تكنولوجيا يوان جيه، ارتفاع سعر السهم 12 مرات في السنة الماضية

19.03.2026

عدد كلمات المقالة: 1345، مدة القراءة حوالي 3 دقائق

المؤلف | المالية الأولى، وي زونغيوان

ظهرت شركة تكنولوجيا أخرى من فئة الألف يوان في سوق الأسهم الصينية. في جلسة الصباح المبكرة ليوم 20 مارس، ارتفعت أسهم شركة يوان جيه تكنولوجي (688498.SS) بشكل قوي حتى حد الإغلاق اليومي، حيث سجلت أعلى سعر لها عند 1140 يوان، واقتربت من قيمة سوقية تقترب من مائة مليار يوان، وحتى وقت نشر هذا التقرير، تم فتح حد الإغلاق اليومي للسهم.

اختراق سعر سهم يوان جيه تكنولوجي حاجز 1100 يوان، جعل سعره يتفوق بشكل مفاجئ على شركة هانموكي (688256.SH)، ليصبح الآن ثاني أعلى سعر في السوق بعد “ملك الأسهم” كويجيه ماوتاي (600519.SH)، وأيضًا هو ثامن شركة من فئة الألف يوان في تاريخ سوق الأسهم الصينية.

بالنسبة لأسعارها منذ أدنى مستوى لها عند 87.99 يوان في أبريل من العام الماضي، حققت يوان جيه تكنولوجي خلال 12 شهرًا زيادة إجمالية تقارب 12 مرة، مع ظهور 11 فترة صعود و فترة هبوط واحدة في الرسم البياني الشهري، مما يعكس أداءً مذهلاً. كشركة رائدة في مجال مزودات الليزر المستمر وEML المحلية، وبفضل استراتيجيتها العميقة في مجال مراكز البيانات للذكاء الاصطناعي، أصبحت يوان جيه تكنولوجي مفاجأة كبيرة في سوق الاتصالات الضوئية الحالية.

ومع ذلك، في سوق الأسهم الصينية، أن تصبح شركة من فئة الألف يوان هو في ذات الوقت وسام وقيود — فهذه الفئة ليست سهلة المنال أبدًا. بعد الارتفاع السريع الذي يشبه الضوء، هل ستتمكن يوان جيه تكنولوجي من تثبيت سعرها عند حاجز الألف يوان؟

منافسة قدرات الحوسبة للذكاء الاصطناعي “بائع الألغام”، ارتفاع سعر السهم 12 مرة خلال عام واحد

شهدت ارتفاعات يوان جيه تكنولوجي هذه ظاهرة استثنائية. منذ أن وصلت إلى أدنى مستوى لها عند 87.99 يوان في أبريل 2025، بدأت موجة صعود قوية ومذهلة. خلال الأشهر الاثني عشر التالية، أظهر الرسم البياني الشهري 11 فترة صعود و فترة هبوط واحدة، مع أقصى زيادة تقارب 12 مرة، وبلغت القيمة السوقية الحالية حوالي 980 مليار يوان.

السبب وراء جنون السوق في متابعة يوان جيه تكنولوجي هو أن منتجاتها الأساسية تتصدر البنية التحتية لقدرات الحوسبة للذكاء الاصطناعي. وفقًا للمعلومات، فإن النشاط الرئيسي للشركة هو البحث والتطوير والتصميم والإنتاج والمبيعات للرقائق الضوئية. في مجال الاتصالات الضوئية، تشمل المنتجات الرئيسية للشركة ليزر DFB وEML بسرعة 50G و100G وأسرع، بالإضافة إلى مصادر ضوء السيليكون عالية القدرة مثل 50mW و70mW و100mW، وتستخدم على نطاق واسع في الوصول عبر الألياف، وشبكات الاتصالات المتنقلة 4G/5G، ومراكز البيانات.

يُعد ليزر EML والليزر المستمر من المكونات الأساسية ذات أعلى حواجز تقنية في وحدات الليزر الضوئية. ومع تزايد الطلب على قدرات الحوسبة للذكاء الاصطناعي بسرعة، حققت أعمال مراكز البيانات للشركة نموًا كبيرًا، خاصة أن شرائح الليزر ذات القدرة العالية من نوع CW المطلوبة في الحلول السيليكونية، تم توريدها إلى شركات رائدة مثل Zhongji Xuchuang وTianfu Communications، مما يجعل الشركة تلعب دور “بائع الألغام” في موجة الحماس للذكاء الاصطناعي.

وفي أحدث تقاريرها، أشارت جولدمان ساكس إلى أن مساهمة أعمال مراكز البيانات تواصل الارتفاع. مع انتقال مراكز البيانات للذكاء الاصطناعي من التوسع الأفقي إلى التوسع الرأسي، زادت الحاجة إلى الاتصالات الضوئية بشكل كبير، حيث تتمتع الاتصالات الضوئية بقدرة أكبر على النطاق الترددي وخسائر أقل مقارنة بالكابلات النحاسية التقليدية. خاصة أن الشركة حققت إنتاجية عالية لليزر CW بقدرة 70mW، وتمت عملية التحقق من منتجات 100mW من قبل العملاء، مما يمنحها ميزة سباق مبكر في تقنية وحدات الليزر الضوئية 800G/1.6T.

وراء الألف يوان: الأداء هو “مفتاح الاختبار”

لطالما يُقال في سوق الأسهم الصينية أن هناك “لعنة الألف يوان”. تاريخيًا، وصلت أسعار أسهم شركات مثل هيماي وStone Tech (بعد إعادة التعديل) إلى حاجز الألف يوان، ثم شهدت غالبًا تصحيحًا طويلًا وشديدًا. هل ستتمكن يوان جيه تكنولوجي من تثبيت سعرها عند حاجز الألف يوان، أم ستظل نقطة جدل محتدمة في السوق؟

أكبر خلاف في السوق حول يوان جيه تكنولوجي هو تقييمها. حتى الآن، وصل مضاعف الربحية (TTM) للشركة إلى أكثر من 513 مرة، مما يعني أنه حتى مع استمرار نمو أرباح الشركة بسرعة، فإن السعر الحالي يعكس بشكل كامل أداء الشركة في العام الحالي، بل ويستباق توقعات النمو لعدة سنوات قادمة، مما يثير تساؤلات حول جدوى التقييم.

لذا، فإن ما إذا كانت يوان جيه تكنولوجي ستتمكن من تثبيت سعرها عند حاجز الألف يوان يعتمد بشكل رئيسي على قدرتها على استيعاب الأداء المستقبلي لقيمتها العالية. على الرغم من أن الإدارة واثقة من أسعار الليزر المستمر في 2026-2027، وتؤكد أن سوق السيليكون الضوئي سيظل قويًا، إلا أن السوق يظل متشككًا: مع توسع القدرة الإنتاجية وتزايد المنافسة، هل ستتمكن الأسعار من الاستقرار؟ وهل هناك مخاطر في تراجع هامش الربح؟

بعد 12 شهرًا من الارتفاع الأحادي المستمر، قد تكون توقعات السوق لنمو أرباح يوان جيه تكنولوجي أكثر تطلبًا. المستثمرون لا يركزون فقط على النمو الكبير على أساس سنوي، بل يراقبون أيضًا ما إذا كانت وتيرة النمو على أساس فصلي ستظل مرتفعة. وأهم اختبار حالي هو التقرير الربعي القادم، فإذا أظهرت نتائج الربع الأول تباطؤًا في النمو على أساس فصلي، فقد يؤدي ذلك إلى تقلبات حادة في تقييم الشركة.