أدوات المشتقات تساند شركات الفضة في عبور تقلبات الأسعار

الصورة① والصورة② لسبائك الفضة النهائية مقدمة من مجموعة مواد المعادن الثمينة الجديدة في مقاطعة يونان المحدودة للاستثمار في المواد الجديدة للمعادن الثمينة.

في ربيع هذا العام، شهد سوق الفضة تقلبات نادرة من نوع “الأفعوانية”، حيث ارتفعت الأسعار بسرعة وانخفضت بسرعة، مع تقلبات حادة.

في ظل تقلبات الأسعار الكبيرة، غالبًا ما يكون المستهلكون في سوق المجوهرات الفضية هم أول من يشعر بالاضطرابات. عندما ترتفع أسعار الفضة بشكل كبير، يتراجع تدفق الزبائن بشكل مفاجئ في متاجر المجوهرات الذهبية والفضية، ويعبر العديد من الموزعين عن قلقهم من “تكدس البضائع في اليد”، ويواجهون صعوبة في اتخاذ قرارات بشأن الشراء والبيع.

مؤخرًا، أجرى مراسل صحيفة “سيركيز ديبون” تحقيقًا في شركات الفضة في مناطق مثل Shenzhen وYunnan وJiangxi، واكتشف أن بنية سوق الفضة تتغير بشكل واضح تحت وطأة هذه الموجة من التقلبات. بعض الشركات الرائدة، بفضل أنظمة إدارة مخاطر صارمة، تمكنت من الصمود بنجاح أمام اختبار الضغط هذا.

باستخدام أدوات التحوط من خلال عقود الفضة الآجلة وخياراتها، تمكنت هذه الشركات من السيطرة على تكاليف التشغيل، وتثبيت أرباحها بشكل ثابت، مما ساعدها على مواجهة مخاطر تقلبات الأسعار بفعالية، والتعامل مع تغيرات السوق بثقة. هذه التجربة العملية التي تركز على أسعار الفضة، وإدارة المخاطر، والتحوط، لا تظهر فقط ثقة شركات الفضة في عبور تقلبات السوق، بل تعكس أيضًا كيف يخدم سوق العقود الآجلة الاقتصاد الحقيقي بدقة، ويعزز استقرار الصناعة.

توضيح مخاطر السوق المتقلب

أهم مجال لاستهلاك الفضة هو الصناعة، حيث يشكل استهلاك الفضة في الصناعة أكثر من 60% من الاستخدام العالمي. من حيث هيكل سلسلة الصناعة، يُنتج الفضة بشكل رئيسي من مناجم مصاحبة في الطبقة العليا، بينما يركز القطاع الوسيط على المعالجة العميقة وتصنيع المواد، حيث يتم تحويل سبائك الفضة إلى مواد صناعية متنوعة. أما القطاع النهائي، فينقسم إلى استهلاك صناعي وغير صناعي. ويعد الفضة المستخدم في خلايا الطاقة الشمسية، والمكونات الإلكترونية، وتقنيات الجيل الخامس، والبطاريات، من الركائز الأساسية التي تدعم الطلب على الفضة.

حاليًا، تعمل الصين على تعزيز تطوير الصناعات الناشئة ذات الاستراتيجية عالية الجودة، حيث أصبحت قطاعات الطاقة الجديدة، والذكاء الاصطناعي، والطاقة الشمسية، وطاقة الرياح، والاتصالات 5G، محركات رئيسية لنمو الاقتصاد. كسلع معدنية رئيسية، تعتبر الذهب والفضة والنحاس من المواد الأساسية التي تدعم تطوير هذه الصناعات بشكل مكثف، وتلعب شركات إنتاج الفضة دورًا هامًا في خفض التكاليف وتحقيق الابتكار التكنولوجي في سبيل دعم توسع هذه الصناعات.

