تستمر نفقات الذكاء الاصطناعي في أن تصبح أكثر غرابة

الذكاء الاصطناعي في كل مكان. لذلك، بدأت وادي السيليكون في شراء المزيد من الرقائق وبناء المزيد من مزارع الخوادم. لكن الآن، بدأت في إعادة رسم أجزاء كاملة من الاقتصاد حول شهية الذكاء الاصطناعي. لقد وصلت التكنولوجيا إلى ممر مع توربينات الغاز، وصناديق الثروة السيادية، ومحركات الطائرات، وجدل بمليارات الدولارات حول ما إذا كانت العقيدة السائدة لبناء النماذج كانت تسير على مسار خاطئ طوال الوقت.

تستيقظ الصناعات المجاورة باستمرار لتكتشف أنها أصبحت جزءًا من اقتصاد الذكاء الاصطناعي. لدى شركة طائرات supersonic طلبية بقيمة 1.25 مليار دولار لتشغيل مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي. اشترت جوجل $GOOGL -2.69% مطور طاقة. ساعدت ميتا $META -1.26% في تحويل مركز بيانات لويزيانا إلى عرض ديون خاص بقيمة 27.3 مليار دولار. وبعد سنوات من الإصرار على أن افتراضات الذكاء الاصطناعي المفضلة لوادي السيليكون لها حدود، جمع يان لوكون 1.03 مليار دولار لملاحقة “النماذج العالمية”، بدلاً من ذلك.

لا تزال رؤوس أموال الذكاء الاصطناعي تشتري الأجهزة التقليدية. لكنها تتجه أيضًا إلى مناطق أغرب بجرأة صناعة غنية تزداد غنى وتوقفت عن السؤال عما إذا كان شيء ينتمي إلى قصة الذكاء الاصطناعي أم لا، وبدأت تسأل عما إذا كان يمكن تكييفه بسرعة كافية لخدمة قصة الذكاء الاصطناعي من أجل الحصول على مزيد من القوة أو الوقت. وادي السيليكون لا يختار بين “زيادة الحجم” و"نموذج اللغة الكبير (LLM) هو فشل فكري". نفس النظام البيئي يكتب شيكات للمختبرات التي تشتري حوسبة بمقياس جيجاوات، وللمختبرات التي تجادل بأن التنبؤ بالكلمة التالية لن يوصل إلى وكلاء قادرين بشكل عام.

لا تزال الأموال تُموّل المقامرة على الكازينو باستخدام أموال الكازينو.

لفترة من الوقت، كان من السهل تصور نفقات الذكاء الاصطناعي. المزيد من وحدات المعالجة الرسومية (GPU). تجمعات أكبر. صحراء أو حقل ذرة آخر مخصص لمركز بيانات بحجم بلدية صغيرة. بالتأكيد، لا زال هذا التصور موجودًا. الأسبوع الماضي، أغلقت شركة ميراي موراتي، شركة Thinking Machines، على الأقل جيجاوات واحدة من أنظمة Vera Rubin من الجيل التالي لشركة Nvidia $NVDA -0.41% — قوة حوسبة تكفي لتقدير قيمتها بحوالي 50 مليار دولار من قبل التنفيذيين في الصناعة. جمعت في-في لي من World Labs مليار دولار أخرى لـ"الذكاء المكاني". وSSI، مشروع إيليا سوتسكيفر الغامض، جمع 2 مليار دولار بقيمة تقديرية تبلغ 32 مليار دولار — على الرغم من عدم وجود منتج علني. حتى المعارضة لديها معدل حرق. للمخالفين رؤوس أموال.

الشيكات تتزايد، بالتأكيد. لكن المال بدأ يشعر بالقلق. الآن، يهبط على نظريات منافسة، وهياكل غريبة، وصناعات مجاورة، وأي زي شركة يضيف مزيدًا من الكهرباء، والأراضي، والرافعة، أو الخيارات إلى النظام. لم تعد موجة الإنفاق على الذكاء الاصطناعي منظمة بشكل أنيق كما كانت قبل عام، وأصبحت تتصرف كصناعة تملك الكثير من المال، والكثير من الاختناقات — وإحساس متزايد بالارتجال حول ما يُعتبر الآن بنية تحتية للذكاء الاصطناعي.

