ارتفاع أسعار التخزين في الربع الثاني "يتجاوز التوقعات بكثير"، نوموراه: "سوق الثيران طويلة الأجل للتخزين" تتجاوز بكثير "الارتفاع قصير الأجل لأسعار النفط"

بينما يركز السوق على الوضع في الشرق الأوسط، قالت شركة نومورا إن “الأسواق الصاعدة طويلة الأمد للتخزين” ستتجاوز بكثير “الارتفاعات قصيرة الأمد لأسعار النفط”.

وفقًا لمصادر منصة追风交易台، في 23 مارس، أصدرت شركة نومورا للأوراق المالية تقريرًا بحثيًا عن الأسواق العالمية أشار فيه إلى أن دورة السوق الصاعدة لصناعة التخزين ستستمر لفترة أطول وأكثر استدامة من ارتفاع أسعار النفط الناتج عن الأوضاع الجيوسياسية، ويكمن العامل الرئيسي في استمرار توسع الطلب على الذكاء الاصطناعي وتخلف العرض عن ذلك.

تتوقع نومورا أن تتجاوز زيادة أسعار التخزين في الربع الثاني من عام 2026 “توقعاتها السابقة بشكل ملحوظ”، حيث ستصل زيادة أسعار منتجات DRAM وNAND على التوالي إلى 51% و50% على أساس شهري. وهذه الأرقام تمثل قفزة نوعية مقارنة بتوقعاتها السابقة التي كانت 6% و20%.

استنادًا إلى توقعات قوية لاتجاهات الأسعار، رفعت نومورا سعر هدف شركة SK هاليود من 156 ألف وون كوري إلى 193 ألف وون كوري، بزيادة قدرها 24%، وأكدت على تصنيف “شراء”. وترى نومورا أن التراجع الأخير في أسعار الأسهم نتيجة للأوضاع في الشرق الأوسط يمثل فرصة ممتازة للمستثمرين للشراء عند الانخفاض.

إعادة تشكيل الطلب على الصناعة بواسطة الطلب على الذكاء الاصطناعي

حلل تقرير نومورا بشكل معمق سبب قدرة دورة التخزين على “عبور” تقلبات الاقتصاد الكلي. أحد الأسباب الرئيسية هو أن الإنفاق الرأسمالي على الذكاء الاصطناعي يدفع سوق التخزين إلى “دورة سوق صاعدة طويلة الأمد”.

تعتقد نومورا أنه، بدفع من موجة الذكاء الاصطناعي، ستصبح دورة استثمار الشركات التقنية الكبرى القوة المهيمنة في صناعة الذكاء الاصطناعي. هذا الطلب القوي الناتج عن إنفاق رؤوس أموال الشركات الكبرى على الذكاء الاصطناعي يجعل الدورة “أطول وأكثر استدامة” مقارنة بالدورات قصيرة الأمد لأسعار النفط. بالمقابل، انخفضت نسبة الطلب على الأجهزة الاستهلاكية الحساسة للاقتصاد الكلي (مثل الحواسيب الشخصية والهواتف الذكية) بشكل كبير، من 60% قبل 10 سنوات إلى أقل من 30% الآن. وهذا يوفر أساسًا قويًا لاستقرار طويل الأمد لصناعة التخزين.

وصف تقرير نومورا اتجاهات تطوير الذكاء الاصطناعي بأنها “ثقب أسود” يبتلع الطلب على التخزين. مع تحول الطلب على الذكاء الاصطناعي من روبوتات الدردشة النصية البسيطة إلى وكلاء مؤسسات، ومن النصوص إلى نماذج متعددة الوسائط، يتجه الطلب على الذاكرة إلى التخصص، من الاعتماد على HBM/LPDDR إلى DDR المستخدمة في RAG، وإلى الجيل القادم من SSD لمعالجة السياقات الأكبر.

نموذج الأعمال “طويل الأمد” يعزز الاستقرار

يرى نومورا أن أحد النقاط المضيئة في صناعة التخزين هو التغير في نماذج الأعمال. لمواجهة نقص العرض المستمر، يتجه مزودو التخزين والعملاء بنشاط نحو اتفاقيات طويلة الأمد (LTA).

كتب التقرير: “نظرًا لاحتمال استمرار نقص العرض لفترة طويلة، نعتقد أن شركات التخزين تسعى إلى اتفاقيات طويلة الأمد (LTA) مستدامة، وليس مجرد رفع الأسعار. العملاء يطلبون بنشاط توقيع اتفاقيات طويلة الأمد مع الموردين لتلبية الطلب المتزايد على ذاكرة الذكاء الاصطناعي.”

وتشمل هذه الاتفاقيات دفعات مقدمة (كضمان)، وضمانات على السعة، وخطط تسعير. ترى نومورا أن، على الرغم من عدم اليقين حول قدرة LTA على مقاومة الدورة بشكل مثالي، إلا أن صناعة التخزين تتغير من “الاعتماد على السوق الفوري” إلى “التخطيط طويل الأمد”، مما يعزز بشكل كبير استقرار الأرباح.

نمو العرض ببطء: الفجوة قد تستمر حتى 2028

في جانب العرض، تبدو نتائج نومورا متشائمة نسبيًا. يؤكد التقرير أن، على الرغم من ارتفاع الطلب، فإن نمو العرض سيظل غير كافٍ حتى أوائل عام 2028 على الأقل.

تشدد نومورا على أن التخزين (خصوصًا HBM الذي يعالج عمليات استنتاج وتدريب معقدة) لا يزال عنق الزجاجة الرئيسي للذكاء الاصطناعي. يقول التقرير: “زيادة عرض الذاكرة لمواكبة الطلب المرتفع تتطلب وقتًا ماديًا… حتى أوائل 2028، لن يكون النمو في العرض كافيًا لمواكبة الطلب المرتفع على التخزين.”

حتى مع وجود شركات عملاقة مثل SK هاليود ذات تدفقات نقدية قوية، إلا أن دورة التوسع في الإنتاج والقيود التقنية تعيق بشكل كبير زيادة القدرة الإنتاجية على المدى القصير.

تتوقع نومورا أن أرباح SK هاليود التشغيلية في عامي 2026 و2027 سترتفع بنسبة 36% و37% على التوالي، لتصل إلى 256 تريليون وون كوري و365 تريليون وون كوري. وبالنسبة للعائد على النقد الحر الذي يهم المستثمرين، تتوقع نومورا أن يكون معدل العائد على التدفق النقدي الحر لشركة SK هاليود في عام 2026 حوالي 19%، مما يمنحها جاذبية تقييمية واضحة.

هذه المحتويات الرائعة من منصة追风交易台.

لمزيد من التحليلات التفصيلية، بما في ذلك التحليلات اللحظية والأبحاث الرائدة، يرجى الانضمام إلى【追风交易台▪العضوية السنوية】

![](https://img-cdn.gateio.im/social/moments-5faedec721-99e4548ed5-8b7abd-ceda62)

تحذيرات المخاطر وشروط الإعفاء من المسؤولية

          

السوق محفوف بالمخاطر، ويجب الحذر عند الاستثمار. لا تشكل هذه المقالة نصيحة استثمار شخصية، ولم تأخذ في الاعتبار الأهداف الاستثمارية الخاصة أو الحالة المالية أو الاحتياجات الخاصة للمستخدم. يجب على المستخدم أن يقيّم ما إذا كانت الآراء أو وجهات النظر أو الاستنتاجات الواردة تتوافق مع وضعه الخاص. يتحمل المسؤولية عن استثماراته.