حقق بوبو مارت أرباحًا هائلة، لكن فقاعة رأس المال انهارت

كيف يوازن AI · Pop Mart بين حرارة IP وتوقعات السوق؟

إنتاج｜نظرة على المنتجات الجديدة في المالية

المؤلف｜وو وون ووي

تُظهر التقارير المالية الأخيرة أن بووب مارتي حققت أرباحًا هائلة، لكن السوق المالية لا تتفق معها، وكأن فقاعة رأس مال بووب مارتي قد انفجرت.

سواء كانت في الماضي، أو الآن، أو في المستقبل، فإن بووب مارتي دائمًا بحاجة إلى فقاعة معتدلة، ولن يتغير ذلك.

01 أرباح بووب مارتي هائلة

ركزت 《نظرة على المنتجات الجديدة في المالية》 على أن، في 25 مارس، أصدرت مجموعة بووب مارتي (09992.HK) نتائجها للسنة المالية المنتهية في 31 ديسمبر 2025، وظهرت العديد من المؤشرات المالية الرئيسية بشكل رائع.

تُظهر التقارير أن، في 2025، بلغت إيرادات بووب مارتي 37.12 مليار يوان، بزيادة قدرها 184.7% عن العام السابق؛ وحققت أيضًا رقمًا قياسيًا في التاريخ، حيث كانت في نفس الفترة من العام السابق 13.038 مليار يوان. وخلال الفترة، بلغ صافي الربح بعد التعديلات وفقًا لمعايير التقارير المالية الدولية 13.08 مليار يوان، بزيادة قدرها 284.5%.

حققت إيرادات بووب مارتي رقمًا قياسيًا جديدًا، بالإضافة إلى زيادة كبيرة في صافي الربح، يمكن القول إن بووب مارتي حققت أرباحًا هائلة.

السبب وراء أداء بووب مارتي الممتاز هذا كان متوقعًا في السوق منذ فترة.

في النصف الأول من العام الماضي، حقق IP الخاص بـ LABUBU، وهو IP فائق الشهرة، نجاحًا كبيرًا، وأثار موجة جنونية من قبل الجمهور لاقتناء LABUBU، مع سوق ثانوي نشط، ونجوم ومستهلكين ومستخدمين يتسابقون لاقتناء LABUBU، مما أدى إلى احتفالية ضخمة لعلامة تجارية من الألعاب الرائجة.

نجاح LABUBU، أصبح المحرك الرئيسي لأداء بووب مارتي في 2025، مما جعلها تحقق أرباحًا وفيرة.

تُظهر التقارير أن، في 2025، تجاوزت إيرادات 17 من IP الفنانين الخاصة بـ بووب مارتي المليار يوان، ومن بينها، حققت عائلة LABUBU (THE MONSTERS) إيرادات تجاوزت المئة مليار يوان، ووصلت إلى 14.16 مليار يوان، بنسبة حوالي 38.1% من إجمالي الإيرادات.

بالإضافة إلى ذلك، حققت SKULLPANDA و CRYBABY و MOLLY و DIMOO و Star People و HIRONO إيرادات قدرها 3.54 مليار و 2.929 مليار و 2.897 مليار و 2.777 مليار و 2.056 مليار و 1.735 مليار يوان على التوالي خلال فترة التقرير.

لا شك أن LABUBU أصبح العمود الفقري لأداء بووب مارتي في 2025.

ومن الجدير بالذكر أن، أكثر الأعمال ربحًا حاليًا في بووب مارتي ليست الصناديق المفاجئة، بل الألعاب المحشوة.

تُظهر التقارير أن، في 2025، حققت منتجات الألعاب المحشوة إيرادات قدرها 18.708 مليار يوان، بزيادة قدرها 560.6%، لتصبح لأول مرة أعلى فئة مساهمة في إيرادات بووب مارتي.

من البيانات الأخيرة لتقارير بووب مارتي، يمكن القول إن الشركة حققت أرباحًا هائلة بالفعل!

بووب مارتي هي الشركة الرائدة في سوق الألعاب الرائجة والصناديق المفاجئة، وأداء تقاريرها المالية القوي يعكس بشكل مباشر قوة استهلاك IP للألعاب الرائجة الحالية.

ولذلك، لا عجب أن هناك العديد من المتابعين وراء بووب مارتي، من بينهم يي غوك فو وشركته مينغ تشيوان يوي بينغ، بالإضافة إلى TOP TOY التي انفصلت عن مينغ تشيوان وتبحث عن الإدراج في السوق.

02 فقاعة رأس المال قد انفجرت

المفاجئ أن، على الرغم من أن بووب مارتي قدمت تقريرًا ماليًا يثير إعجاب السوق، إلا أن السوق المالية لا تتفق معها.

رغم أن بووب مارتي أعلنت عن تقرير سنوي رائع، إلا أن سعر سهمها انخفض بنسبة 22.53%، وتبخرت قيمتها السوقية بأكثر من 60 مليار، حيث أغلق السهم في 25 من الشهر عند 168.3 دولار هونج كونج، وقيمتها السوقية 225.6 مليار دولار هونج كونج.

السبب الذي قدمه السوق المالي بسيط جدًا، فـ LABUBU يساهم بشكل رئيسي في أرباح بووب مارتي، وأن الشركة تعتمد بشكل مفرط على IP واحد، مما يثير القلق بشأن أداء الشركة المستقبلي.

على سبيل المثال، أشار محلل الأبحاث في HSBC Global Lina Yan في تقرير حديث إلى أن “نمو LABUBU السريع جدًا سيتلاشى”.

لكن، في الواقع، منذ تأسيس بووب مارتي، كانت هناك وجهات نظر مختلفة من الخارج والسوق تجاهها، وهناك جوانب متعددة.

