الانهيار الجماعي! أسواق آسيا والمحيط الهادئ، "الاثنين الأسود"

واجهت أسواق الأسهم الآسيوية والأوقيانوسية “يوم الإثنين الأسود”.

في 23 مارس، شهدت أسواق الأسهم الآسيوية والأوقيانوسية تراجعات حادة جماعية، حيث انخفض مؤشر نيكي 225 بنسبة 3.48%، ومؤشر كوريا المركب بنسبة 6.49%.

كما تراجعت الأسهم الصينية والهونغ كونغية، حيث انخفض مؤشر شنغهاي خلال التداول بأكثر من 4% وفقد مستوى 3800 نقطة، كما انخفض مؤشر التكنولوجيا والابتكار (科创综指) بأكثر من 5%، وانخفض مؤشر هانغ سنغ ومؤشر هانغ سنغ التكنولوجي بأكثر من 4% خلال فترة الظهيرة.

وبالتفصيل، شهدت المؤشرات الرئيسية في السوقين الرئيسي والفرعي تراجعات أحادية الاتجاه خلال التداول، مع تسارع الهبوط بعد الظهر. عند الإغلاق، انخفض مؤشر شنغهاي بنسبة 3.63% ليغلق عند 3813.28 نقطة، وانخفض مؤشر Shenzhen Composite بنسبة 3.76%، ومؤشر الشركات الناشئة (创业板指) بنسبة 3.49%، ومؤشر 科创综指 بنسبة 4.93%. وبلغ إجمالي حجم التداول في السوقين الرئيسيين والشمالي والجنوب حوالي 2.45 تريليون يوان، بزيادة حوالي 145 مليار يوان عن اليوم السابق.

تراجع حوالي 5200 سهم في السوق الصينية، مع أكثر من 140 سهمًا عند حدود التوقف. جميع قطاعات: أشباه الموصلات، الأدوية، العقارات، المعادن، التأمين، الوساطة المالية، والبنوك، شهدت تراجعات؛ في المقابل، ارتفع قطاع الفحم بشكل معاكس للسوق، حيث أغلقت أسهم 云煤能源 و辽宁能源 على الحد الأعلى، وارتفع سهم شركة 华电辽能 (600396) لست جلسات متتالية، كما شهدت بعض أسهم سلسلة صناعة الطاقة الشمسية أداءً قويًا، مع ارتفاع أسهم 浙江新能 و拓日新能 و正泰电源 إلى حدود التوقف. ومن الجدير بالذكر أن شركة BYD شهدت ارتفاعًا كبيرًا خلال التداول، حيث زادت بأكثر من 8% خلال الجلسة وأغلقت بزيادة أكثر من 4%.

وفيما يتعلق بالمستقبل، يرى فريق استراتيجيات Guotai Haitong أن الاستقرار هو نادر، وأن السوق الصينية تتمتع بمخاطر مخفضة للعائدات. منطق النمو يكمن في كسر رواية “الركود التضخمي”، مع تنويع أكبر للسوق الصينية. تظهر النزاعات بين روسيا وأوكرانيا، والتوترات الجمركية بين الصين والولايات المتحدة أن السوق بعد ذروتها العاطفية يعتمد في مساره على المنطق الداخلي. انخفاض العائدات الخالية من المخاطر في الصين، وإصلاحات السوق المالية، وتحول الهيكل الاقتصادي، كلها عوامل أساسية تدعم “الانتعاش التحولي” للسوق الصينية.

