويل الاستهلاكي، وتخدم تنمية الريف؛ والمالية الخضراء، توسع من منتجاتها، وتبتكر في التمويل الكربوني، وتطور آليات التقييم؛ والمالية التقاعدية، تركز على مواجهة شيخوخة السكان، وتطوير خدمات التقاعد.

أما الإصلاح الشامل لسوق رأس المال، فيتطلب تعميق التعاون بين الاستثمار والتمويل، وزيادة نسبة التمويل المباشر، وتطوير أنواع متعددة من التمويل عبر الأسهم، وتسريع بناء سوق سندات متعدد المستويات، وتطوير أدوات المشتقات والأوراق المالية المدعومة بالأصول، وتحسين نظم الإدراج والإفصاح، والاندماج وإعادة الهيكلة، وخروج الشركات من السوق، لرفع جودة الشركات المدرجة.

وفي مجال الانفتاح المالي، يقترح “الخطة الخمسية” تعزيز مرونة سعر الصرف، والحفاظ على استقرارها عند مستوى متوازن، وتسريع بناء مركز مالي دولي في شنغهاي. كما يدعو إلى تدويل اليوان، وتوسيع استخدامه في التجارة الدولية والاستثمار، ورفع مستوى انفتاح مشاريع رأس المال، وبناء نظام دفع عبر الحدود مستقل وذاتي السيطرة، وتطوير سوق خارجية لليوان.

يؤكد يين أن بناء المركز المالي الدولي في شنغهاي في مرحلة حاسمة من رفع المستوى، حيث تمتلك المدينة الموقع، والتاريخ، والقاعدة الصناعية، لكنها لا تزال تواجه تحديات مثل نقص مستوى الدولية، وصعوبة تحويل مدخرات السكان إلى استثمار، وعدم اكتمال آلية عودة اليوان. ويشير إلى أن هناك فجوة بين قنوات الاستثمار في الخارج والعوائد الناتجة عن النظام الصناعي الحديث في السوق الداخلي، لذا يقترح أن تطور شنغهاي التمويل الخارجي وتربط السوق الخارجية بالداخلية.

يمكن أن يركز بناء المركز المالي على إدارة الاستثمار، والخدمات المهنية، والتكنولوجيا المالية

يقدم زاو وي، كبير الاقتصاديين في شن وان هونغ يوان، ونائب رئيس لجنة الاقتصاد والاستراتيجية في جمعية الأوراق المالية الصينية، من منظور مقارنة المراكز المالية العالمية، تحليلاً لفرص وتحديات وتطوير مركز شنغهاي المالي الدولي.

يرى زاو وي أن التحول الهيكلي للاقتصاد الصيني حقق نتائج ملحوظة، حيث بدأ منذ حوالي 2011، وبلغ مرحلة متقدمة، مع تنفيذ استراتيجيات صناعية، وابتكارات تكنولوجية، ومرونة في التصدير، مما يوفر أساسًا قويًا لتطوير المالية وبناء المركز المالي الدولي في شنغهاي.

لكن، مع تطور الصناعات، يوضح زاو وي أن هناك مجالًا لمزيد من التقدم في تدويل اليوان وبناء المركز المالي الدولي. ويذكر أن حصة اليوان في التجارة العالمية، على الرغم من ارتفاعها خلال السنوات الأخيرة، إلا أن حصته في احتياطيات العملات الأجنبية لا تزال منخفضة نسبيًا.

“فترة الخطة الخمسية الخامسة عشرة هي مرحلة الانفراج الشامل للتحول الهيكلي الاقتصادي في الصين”، يعبر زاو وي عن اعتقاده أن تسريع وتيرة التطور المالي خلال هذه الفترة يمثل فرصة استراتيجية لبناء المركز المالي الدولي في شنغهاي. فما هي المجالات التي يجب التركيز عليها؟

من منظور عالمي، يشير زاو وي إلى أن تصنيف المركز المالي العالمي (GFCI) لعام 2025 يضع شنغهاي في المرتبة الثامنة، مع تصنيفات عالية في البنوك، والتأمين، والتمويل، والمعاملات، والحكومة، والرقابة، لكنه يضعف في إدارة الاستثمار، والخدمات المهنية، والتكنولوجيا المالية، ويعتبرها نقاطًا يجب تعزيزها.