الإنفاق الناضج يحدث هذا. ينتشر. يرتجل. ينهب. يستعمر الاقتصاد المجاور. لقد وصل الذكاء الاصطناعي الآن إلى تلك المرحلة من قصته.

طرق أغرب للإنفاق

كانت وادي السيليكون سابقًا تنفق على الذكاء الاصطناعي بالطريقة التقليدية: شراء الرقائق، بناء التجمع، صب الخرسانة، وإخبار وول ستريت أن المستقبل يحتاج إلى قاعة خوادم أكبر. يبدو أن موجة الإنفاق الحالية قد خرجت عن السيطرة. الجميع يعلم أن الأرقام مبالغ فيها. لكن الأموال تصل بصيغ كانت ستبدو سخيفة قبل عام.

لقد أمنت شركة ميراي موراتي، شركة Thinking Machines، على حوسبة صناعية قبل أن يكون هناك دليل علني على المنتج الذي سيبرر هذا التواجد. يلاحق لوكون نماذج عالمية ويقول إن الطريق المعتمد على نماذج اللغة الكبيرة للوصول إلى ذكاء بشري “هراء كامل”، ويجمع مليار دولار لتمويل بديل نظري للهيمنة المعمارية الموجودة بالفعل (والمحسوسة جدًا). تبني شركة World Labs حول الذكاء المكاني والنماذج ثلاثية الأبعاد للعالم. وSSI حولت قيمة المؤسس إلى حدث رأسمالي بمقياس قد يبدو خياليًا لشركة ناشئة عادية — ثم عادت لتقول تقريبًا لا شيء علنًا.

هذه البدائل ليست مجرد تصحيح مقتصد ومتشكك للزيادة المفرطة. لديها شهية بمليارات الدولارات خاصة بها. المركزان الرئيسيان لتكاليف AMI هما الحوسبة والموهبة. تشمل قائمة المستثمرين في World Labs شركات AMD وNvidia. نفس الازدهار، نفس بحر المال، وتوقعات مختلفة جدًا عما يجب أن تشتريه الأموال.

جانب يقول إن سباق الذكاء الاصطناعي يحتاج إلى حوسبة صناعية. والجانب الآخر يقول إن السباق قد يحتاج إلى خريطة مختلفة تمامًا. بالطبع، قرر المستثمرون تمويل كلاهما. صناعة غنية بالفعل تمول طرقًا غريبة بشكل متزايد للبقاء قريبة من الذكاء الحقيقي، مهما كان. عندما تبدأ الشيكات في الوصول إلى كل مسار محتمل — تجمعات ضخمة، نماذج عالمية، ذكاء مكاني، قفزات مؤسس-علاوة — يبدأ الطيش في أن يبدو قلقًا بقدر ما هو طموح. قالت سافيتا سوبرامانيان من بنك أوف أمريكا $BAC +1.69% إن المستثمرين “يشترون الحلم”.

كتب تقرير S&P Global $SPGI -3.36% أن “صفقات البنية التحتية الدائرية هي السائدة”. تضع عمالقة السحابة وموردي الرقائق أموالاً في الشركات الناشئة، وتعيد الشركات الناشئة إنفاق تلك الأموال على السحابة والحوسبة، ويبدأ النظام بأكمله في أن يبدو كحلقة تغذية مكلفة جدًا مع تحسين العلامة التجارية. أصبحت شركات الذكاء الاصطناعي “أصولًا ثقيلة”، حسبما كتب S&P، تتصرف أكثر كمشغلي بنية تحتية من شركات برمجيات تقليدية. هذا تحول نوعي.

