يانغ ديلونغ: تصعيد الصراع في الشرق الأوسط يؤثر على الاتجاه القصير الأجل لسوق الأسهم، لكنه لن يوقف هذه الدورة من سوق الثيران

هذا الأسبوع، تأثر سوق الأسهم الصينية (A股) بتصاعد الصراع في الشرق الأوسط، حيث شهدت السوق تذبذبات وتعديلات عامة. باستثناء قطاع النفط والغاز الذي استفاد من ارتفاع أسعار النفط وحقق ارتفاعات متتالية، شهدت معظم القطاعات تصحيحًا. وفي يوم الأربعاء، شهد قطاع النفط والغاز أيضًا عمليات جني أرباح. بعض المستثمرين يقلقون من أن تصعيد الوضع في الشرق الأوسط قد ينهي دورة السوق الصاعدة الحالية.

بشكل عام، فإن تصعيد الوضع في الشرق الأوسط يسبب تأثيرًا مؤقتًا على السوق، لكنه لا يغير من المنطق الأساسي للسوق الصاعدة الحالية. منذ انطلاق هذا الاتجاه في 24 سبتمبر 2024، تمكن السوق من اختراق مستوى 4000 نقطة بشكل ناجح، مما أكد استقرار الاتجاه الصاعد، ويمكن اعتباره الآن المرحلة الثانية من السوق الصاعدة. من حيث مستويات التقييم والمنطق السياسي، لم يحدث تغير جوهري. السياسات الداعمة لتطوير السوق المالية لم تتغير، واتجاه انتقال المدخرات من الأسر إلى السوق المالية مستمر، خاصة في ظل غياب منتجات ذات عوائد أعلى، وهو أساس مهم لهذا الاتجاه.

من أداء الأسواق الخارجية، يظهر أن الصراع في الشرق الأوسط يسبب اضطرابات في الأسواق العالمية. في الجلسة السابقة، انخفضت الأسهم الأمريكية بشكل كبير، حيث هبط مؤشر داو جونز بأكثر من 1277 نقطة خلال التداول. ثم، وعد الرئيس الأمريكي ترامب بضمان أمن الملاحة في الخليج، مما أدى إلى تقليل حدة الانخفاض وارتداد السوق جزئيًا. في ظل الصراع، اتخذت إيران إجراءات انتقامية، بما في ذلك إغلاق مضيق هرمز، مما أدى إلى تضييق إمدادات النفط العالمية وارتفاع كبير في الأسعار.

كون النفط السلعة الأساسية، فإن ارتفاع أسعاره سيزيد بشكل كبير من تكاليف الإنتاج الصناعي. العامل الرئيسي في تأثير الصراع على السوق هو مدة الاستمرارية واتجاه تطور الأحداث. إذا تم التهدئة في المدى القصير، واستؤنفت حركة الملاحة في مضيق هرمز، واستعادت إمدادات النفط العالمية طبيعتها تدريجيًا، فمن المحتمل أن تنخفض الأسعار، ويتراجع القلق في السوق، ويكون التأثير مؤقتًا. أما إذا تصاعد الصراع وتحول إلى حرب شاملة في الشرق الأوسط، واستمر تقييد إمدادات النفط على المدى الطويل، وارتفعت الأسعار إلى مستويات قياسية، فسيؤدي ذلك إلى صدمة كبيرة لانتعاش الاقتصاد العالمي، وقد يطول وقت تصحيح السوق. لذلك، من الضروري مراقبة تطورات الوضع في الشرق الأوسط عن كثب، والأمل في عودة الأطراف إلى طاولة المفاوضات لحل النزاعات عبر الحوار.

وفيما يتعلق باستراتيجية الاستثمار، فإن تقليل المراكز بشكل مؤقت لمواجهة المخاطر في ظل الأحداث الجيوسياسية المفاجئة هو خيار عقلاني، ويُفضل الانتظار حتى تتضح الصورة قبل اتخاذ قرار بزيادة المراكز، وهو نهج أكثر أمانًا.

كما يركز السوق على ما إذا كان ارتفاع أسعار النفط سيدفع التضخم في الولايات المتحدة للارتفاع مجددًا، مما قد يؤثر على وتيرة خفض الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي. إذا زادت ضغوط التضخم المستوردة، فقد يتباطأ وتيرة خفض الفائدة، ويتأخر أول خفض للفائدة. وفقًا للتوقعات الحالية، بعد انتهاء ولاية جيروم باول في مايو، وتولي رئيس الاحتياطي الجديد ووش، من المتوقع أن يبدأ خفض الفائدة لأول مرة في يونيو، بمعدل 25 نقطة أساس، مع توقع خفض 2-3 مرات خلال العام. وإذا استمر اضطراب الوضع في الشرق الأوسط وارتفعت أسعار النفط، فقد يتأخر أول خفض للفائدة حتى سبتمبر، ويقل عدد مرات الخفض إلى مرة أو مرتين.

