مع ثبات الاحتياطي الفيدرالي، تتقلص توقعات خفض أسعار الفائدة لعام 2026 بسرعة بسبب ارتفاع أسعار النفط

وسط الحرب المستمرة في إيران، لم يكن رئيس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول ميالًا للتكهن بمسار أسعار الطاقة. لكن في الأسواق، يتم تقليل التوقعات لخفض أسعار الفائدة.

كما هو متوقع على نطاق واسع، اختارت الاحتياطي الفيدرالي الحفاظ على أسعار الفائدة عند النطاق المستهدف الحالي البالغ 3.50%-3.75%. لقد توقف البنك المركزي عن التغيير منذ خفضه الأخير في ديسمبر 2025. وخلال الفترة من سبتمبر 2024 إلى ديسمبر 2025، خفض الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة بمقدار 1.75 نقطة مئوية بشكل إجمالي.

لا تزال أسعار الفائدة على الأموال الفيدرالية أعلى بكثير من المتوسط قبل الجائحة (2017-2019) البالغ 1.7%. ويعتقد معظم الناس أن المستوى المحايد على المدى الطويل، الذي لا يحفز ولا يقيد الاقتصاد، أقل من المستوى الحالي (تقييم لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية للمعدل المحايد هو حوالي 3%). لذلك، في بداية هذا العام، كان يعتقد أن الاحتياطي الفيدرالي لم ينته بعد من عمليات الخفض.

ومع ذلك، فإن الارتفاع الهائل في أسعار النفط بعد بداية الحرب في الشرق الأوسط وضع عمليات خفض الفائدة في وضع توقف غير محدد. نتوقع أن يتسارع معدل التضخم الشامل (PCE) ليصل إلى 3.5% على أساس سنوي بحلول أبريل، مرتفعًا من 2.8% في يناير وأعلى مستوى منذ مايو 2023.

تشير أسواق العقود الآجلة الآن إلى خفض واحد فقط في عام 2026، مقارنة باثنين قبل الحرب. في الاجتماع الأخير، توقع متوسط أعضاء لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية خفضًا واحدًا في 2026، دون تغيير عن توقعات ديسمبر. لكن هذا كان بالفعل أكثر حذرًا مقارنةً بالتوقعات السوقية التي تشير إلى خفضين، ونرى أن عدة أعضاء غيروا توقعاتهم الفردية.

		سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية: البيانات التاريخية وتوقعات لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية

	كل نقطة تمثل توقع عضو لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية لنهاية عام 2026.

في توقعات ديسمبر، طلب ثمانية أعضاء خفضين أو أكثر في 2026، لكن الآن انخفض العدد إلى خمسة. حتى ستيفن ميران، الذي كان من المحتمل أن يكون العضو الذي يتوقع خفضًا كبيرًا بمقدار ستة خفضات في 2026 (تقديرًا للرئيس ترامب)، يبدو أنه قلص توقعه إلى أربعة خفضات.

قد يشير ذلك إلى أن الاحتياطي الفيدرالي يتجه نحو سياسة أكثر تشددًا. في الواقع، حتى ظهر اليوم، تشير أسواق العقود الآجلة إلى احتمال حوالي 48% بعدم خفض الفائدة في 2026، ارتفاعًا من 30% أمس. ومع ذلك، شهد اليوم أيضًا أخبار تضخم سلبية عبر مؤشر أسعار المنتجين، بالإضافة إلى ارتفاع آخر في أسعار النفط.

هناك مجموعة واسعة من النتائج المحتملة للحرب في إيران، وتأثيرها على أسعار النفط، وكيفية تأثير ذلك على الاقتصاد الأمريكي. رفض باول التكهن بما قد تفعله اللجنة في سيناريوهات مختلفة. هل سترفع أسعار الفائدة؟ بالتأكيد لم يستبعد ذلك. الرأي الافتراضي للاحتياطي الفيدرالي هو أن الصدمة في الطاقة تمثل ارتفاعًا مؤقتًا في التضخم. ومع ذلك، إذا استمر ارتفاع أسعار النفط لفترة أطول من المتوقع، قد يُجبر الاحتياطي الفيدرالي على رفع الفائدة.