القائمة الحقيقية الأولى التي لم تشهدها من قبل: داخل قائمة الأثيريوم الأثرياء حسب إجمالي حيازات الدولار الأمريكي

هذه هي الجزء الأول من تحليل من جزأين.
نركز هنا على مكان تواجد رأس المال عبر إيثريوم. في الجزء الثاني، ندرس كيف يتحرك.

حول هذا التقرير

يستخدم هذا التقرير تصنيفًا مجمعًا لعناوين إيثريوم بناءً على إجمالي الرصيد بالدولار الأمريكي (@totalBalanceUsd@)، والذي يشمل ETH، رموز ERC-20 والعملات المستقرة المقيمة بالدولار. هذا التصنيف يختلف عن الأساليب التقليدية، التي كانت تصنف العناوين حسب ethBalanceUsd.
يُستثنى عقد الإيداع الخاص بـ Beacon لأنه سجل تقني، وليس محفظة. فيما يلي شرح لسبب اتخاذ هذا القرار.
كما يُستثنى عقود الرموز لتركيز على الحائزين ذوي الأهمية الاقتصادية.

أهم ما أظهره التصنيف الجديد

إذا نظرت فقط إلى أرصدة ETH، فإنك تكون فعليًا أعمى عن معظم ثروة إيثريوم الحقيقية.
عندما أعِد بناء قائمة الأثرياء حسب القيمة الإجمالية بالدولار (ETH + جميع رموز ERC-20 + العملات المستقرة)، انقلبت الصورة بالكامل:

• 342 مليار دولار مقابل 116.5 مليار دولار – نفس قائمة العشرة آلاف عنوان الأعلى تظهر تقريبًا 3 أضعاف رأس المال عند احتساب الرموز والعملات المستقرة

• من بين ألف عنوان أعلى، يتداخل أكثر من نصف العناوين (507). 493 موجودة فقط في قائمة ETH الأعلى، بينما 493 تظهر فقط في التصنيف المجمع

• والأهم من ذلك: 66% من رأس مال الحائزين الكبار يقع خارج ETH.

• العملات المستقرة تشكل بصمتها حوالي 26% من الأرصدة الرئيسية – ربع الاقتصاد الحقيقي

• في قائمة ETH-Top، حوالي ثلث المحافظ عمرها أكثر من خمس سنوات. أما في التصنيف المجمع، يكون حوالي 60% منها أقل من سنتين.

من المهم ملاحظة أن عقد Beacon (0x000…705Fa)، الذي يحتفظ بحوالي 81.2 مليون ETH، مُستثنى من هذه الحسابات.
في التصنيفات التقليدية، يظهر غالبًا كأكبر عنوان، حيث يمثل **67.3% (!) ** من إجمالي عرض ETH – لكن هذا تحريف!

في الواقع، هذا العقد هو سجل تقني لإيداعات الحصاد بدون وظيفة سحب. وهو بمثابة سجل لإيداعات الستاكينج، وليس رصيدًا يتحكم به كيان واحد. لا يمكن سحب ETH “المحتجز” هناك من ذلك العنوان.
الرقم الأكبر (حوالي 81.2 مليون ETH) يعكس الإيداعات التراكمية في عقد Beacon مع مرور الوقت.

للإشارة، الستاكينج النشط يُقدر بحوالي 37.5 مليون ETH (~71.7 مليار دولار) – وهو مجموع إجماعي لطبقة الإجماع يمثل صافي ETH المشارك في الستاكينج بعد سحب بعضه.
في التصنيف الأعلى، يشغل “Beacon” أقل من 10% من إجمالي سوق إيثريوم.

عقد Binance Vault (0xF977…aceC) – الذي يحتل المرتبة الأولى في التصنيف المجمع (والمركز 11 في تصنيف ETH فقط) – يوضح بوضوح مدى الاختلاف بين النهجين.

يحتوي على حوالي 0.68 مليار دولار من ETH، لكن أكثر من 23 مليار دولار من العملات المستقرة ورموز ERC-20.

