تواصل تدفق الشركات التكنولوجية الأوروبية للخارج: فقدان قيمة سوقية بمقدار 1.4 تريليون دولار على مدى 10 سنوات

أظهرت دراسة حديثة أن الشركات التكنولوجية الأوروبية خلال العقد الماضي فقدت قيمة سوقية إجمالية تصل إلى 1.2 تريليون يورو (حوالي 1.4 تريليون دولار) نتيجة لطرح أسهمها في الخارج أو استحواذ شركات أجنبية عليها.

تم إجراء الدراسة من قبل شركة الأسهم الخاصة السويدية EQT AB بالتعاون مع شركة الاستشارات ماكينزي. ووفقًا للإحصاءات، بين عامي 2014 و2025، بلغت قيمة عمليات استحواذ الشركات التكنولوجية الأوروبية من قبل شركات غير أوروبية أو طرحها للاكتتاب العام الأولي في الخارج حوالي 700 مليار يورو. وبحلول يناير من هذا العام، ارتفعت القيمة السوقية الإجمالية لهذه الشركات إلى حوالي 1.2 تريليون يورو.

وتسلط الدراسة الضوء على قضية تزداد أهمية بالنسبة لصانعي السياسات وخبراء الأسواق المالية في أوروبا: وهي توجه “الأبطال المحليين” مثل شركة تصميم الرقائق Arm ومنصة الموسيقى streaming Spotify نحو السوق الأمريكية، بهدف الحصول على دعم رأسمالي أعمق.

وأشار فيكتور إنجلوسن، رئيس قسم التكنولوجيا في EQT، إلى أن هذا “الهجرة” تؤثر على الاقتصاد الأوروبي بعدة طرق: فهي لا تعني فقط تقليل فرص العمل، بل تشمل أيضًا خسائر يصعب قياسها، مثل تآكل تراكم التكنولوجيا المحلية وهروب رواد الأعمال في المستقبل.

وقال إنجلوسن: “عندما تختار شركة أوروبية الإدراج في السوق الأمريكية، غالبًا ما يتغير تركيز نموها، وغالبًا بشكل دائم. يبدو أن قرار مكان الإدراج قرار مالي، لكنه في جوهره اختيار يحدد مستقبل نمو الشركة.”

وفي الواقع، أدركت دول أوروبا منذ فترة طويلة هذه المشكلة، وأكد مراقبو السوق والمسؤولون الإقليميون مرارًا على ضرورة إصلاح سوق رأس المال الأوروبية بشكل عاجل.

وفي يناير من هذا العام، دعت مديرة صندوق النقد الدولي كريستالينا جورجيفا قادة أوروبا إلى تسريع بناء اتحاد أسواق رأس المال، وتحسين اتحاد الطاقة، وتقليل حواجز حركة العمالة عبر الحدود، وزيادة الاستثمارات في البحث والابتكار.

وحذر نيكولاي تانجن، المدير التنفيذي لشركة إدارة الاستثمارات في بنك النرويج (NBIM)، مؤخرًا من أن أوروبا “يجب أن تتخذ إجراءات بسرعة” بشأن تكامل أسواق رأس المال. وقال: “نحن بحاجة إلى أن ننهض في سوق رأس المال، فالمنتصرون هم من يسيطرون. الأموال تتجه دائمًا إلى الأسواق ذات السيولة الأعلى والتقييمات الأعلى، لذا فإن حل هذه المشكلة أمر حاسم.”

السوق الأوروبية لرأس المال بحاجة ماسة إلى دمج

ومع ذلك، فإن شركة EQT نفسها كانت قد باعت بعض الأصول التكنولوجية أو نظمت طرحًا في الخارج سابقًا. ففي العام الماضي، باعت الشركة شركة الذكاء الاصطناعي الناشئة Sana مقابل 1.1 مليار دولار لشركة Workday الأمريكية. بالإضافة إلى ذلك، يُقال إن EQT تدرس أيضًا إدراج شركة التأمين الشبكي CFC في نيويورك.

وقال بيورن سيبرن، المدير التنفيذي لمجموعة SIX التي تدير بورصة سويسرا: “الجانب الصحيح الذي قام به الأمريكيون هو أنهم يرون سوق رأس المال كوسيلة رئيسية لتمويل الشركات، بينما أوروبا تفتقر إلى ذلك. بالمقارنة، فإن أمريكا تقوم بعمل أفضل، وأوروبا بحاجة إلى اللحاق بالركب.”

ولعكس هذا الاتجاه، تعد المفوضية الأوروبية لإنشاء صندوق بحجم 50 مليار يورو لدعم مجالات الحوسبة الكمومية، والذكاء الاصطناعي، وغيرها من التقنيات المتقدمة.

وقالت لورا فروهاوف، محامية المعاملات العالمية في شركة Freshfields: “بالنسبة لأوروبا، من المهم أن تستمر في تعبئة المزيد من رؤوس الأموال للسوق المحلية لضمان قدرتها على المنافسة مع نظرائها في الولايات المتحدة. خاصة في مجالات الدفاع، والذكاء الاصطناعي، والتقنيات العميقة، فإن هوية ‘الأبطال الأوروبيين’ قد تكون ميزة مقارنة بالمنافسين الدوليين.”

ومع ذلك، ظهرت مؤشرات على تراجع جاذبية السوق الأمريكية، مثل شركة الدفع SumUp التي تفكر في الإدراج في أوروبا بعد أن كانت تخطط لطرح عام في أمريكا، وشركة الوساطة في العملات المشفرة Bitpanda التي اختارت فرانكفورت كموقع محتمل للإدراج.

بالإضافة إلى ذلك، فإن الشركات الأوروبية التي ترغب في الانضمام إلى مؤشرات الأسهم القياسية غالبًا ما تحتاج إلى حجم معين، وإذا أدرجت في نيويورك، يجب أن تكون أعمالها الأمريكية كبيرة بما يكفي لجذب اهتمام المستثمرين المحليين، وإلا فإنها قد تصبح “أسهم هامشية” غير ملحوظة.

وقال سيبرن: “العديد من الشركات الأوروبية المدرجة في أمريكا لا تؤدي بشكل مثالي، سواء من حيث أداء الأسهم أو الاهتمام السوقي. وإذا لم تكن النتائج قوية، فإنها تتعرض للطمس في سوق ضخمة.”