ملخص السوق في 19 مارس: الولايات المتحدة تقدم خطة وقف إطلاق نار من 15 نقطة، وأسعار النفط تتراجع بأكثر من 5% خلال يوم واحد، بينما الذهب يرتفع بشكل مفاجئ وبقوة في الاتجاه المعاكس

وقف إطلاق النار غيرت منطق الأسعار في ذلك اليوم، لكن الحرب لا تزال مستمرة.

المؤلف: شين تشاو TechFlow

الأسهم الأمريكية: وول ستريت أخيرًا تخرج من ظل إيران

يوم الأربعاء، استعاد وول ستريت أنفاسه بعد أربعة أسابيع من الضيق الشديد.

التحرك لم يكن نتيجة لأي تقارير أرباح أو تصريحات من مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي، بل كان نتيجة وثيقة — حيث قدمت الولايات المتحدة لإيران خطة وقف إطلاق نار من 15 نقطة، وتزامن مع ذلك تقرير قناة إسرائيل 12 التي أفادت بأن واشنطن تسعى لتحقيق وقف إطلاق نار لمدة شهر. عند وصول الخبر، قفزت عقود داو جونز الآجلة بأكثر من 0.9%، وانخفض سعر النفط دون الحد الحرج، وتحول مزاج السوق قبل الافتتاح مباشرة.

في بداية التداول، انخفض خام برنت بأكثر من 4%، متجاوزًا حاجز 100 دولار للبرميل، وارتفعت أسواق آسيا والمحيط الهادئ مثل اليابان وكوريا وأستراليا، وارتفعت مؤشرات الأسهم الأمريكية الآجلة بأكثر من 0.7% لكل منها.

هذه الزيادة كانت ناتجة عن حالة من الكبت الشديد التي سادت السوق خلال الأيام الماضية. يوم الثلاثاء (24 مارس)، أعادت الحرب إشعال الإنذار: انخفض مؤشر داو 84 نقطة ليصل إلى 46124، وانخفض مؤشر S&P 500 بنسبة 0.37% ليغلق عند 6556، وتراجع مؤشر ناسداك بنسبة 0.84% — وهو الأكبر بين المؤشرات، مع تراجع قطاعات التكنولوجيا والاتصالات بشكل كبير. في ذلك اليوم، كانت قطاعات الطاقة والمواد والخدمات العامة من بين القلائل التي حافظت على اللون الأخضر، بينما تراجعت معظم القطاعات الأخرى.

مقارنة بين يومي الاثنين والأربعاء، كانت الزوايا مختلفة تمامًا. يوم الاثنين، كانت عبارة “محادثات مثمرة” على منصة ترامب Truth Social كافية لإشعال موجة من الشراء، بينما يوم الأربعاء، كانت خطة محددة تُقدم، مما أعطى السوق توقعات أكثر واقعية وتفاؤلًا.

على مستوى الأسهم الفردية، لا تزال أسهم التكنولوجيا تعاني من مشاكل داخلية. شركة أوراكل تراجعت بأكثر من 50% عن أعلى مستوى لها في سبتمبر، وServiceNow انخفضت بنحو 6%، وSalesforce بأكثر من 6.5%، ومايكروسوفت تراجعت بنحو 3%. أخبار إطلاق أمازون لأداة ذكاء اصطناعي جديدة استمرت في الضغط على قطاع البرمجيات — حيث انخفض صندوق ETF للبرمجيات (IGV) حتى الآن هذا العام بنسبة 23%، مسجلًا أدنى مستوى منذ 25 فبراير.

ومع ذلك، في 25 مارس، بدأ نافذة الانتعاش التي طال انتظارها في الانفتاح أخيرًا.

مؤشرات المزاج، مؤشر VIX للتقلبات، أغلق يوم الثلاثاء عند 26.95، مقارنة بأكثر من 30 عند بداية الحرب، لكنه لا يزال مرتفعًا جدًا عن المستويات الطبيعية. عائد سندات الخزانة الأمريكية لمدة 10 سنوات استمر في الارتفاع ليصل إلى 4.39%، وهو جانب آخر من الانشقاق الناتج عن الحرب — ففي التاريخ، غالبًا ما تؤدي المخاطر الجيوسياسية إلى تدفق الأموال إلى سندات الخزانة الأمريكية، مما يخفض العائد، لكن الحرب في الشرق الأوسط لعام 2026 عكس ذلك تمامًا. توقعات السوق لخفض الفائدة هذا العام انخفضت من 95% قبل شهر إلى حوالي 5%، وارتفعت احتمالية تسعير رفع الفائدة مرة واحدة على الأقل إلى حوالي 40%.

