استثمارات البنوك المالية في الأسهم والأوراق المالية

حتى 24 مارس، كشفت شركات إدارة الأصول مثل 兴银理财، 浦银理财، 杭银理财، 广银理财 عن تقارير الربع الرابع لعام 2025 لمنتجاتها. ووجد مراسل وكالة الأوراق المالية الصينية أن هناك اتجاهات جديدة في استثمار منتجات إدارة الأصول في الأصول ذات حقوق الملكية: حيث بدأت المنتجات ذات المخاطر المنخفضة، التي كانت نادراً ما تستثمر في الأصول ذات حقوق الملكية، في الاستثمار في صناديق المؤشرات المتداولة (ETFs) للأسهم؛ ومع دخول السوق عبر قنوات مثل الصناديق العامة، تتوسع أيضًا فئة المنتجات التي تستثمر مباشرة في الأسهم.

منتجات المستوى R2 تتبنى الأصول ذات حقوق الملكية

من خلال تقارير الربع الرابع لعام 2025 لمنتجات إدارة الأصول، اكتشف المراسل أن الاستثمار في حقوق الملكية لم يعد حكرًا على المنتجات ذات المخاطر من المستوى R3 وما فوق. ففي تقارير المنتجات الدورية السابقة، كانت المنتجات من المستوى R2 ذات فترات الاحتفاظ القصيرة نادراً ما تستثمر في الأصول ذات حقوق الملكية. ويرجع ذلك بشكل رئيسي إلى أن العملاء الذين يمتلكون هذه المنتجات يفضلون مخاطر منخفضة، وعندما تتقلب القيمة الصافية بشكل كبير، يواجه المنتج ضغطًا على عمليات الاسترداد وشكاوى العملاء. لكن في الربع الرابع من عام 2025، بدأ العديد من هذه المنتجات في تبني الأصول ذات حقوق الملكية.

تقرير التشغيل والاستثمار للمنتج رقم 1 من منتجات إدارة الثروات ذات العائد الثابت منخفض التقلبات من 广银理财، والذي هو منتج يومي الافتتاح من المستوى R2، أظهر أنه في نهاية عام 2025، من بين العشرة الأصول الرئيسية التي يمتلكها، كانت ثلاثة منها أصول ذات حقوق ملكية، وهي: 华泰柏瑞沪深300ETF، 景顺长城创业板50ETF، و易方达沪深300ETF. ووفقًا للتقرير، خلال الفترة، اتبع المنتج استراتيجية استثمار حذرة، حيث يشارك في حقوق الملكية عبر ETFs مع إدارة المخاطر، بهدف تحقيق توازن جيد بين المخاطر والعائد.

وفي ظل انخفاض معدلات الفائدة و"ندرة الأصول"، أصبحت الاستثمارات في حقوق الملكية أداة شائعة بشكل متزايد في العديد من منتجات إدارة الأصول. ويتوقع داي زيفينغ، رئيس فريق التمويل في شركة CITIC Securities، أن تصل قيمة الأصول المخصصة للاستثمار في حقوق الملكية في منتجات إدارة الأصول إلى 9300 مليار يوان في عام 2026، بزيادة أكثر من 600 مليار يوان عن عام 2025.

توسيع نطاق المنتجات المباشرة للاستثمار في الأسهم

بالإضافة إلى الاستثمار عبر أدوات إدارة الأصول الأخرى، بدأ العديد من منتجات إدارة الأصول في الاستثمار المباشر في الأسهم. على سبيل المثال، في منتج “幸福99鸿益” (金盈) من杭银理财، الذي يمتلك فترة استثمارية مدتها 30 يومًا، في نهاية الربع الرابع من عام 2025، كانت شركة 新易盛 من بين الأصول العشرة الأولى في استثمار المنتج. ومن خلال مراجعة التقارير الدورية منذ تأسيسه، كانت هذه هي المرة الأولى التي تظهر فيها شركة فردية في قائمة الأصول العشرة الأولى في نهاية الفترة. وأظهر تقرير إدارة الثروات لعام 2025 أن الشركة استثمرت مباشرة في حقوق الملكية بمبلغ 7.71 مليار يوان في بداية العام، وارتفع إلى 16.26 مليار يوان في نهاية العام، بزيادة تزيد عن 100%.

