أفق يتحول من الأرباح إلى الخسائر: زيادة الاستثمار في البحث والتطوير تتجاوز 50 مليار، يو كاي يستهدف نمو 60%+ | مرآة برو

اسأل الذكاء الاصطناعي · كيف يشكل الارتفاع الحاد في استثمارات Horizon Robotics في البحث والتطوير مستقبل القيادة الذكية؟

في 19 مارس، أصدرت شركة Horizon Robotics، الشركة الرائدة في مجال شرائح القيادة الذكية، تقريرها المالي لعام 2025، الذي يظهر بوضوح سمة “نمو واستثمار مرتفعان معًا”: حيث حققت إيرادات بلغت 3.758 مليار يوان، بزيادة كبيرة بنسبة 57.7% على أساس سنوي، مع زيادة الإنفاق على البحث والتطوير بنسبة 63.3% ليصل إلى 5.1537 مليار يوان.

ويظهر التقرير أن قطاع السيارات لا يزال هو القطاع الرئيسي لشركة Horizon، حيث يمثل 94.6% من إجمالي الإيرادات، منها 43.2% لحلول المنتجات، و51.4% لخدمات الترخيص والخدمات، بينما تمثل الأعمال غير المتعلقة بالسيارات، التي تقدم مكونات الأجهزة للمركبات غير السيارات ومجموعات مطوري الروبوتات، نسبة 5.4% فقط. خلال العام الماضي، شهدت جميع القطاعات اختراقات هيكلية متفاوتة، مما يعكس التحول الحاسم لصناعة القيادة الذكية من “الانتشار الأساسي” إلى “الترقية المتقدمة”.

وباعتبارها القطاع الرئيسي، حقق قطاع السيارات إيرادات قدرها 3.557 مليار يوان في 2025، بزيادة قدرها 53.9% على أساس سنوي، مع الحفاظ على هامش ربح إجمالي مرتفع عند 67.2%، مما يدل على مرونة قوية للأعمال. من بين ذلك، زادت إيرادات حلول المنتجات بنسبة 144.2% لتصل إلى 1.622 مليار يوان، مما ساهم بنسبة 43.2% من إجمالي الإيرادات، مرتفعة من 27.9% في 2024، وأصبحت المحرك الرئيسي للنمو. وراء هذا النمو، كان هناك انفجار في شحنات الأجهزة عالية ومتوسطة المستوى للقيادة الذكية، حيث بلغ إجمالي شحنات أجهزة سلسلة “Journey” من Horizon في 2025 حوالي 4.01 مليون وحدة، بزيادة 38.8%، ومنها الأجهزة التي تدعم وظائف القيادة الذكية المتوسطة والمتقدمة، والتي كانت أربعة أضعاف الشحنات في 2024، مما أدى مباشرة إلى زيادة قيمة السيارة المتوسطة بنسبة تزيد على 75%، مما خلق دورة صحية من “الكمية والسعر”.

أما أعمال الترخيص والخدمات، فاستمرت في لعب دور “الوزن الموازن”، حيث حققت إيرادات قدرها 1.935 مليار يوان في 2025، بزيادة 17.4%، مع هامش ربح إجمالي يصل إلى 94.5%. ويعزى هذا النمو المستقر إلى الاعتراف العالي في الصناعة بنهج Horizon في الخوارزميات وطبقة البرمجيات، حيث تعمقت الشراكات مع شركاء طويلين الأمد مثل CARIAD التابعة لمجموعة فولكس فاجن، وجذبت أيضًا واحدة من أكبر مجموعات قطع غيار السيارات في اليابان لتصبح من بين أكبر خمسة عملاء، مما يثبت قيمة تجارية لقاعدة تقنياتها.

رغم أن حلول غير السيارات تمثل نسبة صغيرة، إلا أن نموها سريع، حيث بلغت إيراداتها 201 مليون يوان في 2025، بزيادة قدرها 179.9% على أساس سنوي. هذا النمو السريع يفتح آفاق تنويع النمو لشركة Horizon خارج قطاع السيارات، ويتماشى مع استراتيجيتها طويلة المدى “تمكين صناعات متعددة من خلال قاعدة الذكاء الاصطناعي الأساسية”.