وتعتقد استراتيجية Zhejiang Merchants أن معدل الاعتماد على الطاقة في الصين وصل إلى 85%، وهو أعلى بكثير من حوالي 15% في اليابان وكوريا الجنوبية. هذا يعزز مرونة الأسهم A وH تحت تأثير التداخل الجغرافي، حيث أن الهيكل الطاقي في الصين يضمن مرونة أكبر في الإمداد، ويمنح الصين ميزة في بناء “وسادة أمان” لتكاليف الصناعة مقارنة بالدول التقليدية التي تعتمد بشكل كبير على واردات النفط والغاز مثل اليابان وكوريا الجنوبية وألمانيا. قد تصبح أنظمة الطاقة والقطاع الصناعي المستقرة نسبيًا في الصين ملاذًا آمنًا لرؤوس الأموال العالمية. كما أن ارتفاع سعر النفط الخام قد يزيد من هشاشة التقييمات العالية في أسواق اليابان وكوريا الجنوبية.

بالإضافة إلى ذلك، شهدت أسعار المعادن الثمينة الدولية هبوطًا حادًا، حيث انخفضت الفضة في COMEX بأكثر من 11%، والذهب في COMEX بأكثر من 10%، والفضة الفورية قرب 8%، والذهب الفوري بأكثر من 6% عند نشر التقرير.

تراجع قطاع التمويل

شهدت قطاعات التأمين والبنوك والوساطة المالية تراجعًا جماعيًا خلال التداول، حيث انخفضت شركة China Life بأكثر من 5% عند الإغلاق، وتراجعت شركات CITIC Securities وCICC وEverbright Securities والبنك الزراعي بنحو 4%.

وفي الآونة الأخيرة، بسبب النزاعات الجغرافية، استمرت قطاعات التأمين والوساطة في تصحيحها. في 18 مارس، أكد اجتماع البنك المركزي على الالتزام بالحفاظ على استقرار سوق الأسهم والسندات والعملات الأجنبية. أشارت شركة Kaiyuan Securities إلى أن المنطق المتوسط الأمد لقطاعات التأمين والوساطة لم يتغير، وأن انتقال الودائع والنمو البطيء يقدمان منطقًا طويل الأمد لزيادة الأعمال غير المصرفية والأصول، مع تحسن في مزاج القطاع، حيث انخفضت تقييمات 5 شركات تأمين في السوق الصينية إلى 0.73 مرة من قيمة P/EV، كما أن تقييمات PB وPE لأكبر شركات الوساطة عند أدنى مستوياتها التاريخية، مما يعكس خصائص مقاومة التراجع على المدى القصير، مع التركيز على الفرص على الجانب الأيسر، والترقب لنتائج الربع السنوي كمحفز.

وفيما يخص البنوك، ذكرت شركة Wanlian Securities أن السياسات المحلية لتعزيز النمو من خلال التنسيق بين السيولة والنفقات العامة ستتواصل، مع استمرار التوجه نحو التيسير النقدي. كما أن التقلبات الناتجة عن المخاطر الجغرافية الخارجية تؤدي إلى تراجع الرغبة في المخاطرة في السوق على المدى القصير، مما يعزز الأصول الدفاعية. من المتوقع أن تدفع الإصلاحات السياسية في 2026 إلى انتقال سلس بين المحركات القديمة والجديدة، مع فرص مرحلية لأسلوب الأسهم ذات العائدات العالية. وبالنظر إلى معدل العائد على الأسهم وتقييماتها الحالية، لا تزال القطاعات ذات قيمة استثمارية.

صعود قطاع الفحم عكس الاتجاه

شهد قطاع الفحم ارتفاعًا عكسيًا خلال التداول، حيث أغلقت أسهم 云煤能源 و辽宁能源 على الحد الأعلى، وارتفعت 山西焦煤 بأكثر من 9%، وزاد Zhengzhou Coal & Electricity بنحو 7%، و平煤股份 بنحو 6%.

