تواصل تدفق الشركات التكنولوجية الأوروبية للخارج: فقدان قيمة سوقية بمقدار 1.4 تريليون دولار على مدى 10 سنوات

سؤال إلى الذكاء الاصطناعي · لماذا يصعب على السوق المالية الأوروبية الاحتفاظ بالشركات التقنية المحلية؟

وكالة فاينانشال تايمز 25 مارس (تحرير نيا زانلين) أظهرت دراسة حديثة أن الشركات التقنية الأوروبية خلال العشر سنوات الماضية فقدت قيمة سوقية إجمالية تصل إلى 1.2 تريليون يورو (حوالي 1.4 تريليون دولار) نتيجة طرح أسهمها في الأسواق الخارجية أو استحواذ شركات أجنبية عليها.

تم إجراء الدراسة من قبل شركة الأسهم الخاصة السويدية EQT AB بالتعاون مع شركة الاستشارات ماكينزي. ووفقًا للإحصاءات، بين عامي 2014 و2025، بلغ إجمالي عمليات استحواذ الشركات التقنية الأوروبية من قبل شركات غير أوروبية، بالإضافة إلى عمليات الطرح العام الأولي في الخارج، حوالي 700 مليار يورو. وبحلول يناير من هذا العام، ارتفعت القيمة السوقية الإجمالية لهذه الشركات إلى حوالي 1.2 تريليون يورو.

تسلط الدراسة الضوء على قضية تزداد أهمية بالنسبة لصانعي السياسات وخبراء الأسواق المالية في أوروبا: حيث تتجه شركات “الأبطال المحليين” مثل شركة تصميم الرقائق Arm ومنصة الموسيقى والبث المباشر Spotify إلى السوق الأمريكية للحصول على دعم رأسمالي أعمق.

وأشار فيكتور إنجلسون، رئيس قسم التكنولوجيا في EQT، إلى أن هذا “الهروب” له تأثيرات متعددة على الاقتصاد الأوروبي: فهو لا يعني فقط تقليل فرص العمل، بل يتضمن أيضًا خسائر يصعب قياسها، مثل تآكل تراكم التكنولوجيا المحلية وهجرة رواد الأعمال في المستقبل.

وقال إنجلسون: “عندما تختار شركة أوروبية الإدراج في السوق الأمريكية، غالبًا ما يتغير مركز تطورها، وغالبًا بشكل دائم. فالموقع الذي تُدرج فيه الشركة يبدو قرارًا ماليًا، لكنه في جوهره اختيار لبيئة نمو مستقبلية للشركة.”

وفي الواقع، أدركت الدول الأوروبية منذ زمن طويل هذه المشكلة، وأكد مراقبو السوق والمسؤولون الإقليميون مرارًا على ضرورة إصلاح سوق رأس المال الأوروبية بشكل عاجل.

وفي يناير من هذا العام، دعت مديرة صندوق النقد الدولي كريستالينا جورجيفا قادة أوروبا إلى الإسراع في بناء اتحاد أسواق رأس المال، وتحسين اتحاد الطاقة، وتقليل حواجز حركة العمالة عبر الحدود، وزيادة الاستثمارات في البحث العلمي والابتكار.

وحذر نيكولاي تانجن، المدير التنفيذي لشركة إدارة الاستثمارات النرويجية NBIM، مؤخرًا من أن أوروبا “يجب أن تتخذ إجراءات عاجلة” بشأن تكامل أسواق رأس المال. وقال: “نحن بحاجة إلى أن ننهض في سوق رأس المال، فالمنتصرون هم من يسيطرون. الأموال تتجه دائمًا إلى الأسواق ذات السيولة الأعلى والتقييمات الأعلى، لذلك فإن حل هذه المشكلة أمر حاسم.”

السوق الأوروبية بحاجة ماسة إلى التكامل

ومع ذلك، فإن شركة EQT نفسها كانت قد باعت بعض الأصول التكنولوجية أو نظمت طرحًا عامًا خارجيًا سابقًا. ففي العام الماضي، باعت الشركة شركة الذكاء الاصطناعي الناشئة Sana مقابل 11 مليار دولار لشركة Workday الأمريكية. بالإضافة إلى ذلك، يُذكر أن EQT تدرس أيضًا إدراج شركة التأمين عبر الإنترنت CFC في نيويورك.

وقال بيورن سيبرن، الرئيس التنفيذي لمجموعة SIX التي تدير بورصة سويسرا: “الجانب الصحيح الذي قام به الأمريكيون هو أنهم يرون سوق رأس المال كوسيلة أساسية لتمويل الشركات، بينما أوروبا تفتقر إلى ذلك. بالمقارنة، فإن أمريكا تقوم بعمل أفضل، وأوروبا بحاجة إلى اللحاق بالركب.”

ولعكس هذا الاتجاه، تستعد الاتحاد الأوروبي لإنشاء “صندوق حجم السوق الأوروبية” بقيمة 5 مليارات يورو، يركز على دعم مجالات الحوسبة الكمومية، والذكاء الاصطناعي، وغيرها من التقنيات العميقة.

وقالت لورا فروهاوف، المحامية في شركة فايفيلدز للمحاماة والمتخصصة في المعاملات الدولية: “بالنسبة لأوروبا، من الضروري أن تستمر في تعبئة المزيد من رأس المال للسوق المحلية لضمان قدرتها على المنافسة مع نظرائها في الولايات المتحدة. خاصة في مجالات الدفاع، والذكاء الاصطناعي، والتقنيات العميقة بشكل أوسع، فإن هوية ‘الأبطال الأوروبيين’ قد تكون ميزة مقارنة بالمنافسين الدوليين.”

ومع ذلك، بدأت تظهر علامات على تراجع جاذبية السوق الأمريكية، حيث تفكر شركة المدفوعات SumUp في الإدراج في سوق أوروبية بعد أن كانت تخطط لطرح عام في أمريكا، كما اختارت شركة الوساطة في العملات المشفرة Bitpanda مدينة فرانكفورت كموقع محتمل لطرحها العام.

بالإضافة إلى ذلك، إذا أرادت الشركات الأوروبية الانضمام إلى مؤشرات الأسهم القياسية، فعليها عادة أن تصل إلى حجم معين، وإذا أدرجت في نيويورك، يجب أن يكون لديها نشاط أمريكي كبير لجذب اهتمام المستثمرين المحليين، وإلا فإنها قد تصبح “أسهم هامشية” غير ملحوظة.

وقال سيبرن: “العديد من الشركات الأوروبية المدرجة في السوق الأمريكية لا تؤدي بشكل مثالي، سواء من حيث أداء الأسهم أو من حيث اهتمام السوق. وإذا لم تكن نتائجها قوية بما يكفي، فسيكون من السهل أن تُغمر في السوق الضخم.”

(وكالة فاينانشال تايمز نيا زانلين)