طرق أغرب للبناء

إذا كانت الرهانات قد أصبحت أغرب، فإن الآلات المادية والمالية تحتها أصبحت أغرب أيضًا. حذرت شركة Moody’s مؤخرًا من أن أمازون $AMZN -0.90%، وMeta، وAlphabet، ومايكروسوفت $MSFT -2.43%، وأوراكل $ORCL -4.45%، قد جمعت التزامات مستقبلية بمليارات الدولارات تصل إلى 662 مليار دولار من عقود تأجير مراكز البيانات لم تظهر بعد في الميزانية العمومية. بدأ القطاع يعامل الهوامش كمناطق تمهيدية للتوسع في السنوات القادمة. قاعة الخوادم تتضاعف كمشكلة هيكل رأس مال.

تقول شركة Sightline Climate إنها تتعقب 190 جيجاوات عبر 777 مركز بيانات كبير ومصانع ذكاء اصطناعي أُعلنت منذ 2024. من بين 16 جيجاوات من المقرر أن تدخل الخدمة في 2026، هناك حوالي 5 جيجاوات قيد الإنشاء فعليًا؛ والباقي، حوالي 11 جيجاوات، لا يزال في مرحلة الإعلان دون تقدم مرئي في البناء. قد تواجه نصف مشاريع مراكز البيانات لهذا العام تأخيرات. لا يزال التطوير يتصاعد، وكذلك خيال الجدول الزمني. بدأ خط الأنابيب يحمل قدرًا جيدًا من التفكير التمني.

يُظهر حرم شركة Meta Hyperion مدى غرابة مظهر البناء عندما ينضج تمامًا. شكلت الشركة ترتيب تمويل بقيمة 27 مليار دولار (بيع سندات مرتبط بالمشروع؛ أكبر عرض ديون خاص على الإطلاق) مع شركة Blue Owl Capital لموقع لويزيانا. احتفظت Meta بنسبة 20%، وBlue Owl استحوذت على 80%، ودفع الهيكل المشروع خارج الميزانية العمومية لشركة Meta حتى مع تأمين الحرم الذي تريده. هذا تمويل خاص، وهيكل مشروع مشترك، وتمويل بنية تحتية يرتدي هودي ويحاول أن يمر كقصة منصة.

تستمر شركات الذكاء الاصطناعي في التمدد للأعلى، لأن الانتظار بشكل مهذب للحصول على الفائدة أصبح طريقة بطيئة جدًا لإدارة سباق التسلح.

وافقت شركة Alphabet على شراء شركة Intersect مقابل 4.75 مليار دولار نقدًا بالإضافة إلى ديون، مما أدخل مطور مراكز البيانات والطاقة في مدار Google. استثمرت OpenAI وSoftBank كل منهما 500 مليون دولار في SB Energy؛ ووقعت OpenAI في الأصل عقد إيجار بقوة 1.2 جيجاوات لبناء Stargate الأول، والذي تم إلغاؤه لاحقًا. ينتهي ميزانية التقنية العادية عند “تأمين القدرة”. لكن هذه الميزانية — التي تبتعد كثيرًا عن الطبيعي — تستمر في التقدم حتى تصل إلى الأشخاص الذين يمكنهم تأمين الأراضي، والتوليد، والطاقة، والمراكز في المقام الأول.

بدأت خطط المواقع أيضًا تبدو غريبة. ذكرت شركة Data Center Frontier أن التوليد في الموقع يُعامل الآن كبنية تحتية أساسية في بعض الأسواق. تشمل رؤية Crusoe طويلة المدى مراكز بيانات أصغر تركز على الاستدلال حول البلاد، وبعضها يعمل بالكامل على شبكته الكهربائية الخاصة مع الطاقة الشمسية والبطاريات. الاتصال بالشبكة، الذي كان مشكلة مرافق، يظهر مرة أخرى كتصميم منتج. الآن، تأتي قدرة الذكاء الاصطناعي مع مهام جانبية في أي شكل من أشكال الكهرباء يمكن أن يظهر في الوقت المحدد.

