استراتيجية CITIC تعرض أحدث الآراء: جاذبية الأصول الصينية آخذة في الارتفاع، وسوق الأسهم الصينية في الربيع تقف عند نقطة حاسمة

سؤال AI · ما هو السبب العميق وراء تحول التركيز في استثمار سوق الأسهم الصينية (A股) في الربيع نحو هامش الربح؟

وكالة المالية 19 مارس: (الصحفي: غا يان يون) لا شك أن منتدى سوق رأس المال الربيعي الذي نظمته شركة CITIC Securities اليوم كان حدثًا حافلاً.

في 19 مارس، عُقد منتدى سوق رأس المال الربيعي لعام 2026 في بكين، وكان الحضور ممتلئًا تمامًا، وامتلأت الممرات والخلفية بالزوار من المستثمرين المؤسساتيين والشركات المدرجة وجميع القطاعات، مما يعكس اهتمام السوق العالي بمستقبل الأصول الصينية. علمًا أن أكثر من 400 شركة مدرجة شاركت، وتم تنظيم ما يقرب من ألف جلسة تواصل خلال المؤتمر.

خلال المنتدى، شارك خبراء مثل السيد زو ييشين، عضو لجنة الحزب في CITIC Securities، وعضو اللجنة التنفيذية لإدارة الأعمال، ورئيس قسم الأبحاث، والمحلل الاقتصادي الرئيسي مين مينغ، والمستشار الاستراتيجي الرئيسي لأسهم A، قيو شيانغ، والمحلل الرئيسي للاقتصاد الكلي والسياسات يانغ فان، لتحليل الوضع الجديد للاقتصاد والسوق المالية في 2026 بشكل معمق.

قال السيد زو ييشين في كلمته: “بيئة سوق رأس المال واضحة في التحسن، وجاذبية الأصول الصينية مستمرة في الارتفاع، وسوق يتعزز فيه حماية عائدات المستثمرين يتشكل.” وأشار إلى أن نظام السوق المالي متعدد المستويات أصبح أكثر شمولية وتكيفًا، وأن التنظيم يتعمق في إصلاح سوق الشركات الناشئة، وتحسين آليات التمويل، وإضافة معايير إدراج أكثر شمولية، ودعم دقيق للصناعات الجديدة، والأعمال الجديدة، والشركات المبتكرة تكنولوجيًا.

في ظل تحسين البيئة الكلية، كيف يمكن وضع استراتيجيات الاستثمار؟ قدم قيو شيانغ توجيهًا واضحًا، حيث يرى أن سوق الأسهم A في الربيع يقف عند نقطة حاسمة، وأن المرحلة القادمة يجب أن تركز من التقييم إلى هامش الربح، وأن انخفاض التقييم وحق التسعير هما العاملان الأهم، فالتقييم المنخفض هو الدرع الأقوى، وأن التقييم المنخفض أفضل من المرتفع، والقيمة أفضل من النمو، والسوق الكبرى أفضل من الصغيرة، وهو المبدأ الأساسي لمواجهة ارتفاع تكاليف العولمة وضعف الظروف المالية. فيما يتعلق بالتخصيص، يجب الثبات على استثمار الوزن التقديري لصناعة الصين المميزة.

قال يانغ فان إن الحرب بين أمريكا وإيران قد تعيد تشكيل المشهد الجيوسياسي في الشرق الأوسط على المدى الطويل، ومن المتوقع أن تغير بشكل دائم خريطة المنطقة. وأكد أن تقرير العمل الحكومي يهدف إلى استقرار نسبي، مع توقعات واضحة للتضخم، وأن الميزانية العامة ستظل ثابتة تقريبًا عن العام الماضي، وأن استقرار الاستثمار هو المفتاح. فيما يخص الإصلاحات، يتم العمل على تقليل الديون، والاستثمار في البشر، ومكافحة التداخل الداخلي، وإصلاح المالية والضرائب بشكل متزامن؛ أما على مستوى الصناعة، فهناك جهود لبناء نظام صناعي حديث، مع التركيز على التنمية والأمن، واستغلال الفرص في الصناعات الناشئة ضمن استراتيجية أمن الطاقة وعلوم الفضاء.

