تصاعد نفقات الحرب مع تراجع إيرادات التعريفات الجمركية، قد يُفشل هدف بيسينت بخفض العجز إلى 3%

يواجه المستقبل المالي للولايات المتحدة ضغوطًا مزدوجة. فقد أدت المحكمة العليا إلى إلغاء قرار فرض رسوم جمركية واسعة النطاق خلال عهد ترامب، بالإضافة إلى النفقات الإضافية الناتجة عن الحرب مع إيران، مما يجعل من الصعب بشكل متزايد على وزير الخزانة بيزنت تقليل نسبة العجز إلى الناتج المحلي الإجمالي إلى حوالي 3%.

أدى قرار المحكمة العليا إلى فقدان الحكومة الفيدرالية مصدر دخل هام. وفقًا لوكالة بلومبرج نقلاً عن اقتصاديين، فإن الإيرادات الضريبية الناتجة عن الرسوم الجمركية البديلة ستكون أقل بكثير مما كانت عليه سابقًا. في الوقت نفسه، أدت الحرب مع إيران إلى زيادة الطلب على الإنفاق الحكومي، وارتفاع أسعار النفط زاد من ضغوط التضخم، مما يقلص من مساحة الاحتياطي لدى الاحتياطي الفيدرالي لخفض الفائدة — وهو إجراء كان من شأنه أن يخفف عبء الفوائد على العجز.

هذه الصدمات تتابعت، مما زاد من حدة المسار المالي الذي كان بالفعل صعبًا. توقعت وكالة الميزانية غير الحزبية (CBO) الشهر الماضي أن يظل معدل العجز كنسبة من الناتج المحلي الإجمالي حوالي 6% خلال العشر سنوات القادمة، ولم يُدرج هذا التوقع بعد تأثيرات الأحداث الأخيرة. في ظل تدهور البيئة الخارجية المستمر، يصبح هدف بيزنت المتمثل في خفض معدل العجز إلى 3% بحلول عام 2029 أكثر صعوبة.

ضربتان مزدوجتان تؤثران على الإيرادات والنفقات المالية

القرار بشأن الرسوم الجمركية يضرب مباشرة جانب الإيرادات. بعد أن ألغت المحكمة العليا إجراءات الرسوم الجمركية واسعة النطاق خلال عهد ترامب، تضرر مصدر الإيرادات بشكل كبير، ولا تزال البدائل غير واضحة فيما إذا كانت ستسد الفجوة. وفقًا لوكالة بلومبرج، فإن إيرادات الرسوم الجمركية بلغت ذروتها في أكتوبر من العام الماضي.

جانب النفقات أيضًا تحت ضغط. طلب البنتاغون 200 مليار دولار إضافية لتمويل الصراع في الشرق الأوسط. في الوقت نفسه، أدى ارتفاع أسعار النفط إلى توقعات أعلى للتضخم، مما خفّض توقعات السوق لخفض الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي — وهو إجراء كان من شأنه أن يخفف من عبء الفوائد على الدين، أحد المحركات الأساسية للعجز.

قالت مايا ماكجينيس، رئيسة لجنة الميزانية الفيدرالية غير الحزبية، إن “القرار بشأن الرسوم الجمركية والحرب مع إيران أديا إلى انحراف المسار المالي أصلاً عن مساره الصحيح. فالقرار يقلل من إيرادات الحكومة الفيدرالية، ولا تزال البدائل غير واضحة فيما إذا كانت ستعوض الفجوة؛ والحرب ستؤدي بالتأكيد إلى نفقات إضافية هائلة.”

بيزنت يقلل من أهمية الصدمات ويؤكد على مسار النمو

عبّر بيزنت عن تحفظه نسبياً بشأن التصريحات العلنية حول هذه المخاطر. في مقابلة مع NBC في 22 مارس، قال: “لدينا تمويل كافٍ لتمويل هذه الحرب”، مستشهدًا بمخصصات عسكرية سنوية تتجاوز تريليون دولار. وأوضح في بيان صدر مع تقرير المالية السنوي للحكومة أن “من خلال النمو، يمكننا تدريجيًا خفض العجز إلى 3% من الناتج المحلي الإجمالي”، وأضاف أن “هذه الحكومة ورثت مسارًا ماليًا غير مستدام.”

