هل أصبحت منتجات الاستثمار منخفضة المخاطر بطيئة البيع؟ فشلت عدة منتجات استثمارية بنكية في جمع الأموال خلال العام

لماذا أصبح التشابه في المنتجات هو السبب الرئيسي لعدم توازن العرض والطلب في سوق إدارة الأصول؟

البنوك الجديدة التي تصدر منتجات إدارة الأصول لا تباع بشكل جيد، وقد فشلت العديد من المنتجات في الإصدار هذا العام.

وفقًا لإحصاءات غير كاملة من صحافة بيكسيل، فقط في شركة هواشيا لإدارة الأصول، تم إيقاف إصدار 14 منتجًا من منتجات إدارة الأصول، ومعظمها منتجات ثابتة العائد مغلقة ذات قيمة صافية، وتتميز بمخاطر منخفضة إلى متوسطة. كما أصدرت شركة بوهين لإدارة الأصول وشركة غوانغيان لإدارة الأصول إعلانات بعدم نجاح إصدار منتجات إدارة الأصول هذا العام.

وأشار دونغ شي ميوا، كبير الاقتصاديين في شركة زاو لين، ونائب مدير مختبر التمويل والتنمية في شنغهاي، إلى أن التشابه الشديد في المنتجات هو السبب الجذري، وأن الت mismatching بين الطلب والعرض هو السبب الأساسي. بالإضافة إلى ذلك، في ظل بيئة انخفاض الفوائد المستمر و"الندرة في الأصول"، يتم تقليل مساحة العائد على المنتجات ذات الدخل الثابت، حيث تتراوح مؤشرات أدائها عادة بين “2%” و"1%"، مما يقلل بشكل كبير من جاذبيتها للمستثمرين، وهو سبب مهم أيضًا.

هل التشابه في المنتجات شديد؟ شركة هواشيا لإدارة الأصول فقط في مارس شهدت 6 منتجات إدارة أصول “فشلت”

منذ مارس، أصدرت شركة هواشيا لإدارة الأصول عدة إعلانات بعدم نجاح إصدار منتجات، حيث فشلت 6 منتجات، منها “منتج إدارة الأصول المغلق ذو العائد الثابت رقم 1317”، و"منتج إدارة الأصول المغلق ذو العائد الصافي رقم 354"، و"منتج إدارة الأصول المشترك ذو العائد الثابت رقم 37"، بسبب عدم تحقيق الحد الأدنى المبلغ المطلوب لجمع الأموال وفقًا لبيان المنتج.

معظم هذه المنتجات من نوع المنتجات المغلقة ذات القيمة الصافية، وتتميز بمخاطر منخفضة إلى متوسطة.

وفقًا لبيان المنتج، فإن الحد الأدنى لإصدار “منتج إدارة الأصول الثابتة رقم 37” هو 50 مليون يوان، ويستثمر بشكل رئيسي في أدوات السوق النقدية، والأصول ذات الديون المعيارية، والأصول غير المعيارية، وغيرها من الأصول ذات العائد الثابت، مع نسبة استثمار في الأصول ذات العائد الثابت تتراوح بين 90% و100%، ونسبة استثمار في الأصول ذات الأسهم بين 0% و10%.

أما “منتج إدارة الأصول المغلق ذو العائد الصافي رقم 354” و"منتج إدارة الأصول المغلق ذو الديون الثابتة رقم 1317"، فهما يستثمران بنسبة 100% في أدوات مالية ذات عائد ثابت، بما في ذلك أدوات السوق النقدية والأصول ذات الديون المعيارية وغيرها من الأدوات المالية ذات العائد الثابت التي تتوافق مع المتطلبات التنظيمية.

بيان منتج إدارة الأصول “منتج إدارة الأصول المغلق ذو الديون الثابتة رقم 1317” من شركة هواشيا. صورة لبيان المنتج.

حتى الآن، أوقفت شركة هواشيا لإدارة الأصول إصدار 14 منتجًا.

في فبراير، أعلنت شركة بوهين لإدارة الأصول أن منتجاتها ذات العائد الثابت من سلسلة “财收有略” فشلت في تحقيق الحد الأدنى لجمع الأموال، مما أدى إلى عدم نجاحها؛ وفي يناير، فشل منتج “سعيد تين لي” من شركة غوانغيان لإدارة الأصول، وهو منتج إدارة أصول مغلق ذو عائد ثابت، بسبب عدم تحقيق الحد الأدنى المطلوب لجمع الأموال وفقًا لبيان المنتج.

وأشار دونغ شي ميوا إلى أن فشل العديد من المنتجات ذات العائد الثابت المغلقة في الجمع بسبب عدم تحقيق الحد الأدنى، ويعود ذلك لأسباب متعددة. من بينها، التشابه الشديد في المنتجات، والت mismatching بين الطلب والعرض هو السبب الجذري. تركزت المنتجات التي فشلت في جمع الأموال على المنتجات ذات المخاطر المنخفضة والمتوسطة من نوعية المنتجات المغلقة، وتصميم المنتج “متشابه جدًا”، ويفتقر إلى التميز.

