أسعار الذهب تنهار بلا توقف، الأصول المخاطرة تفقد جميع مواقعها: ما نوع الذعر الذي يتداول السوق به؟

لماذا تجعل السيولة المُحاصرة من الذهب مؤقتًا يفقد خصائصه كملاذ آمن؟

شهدت الأسواق المالية العالمية أسبوعًا أسودًا.

في 23 مارس، استمر سعر الذهب الدولي في الانخفاض، بعد أن تراجع بأكثر من 10% خلال الأسبوع السابق، حيث انخفض الذهب الفوري في لندن خلال التداول ليكسر حاجز 4200 دولار للأونصة، ووصل أدنى مستوى عند 4162 دولار للأونصة، مسجلًا انخفاضًا بأكثر من 7.3% خلال اليوم. تبعًا لذلك، تراجعت أسعار الذهب المحلية، حيث أغلق السوق عند 940 يوانًا للغرام، بانخفاض يزيد عن 8%.

وفي الوقت نفسه، انهارت أسعار الفضة الفورية أيضًا، وانخفضت إلى 62 دولارًا للأونصة، مسجلة انخفاضًا بأكثر من 7% خلال اليوم، وأغلقت عقود الفضة الآجلة في شنغهاي بانخفاض يزيد عن 11%. كما تراجعت المعادن غير الحديدية بشكل جماعي، حيث هبط النحاس والألمنيوم والزنك والقصدير معًا؛ بالإضافة إلى ذلك، شهد سوق العملات الرقمية تراجعًا واسعًا، حيث هبط البيتكوين بأكثر من 3%، وانخفضت العقود الآجلة لمؤشرات الأسهم الأمريكية الثلاثة الكبرى، بالإضافة إلى المؤشرات الأوروبية الرئيسية، بشكل جماعي.

قال أحد المتداولين لصحيفة “الاقتصادية”: “الخصائص التقليدية لـ’الملاذ الآمن’ و’الأصول ذات المخاطر’ أصبحت غير واضحة المعالم في موجة التقلب الحالية.” وأضاف أن التصريحات الأخيرة للرئيس الأمريكي ترامب زادت من مخاوف السوق من تصاعد الأزمة.

ما هي المنطق الذي تتداول به الأسواق وراء هذا البيع الجماعي الذي أصاب العالم؟

استمرار الانخفاض وفشل الذهب في أن يكون ملاذًا آمنًا مؤقتًا

لقد أذهل تراجع الذهب في هذه الموجة السوق، حيث استمر الذهب الفوري في لندن في الانخفاض بعد أن تراجع بأكثر من 10% خلال الأسبوع السابق، وواصل الانخفاض في 23 مارس، حيث اخترق حاجز 4200 دولار خلال التداول.

قال أحد المتداولين: “الصراع الحالي ليس مجرد مخاطر جيوسياسية، بل هو أزمة سيولة عبر فئات الأصول.” وأضاف أن خصائص الذهب كملاذ آمن لم تتلاشَ، لكن في ظل الضغوط المالية النظامية، اضطر إلى التنازل لمتطلبات السيولة. وأوضح أن الاختراق الفني مع تأثير سحب السيولة هو السبب الرئيسي في تسريع انخفاض سعر الذهب على المدى القصير. نتيجة لوجود طلبات إغلاق مراكز الرافعة المالية في أسواق أخرى، تم سحب الأموال من مراكز الذهب لتغطية الهامش، مما أدى إلى فشل مؤقت في خصائصه كملاذ آمن.

وفي مواجهة تقلبات السوق الحادة للمعادن الثمينة، سارعت بورصة الذهب في شنغهاي إلى اتخاذ إجراءات. في 23 مارس بعد إغلاق السوق، أصدرت البورصة إشعارًا بعنوان “حول إدارة مخاطر السوق في الفترة الأخيرة”، وأوضحت أن “العديد من العوامل تؤثر على استقرار السوق مؤخرًا، وتزايد تقلبات أسعار المعادن الثمينة بشكل ملحوظ”، وطالبت الأعضاء بمراقبة السوق عن كثب، ووضع خطط طوارئ لضمان استقرار السوق، مع تحذير المستثمرين من ضرورة الحذر وإدارة المخاطر بشكل مناسب، والتحكم في المراكز بشكل عقلاني.

من الناحية الكلية، قرر مجلس الاحتياطي الفيدرالي في اجتماعه في مارس أن يبقى على موقفه، مع استمرار توقعه أن يرفع سعر الفائدة مرة واحدة فقط حتى عام 2026، مع رفع توقعاته للتضخم لهذا العام إلى 2.7%، مما يرسل إشارة تشدد.

