الأوراق المالية العالمية تواجه "موجة بيع" والسندات الصينية تظهر خصائص الملاذ الآمن

◎ الصحفي: فان زيمونغ

لا تزال الصراعات الجيوسياسية في الشرق الأوسط مستمرة، مما يدفع سوق السندات العالمية إلى دائرة “العاصفة”.

ارتفعت عوائد سندات الخزانة الأمريكية لمدة 10 سنوات إلى أعلى مستوى لها منذ حوالي 8 أشهر، وارتفعت عوائد سندات أستراليا لمدة 10 سنوات إلى أعلى مستوى لها منذ عام 2011، وبلغت عوائد سندات نيوزيلندا مستوى جديدًا منذ مايو 2024… على مدى الأيام الماضية، شهد سوق السندات العالمي تقلبات حادة، وتعرضت العديد من سندات الدول لبيع مكثف. بالمقابل، كانت تقلبات عوائد السندات الصينية معتدلة، مما يعزز من خصائصها كملاذ آمن.

السندات الأمريكية تتراجع، والأصول الآمنة لم تعد “آمنة”

كتمثيل تقليدي للأصول الآمنة، أصبحت السندات الأمريكية ضحية لعملية البيع الجماعي هذه. في 23 مارس، ارتفعت عوائد سندات الخزانة الأمريكية لمدة 10 سنوات إلى 4.4055%، وهو أقرب مستوى لها منذ 8 أشهر، وارتفعت منذ نهاية فبراير حوالي 45 نقطة أساس.

لماذا يتم بيع الأصول الآمنة؟ قال دان تشيجيان، كبير استراتيجيي الاستثمار في بنك ستاندرد تشارترد، لمراسل صحيفة شنغهاي للأوراق المالية: “في ظل الصراع الجيوسياسي في الشرق الأوسط، يتخذ بعض المستثمرين العالميين، بدافع من الرغبة في الحماية، استراتيجية ‘الاحتفاظ بالنقد’، ويبيعون الأسهم، والسندات، والسلع التي يملكونها.” حتى السندات الحكومية والذهب، التي تعتبر ملاذات آمنة طويلة الأمد، لم تنج من ذلك.

قالت يو ليفنغ، المديرة التنفيذية لقسم البحث والتطوير في شركة إ东方金诚، لمراسل: “ضغط التضخم على ارتفاع أسعار الفائدة أدى إلى توقف الاحتياطي الفيدرالي عن خفض الفائدة، وتحول السياسات النقدية للبنوك المركزية الكبرى مثل أوروبا واليابان إلى الحذر، مما أدى إلى ارتفاع كبير في عوائد السندات الحكومية في الاقتصادات الرئيسية.” في الأسبوع الماضي، ارتفعت عوائد السندات البريطانية لأكثر من 13 نقطة أساس، لتصل إلى 4.871%، مسجلة أعلى مستوى لها خلال 52 أسبوعًا. وفي الآونة الأخيرة، شهدت أسواق آسيا ارتفاعات متفاوتة في عوائد السندات الحكومية في الهند واليابان وكوريا الجنوبية.

تتعرض سندات الخزانة الأمريكية للبيع، بسبب توقعات التضخم المرتفعة وزيادة ضغط الديون الأمريكية. قال دان تشيجيان: “ضغط ارتفاع الأسعار زاد من مخاوف السوق من رفع الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي، بالإضافة إلى أن إجمالي ديون الولايات المتحدة تجاوز 39 تريليون دولار، مما سرع من وتيرة تقليل البنوك المركزية والمؤسسات من حيازتها للسندات الأمريكية.”

السندات الصينية تظهر “ملاذًا آمنًا” بجدارة

بالمقابل، حافظت السندات الصينية على استقرار نسبي، رغم تقلبات سوق السندات العالمية.

في 23 مارس، كانت عوائد السندات الصينية لمدة 10 سنوات عند حوالي 1.84%، بارتفاع طفيف عن مستوى نهاية فبراير البالغ حوالي 1.80%، مع استقرار عام في التقلبات.

