تمويل جديد صعب البيع، 35 قضية فشل الإصدار خلال العام! في ظل تقلبات السوق، تصدر المؤسسات بيانات تهدئة الأسواق

المصدر: شبكة صحيفة الأوراق المالية الكاتب: شيه جونغشيانغ، ليو شياويو

في ظل استمرار انخفاض عائدات الأصول الثابتة، تزداد حالات فشل إصدار منتجات الادخار المصرفي خلال العام الحالي بشكل واضح.

حتى 24 مارس، وفقًا لإحصائيات غير كاملة من صحيفتي الصين للسمسرة، منذ عام 2026، فشلت على الأقل 35 منتجًا من منتجات الادخار التي أصدرتها شركات مثل هواشيا للادخار، بويان للادخار، وهوايوا للادخار، بسبب عدم تحقيق الحجم الفعلي لجمع الأموال الحد الأدنى المطلوب أثناء عملية الإصدار، مما أدى إلى فشل الإصدار، وهو عدد يتجاوز بكثير مستويات نفس الفترة من السنوات السابقة. من حيث نوع المنتج، فإن الغالبية العظمى من المنتجات الفاشلة في الجمع هي منتجات ذات عائد ثابت.

من جهة، بعض منتجات الأصول الثابتة تفشل في الإصدار، ومن جهة أخرى، أدت تقلبات السوق العالمية الأخيرة وتقلبات الأصول ذات الحقوق إلى تراجع صافي قيمة بعض منتجات الادخار ذات الحقوق. وفي هذا الصدد، أصدرت العديد من شركات الادخار المصرفي بيانات لطمأنة المستثمرين، حيث حذرت بعض الشركات من النظر بعقلانية إلى التقلبات القصيرة الأجل، وأكدت على الثقة في الاحتفاظ بالاستثمار.

أكثر من 30 منتجًا فشل في الجمع، وهو رقم يتجاوز بكثير السنوات السابقة

على الرغم من استمرار توقعات القطاع بـ"نقل الودائع"، إلا أن بيئة انخفاض الفائدة أدت إلى تكرار انخفاض أداء الأصول الثابتة، مما أدى إلى تراجع معايير الأداء والعائدات الفعلية لمنتجات الادخار المصرفي ذات العائد الثابت. في ظل هذه الظروف، بدأ بعض المنتجات الجديدة ذات العائد الثابت في البيع بشكل ضعيف.

منذ عام 2026، زاد بشكل واضح عدد حالات فشل جمع الأموال لمنتجات الادخار المصرفي الجديدة. وفقًا لإحصائيات صحيفتي الصين للسمسرة، حتى 24 مارس، فشلت على الأقل 35 منتجًا من منتجات الادخار بسبب عدم تحقيق إجمالي المبلغ المطلوب في نشرة المنتج، بما يشمل منتجات أصدرتها شركات الادخار وبعض البنوك الصغيرة والإقليمية.

مقارنة بالفترات المماثلة من السنوات السابقة، فإن تكرار فشل الإصدار في الربع الأول من عام 2026 قد ارتفع بشكل ملحوظ. وفقًا لبيانات iFinD غير المكتملة التي جمعها صحيفتي الصين للسمسرة، كانت المنتجات الفاشلة في الإصدار خلال الربع الأول من عام 2025، 2024، و2023 على التوالي 4، 12، و13 منتجًا.

من حيث التفاصيل، كانت شركة هواشيا للادخار هي الأكثر فشلًا في الإصدار هذا العام، حيث فشلت في إصدار 15 منتجًا؛ تليها بويان للادخار وهوايوا للادخار بعدد 6 و5 منتجات على التوالي؛ بالإضافة إلى ذلك، فشلت منتجات أصدرتها شركات مثل زهاو للادخار، وشنغدا للادخار، وتشاوي للادخار، وغوانغدونغ للادخار، وبوهين للادخار أيضًا. كما فشلت بعض البنوك الإقليمية الصغيرة مثل بنك نانهاي الزراعي والتجاري، وبنك ييوياو الزراعي والتجاري، وبنك هانغتشو المتحدة في إصدار منتجاتها بسبب عدم تحقيق الحجم المطلوب.

