تصعيد التنبيهات! غولدمان ساكس وموديز ترفعان معاً تقييم مخاطر انكماش الاقتصاد الأمريكي، واحتمالية الركود ترتفع إلى 48.6%

الاقتصاد الأمريكي يواجه ضغوطًا متعددة تتراكب وتؤدي إلى صدمات. مع استمرار الصراع في الشرق الأوسط وارتفاع أسعار النفط بشكل حاد، بالإضافة إلى ضعف هيكل سوق العمل، قامت المؤسسات الكبرى في وول ستريت مؤخرًا برفع احتمالية حدوث ركود اقتصادي في الولايات المتحدة بشكل كبير، حيث وصلت بعض التوقعات إلى ما يقرب من 50%.

في 25 مارس، وفقًا لتقرير CNBC، أظهر نموذج تحليل موديز (Moody’s Analytics) أن احتمالية دخول الولايات المتحدة في ركود خلال الـ12 شهرًا القادمة قد ارتفعت إلى 48.6%؛ ورفعت جولدمان ساكس توقعاتها إلى 30%؛ وقدرت Wilmington Trust الاحتمالية بـ45%؛ وتقدّر EY Parthenon الاحتمالية بـ40%، وتحذر من أنه إذا توسع الصراع في الشرق الأوسط أو استمر لفترة أطول، فقد ترتفع هذه النسبة بسرعة. بالمقابل، فإن الاحتمال الأساسي لحدوث ركود خلال أي 12 شهرًا هو حوالي 20%.

رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول في مؤتمر صحفي بعد اجتماع السياسة الأسبوع الماضي، نفى تصنيف التضخم على أنه “ركود تضخمي”، وابقى على سعر الفائدة القياسي بين 3.5% و3.75%. ومع ذلك، مع ارتفاع ضغوط التضخم ومخاطر تراجع سوق العمل بشكل متزامن، تتزايد معضلة صانعي السياسات، وتستمر المخاوف في الانتشار بين الأسواق بشأن مستقبل الاقتصاد.

تأثير الحرب: ارتفاع أسعار النفط هو السبب المباشر في التراجع

استمرار الصراع في الشرق الأوسط هو المحرك الرئيسي وراء تصاعد توقعات الركود في هذه الدورة. تُظهر البيانات التاريخية أنه منذ الكساد الكبير، وباستثناء جائحة كوفيد-19، تقريبًا كل ركود اقتصادي في الولايات المتحدة كان مصحوبًا بصدمات في أسعار النفط.

وفقًا لبيانات AAA، ارتفعت أسعار النفط بمقدار 1.02 دولار لكل غالون خلال الشهر الماضي، بزيادة قدرها 35%. قال مارك زاندي، كبير الاقتصاديين في موديز، إن “الآثار السلبية لارتفاع أسعار النفط تأتي بسرعة وبقوة. إذا استمر سعر النفط عند مستواه الحالي حول ذكرى يوم المحاربين القدامى (آخر يوم اثنين من مايو) أو طوال الربع الثاني، فسيؤدي ذلك إلى دفعنا نحو الركود.”

وأشار زاندي أيضًا إلى أن “السيناريو المرجعي” لا يزال هو أن طرفي النزاع سيجدان مخرجًا دبلوماسيًا، وأن مضيق هرمز سيستأنف تدفق النفط، مما سيمكن الاقتصاد من تجنب أسوأ النتائج. لكنه أقر بأن “هذه المسارات أصبحت أضيق وأصعب رؤية نهايتها.”

كما أن ثقة المستهلكين تتعرض لضربة واضحة. أظهر استطلاع NerdWallet في مارس أن 65% من المستجيبين يتوقعون حدوث ركود خلال الـ12 شهرًا القادمة، بزيادة 6 نقاط مئوية عن الشهر السابق.

سوق العمل: مخاطر هيكلية أكثر قلقًا من البيانات الظاهرية

بالإضافة إلى أسعار الطاقة، الشقوق العميقة في سوق العمل تعتبر مصدر قلق رئيسي آخر للاقتصاديين.

تشير البيانات إلى أن الاقتصاد الأمريكي سيضيف فقط 116 ألف وظيفة خلال عام 2025، مع انخفاض صافٍ قدره 92 ألف وظيفة في فبراير. على الرغم من أن معدل البطالة ظل عند 4.4%، إلا أن ذلك يرجع بشكل رئيسي إلى انخفاض عمليات التسريح، وليس توسع التوظيف.

الأكثر إثارة للقلق هو عدم التوازن الهيكلي في نمو الوظائف. خلال العام الماضي، أضاف قطاع الصحة والرعاية الصحية أكثر من 700 ألف وظيفة، بينما انخفض إجمالي الوظائف في باقي القطاعات بأكثر من 500 ألف وظيفة بعد استثناء هذا القطاع.

