في ليلة واحدة، تم معاقبة 5 شركات على التوالي، بتهم تتعلق بالمضاربة على مفهوم "واجهة الدماغ والحاسوب" والتلاعب المالي

تغريم الشركات بما في ذلك: إنجيك سين، ياهوي لونغ، *ST سين نون، كاوتشوان معلومات، هين يون تكنولوجي.

بعد إغلاق السوق في 17 مارس، شهد سوق الأسهم الصينية استجابة قوية من الجهات التنظيمية. أعلنت خمس شركات، وهي إنجيك سين (688209.SH)، ياهوي لونغ (688575.SH)، *ST سين نون (603789.SH)، كاوتشوان معلومات (300730.SZ)، هين يون تكنولوجي (300209.SZ)، عن تلقيها قرارات عقابية إدارية أو إشعارات مسبقة. وتنوعت الأسباب بشكل كبير، حيث شملت شركات إخفاء اتفاقات ملكية خلال إعادة الهيكلة، واستخدام مفهوم “واجهة الدماغ والآلة” للمضاربة، بالإضافة إلى تدخل مباشر في البيانات المالية.

في 18 مارس، كشفت الشركات عن قرارات العقوبات أو الإشعارات المسبقة، المصدر: Tonghuashun iFind

إنجيك سين، ياهوي لونغ: مخالفات تتعلق بـ"واجهة الدماغ والآلة"

الاثنتان تتعلقان بشكل رئيسي بادعاءات مضللة حول مفهوم “واجهة الدماغ والآلة”.

في 5 يناير من هذا العام، طرحت إنجيك سين سؤالاً على منصة التفاعل: “ما هو تقدم منتجات الشركة وخططها المستقبلية في مجال جمع إشارات الدماغ والرقائق الأساسية؟” وردت الشركة في اليوم التالي بأنها دخلت مجال شرائح واجهة الدماغ والآلة، وأطلقت شريحة IPA1299، وهي عبارة عن ADC منخفض الضوضاء بثماني قنوات ودقة 24 بت، مخصصة لقياس الإشارات الكهربائية الحيوية بدقة عالية، ويمكن استخدامها في جمع إشارات الدماغ وغيرها من تطبيقات الواجهة الدماغية. وأكدت أن المنتج متوفر حالياً في السوق ويتميز بأداء يقارب منتجات الشركات العالمية الرائدة.

محتوى منصة التفاعل في 5 يناير، المصدر: Tonghuashun iFind

في 7 يناير، أصدرت إنجيك سين توضيحاً إضافياً بعد استفسارات من هيئة الرقابة في بورصة شنغهاي، وأشارت إلى أن “المنتج الخاص بواجهة الدماغ والآلة يتبع مساراً غير غازي، ويختلف بشكل كبير عن التقنيات الأجنبية المهيمنة”، وأن الشريحة IPA1299 تم تطويرها بالتعاون مع شركة Jingxin Weier (تشونغتشو) للإلكترونيات، وأنها لا تزال في مرحلة السوق التجريبية ولم تصل بعد إلى مرحلة البيع الواسع أو تحقيق إيرادات، وهو ما يتناقض مع الادعاء السابق بأن الشريحة قد تم إنتاجها وتوصيلها.

وفي ردها على إشعار العقوبة، ذكرت لجنة الرقابة في شنغهاي أن الشركة لم تكن دقيقة أو كاملة في الإفصاح عن المعلومات، مما يشكل ادعاءً مضللاً، وقررت فرض غرامة إجمالية على الشركة ورئيسها التنفيذي ورئيس مجلس إدارتها وموظفيها بقيمة 8 ملايين يوان.

أما ياهوي لونغ، فالقضية مشابهة. في 6 يناير، أعلنت الشركة عن توقيعها اتفاقية تعاون استراتيجي مع شركة Shenzhen Brain Machine Starlink Technology، بهدف تطوير منتجات واجهة الدماغ والآلة الحالية وتوسيع السوق، وتحسين مستوى تقنيات التشخيص والعلاج في مجالات الأمراض العصبية المركزية. أدى ذلك إلى ارتفاع سعر السهم بنسبة 6.52% في نفس اليوم، مع زيادة حجم التداول بنسبة 299%.

وفيما بعد، خلال عملية الرقابة، أوضحت ياهوي لونغ أن “الشريك لا يمتلك تقنية غازية”، لكنها لم تكشف بشكل كامل عن مراحل تطوير منتجات الشريك، كما أن ردودها على استفسارات لاحقة لم تتضمن تقدم المنتج الفعلي. تكرار عدم دقة المعلومات وتقصيرها أدى إلى فرض غرامة إجمالية قدرها 7.5 مليون يوان على الشركة ورئيسها وموظفيها.

وفي يوم العقوبة، أعلنت الشركة أيضاً عن استقالة أمين سرها، وانغ مين يانغ، “لأسباب شخصية”.

رد فعل السوق: في 18 مارس، أغلق سهم إنجيك سين عند 21.74 يوان، بزيادة 3.38%، بينما أغلق سهم ياهوي لونغ عند 15.15 يوان، بانخفاض 0.79%. من حيث تدفق الأموال، دخلت الأموال الرئيسية 13.47 مليون يوان إلى إنجيك سين، بينما خرجت 3.88 مليون يوان من ياهوي لونغ.

هين يون تكنولوجي: إخفاء بعض اتفاقات الملكية

هذه الحالة هي الوحيدة التي لا تتعلق مباشرة بالشركة المدرجة نفسها.

