هل موسم "الذهب الثالث والفضة الرابع" الصاخب للمعادن غير الحديدية في عام 2026 سيحافظ على بريقه في ظل الصدمات الجيوسياسية والرياح الاقتصادية الكلية المعاكسة؟

(المصدر: شبكة نيكيل يانغجيانغ)

موسم الذروة التقليدي “الذهب والثلاثة فضة” في عام 2026 يواجه ظروفًا اقتصادية وجغرافية غير مسبوقة ومعقدة. من جهة، هو نافذة للتحقق من الطلب مع تسريع عودة الصناعة إلى العمل، ومن جهة أخرى، تتعرض السوق لضغوط ثلاثية من تصاعد النزاعات في الشرق الأوسط، وتحول مجلس الاحتياطي الفيدرالي إلى سياسة متشددة، وضغوط المخزون العالي. يتخوف السوق بشكل عام من أن يكون موسم الذروة هذا “صامتًا”، لكن في ظل التنافس الشديد بين الصعود والهبوط، انتهى عصر الارتفاع الجماعي، وأصبحت التباينات الهيكلية هي الخط الرئيسي الوحيد في هذا الاتجاه.

1. الرياح المعاكسة الكلية: من “وليمة السيولة” إلى “التحوط والتشديد” معًا

السياق الاقتصادي الكلي لهذا العام يختلف تمامًا عن الأعوام السابقة. إشارة المجلس الاحتياطي الفيدرالي في اجتماع مارس إلى نية متشددة، قلصت توقعات خفض الفائدة لهذا العام إلى مرة واحدة فقط وتأجلت إلى سبتمبر، وأعادت مناقشة رفع الفائدة. قوة الدولار الأمريكي أدت مباشرة إلى تراجع تقييمات السلع الأساسية المقومة بالدولار، مما دفع الأموال للخروج من الأصول عالية المخاطر، وهو ما يظهر جليًا في تراجع سوق الأسهم الأمريكية المستمر.

الأمر الأكثر حدة هو تصعيد الوضع الجيوسياسي في الشرق الأوسط. التهديدات العسكرية من قبل الولايات المتحدة وإسرائيل ضد إيران، ومخاطر مرور مضيق هرمز، أدت إلى ارتفاع أسعار النفط، لكنها أثارت أيضًا مخاوف السوق من “الركود التضخمي”. ارتفاع أسعار النفط ينقل عبر سلاسل التوريد إلى التضخم العالمي، مما يقيد مساحة التيسير النقدي. بالنسبة لسوق المعادن، هذا يعني تقلصًا حادًا في “الخصائص المالية”، وأي نوع من المعادن التي تفتقر إلى دعم أساسي قوي، ستكون عرضة بشكل كبير للتراجع تحت وطأة الدولار المرتفع والسيولة المقيدة.

2. لعبة العرض والطلب: “موسم الذروة الحقيقي” و"المزيف" تحت ضغط المخزون العالي

القلق الرئيسي من أن موسم “الذهب والثلاثة فضة” قد يتلاشى يكمن في التناقض بين ارتفاع المخزون وضعف الواقع.

ضغط المخزون: سواء كان النحاس أو الألمنيوم أو الزنك، فإن المخزونات المتراكمة سابقًا لا تزال في مستويات عالية نسبيًا تاريخيًا. على سبيل المثال، مخزون النحاس في بورصة لندن للمعادن (LME) وصل إلى أعلى مستوى منذ سنوات، ومخزون الألمنيوم في السوق المحلية أيضًا في ذروته الحديثة. في موسم تقليل المخزون التقليدي، إذا لم تكن وتيرة التخلص من المخزون كما هو متوقع، فإن ذلك سيثبت أن منطق “موسم الذروة” غير صحيح.

جودة الطلب: على الرغم من أن قطاعات الطاقة الجديدة، وشبكات الكهرباء، والبنية التحتية شهدت ارتفاعًا في معدلات التشغيل، إلا أن ارتفاع أسعار المعادن قد كبح إلى حد ما رغبة المستهلكين في الشراء. بعض الشركات المصنعة تتخذ موقفًا حذرًا، وتقتصر على تلبية الاحتياجات الأساسية، مع انخفاض كبير في الرغبة في التخزين للمضاربة.

لذا، فإن موسم الذروة هذا العام ليس “انفجار الطلب”، بل هو “تصحيح الطلب”. إذا لم يتمكن الطلب النهائي القوي من استهلاك المخزون الحالي بسرعة، فإن مساحة ارتفاع الأسعار ستكون محدودة جدًا.

3. طريق الحل: الاتجاه الهيكلي هو الطريق الوحيد

في ظل الرياح المعاكسة الكلية وضغوط المخزون، من الصعب أن يظهر سوق صاعد شامل، لكن القيود الصلبة على جانب العرض ستوفر لبعض الأصناف منطقًا لانتعاش مستقل.

