الصناديق القديمة "تنحف"، وتشتري ملايين اليوان لـ "إضافة أفراد جدد"، كيف تخرج صندوق Anxin من مأزق الصناديق المصغرة؟

صحيفة (chinatimes.net.cn) مراسلة زانغ مي بكين

أصدرت شركة أنسين فاند مؤخرًا إعلانًا يفيد بأنها ستساهم بمبلغ لا يقل عن 8 ملايين يوان، مع نية مدير الصندوق المقترح للاستثمار بمبلغ لا يقل عن 2 مليون يوان، ليصل الإجمالي إلى ما لا يقل عن 10 ملايين يوان لشراء صندوق جديد هو أنسين التوازن المستدام المختلط، مع الالتزام بالاحتفاظ به لمدة لا تقل عن سنة. يُفسر هذا التحرك على أنه “مبالغ حقيقية تظهر الثقة في السوق المستقبلية” و"ربط مصالح المستثمرين".

ومع ذلك، قبل ذلك بأقل من نصف شهر، قام نائب المدير العام للشركة تشن زينيو بالتنحي عن إدارة منتجها الرائد الذي استمر في إدارته لأكثر من ست سنوات، وهو أنسين القيمة والنمو المختلط. قبل ذلك بوقت أطول، أعلن نائب المدير العام السابق، الذي كان يدير حوالي 30 مليار يوان، وهو “الخبير في الدخل الثابت” Zhang Yifei، عن تركه للوظيفة.

ماذا يعني شراء 10 ملايين يوان من قبل الشركة؟ قال خبير أبحاث الصناديق المخضرم وان تي نيو لصحيفة “هاشيا تايمز”: “هذا يُعتبر إجراءً معتادًا في الصناعة.” في الماضي، غالبًا ما كانت شركات الصناديق تزيد من عمليات الشراء الذاتي عندما يكون السوق ضعيفًا، مما يعزز ثقة المستثمرين في المنتجات ذات الصلة، ويمكن أن يربط بشكل أفضل مصالح مدير الصندوق، ومدير الصندوق، والمستثمرين، مما يجعل سلوك الاستثمار أكثر حذرًا ومسؤولية. والآن، وفقًا للسياسات ذات الصلة، يجب على كبار التنفيذيين ومديري الصناديق في شركات الصناديق الاستثمارية أن يشاركوا بشكل إجباري بنسبة معينة في استثمار منتجات شركاتهم.

ورقة اللعب للشراء الذاتي

دخل صندوق أنسين التوازن المستدام المختلط رسميًا فترة الاكتتاب المركز في 16 مارس، وتنتهي في 27 مارس. هذا الصندوق هو صندوق مختلط يميل إلى الأسهم، ويُديره المدير المقترح Zhang Jing.

من هو Zhang Jing؟ وما أداؤه؟ تظهر البيانات العامة أن Zhang Jing حاصل على ماجستير في المالية من جامعة نانكاي، ولديه خبرة واسعة في العمل في الأوراق المالية. عمل كمحقق في معهد أبحاث هوتاي للأوراق المالية، وكمساعد مدير استثمار في قسم الاستثمار بشركة أنسين للأوراق المالية. انضم إلى شركة أنسين فاند منذ بداية إعدادها، وتدرج في مناصب مثل باحث في قسم الأبحاث، ونائب مدير إدارة الأصول الخاصة، والمدير العام، وهو الآن المدير العام لقسم الاستثمار في الأسهم.

بدأ Zhang Jing إدارة الصناديق العامة منذ عام 2017، ويشرف حاليًا على عدة صناديق مختلطة مثل أنسين الكفاءة الأساسية، وأنسين الميزة المقارنة، وأنسين النمو البصير.

من حيث الأداء، فإن صندوق أنسين المرن للتخصيص A الذي يديره منذ نهاية عام 2017، حقق عائدًا قدره 192.54%، متفوقًا على متوسط العائد لنظيره في نفس الفترة البالغ 87.91%، ويحتل المرتبة العاشرة بين 2076 صندوقًا من نفس النوع.

كما أن صناديق أنسين الميزة المقارنة وأنسين الكفاءة الأساسية التي يديرها منذ أكثر من 5 سنوات حققت عوائد قدرها 54.34% و131.17% على التوالي، متفوقة بشكل ملحوظ على المتوسط، وتحتل مراكز متقدمة.

وفي الوقت نفسه، أداء صندوق أنسين النمو البصير المختلط الذي بدأ في إدارته في مارس 2022 جيد أيضًا، حيث حقق عائدًا بنسبة 42.98%، و份额 C حققت 40.12%، وكلاهما يتجاوز متوسط العائد لنظيره.

لكن، أداء صندوق أنسين هويينغ المختلط ذو الستة أشهر الذي استلمه في 14 أغسطس 2023، لم يكن جيدًا، حيث حقق عائدًا بنسبة 10.54% خلال أكثر من عامين، وهو أدنى من المتوسط البالغ 26.26%، ويحتل مركزًا متوسطًا في فئته.

مديرو الأداء المتميز الذين يتراجعون

شهدت شركة أنسين فاند خلال السنوات الأخيرة تغييرات مكثفة في الكوادر الأساسية للبحث والاستثمار. منذ النصف الثاني من عام 2025، غادر العديد من الشخصيات المتميزة أو تركت إدارة منتجاتها.

