تحدث وانج نينج من بوبا مارت عن لابوبي و2025: كأنه مبتدئ يخوض سباق الفورمولا 1

كيف يكشف تشبيه AI · وان نينغ لسباق الفورمولا 1 عن نقاط ضعف إدارة الشركة؟

“مثل سائق سباقات مبتدئ، تم سحبه بسرعة إلى حلبة الفورمولا 1. في ظل سرعة عالية جدًا، سواء كان السائق أو السيارة، يتعرضان لضغوط كبيرة؛ لكن التجربة كانت مثيرة جدًا، وهناك الكثير من الفوائد والخبرات والدروس المستفادة.”

اليوم (25 مارس)، قدم وان نينغ، مؤسس شركة بووبو مارتي، خلال اجتماع الأداء، تشبيها حيًا جدًا، يتحدث فيه عن عام 2025 الذي مر كأنه نار مشتعلة، ويصفه بأنه مليء بالتحديات.

السوق المالية دائمًا تبحث عن المعجزة الاستهلاكية التالية، وLabubu، مع بووبو مارتي، خاضت هذه الرحلة الخيالية، وأدت إلى إعادة تقييم غير مسبوقة لقيمة صناعة الألعاب الترفيهية. يعتقد المشككون أن الصناديق المفاجئة مجرد موجة عابرة، وأن حياة حقوق الملكية الفكرية غالبًا ما تكون موضع شك من قبل المستثمرين، لكن بووبو مارتي استمرت في محاولة كسر هذا التصور.

في 25 مارس، قدمت بووبو مارتي نتائجها لعام 2025. حققت إيرادات بلغت 37.12 مليار يوان، بزيادة قدرها 184.7% على أساس سنوي؛ وبلغ صافي أرباح المساهمين 12.78 مليار يوان، بزيادة 308.8%؛ وحقق سلسلة حقوق الملكية “THE MONSTERS” إيرادات بلغت 14.16 مليار يوان، بنسبة 38.1% من إجمالي الإيرادات.

القلق الآن للمستثمرين ليس من أنها لم تكن سريعة بما يكفي من قبل، بل من أنها قد تكون تجاوزت السرعة، فهل يمكنها الحفاظ على وتيرة النمو في المرحلة التالية؟

خلال العامين الماضيين، كانت أسعار أسهم بووبو مارتي تقريبًا مؤشرًا على مشاعر السوق في هونغ كونغ. سجلت أسهم الشركة ارتفاعًا يقارب 360% في 2024، متفوقة بشكل كبير على السوق؛ وفي 2025، تجاوزت قيمة الشركة السوقية أحيانًا عمالقة الألعاب التقليديين مثل ماتيل وسنريو.

لكن بحلول 2026، بدأ السوق يقلق من مدى استدامة موجة Labubu، حيث تراجعت الأسهم بنسبة حوالي 40% عن أعلى مستوى في أغسطس 2025. الشركة ليست فقط واحدة من أكثر القصص إشراقًا في زمن الركود الاستهلاكي، بل أيضًا واحدة من أكثر الحالات التي يخشى السوق أن تنقلب عليها موجة شعبية مفاجئة.

الذي دفع بووبو مارتي إلى هذا الموقع هو Labubu. في 2025، حققت سلسلة “THE MONSTERS” إيرادات بلغت 14.16 مليار يوان، بزيادة 365.7% على أساس سنوي. وفي الوقت نفسه، بلغت إيرادات فئة الدمى المحشوة 18.71 مليار يوان، بزيادة 560.6%، وتشكل أكثر من نصف إجمالي الإيرادات.

بعبارة أخرى، لا يقتصر الأمر على أن Labubu يبيع بشكل جيد، بل غير أيضًا هيكل منتجات بووبو مارتي، وهيكل الأرباح، وحتى وتيرة التوسع الخارجي. فالمتاجر في أمريكا وأوروبا وجنوب شرق آسيا تتكدس في الصفوف الأمامية، مع تظاهرات عيد الشكر في نيويورك، ومعارض باريس، والترويج عبر المشاهير ووسائل التواصل الاجتماعي، مما حول حقوق ملكية فكرية كانت في الأصل تنتمي إلى عالم الألعاب الشعبية إلى حدث ثقافي عالمي.

وهنا تظهر المشكلة. ما يحتاجه Labubu حقًا هو الحذر من أن الموجة ليست دائمة، وليس من المقلدون فحسب، بل من طبيعة الموجة نفسها التي قد تكون قصيرة الأمد. في أكتوبر 2025، مع تراجع أسعار السوق الثانوية، بدأ المستثمرون يقلقون من أن الطلب قد بلغ ذروته. النقاش الآن لا يدور حول ما إذا كانت Labubu لا تزال مشهورة، بل حول ما إذا كانت ستتحول من موجة عابرة إلى عادة استهلاكية مستقرة.

