تصاعد الصراع في الشرق الأوسط يصبح متغيرًا حاسمًا، واحتمالية رفع البنك المركزي الياباني لأسعار الفائدة في أبريل تزداد بشكل كبير

موقع هوتون للأخبار المالية — وفقًا لتقرير موقع هوتون للأخبار المالية، قال اقتصاديون من مجموعة نورديا إن بنك اليابان قد يتجاهل ظاهرة تباطؤ التضخم الأخيرة، ويركز بدلاً من ذلك على مخاطر الأسعار. كانت مفاوضات الأجور الأولية مشجعة، ومن المتوقع أن يكون لتصاعد الصراع في الشرق الأوسط تأثير محدود حتى الآن. انخفاض مؤشر مديري المشتريات الأولي يعكس الصدمات الأخيرة في إمدادات النفط وتراجع الطلبات الجديدة، مما زاد من المخاوف بشأن المستقبل. ومع ذلك، لا تزال البيانات الإجمالية فوق مستوى 50، مما يشير إلى أن الشركات تعتبر المخاطر الجيوسياسية مؤقتة. استمرار التضخم الأساسي العنيد، وبيانات PMI، ومفاوضات الأجور يزيد من احتمالية رفع الفائدة في أبريل، لكن الوقت المحدد غير مؤكد بعد. ستلعب الأوضاع في الشرق الأوسط دورًا رئيسيًا في قرارات بنك اليابان. إذا استقرت الأوضاع ولم تظهر علامات على انخفاض الإنتاج أو الاستهلاك، فسيكون احتمال رفع الفائدة في أبريل أكبر.

هذا الرأي يتوافق بشكل كبير مع التصريحات الأخيرة بعد اجتماع بنك اليابان في 19 مارس. حاليًا، يبقى سعر الفائدة السياساتي عند 0.75%، وهو أعلى مستوى له خلال 30 عامًا، وقد ارتفعت الاحتمالات الضمنية لرفع الفائدة في أبريل إلى حوالي 60%. وأشار اقتصاديون من مجموعة نورديا بشكل خاص إلى أنه على الرغم من أن التضخم الأساسي قد يتراجع مؤقتًا إلى أقل من 2% بسبب تراجع أسعار الأرز والدعم المالي، فإن ارتفاع أسعار النفط الناتج عن الصراع في الشرق الأوسط يضغط بشكل ملحوظ على الاتجاه التصاعدي، ومع ضعف الين الياباني كعامل مدخل، فإن الاتجاه العام للأسعار لا يزال يتماشى مع هدف البنك المركزي البالغ 2%.

على الرغم من أن مؤشر PMI التصنيعي الأولي انخفض مؤخرًا، إلا أنه لا يزال في منطقة التوسع، مما يجعله مؤشرًا رئيسيًا لاتخاذ القرار. انخفض مؤشر PMI التصنيعي في مارس إلى 51.4، من أعلى مستوى له في فبراير، ويعزى ذلك بشكل رئيسي إلى تأثير صدمات إمدادات النفط على تكاليف الإنتاج وتباطؤ الطلبات الجديدة. ومع ذلك، لا يزال المؤشر فوق مستوى 50، مما يدل على أن غالبية الشركات تعتبر الاضطرابات الجيوسياسية مؤقتة، ولم تغير توقعاتها للتوسع العام. يعزز هذا الصمود الإشارة الإيجابية لمفاوضات الأجور — حيث أظهرت نتائج مفاوضات الربيع أن الشركات الكبرى زادت الأجور بشكل يفوق التوقعات، وأن الشركات الصغيرة والمتوسطة تتابع الزيادة بقوة، مما يوفر أساسًا قويًا لدورة الأجور والأسعار الصحية.

أكد اقتصاديون من مجموعة نورديا مؤخرًا: “يجب مراقبة كيفية تقييم بنك اليابان للتأثيرات الخارجية للصراع في الشرق الأوسط ونتائج مفاوضات الأجور في الربيع، فهذه العوامل ستحدد بشكل مباشر ما إذا كان رفع الفائدة في أبريل أم تأجيله إلى يونيو.” ويبرز هذا التصريح اعتماد القرار على الظروف: إذا استقرت الأوضاع في الشرق الأوسط ولم تستمر أسعار النفط في الارتفاع، ولم تظهر علامات على انخفاض الإنتاج أو الاستهلاك بشكل واضح، فسيكون لدى بنك اليابان مزيد من الثقة لاتخاذ إجراء في اجتماع أبريل. وعلى العكس، إذا استمر الصراع وأدى إلى ارتفاع تكاليف الطاقة بشكل أكبر، مما يؤثر على أرباح الشركات الصغيرة والمتوسطة وثقة المستهلكين، فقد يتأخر توقيت رفع الفائدة.

ولعرض تأثير المتغيرات الرئيسية على السياسة بشكل واضح، يُعرض الجدول التالي تقديرات احتمالات رفع الفائدة في أبريل في سيناريوهات مختلفة:

في ظل هذا الإطار، يظل التضخم الأساسي العنيد هو أقوى دعم. حتى مع تباطؤ القراءة القصيرة الأمد، فإن استمرارية نمو الأجور قد أدخلت الاقتصاد الياباني في مسار تصاعدي لـ"دوامة الأجور والأسعار"، وهو أبعد ما يكون عن “الثلاثين عامًا الضائعة” في الماضي. وتحذر تحليلات مجموعة نورديا السوق من أن المخاطر الجيوسياسية، رغم زيادتها لعدم اليقين، لم تعكس الاتجاه العام لتطبيع السياسة النقدية لبنك اليابان.

ملخص التحرير

تشير أحدث المؤشرات الاقتصادية وتقييمات السوق إلى أن نافذة رفع الفائدة في بنك اليابان في أبريل لا تزال مفتوحة. ستلعب استقرار الأوضاع في الشرق الأوسط دورًا حاسمًا كمحفز، بينما تظل مرونة مفاوضات الأجور وبيانات PMI تدعمان أساس التحول السياسي، ويجب على المستثمرين متابعة أسعار النفط ونتائج مفاوضات الربيع عن كثب.