هذه هي الفجوة الحقيقية التي تثير القلق: تداخل أسعار النفط وتوقعات التضخم يضغطان بشكل مزدوج، مما يقضي تقريبًا على مساحة خفض الفائدة لدى الاحتياطي الفيدرالي.

الذهب وأسعار النفط: انهيار مفاجئ وارتفاع غير متوقع

شهد سوق السلع يوم الأربعاء رقصة مزدوجة في الاتجاهين.

أسعار النفط: توقعات وقف إطلاق النار تخلق فجوة كبيرة

سجل خام غرب تكساس الوسيط (WTI) حوالي 87.60 دولار للبرميل، بانخفاض يزيد عن 5%، وانخفض برنت أيضًا بشكل حاد ليعود تحت 100 دولار. المحفز واضح ومباشر: خبر تقديم الولايات المتحدة لخطة وقف إطلاق النار، مما دفع السوق لتسعير نهاية الحرب مسبقًا.

لكن هناك فخ منطق يجب التنويه إليه: مضيق هرمز لا يزال غير مفتوح بالكامل، وإيران لم ترد رسميًا على الخطة، ومع ذلك، أسعار النفط تتقدم على الواقع. خلال الأسابيع الماضية، حدثت محاولتان مماثلتان “للتسابق” — في 23 مارس (الاثنين)، عندما نشر ترامب تغريدة، هبط برنت بأكثر من 11% في يوم واحد؛ وعندما اشتعلت الحرب مجددًا يوم الثلاثاء، ارتفعت الأسعار مرة أخرى. هذا النمط من التذبذب يُظهر أن أعصاب السوق مرتبطة بشكل كبير بتغريدة واحدة لترامب على وسائل التواصل الاجتماعي.

الذهب: كسر منطق “الانخفاض أثناء الحرب”

ارتفعت أسعار الذهب الفورية يوم الأربعاء بنحو 3.7%، لتصل إلى حوالي 4563 دولار للأونصة؛ وارتفعت الفضة أيضًا بنحو 6.66%.

هذا الاتجاه يحتاج إلى تفسير، لأنه يتناقض مع المنطق. الانخفاض الأخير في الذهب كان نتيجة لارتفاع أسعار النفط → توقعات التضخم → قوة الدولار → ضغط على الذهب. لكن هبوط النفط المفاجئ يوم الأربعاء كسر هذه السلسلة، وضعف الدولار أعاد تنشيط سيناريو الشراء على الذهب، مما أدى إلى تدفق الأموال.

الأساس العميق هو أن الذهب وصل في بداية العام إلى أعلى مستوى له على الإطلاق عند 5600 دولار للأونصة، ومع أن هناك تصحيحًا، إلا أنه لا يزال يتداول في مناطق عالية، مما يظهر مرونة تفوق البيتكوين. وتواصل البنوك المركزية حول العالم زيادة احتياطيات الذهب، مما يشكل دعمًا أساسيًا عبر دورة الحرب.

العملات الرقمية: بيتكوين تتداول حول 70,000 دولار، و Bernstein يعلن “الأسفل قد يكون تم الوصول إليه”

بيتكوين يوم الأربعاء كانت حوالي 70,888 دولار، بزيادة يومية حوالي 0.28%، وتظل تتداول بالقرب من مستوى 70,000 دولار.

السياق وراء هذا السعر مهم: بعد أن كانت أعلى مستوى لها في أكتوبر من العام الماضي عند حوالي 126,000 دولار، انخفضت بأكثر من 40%. لكن في ظل بيئة سلبية بشكل عام، أظهرت بيتكوين مقاومة نسبية — حيث أظهرت خلال الأسابيع الماضية خصائص “ملاذ آمن بديل”، خاصة خلال ذروة المخاطر الجيوسياسية في الشرق الأوسط، حيث تدفق بعض الأموال من الأصول التقليدية إلى البيتكوين.

