يانج ده لونج: خطوط الاستثمار الرئيسية لسوق رأس المال في عام 2026

كيف تؤثر تقلبات أسهم التكنولوجيا الأمريكية والأسهم الأمريكية على أعصاب سوق الأسهم الصينية؟

على الرغم من أن السوق شهدت تعديلات مؤخرًا نتيجة اضطرابات المخاطر الخارجية، من المتوقع أن يستمر سوق الأسهم الصينية في عام الحصان في هذا الاتجاه من السوق الهادئ والطويل، مع تغييرات معينة في خطوط الاستثمار مقارنة بالعام الماضي. كان العام الماضي نموذجًا واضحًا لاستراتيجية “المعصم”، حيث كانت أحد طرفي المعصم هو قطاع الابتكار التكنولوجي، الذي يمثل التحول الاقتصادي والاتجاه، وبرز بشكل مميز، والطرف الآخر هو قطاع العائدات العالية، خاصة أسهم البنوك؛ أما هذا العام، فسيكون من الصعب الاستثمار، ويمكن تسميته بـ"استراتيجية المعصم الجديدة"، حيث لا يزال طرف المعصم هو قطاع الابتكار التكنولوجي، ولكن ستظهر تباينات.

العام الماضي، شهدت العديد من أسهم التكنولوجيا ارتفاعات كبيرة، ومع دخول مرحلة التحقق من الأداء هذا العام، قد تشهد بعض الأسهم ذات القدرة التنافسية الأساسية والقدرة على تحقيق اختراقات تقنية ارتفاعات إضافية. إذا كانت مجرد مضاربة على المفاهيم دون وجود قدرات بحث وتطوير حقيقية، أو عدم القدرة على إظهار الأداء، فقد تنخفض مرة أخرى. خلال فترة التعديلات السوقية، يمكن ملاحظة أن العديد من أسهم التكنولوجيا التي ارتفعت بشكل كبير العام الماضي شهدت تصحيحات كبيرة، مع ضغط كبير على جني الأرباح.

أما الطرف الآخر من استراتيجية المعصم لهذا العام، فهو يمثلها قطاعات “الأصول HALO”. تعتبر “الأصول HALO” اتجاهًا ركزت عليه مؤخرًا البنوك الكبرى مثل جولدمان ساكس ومورغان ستانلي، وهو اختصار لـ “الأصول الثقيلة” (Heavy Assets) و"قليل من التقادم" (Low Obsolescence). هذه الصناعات لن تتعرض للاندثار في عصر الذكاء الاصطناعي، لأنها تتطلب استهلاكًا كبيرًا للطاقة، ومعادن مثل النحاس والألمنيوم، ومواد كيميائية، وخدمات السكك الحديدية واللوجستيات، وهي صناعات تتسم بكونها أصولًا ثقيلة، ولا تتطلب سنوات بناء طويلة أو تصاريح، مما يجعلها ملاذًا آمنًا للأموال. خاصة في ظل الاضطرابات الدولية، أدركت الدول أهمية السيطرة على الموارد، مما رفع من قيمة “الأصول HALO”.

منذ بداية العام، أظهرت قطاعات البتروكيماويات والمعادن غير الحديدية أداءً جيدًا. بشكل عام، هناك اتجاهان للاستثمار: أحدهما يستفيد من الذكاء الاصطناعي، حيث ستسرع تطبيقات تكنولوجيا الذكاء الاصطناعي من تطور هذه الصناعات المبتكرة، مثل الروبوتات البشرية، الرقائق والشرائح، الخوارزميات الحاسوبية، التقنيات الكمومية، والصناعات الدوائية الحيوية، التي ستستفيد من تطبيقات الذكاء الاصطناعي. والاتجاه الآخر هو القطاعات ذات الأصول الثقيلة التي لن تتعرض للاندثار من قبل الذكاء الاصطناعي، وهما على الأرجح المحوران الرئيسيان للاستثمار في عام الحصان 2026.

في نهاية العام الماضي، نشرت تنبؤاتي العشرة لعام 2026، وتوقعت أن يكون مسار سوق الأسهم الأمريكية هذا العام هو قمة ثم تراجع، مع وجود خطر انفجار فقاعة التكنولوجيا والذكاء الاصطناعي. قبل فترة، أجريت حوارًا مع رجل الأعمال الشهير في وول ستريت، روجرز، وكانت وجهة نظره متشائمة جدًا، حيث رأى أن فقاعة التكنولوجيا الأمريكية ستنفجر هذا العام، وأن هناك احتمالًا لأسوأ انخفاض منذ بداية السوق، وأكد أنه قام بتصفية جميع أسهمه الأمريكية.

في بداية العام، شاركت مع المستثمر الشهير دان بين في برنامج بداية السنة على التلفزيون المركزي، حيث ناقشنا مع المذيع الشهير يوان تشي شان مسار سوق الأسهم الأمريكية هذا العام، وكان رأي بين أكثر تفاؤلاً، حيث رأى أن تطور الذكاء الاصطناعي قد بدأ للتو، وأن هناك مساحة كبيرة للمستقبل. رأيي هو موقف وسط، أي أن سوق الأسهم الأمريكية هذا العام لن يشهد ارتفاعًا كبيرًا أو انهيارًا مفاجئًا، بل يميل أكثر إلى تراجع في التقييمات. لأن أسهم التكنولوجيا في الذكاء الاصطناعي قد تراكمت بالفعل الكثير من الارتفاعات، وهي الآن تدخل تدريجيًا مرحلة التحقق من الأداء.

