مؤشر شنغهاي يحافظ بصعوبة على مستوى 3800 نقطة، ما هي التغييرات والثوابت حالياً؟ | الاختيارات اليومية

في 23 مارس، كاد مؤشر شنغهاي أن يحافظ على مستوى 3800 نقطة. ما يهم المستثمرين هو: ما الذي يقلق السوق؟ متى ستنتهي التصحيحات؟ وكيف ينبغي التعامل معها في المستقبل؟ إليكم أحدث تقييم من المؤسسات.

مؤخرًا، تصاعدت الأوضاع في الشرق الأوسط مرة أخرى. في ظل هذا السياق، تحول المخاطر الجيوسياسية من “اضطرابات” إلى “تطويل أمد” كمنطق تسعير، ليصبح العامل الرئيسي الذي يوجه تصحيح سوق الأسهم الصينية.

لم تقتصر التوترات في مضيق هرمز على رفع أسعار النفط فحسب، بل أثرت أيضًا بشكل مباشر على توقعات السيولة العالمية: تم تضييق نافذة خفض الفائدة للبنك الاحتياطي الفيدرالي بشكل أكبر، وارتفع الدولار مؤقتًا، وبدأت مؤشرات تقييم الأصول الخطرة تتأرجح. لم يعد القلق يركز فقط على ارتفاع أسعار النفط على المدى القصير، بل على سيناريو اقتصادي كلي طويل الأمد يتسم بـ “أسعار نفط مرتفعة، تضخم مرتفع، وفائدة مرتفعة” في آن واحد. هذا السيناريو يمثل تحديًا للمنطق الذي استند إليه سوق الأسهم الصينية خلال العام الماضي، المتمثل في “ضعف الدولار، وتيسير نقدي واسع”، حيث يمر السوق الآن بمرحلة ألم من الانتقال من “تقييم مرتفع” إلى “تحقيق الأرباح”.

تغيرات البيئة الخارجية أدت مباشرة إلى تحركات داخل السوق من حيث التمويل. لاحظت بعض المؤسسات أن الأموال التي دعمت الارتفاع السابق بدأت تتراجع بشكل مركزي. انخفضت حصة صناديق المؤشرات القطاعية، خاصة في قطاعات المعادن، الكيمياء، والحوسبة، بشكل ملحوظ، كما أن الأموال ذات العائد المطلق خفضت مراكزها بشكل غير طوعي لتجنب تراجع صافي القيمة، وبدأت منتجات “الدخل الثابت +”، التي كانت مصدرًا هامًا للزيادة، تواجه ضغوط سحب.

بالطبع، لا تزال هناك خصائص ثابتة في السوق المتغير: أولاً، تؤكد البنوك المركزية على التزامها بالحفاظ على استقرار السوق المالية، وأن الاتجاه العام لدعم استقرار ونمو السوق لا يتغير؛ ثانيًا، لا تزال بنية السيولة على المدى المتوسط إلى الطويل ثابتة في التحسن، مع تفاعل ثروة السكان مع دخول رؤوس الأموال طويلة الأمد إلى السوق، مما يضمن تحسين إمدادات رأس المال على المدى الطويل للسوق الصينية. لذلك، فإن الانخفاض الحالي في السوق، والتصحيح الجاري، يُفهم على أنه “اختبار ضغط” تحت تأثير المخاطر الخارجية، وليس انقلابًا داخليًا كاملًا في المنطق.

بالنظر إلى المستقبل، على المدى القصير، قد يتبع السوق مسار “تجاوز الانخفاض - تحرك السياسات - الارتداد”، ثم من المرجح أن يدخل في نطاق تذبذب، مع استمرار تناوب القطاعات الرائدة. إذا ظهرت فرص رئيسية جديدة (مثل تخزين الطاقة، أو التحقق من ازدهار الاتصالات الضوئية)، فمن المتوقع أن يتحدى السوق الحد الأعلى لنطاق التذبذب؛ وإذا عرقلت الارتدادات الرئيسية، فقد يختبر السوق الحد الأدنى مرة أخرى. يُنصح المستثمرون بالسيطرة على المراكز قصيرة الأمد، والمراقبة أكثر، وانتظار نقطة الارتداد. على المدى المتوسط إلى الطويل، معظم مؤشرات الأسهم الواسعة حاليًا تُقيّم عند مستويات عالية، وتُعد قيمة الأصول ذات حقوق الملكية منخفضة، ومن المتوقع أن يدخل السوق فترة طويلة من التذبذب والتصحيح.

في التخصيص، المهمة الأساسية في المرحلة الحالية هي “مقاومة التقلبات” و"البحث عن اليقين". بناءً على وجهات نظر المؤسسات، يُنصح بالتركيز على ثلاثة اتجاهات: الأول، القطاعات المستفيدة من ارتفاع أسعار النفط ومنطق أمن الطاقة، مثل الكيماويات الفحمية، والفحم، والطاقة الجديدة، وتخزين الطاقة، والطاقة النووية التي أعيد تقييمها في سياق التحول العالمي للطاقة؛ الثاني، الأصول ذات التدفقات النقدية المستقرة والعوائد العالية، مثل البنوك، والطاقة المائية، والمرافق العامة؛ الثالث، القطاعات التي تتأثر بشكل أقل بالجغرافيا وأسعار النفط، وتتمتع بدورة اقتصادية صاعدة، مثل سلاسل تخزين الطاقة وسلسلة AIDC المحلية.

تحذيرات المخاطر: تصاعد المخاطر الجيوسياسية؛ ارتفاع التضخم العالمي وتضييق السيولة بشكل غير متوقع؛ عدم تحقيق السياسات المحلية للأهداف المرسومة. تأتي هذه الآراء من تقارير بحثية حديثة من جيليو للأوراق المالية، وشوان وان هونغ يوان، وتشانغوي للأوراق المالية، وغانفاد للأوراق المالية، وسينتشن للأوراق المالية، ولا تمثل موقف المنصة، ويُرجى من المستثمرين توخي الحذر من مخاطر الاستثمار.

المؤلفان: نيه لينهاو، ليو يو شي