01

الاختراقات التقنية والتوسع في البيئة لبناء حواجز تنافسية

تتوافق أداء شركة Horizon بشكل كبير مع وتيرة تطور صناعة السيارات الذكية في الصين. في 2025، بلغت نسبة انتشار القيادة المساعدة الذكية في سوق السيارات الركاب الصينية 67.6%، حيث تضاعفت نسبة انتشار القيادة المتوسطة والمتقدمة (NOA) من 21.6% في 2024 إلى 42.6%، وبلغ معدل اعتماد القيادة المتوسطة والمتقدمة في العلامات التجارية المحلية 61.8%، متفوقة بشكل ملحوظ على 13.1% للعلامات التجارية المشتركة. مع حصة سوقية تبلغ 44.2% في السوق الرئيسي تحت 200 ألف يوان، و47.7% في سوق أنظمة مساعدة القيادة الأساسية، و14.4% في سوق القيادة المتوسطة والمتقدمة، تظل Horizon في الطليعة، وتعد القوة الدافعة الرئيسية لاتجاه “المساواة في القيادة المتقدمة”.

وفي عام 2025، تركزت الاختراقات الرئيسية لشركة Horizon على تجسيد التكنولوجيا وتوسيع البيئة العالمية، مما ساعدها على بناء حواجز عميقة في المنافسة السوقية. كان إنتاج وتطبيق حل القيادة المساعدة في جميع السيناريوهات HSD هو أبرز إنجازات العام. كأول نموذج قيادة ذكية في الصين يعتمد على تقنية موحدة من طرف إلى طرف، بدأ إنتاجه في نوفمبر من العام الماضي، وتم نشره بشكل أولي في سيارات رئيسية بقيمة 150 ألف يوان، حيث تجاوز عدد الوحدات المباعة خلال أكثر من شهر من إطلاقه 22 ألف وحدة. والأهم من ذلك، أن السيارات المزودة بـ HSD، رغم ارتفاع سعرها، تمثل 83% من إجمالي مبيعات السيارات ذات الصلة، وخلال عطلة عيد الربيع هذا العام، بلغت نسبة القيادة الذكية للمستخدمين 41%، وهو مستوى يتفوق بشكل ملحوظ على المعدلات السائدة في الصناعة، مما يثبت أن القيادة المتقدمة لم تعد مجرد “مظهر” بل أصبحت عاملاً رئيسياً في قرار الشراء. حتى نهاية 2025، حصل HSD على اعتماد من 10 علامات تجارية لأكثر من 20 طرازًا، مما يظهر قدرته القوية على التحول التجاري.

كما أن التوسع البيئي العالمي والمتنوع حقق نتائج ملحوظة. في السوق المحلية، تربط Horizon بشكل عميق مع العلامات التجارية المحلية والأجنبية، حيث تم اعتماد أكثر من 110 طرازات جديدة؛ وفي السوق الخارجية، تم اعتماد أكثر من 40 طرازًا تصديريًا من قبل 11 شركة تصنيع سيارات، مع إجمالي اعتماد للتصدير خلال دورة حياة المنتج بلغ 2 مليون وحدة، بالإضافة إلى اعتماد 3 شركات سيارات دولية من خلال Tier1، مع إجمالي شحنات خلال دورة الحياة بلغ 10 ملايين وحدة. والأهم، أن أول طراز مشترك مع مجموعة فولكس فاجن، “Core”, دخل حيز الإنتاج مؤخراً، ومن المتوقع أن يتم إطلاق 6 طرازات جديدة في 2026، مما يدل على أن التعاون مع الشركات الدولية قد انتقل من مرحلة البحث والتطوير إلى مرحلة التسليم على نطاق واسع.

