آليات العائد من العملات المستقرة تواجه قيودًا تنظيمية Circle(CRCL.US)و Coinbase(COIN.US)أسهمهما تنخفض بشدة

تسببت الجدل حول تنظيم آلية أرباح العملات المستقرة في تقلبات حادة في السوق. وبسبب التطورات الأخيرة لمشروع قانون تنظيم سوق العملات المشفرة المقترح من قبل الكونغرس الأمريكي، تراجعت العديد من الأسهم المرتبطة بالعملات المشفرة بشكل كبير يوم الثلاثاء، معربين عن قلقهم من التأثير المحتمل على نماذج أعمال العملات المستقرة.

وأظهرت التقارير أن مشروع قانون سوق الأصول الرقمية (Clarity Act) الذي يقدمه مجلس الشيوخ الأمريكي قد يتضمن بندًا رئيسيًا يمنع المنصات من دفع أرباح لمستخدمي العملات المستقرة على شكل فوائد تشبه فوائد الودائع البنكية. ووفقًا لمسودة رسالة أرسلتها جمعية بلوكتشين لأعضائها، فإن هذا البند يمنع الشركات من “الدفع المباشر أو غير المباشر” للفوائد للمستخدمين الذين يحملون العملات المستقرة فقط، مع السماح بآليات مكافأة مرتبطة بالنشاط التجاري الحقيقي، مثل برامج الولاء والترويج والاشتراكات.

ووفقًا لمصادر من تطبيق CNBC، تأثرًا بهذا، هبط سعر سهم شركة Circle (CRCL.US) بأكثر من 20% يوم الثلاثاء، وهي الشركة التي أصدرت العملة المستقرة USDC، التي تعتبر ثاني أكبر عملة مستقرة على مستوى العالم؛ كما انخفض سعر سهم شريكها Coinbase (COIN.US) بأكثر من 9.7%. ويخشى السوق بشكل عام أن يؤدي حظر الأرباح إلى تقليل حافز المستخدمين على الاحتفاظ بالعملات المستقرة، مما يحد من نمو منتجات مثل USDC.

وفي النموذج الحالي للعملات المستقرة، عادةً ما تستثمر الجهات المصدرة أموال الاحتياط في سندات الخزانة الأمريكية وأصول ذات مخاطر منخفضة مثل عمليات إعادة الشراء العكسية، وتشارك الأرباح مع منصات التوزيع. كما تقدم بعض المنصات عوائد على العملات للمستخدمين لجذب التمويل، حيث تقدم Coinbase حاليًا حوالي 3.5% عائد سنوي على حاملي USDC. وأصبح هذا النموذج مصدر قلق رئيسي للبنوك التقليدية، حيث ترى منظمات القطاع المصرفي أن مثل هذه المنتجات قد تشتت الودائع وتضعف قدرة البنوك على الإقراض.

ويعكس هذا الجدل في القانون الصراع بين صناعة العملات المشفرة والبنوك. وعلى الرغم من أن القطاع لطالما سعى لتوضيح إطار تنظيم الأصول المشفرة من خلال التشريعات لتجنب غموض قوانين الأوراق المالية، إلا أن الخلاف حول ما إذا كانت العملات المستقرة يجب أن تتسم بخصائص ودائع لا يزال قائمًا.

وأفادت التقارير أن البيت الأبيض وعددًا من أعضاء مجلس الشيوخ توصلوا إلى تسوية مبدئية حول هذه القضية الأسبوع الماضي، وبدأوا في التفاوض مع البنوك وشركات العملات المشفرة بشأن البنود التفصيلية. كما اقترح المسودة أن تضع وزارة الخزانة الأمريكية، ولجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC)، ولجنة تداول السلع الآجلة (CFTC) قواعد أكثر تفصيلًا لتحديد الحالات التي يُسمح فيها بدفع الأرباح.

ومع ذلك، لا تزال هناك شكوك كبيرة حول إمكانية تمرير القانون النهائي. حيث يصر بعض أعضاء الحزب الديمقراطي على ضرورة إدراج قيود تمنع الرئيس وعائلته من الاستفادة من استثماراتهم في العملات المشفرة، بينما يعارض الحزب الجمهوري ذلك بشكل عام. ومع اقتراب الانتخابات النصفية الأمريكية، تتقلص نافذة التشريع، وإذا لم يتم التقدم بسرعة، قد يُجبر على تأجيله.

وأشار محللون إلى أنه إذا تأخرت أو فشلت هذه التشريعات، فقد تواجه صناعة العملات المشفرة بيئة تنظيمية أكثر صرامة في المستقبل. كما أكد رئيس هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC) جيروم أتكينز مؤخرًا أن وضع إطار تنظيمي واضح ضروري لتطوير القطاع، وإلا فإن السياسات التنظيمية قد تتجه مجددًا نحو مواقف أكثر تصادمية.