أسعار الفائدة طويلة الأجل تقترب من خط التنبيه الحاسم! سندات الخزانة الأمريكية لمدة 30 سنة تقترب من 5% وتعود مخاطر الركود التضخمي للارتفاع

ارتفعت معدلات الفائدة طويلة الأجل في الولايات المتحدة بسرعة، مما يرسل إشارات جديدة للمخاطر إلى السوق. وأشار المحللون إلى أن عائد سندات الخزانة الأمريكية لمدة 30 عامًا اقترب من مستوى 5%، مما يعكس ضغطًا متزايدًا من توقعات التضخم المرتفعة وتراجع آفاق النمو، وهو ما قد يؤثر سلبًا على سوق الأسهم والاقتصاد الكلي.

وفقًا لتقرير أونتشنج فاينانس، أظهرت البيانات أن عائد سندات الخزانة الأمريكية لمدة 30 عامًا وصل مؤخرًا إلى حوالي 4.98%، مقتربًا من مستوى 5% الحاسم. هذا المعدل ليس فقط معيارًا هامًا لتكلفة التمويل طويلة الأجل، بل يُعتبر أيضًا مؤشرًا على ثقة السوق في المستقبل الاقتصادي. وأشار بعض المؤسسات إلى أن الارتفاع الحالي في العوائد يختلف عن العام الماضي، حيث لا ينبع من قوة الاقتصاد، بل يعكس إعادة تسعير لمخاطر التضخم.

العامل الرئيسي وراء ارتفاع معدلات الفائدة حاليًا هو ظهور بيئة التضخم الركودي تدريجيًا. من ناحية، استمرت أسعار النفط الدولية عند مستوى يقارب 100 دولار للبرميل، مما أدى إلى ارتفاع تكاليف الطاقة والنقل؛ ومن ناحية أخرى، تباطأ النمو الاقتصادي الأمريكي بشكل واضح. وأظهرت التعديلات الأخيرة أن نمو الناتج المحلي الإجمالي السنوي للربع الرابع من عام 2025 سيكون فقط 0.7%، وهو أقل بكثير من التوقعات السابقة. في ظل هذه الظروف، لم يقوِ سوق السندات على ضعف الاقتصاد، بل شهد عمليات بيع، مما يدل على أن مخاطر التضخم قد تفوقت على مخاوف النمو.

وأشار خبراء السوق إلى أنه عندما ترتفع معدلات الفائدة طويلة الأجل بسبب مخاطر التضخم وليس بسبب توسع اقتصادي، فإن تأثيرها على سوق الأسهم والاستهلاك يكون أكثر وضوحًا. فارتفاع الفائدة لا يرفع فقط تكلفة تمويل الشركات، بل يؤثر أيضًا مباشرة على عبء قروض الرهن العقاري وقروض السيارات للمستهلكين، مما يضغط على الطلب الاستهلاكي.

وفي الوقت نفسه، شهد سوق السندات ظاهرة “بيع كامل للمسار”، حيث ارتفعت عوائد السندات قصيرة الأجل وطويلة الأجل بشكل عام، مما يدل على أن السوق يعيد تقييم مسار التضخم بشكل شامل. ويُعتقد أن صدمة أسعار النفط تؤدي إلى انتقال تدريجي عبر تكاليف الديزل والأسمدة والمواد الغذائية والنقل، مما قد يدفع في النهاية إلى ارتفاع التضخم الأساسي.

وفي ظل هذه البيئة، بدأ السوق يقلق من احتمال تغير مسار سياسة الاحتياطي الفيدرالي. فإذا استمر التضخم في الارتفاع، قد تضطر السياسة النقدية إلى الاستمرار في التشديد أو حتى إعادة رفع أسعار الفائدة، مما يزيد من مخاطر التباطؤ الاقتصادي. وحذر بعض الاستراتيجيين من أن مزيج “التضخم العالي + النمو المنخفض” قد يؤدي إلى ركود في الاقتصاد الأمريكي.

أما سوق الأسهم، فبالرغم من أن الأداء الكلي لا يزال قويًا منذ اندلاع النزاع، إلا أن المؤشرات الرئيسية قد تراجعت بشكل ملحوظ من أعلى مستوياتها التاريخية، وتقترب تدريجيًا من مناطق التصحيح الفني. وتزايدت تقلبات السوق، مع بقاء المستثمرين في حالة تأهب عالية تجاه الصدمات في قطاع الطاقة، وارتفاع معدلات الفائدة، وعدم اليقين بشأن آفاق الاقتصاد.

بالإضافة إلى ذلك، أشارت العديد من المؤسسات إلى أنه حتى لو تراجعت التوترات الجيوسياسية في النهاية، فإن أسعار الطاقة من الصعب أن تعود بسرعة إلى مستويات ما قبل الحرب، مما قد يدفع العالم إلى مرحلة “تكاليف أعلى” كحالة جديدة. وهذا يعني أن ضغوط التضخم قد تكون أكثر استدامة، مما سيختبر قدرة البنوك المركزية على موازنة السياسات بين النمو والتضخم.