02

الاختيارات الاستراتيجية وراء الاستثمارات الكبيرة

الجانب الأكثر إثارة للجدل في التقرير المالي هو التحول الكبير لشركة Horizon من الربحية إلى الخسائر الفادحة خلال العام الماضي. في 2025، تكبدت خسائر بقيمة 10.469 مليار يوان، مقارنة بأرباح قدرها 2.347 مليار يوان في 2024، مع تقلبات كبيرة، حيث بلغ صافي الخسائر المعدلة 2.812 مليار يوان، بزيادة قدرها 67.3% على أساس سنوي. ومع ذلك، فإن هذا التغير لا يعكس تدهورًا في أساس الأعمال، بل هو نتيجة لعوامل متعددة مجتمعة.

وكان الجزء الأكبر من الخسائر ناتجًا عن “تغير القيمة العادلة للحقوق الممتازة والديون المالية الأخرى”، حيث سجلت خسارة بقيمة 6.664 مليار يوان، ويرجع ذلك بشكل رئيسي إلى زيادة قيمة الالتزامات ذات الصلة نتيجة لارتفاع قيمة الشركة السوقية، وهو إجراء محاسبي غير نقدي لا يعكس الأداء التشغيلي بشكل مباشر. بعد استبعاد تأثير الأدوات المالية المذكورة والمصروفات غير النقدية مثل مدفوعات الأسهم، بلغ صافي الخسائر المعدلة لشركة Horizon 2.812 مليار يوان، وهو نتيجة للاستثمار الكبير في البحث والتطوير.

ويعد الاستثمار المستمر في البحث والتطوير هو الضمان الأساسي للمنافسة، حيث بلغت نسبة الإنفاق على البحث والتطوير في 2025 نسبة 137.1% من الإيرادات، مع التركيز على تطوير حلول HSD، وأجهزة سلسلة “Journey 6”، بالإضافة إلى استثمارات في الخدمات السحابية، وتقنيات التصنيع. على الرغم من أن الإنفاق العالي على البحث والتطوير أدى إلى توسيع الخسائر على المدى القصير، إلا أنه أسس لميزة تقنية متقدمة، مع إطلاق بنية الحوسبة الجديدة “黎曼” (Riemann) ومعالجة أجهزة “Journey 7”، مما سيرفع مستوى القدرة الحاسوبية ويدعم نشر نماذج الذكاء الاصطناعي على نطاق أوسع في السيارات.

كما أكد مؤسس الشركة ومديرها التنفيذي Yu Kai في مؤتمر الأداء أن الشركة لا تخشى الإنفاق الكبير على البحث والتطوير، مؤكدًا أن HSD ليست فقط المنتج الرئيسي للفوز بقيادة المدينة، بل هي أيضًا القاعدة التكنولوجية للانتقال إلى القيادة الذاتية من المستوى L4، وحتى صناعة الروبوتات الأوسع. هذه الاستراتيجية التي تحول الأرباح الحالية إلى درع تقني للمستقبل ليست غريبة على صناعة التكنولوجيا ذات النمو السريع.

وباعتبار أن القيادة الذكية صناعة كثيفة رأس المال والتقنية، فهي تتطلب استثمارات طويلة الأمد في البحث والتطوير لتجاوز تقنيات الخوارزميات والشرائح، كما أن تطبيق التكنولوجيا تجاريًا يتطلب ارتباطًا عميقًا مع شركات السيارات، مع مرور طويل عبر مراحل البحث، والاختبار، والإنتاج الضخم. اختارت Horizon زيادة استثماراتها خلال فترة انفجار السوق، بهدف الاستحواذ على حصة سوقية، وتعزيز الحواجز التقنية، وهو في جوهره سعي لتحقيق قيمة طويلة الأمد، وليس مجرد تلبية أرباح قصيرة الأجل.

كما تظهر البيانات المالية أن التدفق النقدي التشغيلي واحتياطيات النقدية للشركة لا تزال في حالة صحية. في نهاية 2025، بلغت السيولة النقدية وما يعادلها 202 مليار يوان، بزيادة 31.3%، مما يوفر موارد كافية للاستمرار في البحث والتطوير. كما أن نسبة الدين إلى الأصول بلغت 58.7%، وهي نسبة معقولة، ولا توجد أصول مرهونة أو التزامات محتملة كبيرة، مما يعكس هيكلًا ماليًا مستقرًا بشكل عام.

