أسعار النفط العالمية تشهد تقلبات حادة.. الخطوط الجوية تشن معركة دفاع

صحفي من صحيفة الأوراق المالية وول شوي وي

تستمر مخاطر الصراع في الشرق الأوسط في التمدد، ويعيد قطاع الطيران العالمي توتر أعصابه من جديد — في ظل تقلبات حادة في أسعار النفط الدولية، تم تعطيل وتيرة التشغيل المستقرة لبعض شركات الطيران هذا العام، وظهرت اختبار ضغط من جانب التكاليف فجأة وسط عاصفة جيوسياسية.

مؤخرًا، بدأ العديد من شركات الطيران الدولية والمحلية برفع رسوم الوقود الإضافية على الرحلات الدولية، كما تم إطلاق استراتيجيات لمواجهة مثل التحوط على وقود الطيران، وتقليل القدرة التشغيلية، وإيقاف الخطوط غير الفعالة. في ظل السيطرة أو التحويل، بدأت معركة “حماية توازن التكاليف” بين شركات الطيران.

في ظل قيود الطلب والصدمات من جانب التكاليف، تظهر استراتيجيات شركات الطيران نوعًا من السلبية. ويخشى بعض الخبراء أن تكون بعض الإجراءات غير قادرة على التنفيذ بشكل كامل. كيف تسير على حبل ضيق لتحقيق توازن التكاليف، هو اختبار لصمود الصناعة وذكاء التشغيل.

وقود الطيران “يبتلع” ثلاثين بالمئة من الإيرادات

قال أحد مسؤولي شركة طيران مملوكة للدولة لصحيفة الأوراق المالية: “سبق وأن مررنا بتأثير اضطرابات الوضع الدولي على التكاليف، لكن لم نتوقع أن يكون تقلب أسعار النفط بهذه الحدة.” وأضاف: “في هذه الفترة، كنا نقيّم التغيرات المحتملة في تكاليف وقود الطيران نتيجة لإعادة هيكلة شركة سينوكو، لكن الصدمة المفاجئة في أسعار النفط الدولية كانت أكثر ضررًا بكثير.”

وقود الطيران هو أكبر تكلفة تشغيلية لشركات الطيران. وفقًا لبيانات التقرير المالي لعام 2024، فإن نسبة وقود الطيران من إجمالي التكاليف لشركات مثل Air China (601111)، China Eastern، China Southern (600029) تتراوح تقريبًا بين 34% و35%. بمعنى آخر، مع كل 100 يوان من الإيرادات، يُستهلك حوالي 34 يوان في الوقود.

هذه الهيكلية التكاليفية تجعل شركات الطيران حساسة جدًا لتغيرات أسعار النفط. كشفت شركة Air China في تقرير نصف السنوي لعام 2025 أنه، مع بقاء باقي العوامل ثابتة، فإن ارتفاع أو انخفاض متوسط سعر وقود الطيران بنسبة 5% سيؤدي إلى تغير في تكاليف الوقود بحوالي 12.16 مليار يوان. منذ بداية الصراع في الشرق الأوسط، زادت أسعار النفط الدولية بأكثر من 50%، مما يعني أن شركات الطيران قد تواجه صدمات تكاليف بمليارات المليارات من اليوانات.

وفقًا لتقديرات شركة Huatai Securities (601688)، إذا ارتفع سعر برميل برنت من 60 دولارًا إلى 100 دولار، وتوسع الفرق بين سعر وقود الطيران ووقود الطائرات بمقدار 20 دولارًا إلى 40 دولارًا للبرميل، فمن المتوقع أن ترتفع أسعار وقود الطيران بمقدار حوالي 3767 يوانًا للطن (+75%)، مع زيادة في التكاليف بنسبة 21.8% من متوسط أسعار الشحن الثلاثة الكبرى.

لماذا تظهر بعض شركات الطيران قلقًا أكثر من غيرها من تقلبات أسعار النفط الحالية؟ السبب هو أن ارتفاع الأسعار الحالي يتميز بخصائص هيكلية.

حيث أن نحو 60% من النفط المصدر من الخليج العربي هو نفط متوسط وثقيل، وهو المادة الأساسية لإنتاج وقود الطيران، والأسواق البديلة من خارج الشرق الأوسط محدودة جدًا. وذكر أحد مسؤولي شركات الطيران أن “تأثير الصراع في الشرق الأوسط على منتجات مثل وقود الطيران والديزل أكبر من تأثير النفط الخام نفسه — حتى لو تراجع سعر النفط، فإن وقود الطيران قد يظل مرتفعًا.”

وأشار محللو Morgan Stanley أيضًا إلى أن المخاطر التي تواجه شركات الطيران ليست فقط في ارتفاع سعر النفط، بل أيضًا في اتساع الفرق بين سعر النفط المرجعي وسعر وقود الطيران، مما يفرض تحديات صارمة على إدارة التكاليف.

