خصائص جديدة لنشاط الاندماج والاستحواذ في الشركات المدرجة المملوكة للدولة: "التركيز على الأعمال الأساسية" يصبح قوة دافعة مهمة

صحيفة الأوراق المالية، مراسلة: دو يو مينغ

منذ بداية العام، استمرت وتيرة عمليات الاندماج وإعادة الهيكلة للشركات المملوكة للدولة المدرجة في سوق الأسهم الصينية في التسارع.

على سبيل المثال، أكملت شركة تشونغشن للاستيراد والتصدير استحواذها على 100% من أسهم شركة جينجياو للطاقة النظيفة في جيانغسو؛ وأكملت شركة تطوير ميناء شيامن استحواذها على 70% من أسهم مجموعة حاويات شيامن؛ وأتمت شركة الصين شينهوا للطاقة (المشار إليها فيما بعد بـ"شينهوا الصين") شراء حصص من 12 شركة رئيسية تابعة لمساهمها الرئيسي، مجموعة الاستثمار الوطنية للطاقة، وغيرها.

وفقًا لبيانات شركة “تشان هوان شو” (Tonghuashun)، وباستخدام تاريخ الإعلان الأول كمرجع إحصائي واستبعاد حالات الفشل في الصفقات، حتى 23 مارس من هذا العام، وقعت 224 عملية استحواذ على شركات مملوكة للدولة (تحت السيطرة الفعلية لمجلس الدولة أو مجالس إدارة الشركات المحلية) في سوق الأسهم الصينية، تغطي قطاعات النقل الجوي، والطاقة، والإلكترونيات، وغيرها من القطاعات. ومن بين هذه العمليات، كانت هناك 43 شركة مملوكة لمؤسسات مركزية. ويبدو أن “التركيز على الأعمال الأساسية” أصبح القوة الدافعة الرئيسية، استنادًا إلى الأهداف المعلنة من قبل العديد من الشركات المملوكة لمؤسسات مركزية.

على سبيل المثال، لتعزيز القدرة التنافسية الأساسية للأعمال، ودفع تحسين وتطوير القدرات الإنتاجية المحلية، في فبراير من هذا العام، قررت شركة “توك توك جونلو” (Guotou Zhonglu) للاستثمار في العصائر، شراء حصة 70% من شركة “لوتشوان لينشين” لتطوير تكنولوجيا المعالجة المتقدمة لفاكهة التفاح، من خلال شراء الأسهم وزيادة رأس المال. ومثال آخر، أن شركة “طيران الشرق الأوسط الصينية” (China Eastern Airlines) التابعة لها، قامت بنقل 49% من حصتها في شركة “إيسترن إيرلاينز للموردين” إلى شركة “اللوجستيات الخاصة بطيران الشرق الأوسط”، للاستفادة من خبرتها في مجال النقل وإدارة سلسلة التوريد لقطع غيار الطائرات، بهدف تقديم خدمات أكثر كفاءة وجودة عالية في إدارة سلسلة التوريد والخدمات اللوجستية.

من الناحية العملية، تتجه عمليات الاندماج وإعادة الهيكلة للشركات المملوكة للدولة حاليًا من التوسع في الحجم إلى التركيز على الأعمال الأساسية أو الاستراتيجية، وهو ما يتوافق بشكل كبير مع توجيهات سياسة “ثلاثة مراكز” لرأس المال العام.

ولتعزيز الدور الحيوي والدعائم للاقتصاد الوطني الذي تلعبه الشركات المركزية، أكد الأمين العام للجنة الحزب الشيوعي الصيني ومدير هيئة تنظيم الشركات المملوكة للدولة، زانغ يوتشو، خلال جلسة المجلس الوطني هذا العام، على ضرورة تحقيق تقدم جديد في “مبادرة الثلاثة مراكز” خلال فترة “الخطة الخمسية الخامسة عشرة”. والهدف هو، بعد عدة سنوات من الجهود، تغيير وضعية توزيع الاقتصاد المملوك للدولة، الذي يتميز بطول خطوط الجبهة وتوزيع واسع، مع نقص في القطاعات عالية الجودة، ووجود العديد من القطاعات منخفضة الجودة، بحيث يتم تركيز أصول الشركات المركزية في 20 قطاعًا رئيسيًا من أصل 97 قطاعًا اقتصاديًا، مع توجيه أكثر من 88% من إيراداتها التشغيلية إلى هذه القطاعات.