منذ بداية العام، اتخذت الولايات المتحدة إجراءات عسكرية ضد دول مثل فنزويلا وإيران، مما أثر بشكل موضوعي على اتجاه أسعار النفط العالمية. على الرغم من أن ارتفاع أسعار النفط العام الماضي كان محدودًا نسبياً، إلا أنه أسس لارتفاعات هذا العام. تشمل الأسباب، إلى جانب العوامل الجيوسياسية، تعزيز الهيمنة الدولار، وتقوية نظام “دولار النفط”، ومنع تسريع اتجاه التخلص من الدولار. وأدى ذلك إلى تأثيرات إنسانية خطيرة، مثل ضربات الصواريخ على المدارس وخسائر في الأرواح، مما أثار إدانة دولية واسعة. يتوقع السوق أن تنتهي الصراعات بسرعة لاستعادة النظام الاقتصادي الدولي.

أما على مستوى الاستثمارات السنوية، فمن المتوقع أن تظل التكنولوجيا والموارد هما الاتجاهان الرئيسيان لعام 2026. التكنولوجيا تمثل مسار التحول الاقتصادي والتحديث، ومن المتوقع أن تحصل شركات الابتكار التكنولوجي على دعم أكبر، مع بقاء القطاع ذا قيمة استثمارية طويلة الأمد. لكن، ستظهر تباينات واضحة داخل القطاع، ويجب التركيز على الشركات ذات القدرات البحثية الأساسية، القادرة على الحصول على الطلبات وتحقيق الأداء، مع الحذر من المضاربات على الأسهم ذات الطابع الفني التي قد تتراجع بشكل كبير.

أما قطاع الموارد، ففي ظل عصر الذكاء الاصطناعي، تبرز أهمية الموارد الاستراتيجية وكونها لا غنى عنها. تشمل المعادن الصناعية المهمة مثل النحاس والمعادن الصغيرة الاستراتيجية، بالإضافة إلى المعادن الثمينة كالذهب والفضة، وتوفر فرص استثمار طويلة الأمد. بعد ارتفاعات كبيرة في قطاع المعادن غير الحديدية العام الماضي، لا تزال التوقعات تشير إلى استمرار الأداء، لذا يجب التركيز على استثمار “التكنولوجيا + الموارد” طوال العام.

بالإضافة إلى ذلك، توجد فرص مرحلية في قطاعات أخرى، لكن استمراريتها قد تكون أضعف مقارنة بالاتجاهين السابقين. من المتوقع أن تظهر قطاعات تخزين الطاقة، والطاقة الجديدة، وأسهم المستهلكين المميزين، أداءً متناوبًا.

وفي سوق هونغ كونغ، الأداء مؤخرًا كان ضعيفًا، مع انخفاض كبير في مؤشر هانغ سنغ للتكنولوجيا. حاليًا، الأسهم H مقابل A أقل سعرًا بنسبة حوالي 20%، مما يشير إلى أن تقييمات سوق هونغ كونغ منخفضة نسبيًا. إذا استمر السوق الصاعد في الصين ووسع من نطاقه، فمن المتوقع أن تتاح فرص انتعاش في سوق هونغ كونغ أيضًا. لذلك، من المرجح أن يستمر سوق الأسهم في البر الرئيسي وسوق هونغ كونغ في نمط “السوق الصاعدة البطيئة والطويلة”، لكن مع زيادة صعوبة الاستثمار، ويجب الالتزام بمبادئ الاستثمار القيمي، والانطلاق من أساسيات الشركات والصناعات التي تستفيد من التحول الاقتصادي.

وفيما يخص الاستثمار القيمي، فإن فلسفة وارن بافيت في الاستثمار طويل الأمد أثبتت فعاليتها على مدى العقود الماضية. شركة بيركشاير هاثاوي حققت خلال 61 سنة نموًا في صافي الأصول بمقدار 60000 مرة، متفوقة بشكل كبير على مؤشر S&P 500، مما يبرز مزايا الاستثمار القيمي في الفوائد المركبة على المدى الطويل. في ظل الظروف الحالية، من الضروري العودة إلى الأساسيات، والتمسك بمبدأ الاستثمار طويل الأمد، لتحقيق نمو ثابت للثروة.

(المؤلف هو كبير الاقتصاديين ومدير صندوق في Qianhai Open Source Fund)