رفع الأسعار، التحوط، وتعديل القدرة التشغيلية

مع ارتفاع التكاليف، بدأت شركات الطيران في تطبيق سياسة جماعية لرفع الأسعار، مع تغييرات واسعة في نطاق الرحلات.

رفع رسوم الوقود هو الوسيلة المباشرة. بدأ العديد من شركات الطيران، بما في ذلك Cathay Pacific، برفع رسوم الوقود على الرحلات الدولية، وبعض الخطوط زادت الرسوم بمضاعفات.

بالنسبة للخطوط الداخلية، تم ربط رسوم الوقود بأسعار وقود الطائرات. وذكر أحد مسؤولي شركات الطيران أن “النافذة التالية لتعديل رسوم الوقود على الخطوط الداخلية ستكون في أوائل أبريل، وإذا استمرت أسعار النفط الدولية في الارتفاع، فهناك احتمال لزيادتها.”

ويرى الخبير في الطيران وان جيا أن “هذا يدل على أن شركات الطيران تمتلك القدرة والأدوات لنقل التكاليف، لكن قدرة التحويل لها حدود. فالمسافرون يدفعون التكاليف الإجمالية (ثمن التذكرة بالإضافة إلى رسوم الوقود)، وإذا زادت بشكل مفرط، قد يؤثر ذلك على اختيارات السفر ورغبة الركاب، ولا يستبعد أن تقوم بعض الشركات بخفض سعر التذكرة الأساسية مع زيادة الرسوم.”

وبحسب الممارسات الصناعية، عندما يكون الطلب قويًا وارتفاع أسعار الوقود، تكون شركات الطيران قادرة على امتصاص التكاليف بشكل أكبر؛ وعندما يتزامن ارتفاع أسعار النفط مع ضعف الطلب، غالبًا ما تتوسع خسائر القطاع. ففي السنوات السابقة، مع تصاعد النزاع الروسي الأوكراني وتباطؤ قدرة التكرير العالمية، ارتفعت أسعار برنت والنفط في سنغافورة معًا، ومع ضعف الطلب، انخفضت حركة الركاب في الخطوط الثلاثة الكبرى بنسبة 40% على أساس سنوي، وانخفضت أسعار التذاكر بدون رسوم الوقود، مما أدى إلى خسائر عميقة في القطاع، ولم تتعافَ إلا ببطء خلال العامين الأخيرين.

حتى الآن، لا تزال التوقعات العامة لصناعة الطيران متفائلة بشأن الطلب. تتوقع منظمة الطيران المدني الدولي أن يتضاعف الطلب على السفر الجوي العالمي بحلول عام 2050. وفي سيناريو نمو معتدل، يُتوقع أن يصل الطلب إلى 20.8 تريليون RPK (كمية الركاب المولدة من الإيرادات)، بمعدل نمو سنوي مركب (CAGR) قدره 3.1% بين 2024 و2050.

قال ويلي وولش، رئيس منظمة الطيران المدني الدولي: “آفاق السفر الجوي بشكل عام إيجابية، وهذا يحمل دلالات إيجابية على الاقتصاد والمجتمع العالمي — فالنمو في قطاع الطيران سيخلق فرص عمل ومزايا أخرى على مستوى العالم.”

كما تسعى العديد من شركات الطيران إلى الاستفادة من الأدوات المالية. ففي يناير، وافقت لجنة إدارة شركة China Eastern على خطة لبدء عمليات التحوط على وقود الطيران بحلول 2026، مع التركيز على إدارة أسعار الصرف وأسعار الوقود. وأشارت شركة Cathay Pacific سابقًا إلى أن حوالي 30% من وقودها تم تحوطه بالفعل بحلول عام 2026؛ وارتفعت نسبة التحوط في شركة Finnair خلال الربع الأول إلى أكثر من 80%، مما يعكس جهود شركات الطيران المحلية والعالمية لتثبيت التكاليف باستخدام الأدوات المالية وتقليل تقلبات الدورة.

وفيما يخص الخطوط، أصبح تقليل الخطوط أحد الإجراءات الجديدة للعديد من الشركات. أعلنت شركة United Airlines مؤخرًا أنها ستقلل حوالي 5% من القدرة التشغيلية خلال الربعين الثاني والثالث، لمواجهة ارتفاع أسعار النفط المستمر حتى نهاية 2027، مع تركيز الموارد على الأسواق ذات الأرباح العالية.

قال وان جيا: “عندما يظل سعر النفط فوق 100 دولار للبرميل لفترة طويلة، فإن التحوط المالي وحده غالبًا لا يكفي لمواجهة مخاطر التكاليف، ويصبح تعديل القدرة التشغيلية أكثر ضرورة. وإذا استمر ارتفاع أسعار النفط، فربما تتبنى شركات الطيران استراتيجيات أكثر جرأة في تركيز القدرة.”

