ZFX山海证券: أسعار الذهب تنخفض دون 5000 دولار

في 17 مارس، انخفض سعر الذهب العالمي يوم الاثنين، متجاوزًا بشكل رسمي مستوى 5000 دولار للأونصة، وهو نقطة مهمة. وأشار ZFX شانهاي للأوراق المالية إلى أن السبب الرئيسي لضعف سعر الذهب الحالي هو استمرار تصاعد الحرب في إيران، حيث لا تزال طلبات الذهب منخفضة، بالإضافة إلى قوة الدولار وتوقعات ارتفاع أسعار الفائدة، مما ضغط على اتجاه سعر الذهب معًا. وقالت شركة ZFX شانهاي للأوراق المالية إن الذهب، كأصل تقليدي للملاذ الآمن، لم يظهر دوره المتوقع في حماية المستثمرين خلال هذا الصراع في الشرق الأوسط، بل استمر في التراجع، مما جذب اهتمام السوق.

ويعد تصاعد الصراع في إيران عاملاً رئيسيًا يثبط سعر الذهب، حيث قام التحليل من ZFX شانهاي للأوراق المالية بتوضيح أن نهاية الأسبوع الماضي، هاجمت الولايات المتحدة وإسرائيل معًا منشآت تصدير مهمة في إيران، مما أدى إلى رد فعل قوي من طهران، ولا تزال الاشتباكات مستمرة دون أي مؤشرات على التهدئة، مما زاد من عدم اليقين في السوق. وفي الوقت نفسه، تم فرض حصار فعال على مضيق هرمز، مما أدى إلى توقف حوالي خُمس إمدادات النفط والغاز الطبيعي عالميًا، ودفعت أسعار النفط إلى الاستقرار فوق 100 دولار للبرميل، مع ارتفاع التضخم الناتج عن ارتفاع أسعار النفط، مما أثار قلق المستثمرين من أن البنوك المركزية الرئيسية قد تظل على موقفها من رفع أسعار الفائدة، وربما ترفعها في بعض المناطق. هذا التوقع بارتفاع أسعار الفائدة يقلل من جاذبية الذهب، حيث أن المعادن الثمينة تتعلق عكسياً بأسعار الفائدة، ففي بيئة ارتفاع الفائدة، تزداد تكلفة حيازة الذهب، مما يقلل من الطلب على الملاذ الآمن، وهو السبب الرئيسي وراء ضعف أداء الذهب منذ اندلاع الصراع. بالإضافة إلى ذلك، أشار محللو بنك أستراليا ونيوزيلندا في تقريرهم إلى أن قوة الدولار، وارتفاع العوائد، وعدم اليقين في سياسة الاحتياطي الفيدرالي، كلها تزيد من تآكل قيمة الذهب كملاذ آمن، كما أن عمليات التسوية التي يقوم بها المتداولون لتلبية متطلبات الهامش زادت من ضعف سعر الذهب.

وعند النظر إلى أداء المعادن الثمينة بشكل عام، منذ اندلاع الصراع في إيران، شهدت أنواعها تباينًا في الأداء وضغوطًا عامة. ووفقًا لتحليل بنك دويتشه، من بين سلة الأصول الرئيسية البالغ عددها 30 نوعًا، كانت الفضة الأسوأ أداءً، بينما جاء الذهب في المركز السادس عشر، حيث انخفض الذهب منذ بداية الصراع بنسبة 5%، وتراجعت الفضة بنسبة 14%، مما يعكس بشكل واضح أن الأداء القوي للمعادن الثمينة في بيئة الملاذ الآمن التقليدية لم يتحقق هنا. وأكدت ZFX شانهاي للأوراق المالية أن السبب الرئيسي لهذا الاتجاه غير الطبيعي هو أن مخاوف التضخم الناتجة عن الصراع الجيوسياسي تفوق بشكل كبير الطلب على الملاذ الآمن، وأن توقعات السوق لسياسات البنوك المركزية هي التي توجه اتجاه سوق المعادن الثمينة، حيث يركز المستثمرون أكثر على تأثير تغيرات أسعار الفائدة بدلاً من الطلب على الملاذ الآمن فقط.

ويتركز الاهتمام في الأسواق المالية العالمية هذا الأسبوع على اجتماع السياسة النقدية الذي يستمر يومين للبنك الاحتياطي الفيدرالي، والذي سينتهي يوم الأربعاء، مع توقعات عامة بأن يظل سعر الفائدة ثابتًا. ويستند هذا التوقع إلى استمرار عدم اليقين بشأن الاقتصاد الأمريكي، خاصة مع ارتفاع أسعار الطاقة الناتج عن الحرب في إيران، والذي قد يدفع التضخم للارتفاع أكثر، مما يجعل الاحتياطي الفيدرالي أكثر حذرًا في تعديل سياسته. بالإضافة إلى ذلك، حصلت استقلالية الاحتياطي الفيدرالي على دعم جزئي الأسبوع الماضي، حيث رفض قاضٍ أمريكي استدعاء وزارة العدل لرئيس الاحتياطي جيروم باول، لكن الوزارة أعلنت أنها ستستأنف، ومن المرجح أن يُرفع الأمر إلى المحكمة العليا، وما ستؤول إليه التطورات لاحقًا سيؤثر على توقعات السوق لسياسات الاحتياطي الفيدرالي، وبالتالي على اتجاه سعر الذهب.

وعلى الرغم من ضعف أداء الذهب الحالي، أكد محللو بنك أستراليا ونيوزيلندا أن الذهب، كملاذ آمن ضد عدم اليقين الجيوسياسي، لا تزال قيمته الأساسية ثابتة. وأظهرت البيانات أن سعر الذهب منذ عام 2026 ارتفع بمقدار حوالي 16%، وما زال يحتفظ بنسبة نمو سنوية معينة، ولم تتسبب التراجعات الأخيرة في محو المكاسب السابقة تمامًا. وترى ZFX شانهاي للأوراق المالية أن سعر الذهب في المدى القصير سيظل يتأثر بتطورات الحرب في إيران، واتجاهات أسعار النفط، وسياسات الاحتياطي الفيدرالي، مع احتمالية أن يظل في نطاق التذبذب الضعيف، وأن الطلب المنخفض لن يتحسن بسرعة. وعلى المستثمرين أن يركزوا على قرارات وسياسات الاحتياطي الفيدرالي، ومتابعة تطورات الصراع في إيران وتقلبات أسعار النفط، مع إدارة المخاطر بشكل مناسب. وأكدت ZFX شانهاي للأوراق المالية أنه على المدى الطويل، إذا تصاعدت الأوضاع الجيوسياسية أكثر، أو تحولت سياسات البنوك المركزية إلى التيسير، وتراجعت توقعات أسعار الفائدة، فإن الطلب على الذهب كملاذ آمن قد يعاود الارتفاع، مما قد يؤدي إلى انتعاش في سعر الذهب، ولا تزال قيمته كملاذ آمن على المدى الطويل تستحق الاهتمام.