قال لوك تيللي، كبير الاقتصاديين في Wilmington Trust، إن “أعتقد أن مخاطر التضخم أقل بكثير مما يعتقد مسؤولو الاحتياطي الفيدرالي، وأن مخاطر تراجع سوق العمل قد تم التقليل من شأنها.” وأشار دان نورث، كبير الاقتصاديين في أونيون، إلى أن “الاعتماد على محرك واحد فقط لن يكون مستدامًا.”

يعد التوظيف الركيزة الأساسية لإنفاق المستهلكين، حيث يشكل الإنفاق الاستهلاكي أكثر من ثلثي نمو الاقتصاد الأمريكي. إن استمرار ضعف سوق العمل سيهدد بشكل مباشر أساس التوسع الاقتصادي.

الإنفاق الاستهلاكي والأصول: تراجع تأثير الثروة قد يفاقم تباطؤ النمو

مخاوف أخرى تتعلق بالاقتصاد الحالي هي أن مرونة الإنفاق الاستهلاكي تعتمد جزئيًا على تأثير الثروة الناتج عن ارتفاع أسعار الأصول، وهذا الدعم بدأ يتآكل.

قدر تيللي من Wilmington Trust أن 20% إلى 25% من نمو الإنفاق خلال العامين الماضيين جاء من تأثير الثروة الناتج عن ارتفاع سوق الأسهم. ومع ذلك، منذ اندلاع الصراع، انخفض مؤشر داو جونز الصناعي بأكثر من 5%، مما ضغط على نية وثقة المستهلكين من أصحاب الدخول العالية.

من البيانات الكلية، يُظهر نموذج GDPNow الخاص بمجلس الاحتياطي الفيدرالي في أتلانتا أن النمو الاقتصادي في الربع الأول قد يصل إلى 2%، لكن هذا يعتمد على أساس منخفض جدًا، حيث سجل الربع الرابع نموًا بنسبة 0.7% فقط، وكان جزء من ضعف الربع الرابع ناتجًا عن تباطؤ بسبب توقف الحكومة. كان الاقتصاديون يتوقعون أن يؤدي تأثير التباطؤ في الربع الرابع إلى انتعاش في الربع الأول، لكن يبدو أن حجم هذا الانتعاش محدود جدًا.

رفض باول الأسبوع الماضي بشكل واضح استخدام مصطلح “ركود تضخمي”، مؤكدًا أن الوضع الحالي لا يقارن بما كان في سبعينيات القرن الماضي من “معدلات بطالة مرتفعة جدًا وتضخم شديد”. لكن بعض الاقتصاديين يرون أن الحالة الحالية يمكن وصفها بـ"ركود تضخمي خفيف" — رغم أن شدته أقل من تلك الفترة، إلا أن التحديات التي تفرضها على النمو والسياسات لا تقل أهمية.

الاحتياطات المحتملة: إذا انتهى الصراع، قد يظل الاقتصاد مدعومًا

على الرغم من تزايد المخاطر، يعتقد العديد من الاقتصاديين أن الاقتصاد الأمريكي لم يصل بعد إلى حافة الهاوية، وأن هناك مجالًا لإعادة التوازن إذا هدأ الوضع الجيوسياسي.

من المتوقع أن يساهم قانون “الضخم والجمالي” الذي أقر في 2025 في تحفيز النمو من خلال تقليل الأعباء التنظيمية وزيادة استرداد الضرائب، مما يوفر بعض الدعم للمستهلكين لمواجهة ارتفاع الأسعار. كما أن ارتفاع الإنتاجية المستمر يُعتبر عاملًا إيجابيًا للاقتصاد.

قال نور، من أونيون، إن “القاعدة الاقتصادية لا تزال تدعم القاع، وهذا يجعلني غير راغب جدًا في استخدام كلمة ‘ركود’. لكنني أعتقد حقًا أننا نشهد تباطؤًا هذا العام.”

تحذيرات المخاطر وشروط الإعفاء

السوق محفوفة بالمخاطر، ويجب الحذر عند الاستثمار. لا تشكل هذه المقالة نصيحة استثمارية شخصية، ولم تأخذ في الاعتبار الأهداف أو الحالة المالية أو الاحتياجات الخاصة للمستخدم. يجب على المستخدم أن يقيّم ما إذا كانت الآراء أو وجهات النظر أو الاستنتاجات الواردة تتوافق مع وضعه الخاص. يتحمل المستخدم مسؤولية الاستثمار بناءً على ذلك.