وبحسب ما جمعه الصحفيون، فإن المنتجات الفاشلة في الإصدار تتشابه في خصائصها. من حيث نوع الاستثمار، فإن الغالبية العظمى من المنتجات الفاشلة هي منتجات ذات عائد ثابت، بما في ذلك منتجات الدين الصافية ومنتجات تعزيز العائد الثابت؛ ومن حيث مستوى المخاطر، فإن معظمها من المنتجات ذات المخاطر المنخفضة والمتوسطة؛ ومن حيث نمط التشغيل، فإنها غالبًا منتجات مغلقة، تشمل منتجات لمدة نصف سنة أو أكثر، وسنة أو أكثر، بالإضافة إلى منتجات قصيرة الأجل لمدة 90 يومًا و30 يومًا و14 يومًا؛ ومن حيث نوع العملاء المستهدفين، فإن معظمها موجه للأفراد، وهناك بعض المنتجات التي تخطط شركات مثل بويان للادخار لإصدارها للعملاء المؤسساتيين.

ضعف رغبة المستثمرين في الاشتراك في المنتجات المغلقة

يعتقد تشو يي تشين، مؤسس شركة كوانتياو للاستشارات، أن إصدار منتجات الادخار المصرفي أقل تكلفة وأسهل من حيث الإجراءات مقارنة بالصناديق العامة، مع تكاليف غرق أقل، لذلك لا تملك شركات الادخار رغبة قوية في الإصرار على الإصدار. إذا كانت قنوات الترويج غير كافية، أو إذا لم يكن تصميم المنتج ملائمًا لاحتياجات السوق، وافتقر إلى القدرة التنافسية الأساسية، فإن السوق قد يرفضه، مما يؤدي إلى عدم تحقيق الأهداف في الجمع.

من حيث خصائص التشغيل، يرى تشو يي تشين أن المنتجات المغلقة ذات العائد الثابت تحتوي على فترة قفل ثابتة، ولا يمكن استردادها خلال فترة الاستمرار، مما يحد من السيولة بشكل فطري. في الوقت الحالي، يفضل المستثمرون عدم ترك أموالهم مجمدة لفترات طويلة، مما يؤدي إلى ضعف رغبة الاشتراك المباشرة. من ناحية احتياجات العملاء، فإن المنتجات المفتوحة تحظى بشعبية أكبر، لكن إصدار المنتجات المغلقة ذات العائد الثابت يتجاوز في العدد المنتجات المفتوحة.

كانت وجهة نظر شركة Puyi Standard سابقًا أن السوق عادةً ما يشهد فشل الإصدار عندما يكون المزاج السوقي منخفضًا، وتكون بيئة الإصدار سيئة؛ بالإضافة إلى ذلك، فإن المنتجات التي أصدرتها المؤسسات بشكل جماعي قد تواجه صعوبة في البيع إذا تغير السوق. وأشارت إلى أنه مع ارتفاع مستوى المستثمرين وتنوع أنواع المنتجات، وزيادة المنافسة، سيصبح المستثمرون أكثر عقلانية، وسيصبح فشل جمع الأموال في المنتجات أمرًا معتادًا.

من ناحية أخرى، فإن معايير الأداء المقارنة للأصول الثابتة تتراجع أيضًا. وفقًا لبيانات Puyi Standard، في فبراير 2026، بلغ متوسط الأداء المقارن للمنتجات المفتوحة الجديدة في السوق 1.85٪، بينما بلغ متوسط الأداء المقارن للمنتجات المغلقة 2.35٪.

من حيث العائد، حتى نهاية فبراير 2026، كان العائد السنوي على المنتجات النقدية والإدارة النقدية حوالي 1.25٪، بانخفاض طفيف عن الشهر السابق؛ وكان العائد السنوي على المنتجات ذات العائد الثابت بشكل عام 2.16٪، بانخفاض قدره 146 نقطة أساس مقارنة بالشهر السابق.

في ظل تقلبات السوق، تصدر شركات الادخار بيانات لطمأنة المستثمرين

مؤخرًا، أدت الأوضاع في السوق المالية العالمية بسبب الأوضاع في الشرق الأوسط إلى تقلبات كبيرة، وحدثت تقلبات واضحة في سوق الأسهم الصينية.