النحاس: “الملك” في توازن العرض والطلب

على الرغم من الضغوط الاقتصادية، فإن أساسيات النحاس أكثر صلابة. تزايد نقص إمدادات مناجم النحاس عالميًا، واستمرار انخفاض تكاليف المعالجة (TC) حتى أن بعضها أصبح سلبيًا، مما يزيد من توقعات تقليل الإنتاج في المصاهر. بالإضافة إلى الطلب المستدام من مراكز الحوسبة بالذكاء الاصطناعي، وتحديث شبكات الكهرباء، وزيادة الطلب على السيارات الكهربائية، فإن فجوة العرض والطلب على النحاس مؤكدة. استراتيجيًا، انخفاض أسعار النحاس بعد التصحيح الناتج عن سوء التقدير في المشاعر الكلية يمثل فرصة جيدة للاستثمار على المدى المتوسط والطويل. مساره المتوقع هو تذبذب تصاعدي مع “ضغط كلي من الأعلى، ودعم من الأساسيات”.

الألمنيوم: “الاضطرابات الجيوسياسية” و"دعم التكاليف" دافع مزدوج

منطق الألمنيوم هو “الشد الخارجي والثبات الداخلي”. التوترات في الشرق الأوسط تهدد قدرات الإنتاج الخارجية للطاقة والألمنيوم، بينما ارتفاع أسعار الألمنيوم في السوق المحلية يوفر دعمًا قويًا للتكاليف. على الرغم من ارتفاع المخزون المحلي، فإن الطلب على الألمنيوم من قطاعات الطاقة الشمسية والسيارات خفيف الوزن من المتوقع أن يسرع عملية تقليل المخزون في النصف الثاني من موسم الذروة. من المرجح أن يشهد سعر الألمنيوم تذبذبًا عند مستويات عالية، مع دعم من التكاليف في الهبوط، وارتفاع من العوامل الجيوسياسية في الصعود.

أنواع أخرى: تزايد التباين

النيكل: بسبب التغير المفاجئ في سياسات إندونيسيا، هناك فرصة لانتعاش بعد التراجع الحاد، لكن يجب الحذر من الضغوط طويلة الأمد الناتجة عن إطلاق العرض، وهو مناسب للتداول على الموجة.

الزنك / الرصاص: بسبب اضطرابات المناجم الخارجية التي لم تنتقل بعد إلى السوق المحلية وضعف الطلب، من المرجح أن يظل السوق ضعيفًا مع تذبذب، مع عدم وجود اتجاه واضح لارتفاع كبير.

4. الخلاصة والتوقعات: لن يكون “صامتًا تمامًا”، لكنه لن يكون “ارتفاعًا عامًا”

لن يكون موسم “الذهب والثلاثة فضة” هذا العام كاملًا في الصمت، لكن جودته ستتراجع بشكل كبير. سيتحول السوق من “القيادة بواسطة بيتا” (أي الارتفاع الجماعي مع الاتجاه الكلي) إلى “القيادة بواسطة ألفا” (أي منطق مستقل للأسهم أو الأصناف).

1. تحديد الاتجاه: سيشهد السوق عمليات تصحيح حادة. في البداية، بسبب الذعر الكلي وجني الأرباح، قد تتراجع أسعار المعادن بشكل جماعي؛ ثم، ستستقر الأصناف ذات القيود الصلبة على العرض (مثل النحاس والألمنيوم) وتبدأ في محاولة الاختراق، بينما ستستمر الأصناف ذات العرض المرن والطلب الضعيف في البحث عن قاع.

2. نصائح التداول: يجب على المستثمرين التخلي عن فكرة “الشراء في جميع المعادن”.

3. تخصيص الصفقات الصاعدة: التركيز على الأصناف ذات التوازن بين العرض والطلب مثل النحاس والألمنيوم، والاستفادة من الانخفاضات الحادة الناتجة عن المشاعر الكلية لبناء مراكز تدريجية.

4. تجنب المخاطر: الحذر من الأصناف ذات المخزون العالي والطلب المرن، ومراقبة مخاطر التراجع في ظل الظروف الكلية السلبية.

5. المؤشرات الرئيسية للمراقبة: تتبع سرعة تراجع المخزون الأسبوعي واستمرارية معدل التشغيل في القطاعات النهائية. فقط عندما يظهر انخفاض حقيقي ومتواصل في المخزون، يمكن تأكيد بداية سوق الذروة الحقيقي.

ختامًا، في ظل المفاجآت الجيوسياسية والضغوط الاقتصادية الكلية، ستشهد المعادن غير الحديدية تذبذبًا واسعًا، وما إذا كانت ستتمكن من الخروج باتجاه مستقل، يبقى في انتظار نتائج موسم “الذهب والثلاثة فضة”.