أرباح BMW: النتائج متوافقة مع التوجيهات؛ توقع ضغط هامش إضافي في 2026

مؤشرات Morningstar الرئيسية لشركة بايريش موتورن فيرke

• تقدير القيمة العادلة

  : 103 يورو

• تصنيف Morningstar

  : ★★★★

• تصنيف الحصن الاقتصادي لـ Morningstar

  : لا يوجد

• تصنيف عدم اليقين لـ Morningstar

  : عالي جدًا

ما رأينا في أرباح BMW

حققت BMW نتائج عام 2025 ضمن التوجيهات، على الرغم من أن هامش الأرباح التشغيلية للسيارات في الربع الرابع بلغ 3.7%، وهو أقل من الهدف السنوي البالغ 5%-7%. تجاوز التدفق النقدي الحر للسيارات التوقعات ليصل إلى 3.2 مليار يورو. على الرغم من توقع استقرار التسليمات، تتوقع الإدارة بعض تدهور الهوامش في عام 2026.

لماذا يهم الأمر: انخفض هامش الأرباح التشغيلية للسيارات بنسبة 21% ليصل إلى 6.3 مليار يورو في 2025. تأثرت الإيرادات بتأثيرات العملات الأجنبية السلبية وضغوط الأسعار في الأسواق الرئيسية، بينما استمر نمو الحجم قويًا في معظم المناطق باستثناء الصين.

• أثبتت مبادرات التكاليف فعاليتها، مع توفير قدره 1.7 مليار يورو في قطاع السيارات، بما في ذلك تقليل كثافة البحث والتطوير، مما عوض تقريبًا التأثيرات السلبية للحجم والمزيج والأسعار. ومع ذلك، أدت الرسوم الجمركية، وضغوط العملات الأجنبية، وتكاليف أخرى إلى تقلص الهامش بمقدار نقطة أساس واحدة ليصل إلى 5.3%.
• في 2026، من المتوقع أن يدعم انخفاض الإنفاق على البحث والتطوير ورأس المال، بالإضافة إلى تدابير التكاليف المستهدفة، الربحية، بما يتماشى مع تقديراتنا. في الوقت نفسه، من المتوقع أن تؤثر زيادة الاستهلاك والإهلاك من استثمارات منصة Neue Klasse الأخيرة، إلى جانب الرسوم الجمركية وضغوط العملات الأجنبية، على الهوامش، والتي تتوقع الإدارة أن تتراوح بين 4% و6%.

النتيجة النهائية: نحتفظ بتقدير القيمة العادلة البالغ 103 يورو لشركة BMW بدون حصن اقتصادي. بعد انخفاض بنسبة 16% منذ بداية العام، تتداول الأسهم في منطقة الأربعة نجوم وتباع بخصم جذاب بنسبة 22% عن تقييمنا.

• تظل BMW خيار الجودة ضمن تغطيتنا للسيارات الأوروبية. نتوقع أن تدعم إطلاقات الطرازات الجديدة القادمة نمو الحجم قبل السوق، بينما ستسمح انخفاضات الإنفاق الرأسمالي من المستويات القصوى والانضباط في التكاليف بسرعة استعادة الهوامش أكثر من نظرائها.
• يمثل عام 2026 أول سنة لتفعيل منصة BMW الجديدة Neue Klasse، والتي ستقدم أكثر من 40 طرازًا جديدًا أو محدثًا إلى السوق بحلول نهاية 2027. الطلب على السيارة الكهربائية iX3، أول طراز تم إطلاقه، فاق توقعات الإدارة، مما يدل على استقبال إيجابي مبكر في السوق.