وفي تفسير بيانات العجز، أشار بيزنت مؤخرًا إلى انخفاض معدل العجز إلى أقل من 6% العام الماضي. ومع ذلك، فإن هذا التحسن جزئيًا ناتج عن تعديل مؤقت في طريقة حساب قروض الطلاب الفيدرالية، مما أدى إلى تقليل قيمة النفقات بشكل اصطناعي. وفقًا لوكالة بلومبرج، فإن المؤسسات مثل جي بي مورغان تتوقع أنه إذا استُبعد هذا العامل، فإن معدل العجز الحقيقي سيعود ويتجاوز 6% مرة أخرى.

الضغوط الهيكلية الأعمق تتزايد

على الرغم من أن قرار الرسوم الجمركية والحرب مع إيران يحظيان بالاهتمام على المدى القصير، إلا أن خبيرة السياسات المالية في معهد بروكينغز، جيسيكا ريدل، تشير إلى أن “على المدى الأطول، قد تكون تأثيرات هذين العاملين أقل بكثير من القوى الدافعة للعيوب الهيكلية في الميزانية.” وتقول: “بالنسبة لمبلغ العجز البالغ 1.8 تريليون دولار، فإن الصراع مع إيران لم يشكل بعد ضربة مدمرة على الميزانية.”

أما الضغوط الأعمق فهي تأتي من النمو التلقائي في الإنفاق على الرفاهية بسبب شيخوخة السكان. مع استمرار ارتفاع عدد المتقاعدين في الولايات المتحدة، تتوسع نفقات الضمان الاجتماعي والتأمين الصحي بشكل مطرد. وتظهر توقعات وكالة الميزانية في فبراير أن معدل العجز قد يصل إلى 6.7% بحلول عام 2036، ولم تُدرج بعد تأثيرات الحرب مع إيران، مع افتراض بقاء معدلات الرسوم الجمركية ثابتة — وهو ما ألغته المحكمة العليا.

قال مايكل بيترسون، المدير التنفيذي لمؤسسة بيترسون، إن “الاقتراض بمعدل سريع كهذا، تريليون تريليون، دون خطة مواجهة، هو في حد ذاته تعريف عدم الاستدامة.”

حجم الدين والفوائد المستمرة في الارتفاع

تدهور الحالة المالية للولايات المتحدة له جذور تاريخية. فالتضخم الكبير خلال جائحة كوفيد-19، مع حزم التحفيز الضخمة، أدى إلى “ضربتين”: من ناحية، زادت النفقات الطارئة من حجم الدين، ومن ناحية أخرى، رفع رفع أسعار الفائدة لمكافحة التضخم تكاليف فوائد الدين بشكل كبير. ومع استمرار النمو السكاني المتقدم، وتوسع الإنفاق على الرفاهية، تزداد الضغوط المالية صعوبة في التخفيف.

حاليًا، يبلغ حجم الدين العام الأمريكي حوالي مساوي للناتج المحلي الإجمالي. وتتوقع وكالة الميزانية أن يبلغ الدين العام الذي تملكه الحكومة الفيدرالية 32 تريليون دولار هذا العام، بزيادة حوالي 3 تريليون دولار منذ بداية ولاية ترامب الجديدة. ومن المتوقع أن تتجاوز نفقات الفوائد الصافية تريليون دولار في السنة المالية 2026، متجاوزة نصف العجز الكلي المتوقع.

رغم أن السوق لم تظهر بعد علامات على رفض شراء سندات الخزانة الأمريكية، إلا أن عائدات السندات الأمريكية لأجل 10 سنوات ارتفعت منذ بداية الصراع في الشرق الأوسط بنحو 40 نقطة أساس. وأقر بيزنت في جلسة استماع العام الماضي أن “السوق من الصعب جدًا التنبؤ متى، وإذا ما كانت ستتراجع عن عرض السندات.”

وأوضحت جيسيكا ريدل أن المشكلة المشتركة بين الحزبين هي: “لا يوجد أي خطة جادة لوقف تدفق العجز.”

تحذيرات المخاطر وشروط الإعفاء

المخاطر في السوق، والاستثمار يتطلب الحذر. لا تشكل هذه المقالة نصيحة استثمارية شخصية، ولم تأخذ في الاعتبار الأهداف أو الحالة المالية أو الاحتياجات الخاصة للمستخدم. يجب على المستخدم أن يقيّم ما إذا كانت الآراء أو وجهات النظر أو الاستنتاجات الواردة تتوافق مع وضعه الخاص. يتحمل المستخدم مسؤولية استثماراته.