وفي مقابلة مع مراسل صحيفة الأوراق المالية، قال لي شياو، نائب مدير مركز تنظيم السوق وإصلاحه في الجامعة المالية المركزية، إن توجهات عمليات الاندماج وإعادة الهيكلة للشركات المركزية قد تحولت من التوسع في الحجم إلى التركيز على الاستراتيجية. ويظهر ذلك من خلال الانتقال من تغطية جميع القطاعات إلى التركيز على القطاعات الحيوية المستقبلية، لتعزيز السيطرة على الاقتصاد المملوك للدولة في هذه المجالات. كما يتغير الهدف من دمج الصناعات التقليدية إلى تحويل القوى الدافعة بين القديم والجديد، مع التركيز على الابتكار التكنولوجي وبناء بيئة اقتصادية مستدامة. بالإضافة إلى ذلك، من خلال الانتقال من القيادة الإدارية إلى السوقية، يتم تشجيع الشركات المركزية على استخدام أدوات السوق (مثل التعاون في الأسهم، والبحث والتطوير المشترك) لدمج الموارد الابتكارية الخارجية، بهدف تحسين كفاءة تخصيص الموارد.

وتوقع لي شياو أن تتركز عمليات إعادة الهيكلة والاندماج في قطاعات مثل أمن الطاقة (مثل الاستخدام النظيف للفحم، وأنظمة الطاقة الجديدة)، والتصنيع عالي الجودة (مثل الطيران والفضاء، والأجهزة الإلكترونية الدقيقة)، والاقتصاد الرقمي (مثل الإنترنت الصناعي، والبنية التحتية للحوسبة)، مع ظهور عمليات دمج عبر مجموعات صناعية ومناطق جغرافية مختلفة. بالإضافة إلى ذلك، ستصبح الصناعات الناشئة والاستراتيجية، مثل الشركات التي تسيطر على تقنيات أساسية مثل المواد المستخدمة في الشرائح، والطاقة الهيدروجينية، من بين المناطق الساخنة للدمج، من خلال الاستحواذ أو الاندماج، أو عبر إنشاء صناديق صناعية لتمويل التقنيات المتقدمة مثل واجهات الدماغ والحوسبة النووية القابلة للتحكم.

ومن الجدير بالذكر أنه، مع إتمام تسجيل أسهم المقابل لصفقة إعادة الهيكلة لشركة شينهوا الصينية في شركة التسوية والتسجيل المركزية في شنغهاي في 16 مارس، فإن هذه الصفقة التي تتجاوز قيمتها المئات من المليارات من اليوان، لم تقتصر على كسر الرقم القياسي في حجم عمليات شراء الأصول عبر إصدار الأسهم في سوق الأسهم الصينية، بل استفادت أيضًا من سياسة “إجراءات مراجعة مبسطة” التي تم تطبيقها على الصفقة الأولى، مما يوفر نموذجًا وخبرة لعمليات إعادة الهيكلة والاندماج للشركات المملوكة للدولة المدرجة في السوق.

وفي رأي شو تشانمينغ، الشريك في مكتب قوانغنان للمحاماة ورئيس مركز الإصلاح المختلط للشركات المملوكة للدولة، أن هذه الصفقة تنقل بوضوح توجهًا تنظيميًا يركز على “الامتثال والكفاءة”. أي أن الشركات المدرجة ذات المعلومات الممتازة، والإدارة المنظمة، والأعمال الأساسية المتميزة، ستتمكن من الوصول إلى قنوات عمليات رأس مال أكثر كفاءة. ويُتوقع أن يخلق ذلك بيئة تحفيزية سوقية تتسم بـ"الامتثال - الكفاءة - المزيد من الامتثال"، مما يدفع الشركات المملوكة للدولة إلى التركيز أكثر على أعمالها الأساسية، وتحسين حوكمتها، ويشجع المزيد من الشركات على استخدام أدوات السوق، مما يعزز نشاط عمليات الاستحواذ والاندماج، ويخلق دورة صحية من “التميز والتدفق السلس”، ويدفع نحو تحسين توزيع رأس المال المملوك للدولة وهيكلته.

وتوقع شو تشانمينغ أن، خلال فترة “الخطة الخمسية الخامسة عشرة”، ستشهد عمليات الاندماج وإعادة الهيكلة للشركات المملوكة للدولة بداية دورة جديدة من القيادة الاستراتيجية وخلق القيمة، وأن التأثيرات التعاونية والتوقعات بالنمو الناتجة عن عمليات الدمج ستدفع إلى إعادة تقييم قيمة الشركات المملوكة للدولة.