العديد من هذه المشاريع الآن تعيش في عقود إيجار ضخمة، وصفقات معدات منظمة، وترتيبات تمويل خاص، ورؤوس أموال ستُشعر بأنها أكثر ملاءمة للمطارات، وخطوط الأنابيب، ومحطات الطاقة التجارية من حول تدريب النماذج. بدأ جدول البيانات والمحطة الكهربائية في مشاركة مكتب واحد. لم يعد الذكاء الاصطناعي يحتاج فقط إلى أجهزة. بل يحتاج إلى تمويل ذكي بما يكفي لاستمرار تغذية السوق بالمعدات مع وجود طلب مفرط ونقاط اختناق كثيرة.

طرق أغرب لتصبح

ثم، يبدأ الاقتصاد المحيط في تغيير أنواعه. كانت شركة Boom Supersonic تعتمد هويتها على الرومانسية، والسرعة (وكثير جدًا منها)، وخيال جعل السفر الجوي أنيقًا مرة أخرى. طلبت شركة Crusoe 29 من توربيناتها كجزء من استراتيجية طاقة على الموقع بقوة 1.21 جيجاوات لمراكز الذكاء الاصطناعي. وقعت شركة Baker Hughes $BKR +1.22% على توفير مولدات مطابقة. نمت نفقات الإنفاق على الذكاء الاصطناعي بشكل كبير لدرجة أن شركات الطيران أصبحت بمثابة بديل للخدمات العامة. السوق لديه حس فكاهي قاسٍ.

مصنّعو بطاريات السيارات الكهربائية يعيدون تجهيز المصانع لصنع وحدات تخزين لمراكز بيانات الذكاء الاصطناعي مع تبريدها. عمال مناجم البيتكوين يحولون أساطيل الخوادم للعمل كمراكز بيانات للذكاء الاصطناعي، مستفيدين من وصول الطاقة والمرافق المتبقية من مخلفات العملات الرقمية. استكشفت شركة Williams، شركة خطوط الأنابيب، شراء أصول لإنتاج الغاز لتقديم حزم كاملة من الوقود والنقل والطاقة للمشغلين الفائقين؛ لديها مشروع بقوة 440 ميغاواط في أوهايو مرتبط بـMeta ومشروعين آخرين في أوهايو تكلف حوالي 3.1 مليار دولار. يستمر الذكاء الاصطناعي في استدعاء موردين جدد بسرعة أكبر من قدرة القدامى على البناء.

لم تتوسع موجة الإنفاق على الذكاء الاصطناعي فقط. التوسع هو الجزء الممل. الآن، تصل الأموال على شكل رهانات ضخمة على نظريات منافسة، وعقود إيجار، وسندات، وضمانات متبقية، وشراء شركات تطوير الطاقة، وتوربينات فائقة السرعة، ومحركات طائرات معاد استخدامها، ومنطق خطوط أنابيب، وابتكارات في الطاقة الخاصة. موجة الإنفاق هذه تسيطر على الشركات المجاورة، والميزانيات المجاورة، والسياسات المجاورة، وسلاسل التوريد المجاورة.

بحلول الوقت الذي يبدأ فيه الانتعاش في تجنيد مهندسي الفضاء، ومصانع البطاريات، والمتخصصين في النووي، ومبشري نماذج العالم، وصناديق الثروة السيادية، يصبح شكل الأمر واضحًا جدًا. لا تزال نفقات الذكاء الاصطناعي تشتري الرقائق، والخرسانة، وأبراج التبريد. لكنها تظهر أيضًا في أماكن وأشكال أغرب لأن الشهية الأساسية تجاوزت النسخة الأنيقة لنفسها. موجة إنفاق مليئة بالمال والصبر تبدأ في ثني الاقتصاد المجاور حتى يقرر شخص ما، في مكان ما، أنه الآن في مجال الذكاء الاصطناعي.

كانت الرقائق مجرد المزاد الافتتاحي. الآن، قائمة تسوق الذكاء الاصطناعي غريبة. والبناء غريب. والشركة التي يرافقها أصبحت غريبة أيضًا.

📬 اشترك في النشرة اليومية

موجزنا المجاني والسريع والممتع عن الاقتصاد العالمي، يُرسل كل صباح من أيام الأسبوع.

سجّلني