توقعات تقرير مؤشر أسعار المستهلكين لشهر أغسطس تشير إلى استمرار التضخم وضغوط الرسوم الجمركية

من المتوقع أن يظهر تقرير مؤشر أسعار المستهلكين لشهر أغسطس 2025 استمرار التضخم في البقاء مرتفعًا بشكل ملحوظ، مع توقعات من الاقتصاديين بأن تستمر تكاليف الرسوم الجمركية في التأثير على الاقتصاد.

يتوقع الاقتصاديون أن يسجل مؤشر أسعار المستهلكين ارتفاعًا بنسبة 0.3% على أساس شهري في أغسطس وارتفاعًا بنسبة 2.9% على أساس سنوي، وفقًا لأحدث التقديرات الإجماعية من FactSet. كما من المتوقع أن يكون مؤشر أسعار المستهلكين الأساسي، الذي يستثني أسعار الغذاء والوقود المتقلبة، عند 0.3% على أساس شهري في أغسطس و3.1% على أساس سنوي.

كتب كريستوفر هودج، كبير الاقتصاديين في Natixis للولايات المتحدة: «لقد ارتفع مؤشر أسعار المستهلكين الأساسي بشكل متتالي في كل من القراءتين الأخيرتين، ونتوقع أن يستمر هذا الاتجاه في بيانات أغسطس». «لقد ساعد تراكم المخزونات من قبل الشركات على حماية المستهلكين من ضغوط الأسعار المفرطة، وكانت قراءات التضخم الإجمالية في الأشهر القليلة الماضية معتدلة إلى حد كبير. تلك المخزونات قد انخفضت، وإيرادات الرسوم الجمركية زادت بأكثر من 150% مقارنة بالسنة المالية الماضية، ولا يمكن للشركات تحمل تكاليف الرسوم الجمركية إلى الأبد.»

وأضاف: «يجب أن يمنع التنفيذ المتدرج للرسوم الجمركية حدوث شهر واحد مع ارتفاع حاد في الأسعار، وبدلاً من ذلك، يمكننا توقع أن يكون هذا قراءة تضخم أخرى تظهر زيادات أعلى، ولكن ليست مقلقة جدًا، في الأسعار».

أبرز نقاط تقرير مؤشر أسعار المستهلكين لشهر أغسطس

• تاريخ ووقت إصدار تقرير CPI: الخميس، 11 سبتمبر، الساعة 8:30 صباحًا بتوقيت شرق الولايات المتحدة.
• من المتوقع أن يرتفع مؤشر أسعار المستهلكين بنسبة 0.3% في أغسطس بعد ارتفاعه بنسبة 0.3% في يوليو.
• من المتوقع أن يرتفع مؤشر أسعار المستهلكين الأساسي بنسبة 0.3% في أغسطس بعد ارتفاعه بنسبة 0.3% في يوليو.
• من المتوقع أن يرتفع مؤشر أسعار المستهلكين على أساس سنوي بنسبة 2.9% في أغسطس بعد ارتفاعه بنسبة 2.7% في يوليو.
• من المتوقع أن يرتفع مؤشر أسعار المستهلكين الأساسي على أساس سنوي بنسبة 3.1% في أغسطس بعد ارتفاعه بنسبة 3.1% في يوليو.

العوامل التي تدفع ارتفاع مؤشر أسعار المستهلكين في أغسطس

يتوقع راسل برايس، كبير الاقتصاديين في Ameriprise، زيادة شهرية بنسبة 0.4%، وهي أعلى من التوقعات. وقال: «نعتقد أن تكاليف الرسوم الجمركية ستتسرب، بالإضافة إلى زيادة أخرى في أسعار الغذاء».

وأضاف أن السلع الغذائية الشائعة، مثل أسعار اللحوم، قد شهدت ارتفاعات «غير مسبوقة»، مما سيدعم الأرقام الرئيسية على الرغم من بعض التعويض من تكاليف الإسكان.

تتوقع اقتصاديون في Goldman Sachs أن يرتفع مؤشر أسعار المستهلكين الأساسي في أغسطس بنسبة 0.36%، وهو أعلى قليلاً من التوقعات البالغة 0.30%، مما يدفع المعدل السنوي إلى 3.13%. ويتوقع أن يرتفع مؤشر أسعار المستهلكين الإجمالي بنسبة 0.37% للشهر، مدفوعًا بارتفاع أسعار الغذاء، التي يُتوقع أن ترتفع بنسبة 0.35%، وأسعار الطاقة، التي من المتوقع أن تظهر زيادة بنسبة 0.60%. كما يُتوقع أن ترفع أسعار السيارات الجديدة والمستعملة، بالإضافة إلى تذاكر الطيران، التضخم الأساسي، وفقًا لـ Goldman Sachs.

وفيما يتعلق بتأثير رسوم الاستيراد التي فرضها الرئيس دونالد ترامب، قال الاقتصاديون في Goldman: «لقد وضعنا ضغطًا تصاعديًا من الرسوم على فئات معينة تتعرض بشكل خاص، مثل الاتصالات، والأثاث المنزلي، والترفيه».

وتابعوا: «على مدى الأشهر القليلة القادمة، نتوقع أن تستمر الرسوم الجمركية في تعزيز التضخم الشهري، ونتوقع أن يكون التضخم الشهري لمؤشر أسعار المستهلكين الأساسي حوالي 0.3%. بخلاف تأثيرات الرسوم الجمركية، نتوقع أن ينخفض التضخم الأساسي بشكل أكبر، مع تراجع المساهمات من سوق الإسكان وسوق العمل».