عمل بووب مارتي في صناعة الألعاب الرائجة والصناديق المفاجئة، يختلف عن بيع المنتجات في قطاع التجزئة التقليدي، حيث أن الجمهور المستهدف هم الشباب، والأساس هو عمل تجارة القيمة العاطفية وتجارة استهلاك الذات.

قال دوان يونغ بينغ في مقابلة مع وسائل الإعلام، إنه يثمن بووب مارتي بشكل كبير. وأضاف أنه رغم أنه لا يفهم تمامًا شركة بووب مارتي، ولا يخطط للاستثمار أو شراء أسهمها، إلا أن قدرته على تحويل المنتجات ذات القيمة العاطفية إلى نجاح كهذا ليست مجرد صدفة، ولا يمكن تصنيفها على أنها حظ.

لذا، من المحتمل أن تظل بووب مارتي دائمًا عرضة للشكوك الخارجية، وحتى أن الشركة نفسها قد تكون دائمًا في فقاعة.

منذ طرح أسهمها، مرت بووب مارتي بعدة فترات من الارتفاع والانخفاض المفاجئ، وكل مرة كانت لأسباب مختلفة، فنجاح LABUBU العام الماضي أدى إلى ارتفاع كبير في سعر السهم، ومع انخفاض شعبيته، انخفض سعر السهم بشكل كبير.

تؤثر نتائج التقارير المالية، وحرارة IP، وتحركات الأعمال، وقرارات إدارة الشركة، وحتى تغييرات السياسات التنظيمية على صناعة الألعاب، على سعر سهم بووب مارتي.

وفي السوق المالي، هناك العديد من الآراء التي تقول إن فقاعة بووب مارتي كبيرة جدًا. وكل ارتفاع وانخفاض مفاجئ في سعر السهم يشبه انفجار فقاعة، وهذه المرة أيضًا.

عمل بووب مارتي في صناعة الألعاب الرائجة والصناديق المفاجئة، لا يمكنه الهروب من دورة صغيرة من النجاح المبالغ فيه، ثم التراجع.

03 بووب مارتي دائمًا بحاجة إلى فقاعة معتدلة

شركة مدرجة بأداء جيد، وتوقعات مستقبلية جيدة، بالطبع يرحب بها السوق. وعلى العكس، السوق سيعاقبها إذا لم تكن كذلك.

لكن، بالنسبة لبووب مارتي، التي تركز على صناعة IP للألعاب الرائجة والصناديق المفاجئة، فإن الأمر يتطلب نظرة جديدة تمامًا على إدارة الأعمال والسوق.

لذا، فإن نجاح IP مثل LABUBU، الذي يثار ويُروج له بشكل كبير، من المحتوم أن يكون مصحوبًا بفقاعة، وحتى أن جميع IPs تحتوي على فقاعات، وهو واقع لا يمكن الهروب منه، وهو نتيجة لخصائص صناعة المنتجات.

نجاح LABUBU، سيرفع سعر سهم بووب مارتي، ويدفع أداءها للارتفاع، ومع انخفاض شعبيته، لن يشتري الكثير من المستهلكين والمعجبين، مما سيؤثر تدريجيًا على المبيعات السوقية.

تعتقد 《نظرة على المنتجات الجديدة في المالية》 أن بووب مارتي بحاجة إلى فقاعة، لكن يجب ألا تكون كبيرة جدًا، لذلك من الضروري تفريغ الفقاعة بشكل معتدل، وتقليل التوقعات السوقية.

وفقًا لتقرير虎嗅، قال مؤسس بووب مارتي وان نينغ في مشاركة داخلية حول ظاهرة نجاح LABUBU، إن هدفنا من المنتج ليس أن يصبح LABUBU رمزًا مؤقتًا، بل أن نخلق IP يمتلك حياة طويلة.

على سبيل المثال، في العام الماضي، عندما حقق LABUBU نجاحًا كبيرًا، وواجه نقصًا في السوق، قررت بووب مارتي إعادة التوريد، وتهدئة السوق و"تفريغ" الفقاعة بشكل استباقي.

من وجهة نظر الخارج، أصبحت بووب مارتي تعتمد بشكل كبير على IP واحد فائق الشهرة، وهذه مشكلة رئيسية تحتاج إلى حل.

تعتقد 《نظرة على المنتجات الجديدة في المالية》 أن بووب مارتي لا تحتاج فقط إلى IP واحد يحقق نجاحًا كبيرًا، بل تحتاج إلى البحث عن “LABUBU” التالي، وربما أكثر من واحد، وفي عملية الإدارة، يجب أن توازن بين الابتكار وطلب السوق، وأن تتخذ قرارات مناسبة بشأن “خلق” الفقاعات، ثم تفريغها في الوقت المناسب.

حاليًا، طموحات بووب مارتي تتزايد، فهي تخطط لافتتاح حدائق ترفيهية، ومتاجر مجوهرات، وتصوير أفلام، وحتى دخول سوق الأجهزة المنزلية، وتوسيع نطاق أعمالها باستمرار، وتسعى لخلق المزيد من مسارات النمو، وسرد المزيد من القصص الجديدة.

من منظور طويل الأمد، تظل بووب مارتي من الشركات الرائدة في السوق، ولكن هناك العديد من الأسئلة الجديدة التي يجب التفكير فيها.

المراجع:

[1] إيرادات بووب مارتي تصل إلى أعلى مستوى تاريخي، لكن سعر السهم انخفض بأكثر من 20%،界面新闻

[2] تقارير بووب مارتي المالية، بووب مارتي

(هذا المقال لا يشكل نصيحة استثمارية بأي شكل من الأشكال)

بيان الكاتب: الآراء شخصية، وتُقدم فقط للمرجعية