أظهرت إعلانات هين يون أن العقوبة استهدفت فقط المساهمين الرئيسيين السابقين “شياو س تشينغ”، والمالك الحالي “وانغ وي”، و"شركة Shenzhen Tianxingyun Supply Chain" (المعروفة بـ"تشانغ يون")، وهي الأطراف الثلاثة.

في 30 سبتمبر 2024، قررت محكمة تشانغشا قبول طلب إعادة الهيكلة لشركة “يو كو شو” سابقاً، والتي كانت تعاني من خسائر متتالية لمدة أربع سنوات، حيث بلغت خسائرها الإجمالية بين 2020 و2023 أكثر من 4.399 مليار يوان. في نوفمبر 2024، ظهر “الفرسان بزي أبيض” وانغ وي وتشانغ يون كمستثمرين صناعيين. وفي نهاية العام، أكدت المحكمة أن خطة إعادة الهيكلة قد نفذت، وأن الأسهم التي استحوذ عليها المستثمرون قد تم نقلها إلى الملاك المعينين بحلول مارس 2025، مما يضع وانغ وي في موقع السيطرة على الشركة المدرجة.

مستوى أداء الشركة خلال مرحلة “يو كو شو”، المصدر: Tonghuashun iFind

لكن، وفقاً لتحقيقات لجنة الرقابة في هونان، بين سبتمبر 2024 ومارس 2025، قام وانغ وي وتشانغ يون وشياو س تشينغ بتوقيع اتفاقيات ووعود سرية تؤثر مباشرة على هيكل ملكية الشركة المدرجة. وإذا تم تنفيذ هذه الاتفاقيات، فستؤدي إلى تغييرات جوهرية في هيكل الملكية، وتؤثر بشكل كبير على تقدم إعادة الهيكلة وقرارات المستثمرين. ومع ذلك، لم يتم الكشف عن هذه الوثائق للجمهور طوال الوقت.

وبناءً عليه، اعتبرت لجنة الرقابة أن الأطراف الثلاثة كانت ملزمة قانونياً بالإفصاح عن المعلومات، لكنها لم تلتزم بذلك. ونتيجة لذلك، فرضت غرامات على شياو س تشينغ بقيمة 3.5 مليون يوان، وتشانغ يون بـ3 ملايين يوان، ووانغ وي بـ3.5 مليون يوان (50 ألف يوان منها لأنه مسؤول عن المخالفات، و300 ألف يوان لأنه مسؤول عن الإفصاح).

رد فعل السوق: في 18 مارس، بدأ سهم هين يون في الانخفاض ثم تعافى، ليغلق عند 11.01 يوان، بزيادة 5.78%. وأكدت الشركة أن العقوبة تستهدف المساهمين، وأن السيطرة على الشركة لا تتغير.

*ST سين نون، كاوتشوان معلومات: تضخيم الأداء لعام 2023

على عكس الشركات الثلاثة السابقة، فإن قضايا *ST سين نون وكاوتشوان معلومات تتعلق بالتلاعب المالي.

في 2023، ارتكبت *ST سين نون مخالفات، وفقاً لتحقيقات لجنة الرقابة في تشجيانغ، حيث استخدمت شركة تابعة مملوكة بالكامل “باوزو سينغوانغ للزراعة الذكية” لإجراء عمليات وهمية في جمع المحاصيل والخدمات الاستشارية، مما أدى إلى تضخيم الإيرادات بمقدار 60.73 مليون يوان، أي بنسبة 19.69% من إجمالي الإيرادات المعلنة، وأرباح بقيمة 5.29 مليون يوان، أي بنسبة 9.77% من إجمالي الأرباح. حتى سبتمبر 2025، أصدرت الشركة بيان تصحيح وتعديلات على البيانات.

أما مشكلة كاوتشوان معلومات، فكانت في طريقة الاعتراف بالإيرادات. وفقاً لتحقيقات لجنة الرقابة في هونان، في أبريل 2023، قامت الشركة ببيع خوادم وبرمجيات تطبيقية لشركة دايو ديجيتال تكنولوجي (بكين) المحدودة، وبتطبيق طريقة إجمالية للاعتراف بالإيرادات رغم عدم السيطرة على البضائع، وأجرت تعديلات خاطئة على الأرقام في البيانات المالية الموحدة، مما أدى إلى تضخيم الإيرادات النصف سنوية بمقدار 46.32 مليون يوان، أي بنسبة 33.57%، والأرباح بمقدار 12.79 مليون يوان، بنسبة 71.94%. وفي العام التالي، أصدرت الشركة بيان تصحيح وتعديلات.

وبالنظر إلى نتائج العقوبات، ستُفرض غرامات على *ST سين نون، ورئيسها، ومديرها العام، والمدير المالي في الشركة الفرعية، بمجموع 6.9 مليون يوان؛ وعلى كاوتشوان معلومات، ورئيسها، والمدير العام، والمدير المالي، بمجموع 3.7 مليون يوان. من الإدارة إلى التنفيذ، لم ينجُ أحد.

شهد سعر سهم *ST سين نون بين 13 و18 مارس تذبذباً، حيث أغلق عند 6.13 يوان، بزيادة 4.97%، وارتفع سهم كاوتشوان معلومات إلى 13.57 يوان، بزيادة 8.21%. لكن، من الجدير بالذكر أن الشركة أصدرت بياناً عن “تذبذب غير عادي في تداول الأسهم”، وأشارت إلى أن سعر السهم خلال ثلاثة أيام تداول متتالية زاد بنسبة 14.95%، وأن التقلبات كانت كبيرة، رغم عدم وجود تغييرات جوهرية في أساسيات الشركة، ونصحت المستثمرين بالحذر وتحمل المخاطر.