قد يكون الاحتياطي الفيدرالي في وضع التوقف، لكنه قد لا يكون قد أنهى خفض معدلات الفائدة

كما كان متوقعًا على نطاق واسع، قرر الاحتياطي الفيدرالي الحفاظ على أسعار الفائدة دون تغيير عند نطاق مستهدف بين 3.50٪ و3.75٪ خلال اجتماع اليوم. بشكل إجمالي، خفض البنك المركزي بمقدار 1.75 نقطة مئوية منذ سبتمبر 2024 (نقطة واحدة في خريف 2024 و0.75 نقطة في خريف 2025). قبل ذلك، كانت أسعار الفائدة على الأموال الفيدرالية مرتفعة جدًا عند نطاق 5.25٪ إلى 5.50٪ من يوليو 2023 حتى سبتمبر 2024. على الرغم من أن سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية قد انخفض، إلا أنه لا يزال أعلى بكثير من المتوسط قبل الجائحة (2017-2019) البالغ 1.7٪.

لا يُتوقع أن ينتهي خفض الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي. ستمنح هذه الوقفة البنك المركزي وقتًا لمراقبة كيف تؤثر تخفيضاته الأخيرة على الاقتصاد. وفقًا لتوقعات سوق العقود الآجلة، سيقوم الاحتياطي الفيدرالي بخفض بمقدار 0.5 نقطة إضافية هذا العام ثم يحافظ على أسعار الفائدة ثابتة في عام 2027.

توقعات لاقتصاد أمريكي قوي

تحسنت توقعات النمو الاقتصادي على المدى القصير خلال الشهر أو نحو ذلك الماضي. جاءت بيانات المبيعات بالتجزئة قوية لشهري سبتمبر وأكتوبر، ومن المتوقع أن يُحفز الذكاء الاصطناعي استثمارات رأس مال إضافية ضخمة في عام 2026، كما فعل في عام 2025. رفع بيان الاحتياطي الفيدرالي تقييمه لمعدل التوسع إلى “صلب” من “متوسط”. أشار رئيس الاحتياطي جيروم باول إلى أن “توقعات النشاط الاقتصادي قد تحسنت”.

ومع ذلك، وعلى الرغم من الصورة القوية للنمو الاقتصادي، أظهرت بيانات سوق العمل استمرار الضعف بشكل كبير. انخفض التوظيف غير الزراعي بمعدل ربما 0.4٪ سنويًا في الأشهر الثلاثة المنتهية في ديسمبر (مع الأخذ في الاعتبار التأثير المتوقع لمراجعة المعيار). بلغ معدل البطالة 4.5٪ في الأشهر الثلاثة الماضية، مرتفعًا من 4.1٪ في الربع الأول من 2025.

ذكر باول أن الحكمة التقليدية تقول إنه عندما تتعارض بيانات سوق العمل والناتج المحلي الإجمالي، غالبًا ما تثبت بيانات سوق العمل صحتها من خلال البيانات والتعديلات اللاحقة. ومع ذلك، من الممكن أن يؤدي ازدهار الإنتاجية، بالتزامن مع انخفاض عرض العمل نتيجة تقليل الهجرة، إلى خلق بيئة يكون فيها نمو الوظائف ضعيفًا حتى مع نمو الاقتصاد بمعدل قوي.

طالما أن خطر الركود لا يزال منخفضًا، وبما أن المزيد من الفائض لا يتراكم في سوق العمل (أي ارتفاع معدل البطالة)، فلن يكون الاحتياطي الفيدرالي في عجلة من أمره لخفض أسعار الفائدة أكثر. ولكن بحلول نهاية العام، نتوقع أن يكون الاحتياطي الفيدرالي قد خفض أسعار الفائدة مرتين إضافيتين.