وفي مواجهة تقلبات السوق، أصدرت العديد من شركات الادخار المصرفي رسائل موجهة للمستثمرين، داعية إلى تهدئة المزاج الاستثماري، والنظر بعقلانية إلى التقلبات القصيرة الأجل، والثبات على الثقة في الاستثمار. حتى 24 مارس، أصدرت شركات مثل Xingyin، Xinyin، Guangda، Hangzhou United، وNanyin رسائل لطمأنة المستثمرين.

وفي رسالة إلى المستثمرين، أشارت شركة Xingyin إلى أن تصاعد التوتر بين الولايات المتحدة وإيران أدى إلى زيادة عدم اليقين في سلاسل التوريد وأسعار الطاقة، لكن الصين تتمتع باستقرار جيوسياسي نسبي، ونظام صناعي متكامل، ومصادر طاقة متنوعة، مما يحد من التأثير الاقتصادي الفعلي. وأكدت أن السوق، رغم تقلباته قصيرة الأمد بسبب الصدمات الخارجية، لا تزال تمر بفترة تصحيح، وأن السوق هو وقت جيد لبناء مراكز في أصول حقوق ملكية عالية الجودة.

وفي نفس اليوم، أصدرت شركة Xinyin بيانًا حول تفسير السوق مؤخرًا، قالت فيه: “عادةً، لا تستمر مخاطر السوق الناتجة عن انخفاض شهية المخاطرة الناتجة عن الأحداث لفترة طويلة، ولا يُنصح بالمبيعات العشوائية في الوقت الحالي”. وأشارت إلى أنه من منظور متوسط ​​المدى من 6 إلى 12 شهرًا، مع استمرار دورة الاقتصاد في التأسيس، وتعمق التحول الاقتصادي في الصين، فإن سوق الأسهم لا تزال تظهر مرونة في التعافي، وأن منتجات “العائد الثابت+” يمكن الاستمرار في الاحتفاظ بها.

وفي بيانها، أوضحت شركة Guangda أن أصول “العائد الثابت+” تتكون من “عائد ثابت” و" + "، وأن الأصول ذات العائد الثابت ذات الجودة العالية تشكل الجزء الأكبر من المنتج، وتتمتع بانخفاض تقلبات واستقرار نسبي في العائد، وتعمل كحجر زاوية للمنتج، وتظل أداؤها مستقرًا في البيئة الحالية. أما التقلبات في صافي قيمة المنتج فهي ناتجة بشكل رئيسي عن الجزء " + ". وأكدت أن السوق ستعود تدريجيًا إلى التقييم العقلاني، وأنه ينبغي منح الاستراتيجية مزيدًا من الوقت والصبر.

وفي جانب البنوك التجارية، أوضح بنك هانغتشو للادخار للمستثمرين أن مؤشر شنغهاي استعاد مستوى 3800 نقطة، وأن ضغط التقييم والمشاعر التشاؤمية قد تم تخفيفه بشكل كبير؛ وأن التراجع الحاد في الذهب مؤخرًا يعكس بشكل موضوعي مخاوف السوق من الدولار القوي وتضييق السيولة، لكن المخاطر المرتبطة بالمخاطر العالية التي تراكمت سابقًا قد تم حلها إلى حد ما، مما يوفر أساسًا أكثر صلابة للتسعير العادل في المستقبل؛ وأن تأثير السندات يتركز بشكل أكبر على ارتفاع أسعار الفائدة على المدى الطويل، بينما يتأثر المدى القصير بشكل أقل، وأن المخاطر الإجمالية تحت السيطرة.

وأفاد مديرو العملاء في البنوك المحلية أن المنتجات الاستثمارية ذات الاستراتيجيات المتعددة شهدت تراجعًا كبيرًا مؤخرًا، لكن معظم العملاء ظلوا هادئين بعد شرح أسباب التقلبات. ومن ناحية المبيعات، يوجه مديرو الادخار حاليًا العملاء نحو شراء منتجات مغلقة لمدة سنة أو أكثر.

(تحرير: وان جينغ)