من بداية العام، تأثرت أسعار العقود الآجلة للفضة في السوق المحلية بشكل كبير بسبب انتقال الأسعار من الأسواق الخارجية. في يناير، تجاوز سعر الفضة في العقود الآجلة 31000 يوان للكيلوغرام، ثم بدأ في الانخفاض في فبراير، حيث وصل أدنى مستوى له إلى 17200 يوان للكيلوغرام، مسجلًا انخفاضًا قدره 44.5%، وما زال في تراجع منذ مارس. أدى هذا التقلب الكبير في الأسعار إلى كشف كامل عن مخاطر سلسلة صناعة الفضة في المراحل الوسطى والنهائية، حيث شعرت الشركات أولاً ببرودة السوق.

وجد التحقيق أن الشركات المعنية بالفضة تتفاوت بشكل واضح في استجابتها لمخاطر تقلب الأسعار، خاصة تلك التي تتعامل مع الطلب النهائي.

شركة جيانكو إنرجي (المعروفة باسم “جيانكو إنرجي”)، وهي شركة تكنولوجيا الطاقة الشمسية مدرجة في سوق الأسهم الصينية، وتعمل في البحث والتطوير والتصنيع والمبيعات لمنتجات الطاقة الشمسية، قال مدير العلاقات المالية بالشركة، سو رونغ، لمراسل “سيركيز ديبون” إن بعض طلبات بيع وحدات الطاقة الشمسية في الخارج تتطلب توقيع عقود قبل عدة أشهر، وأن ارتفاع أسعار المواد الخام مثل الفضة والنحاس مؤخرًا أثر بشكل كبير على أرباح القطاع بأكمله. وأضاف: “الطلاء الفضي هو أحد المواد الخام الرئيسية لإنتاج خلايا الطاقة الشمسية لدينا، وبسبب ارتفاع سعر الفضة، ارتفعت نسبة الفضة من أقل من 5% من تكلفة المواد إلى أكثر من 20%.”

تسبب تقلب أسعار الفضة بشكل كبير، وحتى في أزمة ائتمان في السوق النهائي. زون مين (اسم مستعار)، الذي يعمل في مبيعات المعادن الثمينة منذ أكثر من 20 عامًا، قال إنه يواجه حالة من العجز أمام تقلبات السوق هذا العام. وأوضح لمراسل “سيركيز ديبون” أن السوق شهدت طلبًا غير مسبوق على الفضة عندما كانت الأسعار في أعلى مستوياتها، حيث كانت مبيعات التجزئة تصل إلى طن أو طن ونصف يوميًا، بقيمة تتراوح بين 40 و50 مليون يوان؛ كما كانت مبيعات متاجرهم اليومية تتراوح بين 300 و500 كيلوجرام، وأكبر طلبية كانت تتجاوز 100 كيلوجرام، بقيمة تزيد على 4 ملايين يوان، لكنهم غالبًا ما يواجهون مشكلة “الطلب بدون مخزون”.

ومع تراجع سعر الفضة، تغيرت الحالة تمامًا. قال زون مين: “بعد انخفاض الأسعار، أصبح العديد من العملاء النهائيين غير متحمسين للشراء، ورفضوا استلام الطلبات بأسعار مرتفعة، وبدأوا يتأخرون في استلام الطلبات أو يخلون بالعقود.” وأوضح أن أحد العملاء الذين يتعامل معهم منذ فترة طويلة وافق شفهيًا على شراء الفضة بسعر 30 يوانًا للغرام، لكن بسبب الثقة المتبادلة، لم يدفع العميل وديعة، ومع استمرار انخفاض السعر، رفض استلام البضاعة. حتى الآن، بلغ الفرق في السعر بين الطلبية وسعر السوق عشرات الآلاف من اليوانات، وما زالت البضاعة محتجزة لديه.

ويُعرف أن سوق الفضة الفوري غالبًا يعتمد على التسعير حسب السوق، وعندما يحدث تقلب حاد على المدى القصير، غالبًا ما تتأخر عمليات البيع من قبل الموردين، ويقل حماس المشترين، مما يؤدي إلى اختلال في توازن سلسلة الصناعة، ويزيد من الضغوط التشغيلية على الشركات.

دور الأدوات المشتقة في الحماية

في مواجهة تقلبات أسعار الفضة الحادة هذا العام، أصبح التحكم في مخاطر الأسعار أمرًا حاسمًا لبقاء وتطوير شركات الفضة. في ظل ذلك، لعبت أدوات المشتقات مثل العقود الآجلة والخيارات دورًا رئيسيًا في إدارة المخاطر، ونجحت العديد من الشركات الرائدة في استخدامها بشكل ناضج، مما مكنها من الصمود أمام موجة التقلبات الحالية.