في يوليو 2025، استقال نائب المدير العام، ومدير الاستثمار الرئيسي للأصول المختلطة Zhang Yifei، لأسباب شخصية، وأغلق جميع المنتجات التي كان يديرها، والتي كانت تبلغ حوالي 300 مليار يوان قبل استقالته. بعد رحيله، تراجع حجم المنتجات التي يديرها بشكل كبير، حيث انخفض من حوالي 300 مليار يوان في الربع الثاني من 2025 إلى 211.77 مليار يوان في الربع التالي، بانخفاض قدره 29.33%.

وفي 26 فبراير 2026، استقال نائب المدير العام الآخر، Chen Zhenyu، بسبب “احتياجات العمل”، من إدارة منتجها الرئيسي الذي استمر في إدارته لأكثر من ست سنوات، وهو صندوق أنسين القيمة والنمو المختلط (لا يزال يدير منتجات أخرى). تظهر البيانات أن أداء الصندوق خلال فترة إدارته كان عائدًا سنويًا يزيد على 13%، واحتل المرتبة العليا بين منتجات نظيره، وحقق مضاعفات في العائد.

وفي الوقت نفسه، استقال مساعد المدير العام ومدير الأبحاث Chen Yifeng في يناير من هذا العام من إدارة صندوق أنسين النمو الجديد، مع تراجع حجم إدارة الصندوق من ذروته السابقة التي كانت تتجاوز 10 مليارات إلى حوالي 3.6 مليارات يوان.

حول هذه القضايا، أرسل مراسل “هاشيا تايمز” رسالة استفسار إلى شركة أنسين فاند في 17 مارس، وحتى وقت النشر لم يتلق ردًا.

صعوبة “حماية الشركة”

في ظل اقتراب العديد من الصناديق الصغيرة من التصفية، لماذا تختار الشركة إصدار صناديق جديدة بدلاً من “حماية” الصناديق القديمة؟

قال أحد مسؤولي الصناديق العامة إن الحفاظ على استمرارية صندوق صغير يتطلب دفع تكاليف متعددة، وأن الحجم الصغير يجعل إيرادات الرسوم الإدارية غير كافية لتغطية هذه التكاليف، لذلك فإن “حماية الشركة” ليست مجدية. بالإضافة إلى ذلك، فإن الصناديق الصغيرة تشتت موارد البحث والتطوير والقنوات، مما يؤثر على كفاءة التشغيل بشكل عام. بدلاً من الاستثمار المستمر في منتجات قد لا تحظى باعتراف السوق، من الأفضل تركيز الموارد على إصدار صناديق جديدة تتوافق مع الاتجاهات الحالية للسوق.

ومع ذلك، فإن استراتيجية “إطلاق أولي كثيف، واحتفاظ خفيف” قد لا تكون مستدامة، بل قد تؤدي إلى دورة شريرة من “إطلاق صناديق جديدة - تقلص الحجم - الصناديق الصغيرة - التصفية”.

في 18 مارس، أظهرت بيانات Wind أن شركة أنسين فاند لديها 95 صندوقًا (غير مدمجة بأحجام مختلفة) يقل حجمها عن 50 مليون يوان.

وفي الوقت نفسه، تواجه بعض المنتجات القديمة التي أنشأتها الشركة منذ سنوات مشكلة تقليص الحجم.

بالحديث عن “إطلاق أولي”، عادةً ما تكون صناديق المبادرة ذات الحد الأدنى من متطلبات التأسيس منخفضة، ويكون من السهل إطلاقها، وغالبًا يكون الحد الأدنى لجمع الأموال 5 ملايين يوان، ويجب أن يشتري المؤسسون ما لا يقل عن مليون يوان ويحتفظون بها لمدة لا تقل عن 3 سنوات، مع التركيز على قطاعات السوق. لكن بعد الإطلاق، بسبب نقص الجاذبية السوقية، غالبًا ما لا تنمو هذه الصناديق بشكل كبير، وتُجبر على التصفية.

على سبيل المثال، في يوليو 2025، اضطرت شركة أنسين لإغلاق صندوقها النيو إنيرجي الذي أُطلق كمبادرة، بعد أن استمر ثلاث سنوات وكان حجمه أقل من 2 مليار يوان.

وبالإضافة إلى الصناديق التي أُغلقت، فإن الصناديق التي تجاوزت الثلاث سنوات من التأسيس غالبًا ما تواجه تطورًا غير مرضٍ. تظهر البيانات أنه حتى 18 مارس، هناك العديد من الصناديق ذات الطابع المبادرة التي تقل أحجامها عن 2 مليار يوان.

ومنها، أنسين الابتكار الرائد A/C بحجم إجمالي يقارب 1.9 مليار يوان، تجاوزت خط التصفية، لكن بعد أكثر من 5 سنوات من التأسيس، لم تنمو بشكل كبير. صندوق أنسين القيمة المحفز، بعد 3 سنوات من التأسيس، حجمه أقل من 7 ملايين يوان، وتأسس منذ أكثر من 6 سنوات، ويظل على حافة الصناديق الصغيرة. والأكثر إثارة للانتباه، أن حجم صندوق أنسين النمو المستقر A/C المدمج يقارب 5.11 مليون يوان، ويقترب من خط التصفية البالغ 5 ملايين يوان، وهو صندوق قد تأسس منذ أكثر من 13 عامًا، ويُعتبر من المنتجات القديمة.

بالنسبة لمعظم الصناديق الصغيرة، فإن التصفية تقريبًا هي النتيجة الوحيدة، وكل عملية تصفية تمثل واقعًا مؤلمًا لمجموعة من المستثمرين الأفراد الذين يُجبرون على قبول “بيع الأسهم بخسارة”.