بالنسبة لمسار الاقتصاد الكلي في 2026، قال مين مينغ إن النمو الحقيقي للناتج المحلي الإجمالي قد يظل حوالي 4.9%، مع توقع أن يظهر النمو نمط “V”. ستشهد السياسات المالية توسعًا معتدلًا، مع الحفاظ على عجز الميزانية عند 4%، وأن هناك مجالًا لاستخدام السياسات النقدية بشكل مرن وفعال، مع توقع خفض سعر الفائدة مرة أو مرتين وخفض الاحتياطي مرة واحدة خلال العام. مع تعافي الأصول المالية وارتفاع التضخم، ستكون قيمة الأصول ذات سعر جيد، مع تقلبات قصيرة الأجل لمعدل الفائدة على السندات الحكومية حول 1.8%، ومن المتوقع أن يظل سعر صرف اليوان معتدلًا في ظل ضعف الدولار.

زوي ييشين: جاذبية الأصول الصينية تتصاعد عالميًا

أكد زوي ييشين أن عام 2026 هو سنة ذات أهمية تاريخية غير عادية، حيث يواجه الاقتصاد والسوق المالية الصينية وضعًا جديدًا.

أولًا، تتعامل الصين مع عدم اليقين الناتج عن التغيرات السريعة في البيئة الخارجية من خلال تطوير نمو عالي الجودة. وأوضح أن تقرير العمل الحكومي لعام 2026 يحدد هدف نمو اقتصادي بين 4.5% و5%، وهو يتماشى مع الأهداف طويلة المدى لعام 2035، ويعكس اهتمام الصين بجودة النمو الاقتصادي، مع توجيه المجتمع نحو تنفيذ مفاهيم التنمية الجديدة، وتسريع التحول الاقتصادي، مما يتيح مساحة أكبر لإعادة الهيكلة، وتقليل المخاطر، وتعزيز الإصلاحات.

ثانيًا، تظهر السياسات الكلية للصين أفكارًا جديدة، ويقدم مخطط “الخطة الخمسية الخامسة عشرة” إرشادات للتنمية المستقبلية. وتعمل قوى الإنتاج الجديدة، مثل الذكاء الاصطناعي، والفضاء التجاري، والتكنولوجيا الحيوية، على الانتقال من المفهوم إلى التطبيق الصناعي، وتعيد كتابة مسار النمو الاقتصادي والسوق.

“الأكثر إثارة هو أن تفعيل الشركات الصينية في الخارج وتدويل اليوان يتناغمان بشكل قوي، مما يفتح آفاقًا واسعة لإعادة تشكيل التقييم الشامل للأصول الصينية.” يعتقد زوي ييشين.

وفي رأيه، تتصاعد جاذبية الأصول الصينية عالميًا. ومع تعافي الأساسيات وتدفق الأموال الجديدة، يمر سوق الأسهم A بمرحلة تحول حاسمة من المنافسة على الحصص الحالية إلى التخصيص على أساس النمو، مع تشكيل نظام سوق رأس مال أكثر مرونة واستدامة.

قيو شيانغ: التركيز على استثمار الوزن التقديري لصناعة الصين المميزة

أشار قيو شيانغ إلى أن الاضطرابات الجيوسياسية تأتي في وقت يلامس فيه المؤشر نقطة حاسمة، وأن الربيع هو فترة إعادة بناء الثقة وقرار المؤشر. سواء على مستوى المؤشر، أو التقييم، أو السيولة الكلية، يقف سوق الأسهم A في الربيع عند نقطة مهمة.

يرى أن استقرار هامش الربح للشركات على المدى الطويل هو الشرط الضروري لاستمرار سوق الأسهم في الصعود، وأن المرحلة القادمة يجب أن تركز من التقييم إلى هامش الربح.

ويعتقد أن ارتفاع تكاليف العولمة وضعف الظروف المالية، يجعل التقييم المنخفض وحق التسعير العاملين الأهم. ومن خلال استعراض تاريخي للصراعات الكبرى في الشرق الأوسط وتقلبات أسعار النفط، فإن التقييم المنخفض هو الدرع الأقوى. التقييم المنخفض أفضل من المرتفع، والقيمة أفضل من النمو، والسوق الكبرى أفضل من الصغيرة، وهو المبدأ الأساسي لمواجهة ارتفاع تكاليف العولمة وضعف الظروف المالية.