“اختبار الضغط” للعثور على التوازن

عادةً، يؤدي ارتفاع أسعار النفط إلى ارتفاع أسهم شركات السيارات الكهربائية مثل BYD (002594). وبالمثل، يتفق خبراء صناعة الطيران على أن دورة ارتفاع أسعار النفط ستسرع من التحول الأخضر في القطاع.

وفي تقرير العمل الحكومي لعام 2026، أُدرج “الوقود الأخضر” لأول مرة كمحرك جديد للنمو، ويُنظر إليه كمصدر رئيسي لتطوير الوقود الجوي المستدام (SAF). وقال وان جيا: “يُعزز SAF من كفاءة الطاقة ويقلل من الانبعاثات، كما يقلل اعتماد الصين على استيراد الوقود. وزيادة نسبة استخدام SAF ستكون ضرورية لإعادة تشكيل هيكل التكاليف في صناعة الطيران والتخلص من الاعتماد على الوقود الأحفوري.”

لكن على المدى القصير، يصعب أن تتغلب التوقعات الإيجابية على القلق العام في القطاع.

منذ العام الماضي، شهدت صناعة الطيران انتعاشًا ملحوظًا، مع زيادة إجمالي حركة النقل، وحقق شركات الطيران المملوكة للدولة أرباحًا كبيرة، حيث حققت شركة China Southern أول أرباح سنوية بعد خسائر، مع توقعات بصافي ربح يتراوح بين 800 مليون و1 مليار يوان. لكن، مع توقعات ارتفاع أسعار النفط في 2026، تتعرض هذه الآمال للتهديد.

حتى الآن، لم تصدر معظم شركات الطيران تقاريرها السنوية. قال وان جيا: “خلال عمليات التشغيل العام الماضي، لعبت قطاعات الشحن الجوي، وخدمات المطارات، ووقود الطيران دورًا مهمًا في دعم الأداء. ومع ارتفاع أسعار النفط وتقلب الطلب على الركاب، قد تتزايد ضغوط التكاليف على شركات الطيران.”

قسم وان جيا استراتيجيات شركات الطيران لمواجهة الصدمات النفطية إلى أربع فئات: رسوم الوقود كإشارة سعرية أمامية، والتحوط المالي كوسيلة وسطى، وتعديل القدرة التشغيلية كإجراء خلفي، والتحول الأخضر كخطة استراتيجية طويلة الأمد. وقال: “لا يمكن لكل إجراء أن يحل جميع المشكلات بمفرده، لكن الجمع بينها يشكل درعًا كاملًا لمواجهة ارتفاع أسعار النفط.”

لكن شركات الطيران، وهي في خضم معركة التكاليف، تشعر أن هذا الحبل ليس سهلًا للمشي عليه. وذكر أحد مسؤولي شركة طيران مملوكة للدولة أن: “رفع الرسوم قد يحد من الطلب، والتحوط قد يسبب خسائر، وتقليل القدرة قد يفقد السوق، والتحول الأخضر قد يزيد التكاليف على المدى القصير.”

وأضاف: “بالنسبة لمنتجي النفط أو الشركات العليا، فإن التحوط يساعد على تثبيت أسعار البيع المستقبلية؛ لكن شركات الطيران، كجانب طلب، لديها اعتبارات مختلفة. مؤخرًا، بعد تحوط بعض شركات الطيران، انخفض سعر النفط بسرعة، مما يعني أن تكلفة الشراء الفعلية كانت أعلى من السعر السوقي الحالي، مما أدى إلى زيادة تكلفة الفرصة البديلة، وهناك دروس كثيرة من تجارب سابقة.”

ويتوصل الخبراء إلى أن شركات الطيران بحاجة إلى إيجاد توازن جديد في ظل هذا “اختبار الضغط”. على سبيل المثال، شركة China Eastern وضعت حدودًا صارمة للخسائر في عمليات التحوط، وفرق العمل تتابع باستمرار تغيرات القيمة العادلة ومخاطر التعرض. المشاركة المعتدلة، والرقابة الصارمة، تعكس حذر شركات الطيران في سوق متقلبة.

وفي رأي وان جيا، هذا يعكس أيضًا استكشاف شركات الطيران لعمليات التشغيل الدقيقة. وقال: “في السنوات الأخيرة، تحولت شركات الطيران من التوسع غير المنضبط إلى التشغيل الدقيق، والكثير من تعديل القدرة يتم بشكل ‘مربح ومضغوط’. هذه الصدمة الكبيرة ستسرع من وتيرة تحسين دقة التشغيل.”

وفي ربيع عام 2026، لا تزال أمواج مضيق هرمز غير مستقرة، وأسعار النفط لا تزال تتقلب عند مستويات عالية، وسيستمر تأثير ذلك على شركات الطيران، وربما ستتبنى المزيد من الإجراءات لمواجهة ذلك. وقال أحد مسؤولي شركات الطيران: “لا مفر، فهذه ضرورية للبقاء على قيد الحياة، وهي أيضًا طريق التقدم الصناعي والمنافسة في القطاع.”