أما منتج 兴银理财富利兴成锦云، وهو منتج مختلط ذو فترة استثمار ثلاثة أشهر من المستوى R2، فكان يركز بشكل كبير على أسهم مثل 通威股份، 宁德时代، 森麒麟، 蒙草生态، 帝奥微، و长沙银行، حيث بلغت نسبة الاستثمارات المباشرة في حقوق الملكية من إجمالي الأصول 26.28%.

وقال مسؤول في شركة إدارة الثروات المملوكة لجهة حكومية، إن العقبة الرئيسية أمام الاستثمار المباشر في الأسهم كانت نقص قدرات البحث والتطوير. وأوضح أن نقص الباحثين يجعل من الصعب على شركات إدارة الأصول الاستثمار المباشر في الأسهم، لذلك يتم غالبًا عبر قنوات مثل الصناديق المخصصة أو ETFs، مما يساعد على تنويع المخاطر والسيطرة على تقلبات القيمة الصافية. وبدأت بعض الشركات في زيادة استثماراتها في قدرات البحث والتطوير الخاصة بالأسهم، ومع تعزيز قدراتها، ستصبح قنوات الاستثمار المباشر أكثر انسيابية.

تحقيق توازن بين العائد والتقلبات

مع زيادة الاستثمارات في حقوق الملكية، فإن التحدي هو كيفية تحقيق توازن جيد بين العائد والتقلبات. وقال مسؤول في شركة إدارة أصول في مدينة، إن الشركة، لمواجهة عدم استقرار أرباح المنتجات ذات الحقوق، وتدني معدل الاحتفاظ بالحجم، زادت من أدوات التحوط مع الحفاظ على مستوى مناسب من مراكز حقوق الملكية، ووضعت خطة للخروج عند بدء الاستثمار. وأضاف: “عند استثمارنا في ETF لمؤشر 中证500، نقوم بالتحوط للمخاطر، ونحدد عائدًا يتراوح بين 0% و8%. إذا زاد المؤشر عن 8%، نقتصر على 8% من العائد؛ وإذا انخفض عن نقطة الشراء، فإن الخسائر تكون قابلة للسيطرة.”

وأشار المسؤول إلى أن الشركة تعاونت مع وسطاء لتطوير مؤشر متعدد الأصول، يشمل الأسهم، السندات، والسلع، ويستخدم أدوات مشتقة وآليات تحوط لضمان نطاق عائد معين، وتجنب مخاطر السوق الأحادية، مما يوفر جهدًا بشريًا. كما أن اختيار القطاعات هو أحد التحديات الرئيسية في استثمار حقوق الملكية. وتقتصر استثمارات الشركة على منتجات محددة، بحيث لا تتجاوز كل مجموعة من المنتجات 10 صناديق حقوق ملكية، لتجنب تغير الأسلوب. ويقوم فريق FOF أولاً باختيار صناديق حقوق ملكية من قاعدة البيانات الأساسية، ثم يختار الصناديق الملائمة لكل مجموعة، مما يوفر جهد مديري الاستثمار ويقلل من التكاليف الناتجة عن الاستثمار العشوائي وتغيير المراكز بشكل متكرر.

وقال كونغ شياو، رئيس قسم الأبحاث في شركة Guoxin Securities، إن بدءًا من استراتيجية “الثابت +”، فإن توسيع استراتيجيات الأصول المتعددة هو الخيار السائد والواقعي في إدارة الأصول المصرفية. ومن المتوقع أن تركز إدارة الأصول المصرفية على تطوير وتطبيق منتجات هيكلية مرتبطة بمؤشرات واسعة أو قطاعات، مع استكشاف استراتيجيات ذات خصائص أرباح عالية، مثل السوق المحايد، والكمية الأساسية، واستراتيجيات التحوط عبر أدوات قابلة للتحويل. وتعتمد عوائد هذه الاستراتيجيات على تصحيح فروق الأسعار أو التغيرات النسبية في القيمة بين الأصول، وتكون أقل ارتباطًا بالاستثمار الاتجاهي التقليدي، مما يساعد على التحوط من المخاطر النظامية وتوفير عائد مستمر ومستقر للمحفظة.