وفيما يخص التخصيص، ينصح قيو شيانغ بالتركيز على استثمار الوزن التقديري لصناعة الصين المميزة، مع الاحتفاظ بمراكز أساسية في صناعات مثل الكيماويات، والمعادن، والمعدات الكهربائية، والطاقة الجديدة، حيث تكون حصة الصين قوية، مع زيادة التعرض لعوامل التقييم المنخفض، خاصة في مجالات التأمين، والسمسرة، والكهرباء.

مين مينغ: تعافي وتقلبات الاقتصاد

قال مين مينغ إن التضخم المتوقع في 2026 سيساعد على دفع نمو الناتج المحلي الإجمالي الاسمي بسرعة، مع توقع أن يتحول مؤشر أسعار المنتجين (PPI) من السالب إلى الإيجابي.

وفيما يخص السياسات الكلية، يتوقع أن تكون أكثر نشاطًا، مع توسع مالي معتدل، والحفاظ على عجز الميزانية عند 4%، وزيادة حجم أدوات التمويل الخاصة إلى 800 مليار يوان، مع تعزيز السياسات المالية غير المباشرة. ستظل السياسات المالية مستدامة، مع توقع أن تتولى الحكومات المحلية دورًا أكبر خلال “الخطة الخمسية الخامسة عشرة”.

أما عن التصنيع، فيرى أن الابتكار التكنولوجي سيدفع زيادة إنتاجية العوامل الكلية، مع التركيز على القوى الإنتاجية الجديدة والتنمية عالية الجودة، مع توقع نمو استثمارات التصنيع بنسبة 2-3% في 2026.

وفيما يخص العقارات، يتوقع أن تتسارع وتيرة تقليل المخزون خلال الخطة الخمسية، وأن يظل الصادرات قوية ومرنة، مع توقع أن تظهر تحديات هيكلية تدريجيًا، لكن هناك نقاط مضيئة تستحق الانتظار.

أما عن التضخم، فمن المتوقع أن يؤدي ارتفاع أسعار النفط والمعادن إلى ارتفاع مؤشر أسعار المنتجين (PPI)، مع تقارب بين مؤشر أسعار المستهلكين (CPI) وPPI.

وفيما يخص الأصول ذات المخاطر، يعتقد مين مينغ أن التقييمات جيدة، وأن المرحلة التي تشير إلى ارتفاع سريع للأصول ذات المخاطر قد انتهت، لكن لا تزال هناك مساحة كبيرة للتحرك.

يانغ فان: تعافي الطلب بشكل معتدل

بالنسبة للتوقعات المحلية، يعتقد يانغ فان أن الطلب يتعافى بشكل معتدل، وأن الهدف الاقتصادي هو “توازن الكمية والسعر”.

وفيما يخص الإصلاحات، يركز على تقليل الديون، مع اقتراب موعد انتهاء فترة التنظيم، وأن إصلاح توزيع الدخل يجب أن يتواصل، مع زيادة استثمارات الحكومة في تحسين معيشة المواطنين؛ ومكافحة التداخل الداخلي من خلال تنظيم الإنتاج على المدى القصير وإصلاح الأنظمة على المدى الطويل؛ وتعزيز المالية والضرائب من خلال تعزيز التوزيع المركزي، لتمكين التنمية عالية الجودة.

وفيما يخص الفرص في الصناعات المستقبلية، قدم يانغ فان أربع رؤى:

• التعاون في مجال الكهرباء، حيث يتوقع أن يصل استهلاك الكهرباء المباشر إلى 6648 مليار كيلوواط ساعة بحلول 2030، مع استثمار 2 تريليون يوان في قطاع الكهرباء خلال خمس سنوات.

• الإنترنت عبر الأقمار الصناعية، مع التركيز على تقدم إطلاق الصواريخ القابلة لإعادة الاستخدام وطلبات الصناعة.

• التخزين الجديد، مع دعم السياسات لتطوير أنظمة تخزين حديثة، وتوقع أن يحقق تركيب الطاقة المتجددة أكثر من 400 جيجاواط بحلول 2030.

• الطاقة المستقبلية، مع التركيز على الهيدروجين الأخضر والطاقة النووية الاندماجية، مع مراقبة استبدال الهيدروجين الأخضر والأمونيا، وفرص الموافقة على الطاقة النووية التقليدية والاندماج النووي.

(وكالة المالية، غا يان يون)