جزء الرموز يتفوق على رصيد ETH بحوالي 34 إلى 1.

في تصنيف ETH، يظهر هذا العنوان كمُحافظ كبير على ETH.

لكن الرؤية المجمعّة تكشف أنه أكبر تركيز للسيولة بالدولار في إيثريوم.

أمثلة أكثر إثارة لـ “الحيتان الجديدة”:
المرتبة 1: +10 مراكز، +23 مليار دولار (+3400%) — Binance Vault (0xf977…acec)
المرتبة 2: +4 مراكز، +9.5 مليار دولار (+820%) — Binance Vault (0x47ac…d503)
المرتبة 4: جديد (+24,150 مركزًا)، +4.5 مليار دولار — عقد وكيل (0x6c96…1dee) مع USDT0

حوالي 96.4% من العناوين في أفضل 1000 تغير أكثر من 50 مركزًا عند الانتقال من التصنيف المبني على ETH إلى التصنيف المجمع.
ومن النظرة الأولى، من الواضح أننا نرى عالمين مختلفين تمامًا.
التصنيفات التقليدية المبنية على ETH تفقد حوالي 60-70% من القيمة، التي تتركز في العملات المستقرة ورموز التمويل اللامركزي.

مقارنة أكبر 10,000 عنوان تظهر تحولًا جيلًا واضحًا.
في تصنيف ETH-Top، حوالي ثلث المحافظ عمرها أكثر من خمس سنوات. أما في التصنيف المجمع، فإن 17% فقط تتجاوز ذلك العمر، بينما يكون حوالي 60% منها أقل من سنتين.

تؤكد تواريخ المعاملات الأولى الوسيطة هذا التحول: سبتمبر 2024 (مجمّع) مقابل أبريل 2023 (ETH) أصغر بحوالي 17 شهرًا.

العملات المستقرة الآن في قلب تداول إيثريوم.
حسب الفئة، تهيمن العملات المستقرة على محافظ CEX (34%)، وتظل معتدلة في الفئات الأخرى (20%) والجسور (6%)، وتكون غير مهمة في التمويل اللامركزي.
كما أن العناوين الأكثر نشاطًا من المرجح أن تمتلك عملات مستقرة (ارتباط ≈ +0.4).
بشكل عام، تشكل حوالي 26% من المحافظ الكبيرة.

العملات المستقرة تعمل كرأس مال عامل لإيثريوم – تدعم التسوية والسيولة، وليس التخزين طويل الأمد.

بيانات إيثريوم على السلسلة لم تعد تدعم التحليل بناءً على أرصدة ETH فقط.
عند النظر إلى رأس المال بالمصطلحات المجمعّة بالدولار، تظهر بنية سوق مختلفة – تغير بشكل جوهري كيفية تفسير الهيمنة والمخاطر:

• 342 مليار دولار مقابل 116.5 مليار دولار – نفس قائمة العشرة آلاف عنوان الأعلى تظهر تقريبًا 3 أضعاف رأس المال عند احتساب الرموز والعملات المستقرة

• العملات المستقرة الآن تمثل حوالي 26% من الأرصدة الرئيسية وتحدد السيولة اليومية

• العنوان الوسيط في التصنيف المجمع هو تقريبًا 1.5 سنة أصغر من نظيره في تصنيف ETH، مما يدل على أن رأس المال الجديد يدخل بشكل رئيسي من خلال رموز وبيئات التمويل اللامركزي

• 66% من رأس مال الحائزين الكبار يقع خارج ETH

• ما يبدو أنه ثلث عرض إيثريوم هو في الواقع سجل إيداعات تراكمية – في التصنيف المجمع، حسابات الستاكينج في Beacon تمثل أقل من 10% من رأس مال شبكة إيثريوم.

في الجزء الثاني، ننتقل من مكان تواجد رأس المال إلى كيفية تحركه – ولماذا المرحلة التالية من التحليل لم تعد تتعلق بالحجم، بل بالبنية والسلوك…