إدارة بووبو مارتي أدركت ذلك بوضوح. في اجتماع الأداء في 25 مارس، شبه وان نينغ عام 2025 بسائق سباقات مبتدئ يُسحب فجأة إلى حلبة الفورمولا 1 بسرعة فائقة، حيث تكون السرعة مذهلة، والعملية مثيرة، لكن السائق والسيارة يتحملان ضغطًا هائلًا؛ أما عام 2026، فهو أشبه بالدخول إلى محطة الصيانة، حيث يتم التزود بالوقود وتغيير الإطارات، ثم يتم تنظيم النظام والهيكل، قبل أن يُعاد الانطلاق.

هذا التشبيه مؤثر لأنه لا يتجنب الواقع الحقيقي لبووبو مارتي: فالشعبية المفاجئة أعطت الشركة مضخمًا غير مسبوق، وكشفت عن الثغرات في التواصل بين المعلومات، والتنسيق بين الإدارات، والإدارة عبر المناطق، واللوجستيات، والتوزيع العالمي.

أما المرحلة التالية من استراتيجية إدارة Labubu، فهي لم تعد تقتصر على بيع المزيد من الصناديق المفاجئة. وفقًا لما قاله فريق الإدارة، ستواصل Labubu زيادة الاستثمار في البحث والتطوير والتشغيل هذا العام. على المدى القصير، هناك تعاون مع كأس العالم FIFA، وسيتم إصدار سلسلة 4.0 الحقيقية التي تعرفها الشركة داخليًا في النصف الثاني من العام، بالإضافة إلى إطلاق تعاون مع فنانين مشهورين في نهاية العام.

أما على مستوى التسويق، فستواصل Labubu الظهور في الفعاليات الكبرى عالميًا، بما في ذلك كأس العالم هذا الصيف؛ وعلى المدى المتوسط والطويل، ستعتمد على المحتوى والتجارب الواقعية، بما في ذلك إعادة إصدار الكتب المصورة، والتحضير للجزء الرابع من السلسلة، وتقدم فيلم بالتعاون مع سوني، وتطوير وجودها في الحدائق الترفيهية. وذكر وان نينغ مرة أخرى أن Labubu يشبه منجم ذهب، وأن القيمة التي يمكن استثمارها لا تزال في بدايتها.

بووبو مارتي تحاول أيضًا أن تُعلم السوق بأنها ليست مجرد شركة ألعاب شعبية، بل تحوّلت إلى مجموعة استهلاكية وترفيهية تعتمد على حقوق الملكية الفكرية. خلال اجتماع الأداء، كرر فريق الإدارة الحديث عن التوجه نحو التكتل. بالإضافة إلى الأعمال الأساسية، من المتوقع أن يكتمل مشروع الحديقة الترفيهية المرحلة 1.5 في صيف 2026، وأن يدخل المرحلة الثانية من التصميم التفصيلي، مع بدء البناء المتوقع في 2027؛ كما أن الأعمال الجديدة مثل الحلويات، والإكسسوارات، والأجهزة المنزلية الصغيرة، والمتاجر ذات الطابع الخاص تتوسع.

السبب وراء حذر السوق بعد نتائج مالية مبهرة هو المخاوف من مخاطر تنفيذ مشاريع جديدة مثل الحدائق الترفيهية، والتراخيص، والإنتاج السينمائي. بمعنى آخر، لم تعد السوق المالية تكتفي بتقييم شركة رائدة في الصناديق المفاجئة، بل بدأت تقيّم بووبو مارتي وفقًا لمعايير شركات حقوق الملكية الفكرية على طريقة ديزني، وهذه المعايير أكثر صرامة.

من ناحية أوسع، صناعة بووبو مارتي ليست مجرد مسار ألعاب عادي. بعض التعليقات نسب هذا الاندفاع إلى رغبة الشباب في الحصول على سعادة أرخص، واستبدال الاستهلاك الفاخر التقليدي بمشاعر استهلاكية عابرة. ولهذا السبب، فإن التنافسية الأساسية في صناعة الألعاب الشعبية ليست فقط في التصميم أو التوزيع، بل في القدرة على تحويل اللحظات العابرة إلى تكرار للشراء ورفقة مستمرة.

يمكن أن تخلق المنتجات الرائجة ضجة، لكن المحتوى، والبيئة، والقدرة على التنظيم هي التي تطيل عمرها.

لذا، بعد انخفاض شعبية Labubu، فإن السؤال الحقيقي الذي يجب أن تطرحه بووبو مارتي هو ليس ما إذا كان هذا الحقوق سيظل مشهورة لمدة سنة أخرى، بل سؤال أصعب: عندما يخرج حقوق ملكية فكرية قوية من احتفالات وسائل التواصل الاجتماعي، هل تستطيع الشركة تحويلها إلى علامة تجارية استهلاكية مستقرة، وعالم متكامل، وقدرة على تكرار النجاح مع حقوق جديدة؟

قال وان نينغ إن عام 2026 هو وقت التزود بالوقود وتغيير الإطارات. بالنسبة لبووبو مارتي، ربما تكون هذه الخطوة الأهم، لأنه فقط عندما تتعلم كيف تصلح سيارتها بعد السرعة العالية، ستتمكن من الاستمرار في الطريق التالي.