شركة مجموعة المعادن الثمينة الجديدة في مقاطعة يونان، وهي شركة مملوكة للدولة تركز على البحث والتطوير والتصنيع للمواد الجديدة من المعادن الثمينة وإعادة تدوير الموارد، قالت لمراسل “سيركيز ديبون” إن تقلبات أسعار الفضة العالية تشكل مخاطر على عمليات الشركة. وقال نائب مدير مركز إدارة المعادن، وو هان يينغ، إن الشركة عادة تعتمد على نموذج تسعير “سعر المعدن + رسوم المعالجة”، والذي يمكن نظريًا من نقل جزء من مخاطر السعر، لكن في ظل تقلبات عالية في أسعار المواد الخام، يصعب على الشركات إدارة توقيت الشراء والبيع بشكل كامل، وتظل هناك مخاطر من تقلبات الأسعار. وأضاف أن سعر الفضة في الربع الأول من العام انخفض بأقصى قدره 40%. وإذا لم تكن لدى الشركة أدوات إدارة مخاطر مناسبة، فإنها تكون في وضع “عريان” في السوق، وتواجه مخاطر تشغيلية كبيرة. وأشار وو هان يينغ إلى أن بعض الشركات الصغيرة والمتوسطة كانت على وشك الإفلاس بسبب عدم كفاية إدارة مخاطر الأسعار، وأن التغيرات المتكررة في فروق السعر بين السوق الفوري والمستقبلي زادت من صعوبة إدارة المخاطر.

عندما تقترب المخاطر، فإن طريقة استجابة الشركات تحدد مصيرها. وأفاد مراسل “سيركيز ديبون” أن العديد من شركات الفضة التي تمت مقابلتها تعتمد على الأدوات المشتقة كوسيلة رئيسية لإدارة المخاطر. ووفقًا للنتائج، أثبتت أدوات مثل العقود الآجلة والخيارات فعاليتها في اكتشاف الأسعار والتحوط من المخاطر.

وفي هذه الامتحان الكبير، تمكنت مجموعة المعادن الثمينة في يونان من التعامل بثقة، بفضل نظام إدارة التحوط الذي تطور على مدى سنوات. وقال وو هان يينغ: “في ظل تقلبات أسعار الفضة الحادة، التزمنا دائمًا بمبادئ التحوط، ورفعنا مستوى إدارة مخاطر السيولة، وفي النهاية، من خلال استخدام أدوات المشتقات، حققنا إدارة فعالة للمخاطر، وهذه كانت بمثابة اختبار ضغط مثالي لعملنا في إدارة مخاطر الأسعار.”

وليس فقط الشركات الوسيطة في المعالجة، بل أيضًا الشركات النهائية تستخدم أدوات المشتقات بشكل نشط لمواجهة المخاطر. وقال سو رونغ إن شركة جيانكو إنرجي تستخدم وسائل متعددة للتحوط، حيث تلعب الأدوات المشتقة دورًا مهمًا. وأوضح أن الشركة، خلال ارتفاع سعر الفضة بسرعة، تستخدم بشكل رئيسي أدوات المشتقات لمواجهة جزء من المخاطر، وذلك لأغراض السيطرة على المخاطر بشكل عام. ويُحسب حجم التحوط بالنسبة لكمية الشراء الشهرية للشركة، ويعمل على تحقيق نوع من التحوط من المخاطر.

وفي الواقع، تتزايد نسبة الشركات الوسيطة في سلسلة صناعة الفضة التي تستخدم أدوات التحوط بشكل مستمر، خاصة شركات الطلاء الفضي للطاقة الشمسية، والمواد الإلكترونية، حيث أدخلت أدوات المشتقات ضمن إجراءات إدارة المخاطر الروتينية.

تحركات شركات العقود الآجلة

نجاح شركات الفضة في التحوط لا يعتمد فقط على وعيها بالمخاطر، بل يعتمد أيضًا على فعالية سوق العقود الآجلة. وراء ذلك، توجد توجيهات سياسية وتكامل عميق مع قدرات شركات العقود الآجلة.