وفيما يخص القطاع، تأثر السوق بالنزاعات الجغرافية الخارجية، وتقليل واردات الفحم من إندونيسيا، وارتفاع تكاليف استيراد الفحم، مما أدى إلى تحسن الطلب على حجز السفن، وواصلت أسعار الفحم على الساحل العالمي ارتفاعها، وبدأت أسعار الفحم المحلية في الارتفاع مؤخرًا نتيجة لتأثير الأوضاع الخارجية. وفقًا للبيانات، في 20 مارس، بلغ سعر الفحم الحراري Qin港 Q5500 تسليمًا عند 735 يوانًا للطن، بزيادة 6 يوانات عن الأسبوع السابق. أما فحم الكوك، فبلغ سعره في ميناء JingTang 1620 يوانًا للطن، مرتدًا من أدنى مستوى عند 1230 يوان في بداية يوليو 2025، وارتفعت عقود فحم الكوك الآجلة من 719 يوان في يونيو إلى 1171 يوان حاليًا، بزيادة تقارب 63%.

وأشارت شركة CITIC Securities إلى أن تأثير النزاع في الشرق الأوسط منذ ثلاثة أسابيع، رغم أن أسعار الفحم المحلية كانت أدنى من المتوقع، إلا أن أسعار النفط والغاز في الأسواق الخارجية استمرت في الارتفاع، مما أدى إلى أداء سعر عام أفضل مقارنة بفترة النزاع بين روسيا وأوكرانيا. ويُعتقد أن تأثير تقلص إمدادات الفحم العالمية نتيجة النزاع في الشرق الأوسط هو تدريجي، وأن استمرار ارتفاع أسعار النفط والغاز من المتوقع أن يعزز استهلاك الفحم عالي الكفاءة عالميًا، ويدفع متوسط أسعار الفحم في آسيا والمحيط الهادئ إلى الارتفاع، مما يدعم استمرار تحسن توقعات أسعار الفحم المحلية.

وتتوقع الوكالة أن ثلاثة عوامل رئيسية ستساعد على دخول أسعار الفحم الحراري في مسار تصاعدي ثابت: 1) تحسن أرباح الكيماويات قد يعزز الطلب على استهلاك الفحم في القطاع، مما يدفع الأسعار للارتفاع؛ 2) البيانات الصناعية المحلية خلال الشهرين الأولين من العام أظهرت تحسنًا، مما قد يجعل الأداء الأساسي للعام أفضل من التوقعات؛ 3) استمرار النزاع، مع بقاء أسعار الفحم الخارجية مرتفعة، مع استمرار ارتفاع أسعار النفط والغاز. كما أن توقعات ارتفاع أسعار فحم الكوك نتيجة لعملية إعادة تخزين السلسلة الصناعية وتحسن أرباح التكرير، تشير إلى توقعات مستقرة نحو الارتفاع.

شركة 华电辽能 تواصل الارتفاع لست جلسات متتالية

شهدت شركة 华电辽能 (600396) ارتفاعًا آخر اليوم، حيث أغلقت عند سعر 6.89 يوان للسهم، مع وجود أكثر من 260 ألف أمر شراء عند الحد الأعلى. وبذلك، تكون قد حققت ارتفاعًا لست جلسات متتالية.

وفي مساء 20 مارس، أبلغت الشركة أن أسهمها حققت حدود التوقف عن التداول خلال الفترة من 16 إلى 20 مارس، مع أن ارتفاع سعر الإغلاق خلال الخمسة أيام متتالية بلغ إجمالًا 64.72%، وهو انحراف كبير عن أداء السوق والصناعة. ونبهت المستثمرين إلى مخاطر التداول في السوق الثانوية، داعية إلى اتخاذ قرارات حذرة واستثمار عقلاني. وتؤكد المراجعة أن الشركة تعمل بشكل طبيعي، وأن نشاطها الرئيسي هو توليد الكهرباء باستخدام الطاقة الحرارية، حيث تمثل قدرة التوليد الحراري 82.56% من إجمالي القدرة، ولم يطرأ تغير كبير على العمليات اليومية. ولم تطرأ تغييرات جوهرية على البيئة السوقية أو السياسات الصناعية، ولم تتغير تكاليف الإنتاج أو المبيعات بشكل كبير، وتظل نظم التشغيل الداخلية طبيعية.