1.83 مليون استثمار تمويلي مرتبط للدخول، جيمين هيلث تقدم "نقل دم" للإنقاذ الذاتي لشركة تابعة خاسرة

هل يمكن أن تؤدي هذه العملية الإنقاذية عبر نقل الدم إلى تحسينات طويلة الأمد في الإدارة؟

مؤخرًا، أصدرت شركة جي مين للصحة والإدارة (المشار إليها بـ “جي مين للصحة”) إعلانًا يفيد بأن شركتها التابعة بالكامل، مستشفى إيوزو الثاني المحدودة (المشار إليها بـ “إيوزو الثاني”)، قامت بتعريف مستثمر استراتيجي، شركة هوبى تشانغه جيش الشعب للابتكار في تكنولوجيا الرعاية الصحية (المشار إليها بـ “تشانغه جيش الشعب للابتكار”). وتنوي الأخيرة زيادة رأس مال إيوزو الثاني بمبلغ 1.83 مليار يوان نقدًا، بحيث تمتلك بعد الزيادة حصة بنسبة 40%، بينما تمتلك جي مين للصحة 60%، مع الاحتفاظ بحق السيطرة. في ظل استمرار خسائر الأداء، فإن ضخ رأس المال المرتبط وتحسين هيكل الأصول عبر رأس المال المرتبط قد يكونان خطوة إنقاذ ذاتية لجي مين للصحة.

لا تزال شركة تابعة مملوكة بالكامل بعد الزيادة في رأس المال

يُظهر الإعلان أن الصفقة تستند إلى تقييم قبل الاستثمار بقيمة 2.74 مليار يوان لإيوزو الثاني، حيث قامت تشانغه جيش الشعب للابتكار بشراء أسهم جديدة بمبلغ 1.83 مليار يوان، مما يعادل حصة بنسبة 40%. تتخلى جي مين للصحة عن حق الاكتتاب المفضل، وتنخفض حصتها من 100% إلى 60%. وتحول إيوزو الثاني من شركة تابعة مملوكة بالكامل إلى شركة تابعة مسيطرة، مع بقاء نطاق التقارير المالية الموحدة دون تغيير. حتى الآن، استلمت إيوزو الثاني الدفعة الأولى من الاستثمار بقيمة 18.2606 مليون يوان.

تُعد هذه الصفقة صفقة ذات علاقة. تمتلك جي مين للصحة 40.54% من شركة هوبى تشانغه الذكية للتكنولوجيا وريادة الأعمال (المشار إليها بـ “تشانغه الذكية للتكنولوجيا”)، التي تمتلك بدورها 40% من شركة تشانغه جيش الشعب للابتكار. يتيح هذا الهيكل العلاقي ميزة طبيعية للجانبين في التعاون التجاري ودمج الموارد، لكنه يتطلب أيضًا شفافية وتنظيمًا أكثر في عملية الصفقة.

من ناحية التقييم، زاد تقييم حقوق جميع المساهمين في إيوزو الثاني بمقدار 30.3694 مليون يوان عن القيمة الدفترية، بمعدل زيادة قدره 12.47%، ويعزى ذلك بشكل رئيسي إلى زيادة قيمة الأصول غير الملموسة (حقوق استخدام الأراضي) مقارنة بالقيمة الدفترية.

تأسست شركة تشانغه جيش الشعب للابتكار في نهاية سبتمبر 2025، وعلى الرغم من عدم تحقيق إيرادات في عام 2025 وخسارة صافية قدرها 2.3522 مليون يوان، فإنها تتمتع بقوة مالية جيدة بفضل انخفاض ديونها الإجمالية جدًا (8.75 مليون يوان) ووجود أصول بقيمة 448 مليون يوان.

تحت وطأة خسارتين متتاليتين

كشركة تركز على تقديم خدمات الرعاية الصحية، والأجهزة الطبية، والصناعات الدوائية الكيميائية، فإن العمود الفقري للأرباح لجي مين للصحة هو قطاع الأجهزة الطبية، الذي يغطي منتجات مثل أدوات الحقن الآمنة، والمنظفات المعبأة مسبقًا، والاختبارات التشخيصية الخارجية، ومحاليل تركيز غسيل الكلى، وغيرها من القطاعات الفرعية.

