هل صفقة Rivian بقيمة 1.25 مليار دولار مع Uber لسيارات الأجرة الآلية حقاً جيدة للمساهمين؟

أخبار كبيرة الأسبوع الماضي في عالم سيارات الأجرة الآلية: وافقت شركة أوبر تكنولوجيز (UBER 3.70%) على استثمار يصل إلى 1.25 مليار دولار في شركة السيارات الكهربائية ريفين (RIVN +2.09%) — وشراء آلاف من سيارات ريفين R2 المجهزة بتقنية القيادة الذاتية.

بالنسبة لأوبر، هذا يعزز الصفقة المماثلة التي أبرمتها العام الماضي مع شركة لوسيد. ويؤكد أن عملاق مشاركة الركوب يضع بيضه في عدة سلال للاستعداد للمنافسة مع شركة ألفابت وويمو (وربما، في النهاية) تسلا.

بالنسبة لريفين، تعتبر هذه الصفقة تصويتًا كبيرًا على الثقة في جهوده لتطوير نظام قيادة ذاتية من المستوى 4 داخليًا. كما توفر مبلغًا جيدًا من المال على المدى القريب، خاصة وأن ريفين يستعد لزيادة إنتاج طراز R2 المتوسط الحجم.

لكن سرًا، تنازلت ريفين عن شيء مقابل هذه الصفقة — شيء لا ينبغي للمساهمين تجاهله.

ما الذي يجعل الصفقة جيدة (إلى حد كبير) لريفين

أشارت العناوين بعد إعلان الصفقة الأسبوع الماضي إلى أن أوبر ستستثمر “حتى” 1.25 مليار دولار في ريفين ووافقت على شراء “حتى” 50,000 سيارة ريفين ذاتية القيادة حتى عام 2031. لن تتفاجأ عندما تسمع أن عبارة “حتى” تقوم بعمل كبير في كلا الحالتين. لكنها ليست مجرد كلام فارغ.

ستستثمر أوبر 300 مليون دولار في ريفين من خلال شراء أسهم جديدة تصدرها الشركة بمجرد اكتمال الصفقة وموافقة الجهات التنظيمية. ستقوم أوبر بما يصل إلى أربع استثمارات أخرى في ريفين بين الآن و2031 مع تحقيق معالم معينة. (نحن لا نعرف ما هي هذه المعالم.)

كما ستشتري أوبر 10,000 سيارة ذاتية القيادة من ريفين. قد تكون تلك R2 مزودة بأنظمة قيادة ذاتية طورتها ريفين، أو قد تكون طرازًا آخر من ريفين. ستبدأ عمليات النشر في سان فرانسيسكو وميامي في 2028، وتوسع إلى 25 مدينة عبر الولايات المتحدة وكندا وأوروبا بحلول نهاية 2031.

كما أن لدى أوبر خيار — وليس الالتزام — لشراء ما يصل إلى 40,000 سيارة ذاتية القيادة إضافية من ريفين بدءًا من 2030. ووافقت ريفين على نشر سياراتها ذاتية القيادة حصريًا عبر منصة أوبر لخدمات النقل والتوصيل.

باختصار، وافقت ريفين على تسريع برنامج تطوير القيادة الذاتية الطموح الذي أعلنته في ديسمبر مقابل مسار ثابت لنشره على شبكة أوبر، وبعض المبيعات المضمونة لسيارات الأجرة الذاتية، وبعض السيولة النقدية.

كل ذلك يبدو جيدًا لريفين. لكن يبدو أن ريفين اضطرت للتخلي عن هدف مهم لجعل الصفقة ناجحة.

توسيع

NASDAQ: RIVN

ريفين أوتوموتيف

التغير اليومي

(2.09%) $0.33

السعر الحالي

$16.10

البيانات الرئيسية

القيمة السوقية

$20 مليار

نطاق اليوم

$15.37 - $16.13

نطاق 52 أسبوعًا

$10.36 - $22.69

حجم التداول

552 ألف

متوسط الحجم

31 مليون

الهامش الإجمالي

-276.59%

ما الذي تنازلت عنه ريفين لإنجاح صفقة أوبر

أوضحت ريفين الهيكل القانوني للصفقة في ملف تنظيمي بعد الإعلان عنها مباشرة. معظمها يتوقعه المرء: تفاصيل حول كيفية نقل أسهم ريفين إلى أوبر ومتى، وأشياء من هذا القبيل.

لكن في نهاية الملف، كانت هناك ملاحظة:

“الشركة لم تعد تتوقع أن تكون الأرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك والإطفاء (EBITDA) معدلة إيجابية في 2027 بسبب زيادة متوقعة في إنفاق البحث والتطوير المرتبط بتسريع خارطة طريق الاستقلالية الخاصة بها.”

كان هذا هدفًا ناقشته الشركة منذ فترة. إذا سارت عملية إطلاق R2 بشكل جيد وتحققت عوامل أخرى، كان من الممكن أن تحقق ريفين ربحًا على أساس الأرباح المعدلة قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك والإطفاء في 2027.

هل يجب أن يقلق المستثمرون؟ هل تطارد ريفين حلم السيارات الذاتية على حساب أعمالها الأساسية؟

ما يعنيه ذلك حقًا لمستثمري ريفين

بينما ركز بعض خبراء المالية بشكل كبير على تخلي ريفين عن ذلك الهدف الربحي المحدد، لا أعتقد أنه يستحق الكثير من القلق.

أنا أؤيد هذه الصفقة لريفين. إليك السبب.

يعتقد الكثير من المستثمرين أن السيارات الذاتية ستكون عملًا ضخمًا. لا أختلف معهم. لكن أعتقد أن العديد من عشاق السيارات الذاتية يغفلون عن صعوبة بناء وتشغيل شبكة سيارات ذاتية على نطاق واسع. الأمر مختلف جدًا عن صناعة بناء السيارات الكهربائية — أو الصواريخ، على سبيل المثال.

الشركات التي ستنجح في تشغيل سيارات ذاتية على نطاق واسع ستكون على الأرجح تلك التي تدير بالفعل شبكات مشاركة الركوب على نطاق واسع. في الولايات المتحدة، هذا هو أوبر وليفت. قد تنضم ويمو إليهم — يبدو أنها قامت بما يكفي من الأعمال التأسيسية للنجاح — لكن أعتقد أن الطريق سيكون صعبًا على أي شركة أخرى.

باختصار: تضمن هذه الصفقة أن سيارات ريفين الذاتية ستتمكن من العمل على شبكة ضخمة لا يتعين على ريفين بناؤها. هذا كبير — كبير لدرجة أنني لن أقلق بشأن تأجيل الربحية.