يتوقع اقتصاديون في Bank of America أن يظل «التضخم ثابتًا في أغسطس». ويتوقعون زيادة إجمالية بنسبة 0.3% في مؤشر أسعار المستهلكين لشهر يوليو «بسبب ارتفاع أسعار الطاقة، واستقرار تضخم السلع المدفوع بالرسوم الجمركية، وخدمات غير الإسكان قوية».

وبشكل عام، يجب أن يستمر تأثير الرسوم الجمركية «في التسرب إلى المستهلكين»، وفقًا لاقتصاديي Bank of America. «يجب أن تساهم الرسوم الجمركية في استمرار ارتفاع أسعار الأثاث المنزلي، والملابس، والسلع الترفيهية. نتوقع أن تظل الرسوم الجمركية مصدرًا لتضخم أسعار السلع خلال الأشهر القادمة».

يعتقد برايس من Ameriprise أن تأثير الرسوم الجمركية على مؤشر أسعار المستهلكين سيكون قصير الأمد نسبيًا: «أتوقع أن يبلغ ذروة التضخم في الفترة بين نوفمبر وديسمبر مع تأثير الرسوم الجمركية».

ويعتقد أن معدل التضخم في مؤشر أسعار المستهلكين يجب أن يصل بين 3.2% و3.4%.

تقول كاتي كلينجينسميث، كبيرة استراتيجيي الاستثمار في Edelman Financial Engines، إن تأثير الرسوم الجمركية يتجاوز ما يظهر في البيانات الرسمية. وتشير إلى أن استطلاع جامعة ميشيغان لشهر أغسطس أظهر أن الأسر تتوقع ارتفاع التضخم بنسبة 4.8% خلال العام المقبل، مقارنة بتوقعات السوق البالغة 2.6%.

وتقول: «تميل الرسوم الجمركية إلى رفع مؤشر أسعار المستهلكين بشكل مؤقت عند تمرير التكاليف، لكن الخطر الحقيقي هو نفسي»، مضيفة أن طول مدة سياسة الرسوم الجمركية خلق «احتراق بطيء للتكاليف الأعلى واضطرابات في الإمدادات بدلاً من صدمة واحدة»، مما يجعل الأسر تشعر أن الأسعار تواصل الارتفاع.

يتوقع خوسيه توريس، كبير الاقتصاديين في Interactive Brokers، زيادة أضعف من التوقعات بنسبة 0.1% على أساس شهري وارتفاعًا بنسبة 2.8% على أساس سنوي.

وقال: «بعض الجوانب الأكثر سخونة من الشهر الماضي ستبرد، وهي السيارات المستعملة والجديدة».

وفي الوقت نفسه، أشار توريس إلى أن قطاعات الطاقة والنقل تعتبر من بين الأكثر سخونة في تقرير أغسطس.

ويقول إن الاتجاه الأخير لارتفاع التضخم قد تم دفعه من قبل قطاع الخدمات، وليس أسعار السلع التي تتأثر مباشرة بالرسوم الجمركية.

وأضاف: «لقد رأينا أن الضغوط التضخمية كانت مدفوعة في الواقع بالخدمات، وهو ما لم يتوقعه أحد»، متوقعًا أن يستمر ذلك، وأن الأمر يعود إلى انتعاش المستهلكين بعد النصف الأول غير المستقر.

متى سيقوم الاحتياطي الفيدرالي بخفض الفائدة؟

تقول كلينجينسميث من Edelman إن إصدار مؤشر أسعار المستهلكين بقوة أكبر من المتوقع سيؤكد أن الاتجاه نحو انخفاض التضخم الذي ساد العام الماضي بدأ يفقد زخمه.

وتقول: «هذا يشير إلى أن الاتجاه الانخفاضي الذي ساد العام الماضي يفقد قوته، مع احتمال أن يبدأ معدل النمو في الارتفاع مرة أخرى».

وقد يضيف ذلك تعقيدًا للاحتياطي الفيدرالي، الذي سيجد صعوبة في «التركيز فقط على صورة التوظيف الضعيفة»، مما قد يؤدي إلى ركود في الدخل الحقيقي، وفقًا لكلينجينسميث.

وتقول: «إذا جاء مؤشر أسعار المستهلكين فوق 3% كما هو متوقع هذا الأسبوع، فسيؤكد أن التضخم ابتعد أكثر عن هدف الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2%».

ومع ذلك، مع ضعف بيانات الوظائف الأخيرة، تتوقع أسواق العقود الآجلة احتمالًا بنسبة 88% لخفض سعر الفائدة بمقدار ربع نقطة من قبل الاحتياطي الفيدرالي في سبتمبر، وفقًا لأداة CME FedWatch، مع احتمال بنسبة 72% لخفض آخر بمقدار ربع نقطة في أكتوبر.

وتقول كلينجينسميث إن خفض الفائدة هذا الشهر يبدو وشيكًا.

«في هذه المرحلة، أشار الاحتياطي الفيدرالي إلى أنه يركز على مخاطر سوق العمل، وأن خفضًا بمقدار 25 نقطة أساس في سبتمبر أصبح شبه مؤكد»، وتضيف أن السؤال الحقيقي هو كم عدد التخفيضات التي ستتبع ذلك وبأي وتيرة.

يتوقع برايس من Ameriprise أن يكون هناك خفض بمقدار ربع نقطة في سبتمبر، لكنه لا «يعتقد أننا من المحتمل أن نرى واحدًا في أكتوبر، حيث أن التضخم لا يزال يتسارع. أعتقد أن ذلك سيكون قرارًا صعبًا بالنسبة لهم».

«لكن في عام 2026، أعتقد أنه يمكنهم اللحاق بالركب، ويمكنهم خفض الفائدة مع تراجع التضخم خلال النصف الأول من عام 2026»، يضيف برايس. «أعتقد أن هناك مساحة كافية لهم لخفض أسعار الفائدة في ذلك الوقت».