قال زاو زهيشيوان، كبير استراتيجيي العملات والفوائد في بلومبرغ، إن ارتفاع أسعار النفط منذ بداية الصراع في الشرق الأوسط أدى إلى زيادة توقعات التضخم، مما دفع عوائد السندات الحكومية لمدة 10 سنوات في جميع أنحاء العالم إلى الارتفاع. بالمقابل، كانت عوائد السندات الصينية ترتفع بشكل معتدل، مع مخاطر مدة أقل مقارنة بالسندات الحكومية الأخرى.

ما الذي يجعل تقلبات السندات الصينية أقل؟ قالت يو ليفنغ: “من ناحية، تتمتع بلادنا بهيكل طاقة متنوع، وارتفاع أسعار النفط يؤثر بشكل محدود على التضخم. من ناحية أخرى، تلتزم السياسة النقدية المحلية منذ سنوات بسياسة مرنة، مع وجود مخاطر تضخم قابلة للسيطرة، وسيواصل البنك المركزي تنفيذ سياسة نقدية معتدلة.”

يبرز استقرار السندات الصينية كملاذ آمن بشكل أكبر. وفقًا لبيانات بلومبرغ حتى 13 مارس، حققت بعض السندات الحكومية العالمية عوائد موجبة منذ بداية العام، ومن بينها الصين وماليزيا. وقال زاو زهيشيوان: “الأصول المقومة باليوان أقل تقلبًا، مما يظهر خصائصها كملاذ آمن بشكل أوضح. في الوقت نفسه، شهدت سندات الخزانة الأمريكية واليابانية ومعظم سندات الأسواق الناشئة انخفاضًا.”

قالت يو ليفنغ: “نظرًا لاختلاف الأساسيات الاقتصادية وتيرة السياسات، فإن سندات اليوان لها ارتباط منخفض مع سندات الدول الغربية، واستخدام سندات اليوان في تنويع المحافظ الاستثمارية يقلل من تقلبات العائد ويعزز نسبة المخاطر إلى العائد للمحفظة، وهو دافع رئيسي لزيادة حيازات المؤسسات الخارجية من سندات اليوان.”

قيمة سندات اليوان على المدى الطويل متوقعة

تركز السوق حاليًا على ما إذا كانت الأوضاع في الشرق الأوسط ستتصاعد أكثر، وما الخطوة التالية التي سيتخذها الاحتياطي الفيدرالي. هذان العاملان سيحددان الاتجاه المستقبلي للأصول الرئيسية، بما في ذلك السندات.

يعتقد دان تشيجيان أنه على الرغم من مخاوف بعض المستثمرين من أن الاحتياطي الفيدرالي قد يرفع الفائدة بشكل عاجل لاحتواء التضخم، فإن ارتفاع الأسعار على المدى القصير لن يؤثر بشكل كبير على الإنفاق الاستهلاكي في الولايات المتحدة، وأن احتمالية رفع الفائدة بشكل طارئ ليست عالية. ويتوقع أنه طالما أن الصراع الجيوسياسي يتراجع وأن الأسعار تبقى في نطاق السيطرة، فإن هناك فرصة لخفض الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي — خاصة وأن الاقتصاد الأمريكي يظهر علامات ضعف واضحة، وخفض الفائدة سيساعد على تخفيف ضغوط الركود.

وفيما يتعلق بقيمة استثمار سندات اليوان، قالت يو ليفنغ: “في ظل تكرار المخاطر الجيوسياسية الدولية، تتضح خصائص سندات اليوان كملاذ آمن، ومع تقدم عملية دولنة اليوان، يزداد الطلب على الأصول المقومة باليوان، مما سيدعم زيادة حيازات المؤسسات الأجنبية من سندات اليوان.”

أما بالنسبة للاستراتيجية الاستثمارية الحالية، فقد أصدرت إدارة الثروات في يو بي إس رأيها، حيث ترى أن تقلبات سوق السندات الحالية تعكس مخاوف المستثمرين من التضخم وديون الحكومات. ولتعزيز مرونة المحافظ الاستثمارية، يُنصح بالاعتماد على سندات عالية الجودة، والسلع الأساسية، والذهب، والاستثمارات البديلة، مع الاستعداد لارتفاع الدولار على المدى القصير، لتوفير دعم للمحفظة خلال فترات عدم اليقين.