منذ عام 2022، شهدت أداء جي مين للصحة تدهورًا واضحًا، حيث انخفض صافي الربح العائد للمساهمين بنسبة 76.64% ليصل إلى 34.46 مليون يوان، بعد أن كان يتجاوز مليار يوان في عام 2021. وتحول الأداء إلى خسارة في عامي 2023 و2024. ومن المتوقع أن تتفاقم الخسائر في عام 2025، حيث يتوقع أن يتراوح صافي الربح العائد للمساهمين بين -210 مليون و-250 مليون يوان، مقارنة بـ -59.7117 مليون يوان في عام 2024.

أما أسباب الخسائر، فتقول جي مين للصحة إن تأثيرات سياسة الرسوم الجمركية الأمريكية وقضية “هو تشينغ هونغ وختم الأختام بشكل غير قانوني” أدت إلى تراجع الإيرادات، مما زاد من خسائر الشركة. في عام 2025، شهدت أداء مستشفى إيوزو الثاني تراجعًا مقارنة بالعام السابق، وقررت الشركة تكوين مخصصات انخفاض قيمة للسمعة الناتجة عن استحواذها على المستشفى، بقيمة حوالي 20 مليون يوان.

في مارس 2025، تم الكشف عن أن نائبة الرئيس هو تشينغ هونغ وفريقها قاموا بختم أختام الشركة والشركات التابعة بشكل غير قانوني، واستخدموا اسم الشركة في توقيع “اتفاقية مكملة” مع الموزعين، تنص على إرجاع المنتجات بدون شروط وتعويض بنسبة 10% عن احتجاز الأموال. أدى هذا الحادث إلى انخفاض إيرادات مبيعات منظفات غسيل الكلى والمناظير الآمنة (للبيع المحلي) بنسبة 92.24% في النصف الأول من عام 2025، مع اعتراف بخسائر بقيمة حوالي 38 مليون يوان، واحتساب مخصصات انخفاض قيمة للمخزون بقيمة حوالي 37 مليون يوان. بالإضافة إلى تأثير سياسة الرسوم الجمركية الأمريكية، انخفضت إيرادات التصدير بشكل كبير، مما أدى إلى تدهور الأداء المستمر تحت ضغط مزدوج داخلي وخارجي.

أما إيوزو الثاني، وهو الأصل الرئيسي لقطاع الرعاية الصحية في الشركة، فقد شهد في النصف الأول من عام 2025 زيادة في عدد المرضى الخارجيين والداخلين بنسبة 12.99% و5.64% على التوالي، وزيادة في الإيرادات بنسبة 4.25%. ومع ذلك، سجلت خسائر صافية قدرها 8.1088 مليون يوان، وخسائر تشغيلية قدرها 10.3753 مليون يوان؛ وزادت الخسائر في الأشهر الثلاثة الأولى من عام 2025 إلى 13.2359 مليون يوان. ومع استمرار الخسائر واحتياج المستشفى للاستثمار التشغيلي، تواجه ضغوطًا مالية واضحة.

بالنسبة لجي مين للصحة، فإن هذه الزيادة في رأس المال تمثل استراتيجية حاسمة لتحقيق توازن بين المصالح قصيرة الأجل والتنمية طويلة الأجل. لكن هذه “عملية إنقاذ عبر نقل الدم” ليست حلاً دائمًا. تشير الشركة في إعلانها إلى أنه إذا لم تلتزم الأطراف المعنية بتنفيذ الالتزامات المتفق عليها، فقد يتأخر التقدم في الزيادة أو لا يكتمل على الإطلاق. علاوة على ذلك، فإن زيادة رأس المال لا يمكنها إلا سد الفجوة التمويلية قصيرة الأجل، وأن إصلاح الأعمال الأساسية للأجهزة الطبية، وتحسين الرقابة الداخلية، وحل النزاعات القانونية مع الموزعين، وتحقيق أرباح مستشفى إيوزو الثاني، كلها أمور لا يمكن تحقيقها في المدى القصير. للخروج حقًا من دائرة الخسائر، يتعين على جي مين للصحة مواجهة المشكلات التشغيلية العميقة.

صحيفة جينغ جين، تشانغ زهاوي

مراجعة: مو شيانتونغ