على مستوى المؤسسات، تتغير الأمور بشكل خفي. غوتام تشوغاني، محلل Bernstein، أصدر يوم الاثنين تقريرًا قال فيه “نعتقد أن بيتكوين قد وصلت إلى القاع، وأنها تتجه للأعلى”، مع الحفاظ على هدف نهاية العام عند 150,000 دولار. وأشار إلى أن التدفقات الصافية على صناديق ETF في بداية العام قد انعكست، وأن صناديق ETF الفورية تمتلك الآن حوالي 6.1% من إجمالي المعروض من البيتكوين؛ وأن استراتيجية “خزانة الأصول الرقمية” تملك حوالي 3.6% من الإجمالي، وتظل من أكبر المشترين.

مؤشر الخوف والجشع حاليًا عند 25 (ذعر شديد)، وحصة بيتكوين من السوق حوالي 58.8%، وإجمالي القيمة السوقية للعملات المشفرة حول 2.52 تريليون دولار.

هناك خط آخر مهم للمراقبة: يوم الثلاثاء، شهدت Circle (CRCL) انخفاضًا بنحو 20%، وهو أكبر انخفاض يومي لها على الإطلاق، بسبب مشروع قانون “العملات المستقرة” الجديد — الذي يُقال إنه قد يمنع المنصات من تقديم أي نوع من “العوائد” على العملات المستقرة، مما يهدد نموذج عمل Circle مباشرة. وCoinbase تراجعت بأكثر من 8% في ذات اليوم. المتغيرات التنظيمية أصبحت سيفًا مصلتًا فوق رأس سوق العملات المشفرة.

ملخص اليوم: خطة وقف إطلاق النار غيرت منطق الأسعار في ذلك اليوم، لكن الحرب لا تزال مستمرة

في 25 مارس، قدمت الولايات المتحدة خطة وقف إطلاق نار من 15 نقطة لإيران، وسبق السوق الأخبار:

الأسهم الأمريكية: بعد ضغط مستمر، شهدت انتعاشًا، مع ارتفاع العقود الآجلة بين 0.7% و1%، حيث دفعت توقعات وقف إطلاق النار إلى عودة شهية المخاطرة، لكن جروح قطاع الذكاء الاصطناعي ستظل غير مرئية على المدى القصير.

النفط/الذهب: هبط خام غرب تكساس بأكثر من 5% ليصل إلى حوالي 87.6 دولار للبرميل، وانخفض برنت تحت 100 دولار؛ بينما قفز الذهب بشكل معاكس بنحو 3.7% ليصل إلى حوالي 4563 دولار، حيث انقطع سلسلة التضخم المرتبطة بالنفط، مما أتاح للذهب فرصة للتخفيف.

العملات الرقمية: بيتكوين تحافظ على مستوى 70,000 دولار، و Bernstein يعلن أن القاع قد تم الوصول إليه، مع استمرار إشارات المؤسسات في الشراء عند الانخفاض، لكن الغيوم التنظيمية على العملات المستقرة تظل عامل ضغط جديد.

السؤال الآن في السوق: هل ستقبل إيران هذه الخطة المكونة من 15 نقطة؟

إذا ردت طهران بشكل إيجابي هذا الأسبوع، فإن أسعار النفط ستنخفض بسرعة إلى أقل من 80 دولار، وتوقعات الفائدة ستعود نحو التخفيف، وأسهم التكنولوجيا التي تضررت من الحرب ستشهد أقوى انتعاش. وإذا رفضت إيران أو بقيت صامتة، فإن الارتداد يوم الأربعاء سيكون مؤقتًا — وسرعان ما ستعود السوق إلى نمط الذعر.

هذه الحرب استمرت قرابة شهر، وقد تطورت السوق لتمييز “الإشارات الحقيقية” من “الزائفة” بشكل أكثر دقة. مجرد وثيقة ليست كافية، فالمحطة الحاسمة الحقيقية تتطلب عودة السفن في مضيق هرمز للتحرك مجددًا.