“شنغهاي تتمتع بعدة مزايا لبناء مركز مالي دولي”، يوضح زاو وي، أولًا، كونها واحدة من مراكز الابتكار التكنولوجي، مما يوفر قاعدة صناعية قوية؛ ثانيًا، وجود بيئة سيولة مالية وفيرة، توفر التمويل والابتكار؛ ثالثًا، تاريخ المدينة، الذي يمنحها اعترافًا دوليًا؛ وأخيرًا، كونها مركز إصلاح، مع مزايا واضحة.

“لكن، لا تزال هناك بعض العقبات التي تواجهها شنغهاي”، يعترف زاو وي، ومنها مستوى الدولية في السوق المالية، والمؤسسات، والأنشطة، وضرورة تحسين مستوى تحرير رأس المال باليوان، وفتح البنية التحتية المالية، وتطوير المنتجات.

الأسهم وسوق اليوان الخارجي لديها مساحة استثمارية

يقدم أويانغ ليليانغ، المدير التنفيذي لشركة أوبن آند أون، من خلال خبرته في إدارة الأصول التأمينية، اقتراحات لبناء المركز المالي الدولي في شنغهاي وتحسين بيئة الاستثمار والتمويل، من خلال人才، والأدوات، والنظام البيئي.

يرى ليليانغ أن شنغهاي وصلت إلى مستوى عالمي في البنوك، والتأمين، والرقابة، وتحتل المرتبة السابعة عالميًا في التكنولوجيا المالية. ومع ذلك، فإن مؤشر رأس المال البشري فيها أقل، وهو ليس عائقًا، بل يمثل اتجاهًا مهمًا لتعزيز القدرة التنافسية الدولية. فالصين تمتلك عددًا كبيرًا من المواهب في العلوم والتكنولوجيا، ويمكن تحسين سياسات حركة المواهب الدولية لجذب خبراء عالميين، وتعزيز تدفق رأس المال والتكنولوجيا والأفكار عبر الحدود.

“بالإضافة إلى تقييم المركز المالي، يجب أن نأخذ في الاعتبار المجالات التي تحتاج إلى تعزيز”، يوضح ليليانغ، منذ أن اقترحت اللجنة المركزية للعمل المالي التركيز على “الخمسة مقالات الكبرى” في التمويل، تم إطلاق أدوات ابتكارية مثل سندات 科创، وصناديق REITs العقارية، والأوراق المالية المدعومة بالأصول، وقطاعات مثل الحوسبة، والطاقة، والتخزين، وقطاعات الاقتصاد الجديد، مع وجود فجوات سوقية. ويشير إلى أن سوق الأسهم والأصول الخارجية لليوان لديها مساحة استثمارية، ويمكن أن تساعد في حل مشكلة انخفاض العائدات والأصول في السوق الداخلية، وتدعم تمويل الشركات الصينية في الخارج، وتدفع للتناغم بين السوق الداخلية والخارجية.

بالإضافة إلى ذلك، مع تحسين نظام إدارة الاستثمار والتمويل الحكومي، وزيادة سيولة السوق الأولية، يمكن تعزيز قدرة التمويل المباشر في بلادنا، والتقارب مع المستوى العالمي. ويؤكد أن تنويع مخاطر التمويل عبر أدوات التمويل الجماعي، وتخصيص استثمارات مختلفة، يمكن أن يجعل من هذه المجالات مشاريع استثمارية رائدة، وأن لدى شنغهاي القدرة على التفوق على المراكز المالية التقليدية، وتحقيق قفزات نوعية.

“منتدى لوجياوزي المالي” يُنظم بدعم من مكتب المالية في بلدية شنغهاي، ومكتب حكومة منطقة بُودونغ، ويشرف عليه أمانة المنتدى، وتوفره وسائل الإعلام مثل ياهو فاينانس، وشبكة المالية. يهدف إلى إنشاء منصة تواصل منتظمة تتناغم مع “منتدى لوجياوزي”، من خلال عمليات مؤسسية، وسيناريوهات، وتفاعل دولي، لنقل خبرات الإصلاح المالي في “بُودونغ”، وتعزيز التنمية الاقتصادية عالية الجودة، ودفع بناء المنطقة المركزية للمركز المالي الدولي في شنغهاي إلى آفاق جديدة.