هل يمكن أن يحقق تطبيق الذكاء الاصطناعي المتوقع، ويطلق الأداء المتوقع في السوق، أم أن هناك عدم يقين كبير؟ مع تقدم التكنولوجيا باستمرار، هل ستستمر ميزة الشركات الرائدة مثل إنفيديا في الاحتكار، وهل ستُستبدل طرق تجميع الرقائق؟ كل ذلك غير مؤكد، مما قد يسبب تقلبات في الأسعار.

انخفاض سوق الأسهم الأمريكية مؤخرًا يعكس إلى حد كبير مخاوف المستثمرين من تقييمات مرتفعة جدًا، فالمستثمر الحكيم وارن بافيت دائمًا ما يكون حذرًا جدًا، وغالبًا ما يقلل من مراكزه قبل قمة السوق. وفقًا لتقرير أرباح بيركشاير هاثاوي الأخير، قبل تقاعده في نهاية العام الماضي، قام بافيت بإجراء التعديلات الأخيرة، وقلص بشكل كبير من مراكزه في السوق الأمريكية، والآن تملك بيركشاير هاثاوي سيولة نقدية تصل إلى 370 مليار دولار، متجاوزة قيمة السوق، مما يعني أن حصتها في الأسهم أقل من 50%. هذا يدل على أن بافيت بدأ في تقليل مراكزه بشكل كبير قبل انفجار فقاعة السوق الأمريكية، لمواجهة مخاطر التعديلات الكبيرة المحتملة.

على مدى العشر سنوات الماضية، حضرت سبع مرات اجتماع المساهمين لبورصة أوماها، بهدف تشجيع المستثمرين على الالتزام بمفهوم الاستثمار القيمي، وتغيير عادة الشراء عند الارتفاع والبيع عند الانخفاض، والتداول المتكرر. في عيد العمال هذا العام، سأعود مرة أخرى إلى أوماها، للمشاركة في اجتماع مساهمي بيركشاير هاثاوي لعام 2026، وسأقدم لكم أولاً بأول تفاصيل الحدث، على أمل أن تنمو وتزدهر فكرة الاستثمار القيمي في سوق الأسهم الصينية.

الكثير من الناس يقلقون من أن انهيار فقاعة التكنولوجيا الأمريكية هذا العام قد يؤثر سلبًا على أداء أسهم التكنولوجيا في سوق الأسهم الصينية، خاصة أن بعض الشركات الرائدة في السلسلة الصناعية في الصين تعتمد على السوق الأمريكية. على سبيل المثال، إذا انخفضت أسهم إنفيديا بشكل كبير، فقد تتراجع أسهم الشركات المرتبطة بها في الصين؛ وإذا انخفضت تسلا، فمن المحتمل أن تتراجع أيضًا أسهم الشركات المرتبطة بتسلا في السوق الصينية، لذا فإن انخفاض أسهم التكنولوجيا الأمريكية قد يؤثر على أداء أسهم التكنولوجيا الصينية. لكن هذا التأثير يكون قصير الأمد، وما إذا كانت أسهم التكنولوجيا الصينية ستواصل الارتفاع يعتمد بشكل رئيسي على أدائها الداخلي. فالكثير من أسهم التكنولوجيا ليست موجهة فقط لدعم شركات التكنولوجيا الأمريكية، بل تستهدف السوق المحلية أيضًا. إذا تمكنت من الحصول على طلبات داخل السوق المحلية وتحقيق النمو، فسيكون لديها فرص في الأداء. ومع ذلك، يجب أن نكون حذرين من أن انهيار فقاعة التكنولوجيا الأمريكية قد يؤثر على أسهم التكنولوجيا الصينية، وإذا حدث ذلك، يُنصح بتقليل المراكز أولاً لتجنب المخاطر، ثم بعد استقرار السوق، يمكن البحث عن الأسهم التكنولوجية ذات الجودة التي تم ظلمها.

عام 2026 هو بداية خطة الخمسة عشر عامًا، وفي إطار خطة الخمسة عشر عامًا، تظل اتجاهات الابتكار التكنولوجي التي نركز عليها هي الاتجاهات الرئيسية للتطوير المستقبلي، وهذا لا شك فيه. يمكن للجميع متابعة الاتجاهات التكنولوجية بشكل إيجابي، ولكن يجب الانتباه إلى مخاطر اثنين: أحدهما هو مخاطر الانهيار المفاجئ لأسهم التكنولوجيا الأمريكية، ويجب تجنبها بشكل مناسب؛ والآخر هو أن بعض الأسهم قد تكون مدعومة بشكل كبير بالمفاهيم، وإذا لم تكن مدعومة بأداء حقيقي، فقد تتعرض أيضًا لانخفاض كبير هذا العام، وهذه هي المخاطر الرئيسية للاستثمار هذا العام. (وجهة نظر للمرجعة، والاستثمار يتطلب الحذر، المصدر: الإنترنت)