قال مدير صندوق “يونغ وينغ” للذهب والأسهم، ليونغ تينغ يوي، لصحيفة “الاقتصادية”: “إشارة مجلس الاحتياطي الفيدرالي إلى التشدّد، وتحول السوق من توقعات خفض الفائدة إلى توقعات رفعها، أدى إلى تصحيح سعر الذهب.” وأضاف أن التوقعات المتطرفة لخفض الفائدة وتحركات السيولة أدت إلى تراجع سعر الذهب.

وأشار الباحث في المعادن الثمينة في “دون يوي” للأبحاث، ديان ديان، إلى أن عندما يرسل الاحتياطي الفيدرالي إشارات تشدد، فإن ارتفاع المعدلات الاسمية أو استمرارها في الارتفاع، سيرفع العائد الحقيقي، مما يزيد من تكلفة حيازة الذهب، وهو أصل بدون فائدة. والأهم من ذلك، أن “الفارق في التوقعات” يتضخم بشكل كبير، حيث تم تسعير خفض الفائدة عدة مرات حتى 2026، لكن رسم النقاط يظهر أن الخفض سيكون مرة واحدة فقط خلال العام، مما أدى إلى تقارب السيولة بسرعة، وإجبار المتداولين على تصفية مراكزهم.

دورة التضخم الركودي قد تصبح نقطة دعم جديدة للذهب

بالإضافة إلى جني الأرباح من التداول، فإن الدافع العميق وراء البيع الجماعي العالمي هو الصراع الشديد بين أحداث الشرق الأوسط وسياسات الاحتياطي الفيدرالي.

في جلسة الصباح يوم الاثنين، تجاوز سعر النفط الخام WTI حاجز 100 دولار للمرة الأولى، مستمرًا في الارتفاع القوي الذي بدأ الأسبوع الماضي. في الأسبوع السابق، ارتفعت أسعار برنت بأكثر من 8%، واستقرت فوق 110 دولارات.

تعتقد شركة “شن يين وان” للسلع الآجلة أن استمرار التوتر في الشرق الأوسط يدعم أسعار النفط بسبب مخاطر جيوسياسية، لكن بما أن الصراع لم يتطور إلى تدمير حقول النفط أو إغلاق مضيق هرمز بشكل دائم، وأن السوق قد قام بتسعير مستوى التوتر الحالي، فمن المتوقع أن يظل سعر النفط متذبذبًا على المدى القصير.

قال ليونغ تينغ يوي: “استمرار الصراع في الشرق الأوسط يزيد من احتمالية الركود التضخمي في الاقتصاد الأمريكي.” وأوضح أن البيت الأبيض، بسبب ضغط فوائد ديون الخزانة، يطالب بوقف خفض الفائدة، لذلك فإن ضغط التضخم قد يتراجع، مع احتمالية أقل لرفع الفائدة. والأهم من ذلك، أن بيانات التوظيف غير الزراعي في فبراير جاءت أدنى من التوقعات، مع ارتفاع معدل البطالة، بالإضافة إلى ارتفاع أسعار النفط بشكل كبير، مما يعزز التضخم، ومن الممكن أن يدخل الاقتصاد الأمريكي في دورة ركود تضخمي، حيث يظهر الذهب أداءً جيدًا عادةً في مثل هذه الدورات.

يعتقد ديان ديان أن ارتفاع أسعار النفط وانخفاض أسعار الذهب في تباين عادةً ما يحدث في بداية دورة الركود التضخمي أو خلال فترات التشديد النقدي القوي، حيث يكون جوهر الأمر هو أن ارتفاع العائد الحقيقي يتجاوز معدل التضخم، مما يضغط على أسعار الذهب.

وأضاف أن ارتفاع أسعار النفط يعزز موقف الاحتياطي الفيدرالي من التشدد، ويرفع العائد الحقيقي، مما يزيد من تكلفة الحيازة، ويضغط على سعر الذهب، وهذه الخاصية المالية غالبًا ما تسيطر على السوق في بداية دورة التشديد المالي. ومع ذلك، فإن استمرار الصراع الجيوسياسي وإعادة بناء النظام الائتماني العالمي يجعل من الملاذ الآمن أحد الموضوعات الرئيسية في الوقت الراهن." وأكد أن الذهب لا يزال أصلًا نادرًا وملاذًا آمنًا.

يعتقد ليونغ تينغ يوي أن القيمة الاستثمارية والمنطق وراء الذهب والأسهم الذهبية لم تتغير بشكل واضح، وأن التصحيح على المدى القصير يزيد من جاذبية الاستثمار في الذهب والأسهم الذهبية. وتظل شركة “نانهوا” للسلع الآجلة محافظة على نظرتها الإيجابية الاستراتيجية تجاه المعادن الثمينة، معتبرة أن التصحيح فرصة للشراء على المدى المتوسط والطويل، لكن لا توجد حاليًا محفزات واضحة للارتفاع على المدى القصير.

(المصدر: صحيفة “الاقتصادية”)