في يوليو 2025، أصدرت سبعة من الجهات الحكومية بقيادة بنك الشعب الصيني، توجيهًا بعنوان “توجيهات الدعم المالي للصناعات الجديدة”، يقترح تحسين نظام منتجات العقود الآجلة، وتعزيز استقرار إمدادات السلع الأساسية وأسعارها، استنادًا إلى طلبات الصناعة. وقال وو تشينغ، رئيس لجنة تنظيم الأوراق المالية الصينية، في مؤتمر صحفي خلال الدورة الرابعة للجمعية الوطنية الرابعة عشرة، إن تطوير سوق العقود الآجلة والأدوات المشتقة بشكل مستمر، يلبي بشكل أفضل احتياجات الشركات والأفراد لإدارة المخاطر.

تحت التوجيه السياسي، تعمل شركات العقود الآجلة على تحويل قدراتها المهنية إلى إجراءات ملموسة لتمكين الشركات الحقيقية. وقالت الباحثة في معهد أبحاث كويلونغ، تشاو شانشان، لمراسل “سيركيز ديبون” إن خلال موجة ارتفاع وانخفاض أسعار الفضة الحالية، تتغير بنية سوق الشركات في المراحل العليا والسفلى، وأصبحت أدوات المشتقات محورًا رئيسيًا لمكافحة المخاطر. ويمكن ملاحظة أن استراتيجيات استجابة الشركات تختلف، فبالنسبة للشركات المصنعة للمواد والمعالجة، يزداد الضغط على التكاليف، ويصبح التحكم في الفروقات وإدارة المخزون من العوامل الحاسمة، حيث تساعد أدوات المشتقات على تثبيت أسعار شراء المواد الخام، وبالتالي ضمان الأرباح المرحلية بشكل أفضل. بشكل عام، فإن قدرة شركات الفضة على إدارة مخاطر الأسعار تعتمد بشكل كبير على خدمات الشركات العقود الآجلة، ويجب أن تواصل سوق العقود الآجلة تقديم الدعم المالي.

قال وو زجي، المحلل البارز في شركة جينري فوروورث، إن خلال موجة ارتفاع وانخفاض أسعار الفضة الحالية، ساعدت شركة جينري فوروورث الشركات الفضية على بناء نظام كامل من التعرف على مخاطر الأسعار إلى خطط وتنفيذ التحوط. وأضاف أن الشركة تقدم، من خلال خدماتها، خطط تحوط متعددة المستويات، وتستخدم أدوات غير خطية مثل الخيارات والتجارة المضمنة لتقليل ضغط زيادة الهامش، وتعزز مراقبة المخاطر أثناء التداول وتحليل السيناريوهات، وتدمج جميع المعلومات الأساسية ضمن إطار موحد لإدارة المخاطر.

وقال وو جيان، المحلل في شركة غاوتو فوروورث، إن تقلبات أسعار الفضة هذا العام كبيرة، وأن الشركة تساعد الشركات الصناعية على مواجهة المخاطر من خلال “الابتكار في الخدمات والتعاون الصناعي”، وتوفر تقارير دورية عن العرض والطلب، وتحليل منحنيات التكاليف، وتتبع أخبار المنافسين، لتعزيز التبادل المعلوماتي عبر سلسلة الصناعة، وتحقيق تفاعل بين البحث الاستثماري وإدارة الأعمال الصناعية. وفي المستقبل، ستواصل غاوتو فوروورث تعزيز البحث والتطوير والابتكار في المنتجات، لتلبية الاحتياجات المتنوعة للشركات الحقيقية.

من حالة الذعر إلى الثبات، تكشف قصص الشركات الفضية التي تستخدم أدوات المشتقات لمواجهة المخاطر عن حقيقة بسيطة: في سوق مليء بعدم اليقين، إدارة المخاطر ليست خيارًا، بل واجب لا بد منه. عندما تتحد الأدوات المالية مع احتياجات الصناعة، وتتوحد التوجيهات السياسية مع الخدمات المهنية، يمكن للشركات أن تسير بثبات وسط العواصف والأعاصير.