“المستثمرون، بسبب مخاوفهم من عدم اليقين في المستقبل، يظهرون تفضيلًا قويًا للسيولة، ولا يرغبون في قفل أموالهم في منتجات مغلقة تستمر لعدة أشهر أو حتى سنوات، مما يؤدي إلى وجود mismatching واضح بين العرض والطلب.”

يعتقد دونغ شي ميوا أنه في ظل بيئة انخفاض الفوائد الكلية، قد يستمر انخفاض عائدات منتجات إدارة الأصول، وربما يستمر فشل إصدار المنتجات. بالإضافة إلى ذلك، مع تزايد دقة عمليات شركات إدارة الأصول، قد يتم إيقاف المنتجات ذات الحجم الصغير المحتمل أن تؤدي إلى كفاءة تشغيل منخفضة، وهو ظاهرة طبيعية تدفع السوق نحو تطوير إدارة أصول عالية الجودة.

نمو حجم سوق إدارة الأصول واستمراره، واتجاه التشغيل الدقيق في المستقبل

أصدر مركز تسجيل وإيداع إدارة الأصول المصرفية في الصين تقرير سوق إدارة الأصول المصرفية لعام 2025، والذي أظهر أن حجم السوق في نهاية عام 2025 بلغ 33.29 تريليون يوان، بزيادة قدرها 11.15% عن بداية العام، وحقق إجمالي أرباح للمستثمرين قدره 730.3 مليار يوان، بزيادة 2.87% على أساس سنوي.

حتى نهاية عام 2025، بلغ عدد المستثمرين الذين يمتلكون منتجات إدارة الأصول 143 مليون شخص، بزيادة قدرها 14.37% عن بداية العام، مع معدل نمو أعلى بكثير من 9.88% في عام 2024. من بين هؤلاء، يشكل الأفراد 98.64%، والمؤسسات 1.36%، بعدد 1.94 مليون مؤسسة.

“نجاح إصدار الصناديق العامة يرجع بشكل رئيسي إلى أن تسجيل المنتجات يتطلب استثمار موارد بشرية ومالية كبيرة، لذلك لضمان النجاح، يتم عادة استثمار موارد كبيرة في الترويج عبر القنوات، والتسويق، والتواصل مع العملاء.”

أشار خبير التنظيم المالي المخضرم، Zhou Yiqin، إلى أن تكاليف إصدار منتجات إدارة الأصول أقل، والعمليات أبسط، وتكاليف الغرق أقل، لذلك لا تلتزم شركات إدارة الأصول بضمان الإصدار. إذا كانت جهود الترويج عبر القنوات غير كافية، أو إذا لم يكن تصميم المنتج ملائمًا لاحتياجات السوق، فإن المنتج يفتقر إلى القدرة التنافسية الأساسية، وإذا كانت درجة قبول السوق منخفضة، فقد يحدث عدم جمع الأموال بشكل كافٍ.

وأضاف Zhou Yiqin أن هذا مرتبط أيضًا بتحول سوق التوزيع إلى السوقية. في السنوات الأولى، كانت علاقات التوزيع بين إدارة الأصول البنكية والأفرع البنكية مرتبطة بشكل وثيق، وكان إصدار المنتجات يعتمد على قنوات داخلية، مع ضمان نجاح جمع الأموال.

“اليوم، أصبح نظام التوزيع في إدارة الأصول أكثر تنوعًا، وتوسعت قنوات التوزيع بين البنوك الأخرى، وأصبحت تقييمات الأقسام أكثر سوقية، حيث لا تفضل التوزيع على أساس العلاقات الشخصية، بل تركز على أداء العائد التاريخي، والقدرة على إدارة المخاطر، ومدى ملاءمة المنتج للعملاء. فقط المنتجات عالية الجودة يمكنها الاستحواذ على موارد القنوات، والمنتجات ذات الأداء المتوسط ستُستبعد تلقائيًا من السوق.”

قال Zhou Yiqin إن تشغيل منتجات إدارة الأصول يتطلب حد أدنى واضحًا للحجم، لأنه إذا كان حجم التمويل أقل بكثير من هذا المعيار، فإن التكاليف الثابتة للبحث والتطوير، والتشغيل، وإدارة المخاطر ستزداد بشكل كبير. لذلك، تتخذ بعض شركات إدارة الأصول قرارات عقلانية، وإذا كان حجم التمويل صغيرًا جدًا، فإنها تختار بشكل استباقي عدم إصدار المنتج، لتجنب الخسائر الناتجة عن التشغيل غير الفعال، وهو دليل على أن إدارة الأصول تتجه نحو التشغيل الدقيق.

صحيفة جينغ جينغ بيكسيل، مراسلة: Xu Yuting، تحرير: Chen Li، تدقيق: Mu Xiangtang