03

التطلعات المستقبلية: تكرار التقنية وتوسيع السيناريوهات لفتح سقف النمو

حدد تقرير Horizon بوضوح الاتجاهات المستقبلية لعام 2026 وما بعده، حيث ستطلق الشركة على مستوى المنتج شريحة قيادة متكاملة جديدة (Agentic CAR SoC) ونظام تشغيل (Agentic CAR OS)، من خلال تحسين التنسيق بين البرمجيات والأجهزة، بهدف تقليل تكاليف النظام وتحسين تجربة المستخدم، مما قد يجعله معيارًا للسيارات الذكية في الجيل القادم. بالإضافة إلى ذلك، تم إنتاج حل NOA للمدن المبني على جهاز “Journey 6M” بشكل كامل، مما يقلل سعر القيادة المتقدمة إلى مستوى 100 ألف يوان، مما يعزز انتشار التقنية بشكل أكبر.

وفيما يخص التطبيق العملي، تخطط Horizon هذا العام في الربع الثالث، بالتعاون مع شركاء البيئة، لبدء تشغيل تجريبي لسيارات Robotaxi في مدن محددة داخل الصين، بهدف جمع بيانات القيادة الذاتية من المستوى L4 على الطرق الحقيقية، مما يضع أساسًا لتطوير التقنية والتوسع التجاري. يمثل هذا خطوة مهمة في انتقال الشركة من “مقدم حلول القيادة الذكية” إلى “ممكن للتصنيع الكمي لتقنية L4”، مما يمنحها فرصة لاقتناص سوق التنقل بدون سائق في المستقبل.

وفيما يخص التعاون البيئي، بالإضافة إلى تعميق الشراكة مع شركات السيارات الحالية، ستواصل Horizon توسيع حضورها عالميًا، خاصة في موجة التحول الذكي للعلامات التجارية الخارجية، مستفيدة من ميزتها التنافسية في التقنية، بهدف الاستحواذ على حصص سوقية أكبر. كما أن تحويل شركة D-Robotics (روبوتات ديغا) من شركة تابعة إلى شركة شريكة، يعزز التركيز على صناعة السيارات، مع الاستمرار في مشاركة فوائد نمو صناعة الروبوتات من خلال التعاون البيئي، وتحسين الأداء المالي العام.

وفي توقعاته للأداء هذا العام، يتوقع Yu Kai أن يكون نمو إيرادات السيارات أكثر حدة، مع إمكانية تسريع النمو ليصل إلى حوالي 60% في 2026، متجاوزًا بشكل كبير 54% في 2025. ومن ناحية الاتجاهات الصناعية، تنتقل صناعة القيادة الذكية من “منافسة الوظائف” إلى “منافسة التجربة”، حيث تتزايد طلبات المستخدمين على سيناريوهات القيادة في المدن والطرق السريعة، وتصبح قدرة الشرائح، ودقة الخوارزميات، وتراكم البيانات عوامل رئيسية للمنافسة. وبفضل تراكم التكنولوجيا في شرائح السيارات المعتمدة، وشبكة الشركاء الواسعة، ونجاح منتجات مثل HSD، من المتوقع أن تواصل Horizon تعزيز مكانتها في ظل تصاعد تركيز السوق، مع زيادة الحصة السوقية.

ومع ذلك، تواجه الشركة أيضًا منافسة شرسة من شركات التكنولوجيا المحلية والأجنبية، بالإضافة إلى تحديات ارتفاع تكاليف المواد الخام، وتسريع وتيرة تطوير التكنولوجيا. بالنسبة لـ Horizon، فإن عام 2026 سيكون عامًا حاسمًا لـ “تطبيق التقنية”: حيث ستطلق منتجات القيادة المتكاملة، وتبدأ تشغيل تجريبي لسيارات Robotaxi، وتنتج المزيد من الطرازات بالتعاون مع شركاء، مما سيحدد بشكل مباشر وتيرة زيادة حصتها السوقية وربحيتها.